GIEA
DA
kapitał na rozwój
www.gpw.pl
GIEA
DA - KAPITAA
NA ROZWÓJ
Każde przedsiębiorstwo potrzebuje stałych z
ródeł finansowania. Znaczne kapitały są niezbędne
szczególnie wtedy, gdy spółka chce skokowo przyspieszyć swój rozwój i uzyskać przewagę nad
konkurentami, z którymi rywalizuje na rynku. W ostatnich latach spółki coraz chętniej korzystają z oferty
rynku publicznego, który daje możliwość pozyskania kapitałów poprzez emisję papierów wartościowych
adresowaną do nieograniczonego kręgu potencjalnych nabywców.
Miejscem, w którym potrzeby przedsiębiorstw dotyczące dalszego finansowania stykają się z kapita-
łami inwestorów, którzy szukają możliwości inwestycji i mogą wyposażyć spółki w potrzebne środki, jest
Giełda Papierów Wartościowych.
Spółki mogą pozyskiwać kapitał na rozwój dzięki emisjom: akcji, obligacji lub obligacji zamiennych
na akcje. Spółki przeprowadzające pierwszą ofertę publiczną najczęściej decydują się na emisję
akcji.
Notowanie na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie niesie z sobą wiele korzyści dla spółki,
jej właścicieli i pracowników.
Korzyści dla spółki
Oprócz dostępu do znacznych kapitałów, jakie oferuje rynek giełdowy, notowanie na giełdzie
warszawskiej pomaga w pozyskiwaniu finansowania również z innych z
ródeł, bowiem spółki giełdowe
postrzegane są jako firmy bardziej wiarygodne. Ogólna dostępność sporządzanych przez spółki
giełdowe raportów bieżących i okresowych przyspiesza np. procedury związane z pozyskiwaniem
kredytów bankowych.
Istotne znaczenie ma również sam efekt marketingowy związany z wprowadzeniem akcji na Giełdę.
Nazwa spółki wraz z aktualnym kursem akcji ukazuje się codziennie w prasie, pojawia się w mediach
elektronicznych o zasięgu międzynarodowym (TV, Internet).
Korzyści dla właścicieli
Dzięki codziennym notowaniom na giełdzie dotychczasowi właściciele spółki uzyskują możliwość
realizacji strategii wyjścia z inwestycji w wybranym przez siebie momencie. Mogą to już uczynić na etapie
IPO, gdyż oferta publicznej subskrypcji "nowych" akcji może zostać połączona z ofertą sprzedaży
"starych" akcji będących w posiadaniu akcjonariuszy obejmujących akcje w poprzednich emisjach.
Mogą to także zrobić już po wejściu spółki na giełdę, na dowolnej sesji giełdowej.
Wreszcie spółka notowana na giełdzie ma większą szansę na rozbudowę grupy kapitałowej i aktywny
udział w procesach konsolidacyjnych. Znacznie łatwiejsze jest też pozyskanie inwestora strategiczne-
go, jeśli taki krok przewidziany jest w planach dalszego rozwoju spółki.
01
Korzyści dla Zarządu i pracowników
Równolegle z pierwszą ofertą publiczną spółka może wyemitować opcje na akcje dla pracowników
spółki lub akcje przeznaczone do objęcia przez uprawnionych pracowników w ramach programu
motywacyjnego. Taka emisja może być pozapłacową formą pobudzenia aktywności pracowników - nie
wpływającą w sposób znaczący na koszty działalności spółki.
RYNKI REGULOWANE GPW: PODSTAWOWY I RÓWNOLEGA
Y
Droga do pierwszego notowania
Po decyzji właścicieli o wejściu na giełdę i ewentualnym przekształceniu w spółkę akcyjną (jeśli firma
funkcjonuje w innej formie prawnej), Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki musi podjąć uchwałę
o zamiarze wprowadzenia akcji do obrotu giełdowego i ewentualnej nowej emisji akcji. W kolejnych dzia-
łaniach emitentowi będą już musieli pomagać doradcy wyspecjalizowani w obsłudze spółek na rynku
pierwotnym.
Zanim nastąpi pierwsze notowanie
Wybór domu maklerskiego i doradców
Sporządzenie prospektu emisyjnego
Rejestracja akcji w KDPW
Dopuszczenie akcji na giełdę
Firma inwestycyjna (najczęściej dom maklerski) i biegły rewident to podmioty, które obowiązkowo
muszą współpracować ze spółką w procesie prowadzącym na giełdę. Inni doradcy  finansowy, prawny,
public relations nie są wymagani przez przepisy prawa, jednak większość spółek korzysta z ich usług,
gdyż ich doświadczenie i kompetencje znacznie ułatwiają przejście całego procesu. Przed ofertą
publiczną spółka może również podpisać umowę z subemitentem inwestycyjnym i/lub usługowym co
zabezpieczy emisję przed ewentualnym niepowodzeniem.
02
Zadania doradców
Zadania firmy inwestycyjnej: Zadania biegłego rewidenta:
sporządzenie prospektu emisyjnego zgodnie
sporządzenie sprawozdania finansowego,
z przepisami prawa i zwyczajami rynkowymi,
przygotowywanie finansowej części
zarządzanie całym projektem oferty publicznej,
dokumentacji ofertowej,
zapewnianie bezpieczeństwa przy opłacaniu
wydanie odpowiedniego oświadczenia
zapisów i obejmowaniu skcji przez inwestorów,
audytorskiego,
prowadzenie rejestru nabywców papierów
weryfikacja danych finansowych w doku-
wartościowych,
mentacji ofertowej,
przygotowywanie dokumentacji na potrzeby
kontrola nad aspektami finasowymi i księgo-
dematerializacji akcji w KDPW.
wymi analizy due diligence.
NOWE PROGRAMY GIEA
DY:
Firmy Partnerskie GPW dla MSP,
Firmy Partnerskie GPW  Liderzy Rynku Pierwotnego
Aby ułatwić spółkom znalezienie odpowiednich partnerów, którzy wspomogą spółkę w drodze do
notowań, Giełda stworzyła programy: Firm Partnerskich GPW dla Małych i Średnich Przedsiębiorstw
oraz Firm Partnerskich GPW  Liderów Rynku Pierwotnego. Celem programów jest wsparcie podmiotów
poszukujących finansowania na rynku publicznym, a szczególnie stworzenie warunków stymulujących
rozwój małych i średnich przedsiębiorstw poprzez umożliwienie takim spółkom pozyskiwania środków
pieniężnych na Giełdzie.
Do grona Firm Partnerskich GPW dla Małych i Średnich Przedsiębiorstw będą mogły należeć firmy
inwestycyjne, prawnicze, audytorskie oraz firmy doradztwa finansowego, które współrealizować będą
pierwsze oferty publiczne o wartości do 100 mln zł, gdzie koszt pozyskania kapitału przez emitenta (koszt
generowany przez obsługę firmy inwestycyjnej i innych firm doradczych) nie przekracza 5% wartości
emisji lub też, w przypadku firm prawniczych, audytorskich i doradztwa finansowego, jeśli alternatywnie
do kryterium wartości kosztów, firmy w okresie dwóch lat uczestniczyły w co najmniej dwóch IPO
o wartości do 100 mln zł każdej z ofert.
Warunkiem uczestnictwa w programie Firm Partnerskich GPW  Liderów Rynku Pierwotnego jest
przeprowadzenie w każdym okresie dwuletnim, branym pod uwagę, ofert publicznych o łącznej wartości
300 mln PLN, w tym co najmniej 5 pierwszych ofert publicznych.
Szczegółowe informacje o programie oraz lista firm uczestniczących w programach dostępne
są na stronie internetowej Giełdy www.gpw.pl w sekcji Spółki giełdowe.
03
Koszty oferty publicznej na rynku regulowanym GPW
Średnie koszty przeprowadzenia oferty publicznej na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie
wynoszą 5-7% pozyskanego kapitału (lata 2004-2005). Praktyka pokazuje, że mogą one nie przekro-
czyć kwoty 150.000 zł. Koszt następnych ofert jest znacznie niższy.
NOWY RYNEK NA GPW
Powstający nowy segment rynku giełdowego będzie stanowił platformę finan-
sowania i obrotu wtórnego dla małych i średnich przedsiębiorstw o wysokim
potencjale wzrostu. Większość takich firm działa w obszarach nowoczesnych
technologii, ale GPW nie wyklucza z grona kandydatów do Nowego Rynku także
spółek operujących w innych segmentach rynku.
Nowy Rynek jest potwierdzeniem otwartości GPW na finansowanie również
niewielkich projektów - nawet rzędu kilkuset tysięcy złotych, w których inwes-
torzy dostrzegą szansę na pomyślną ich realizację.
Oferta dla spółek:
małych i średnich z sektorów IT,
media elektroniczne,
Kapitalizacja < 25 mln zł
innowacyjnych młodych
telekomunikacja,
Oferta od kilkuset tysięcy
do kilku milionów złotych biotechnologie itp.
NOWY RYNEK
04
Tańszy i bardziej liberalny
Nowy Rynek będzie miał status rynku zorganizowanego, lecz prowadzony będzie poza rynkiem
regulowanym  w formule alternatywnego systemu obrotu. Oznaczać to będzie dla emitenta bardziej
liberalne, a w gruncie rzeczy łatwiejsze i tańsze funkcjonowanie na rynku niż ma to miejsce w przypadku
klasycznego rynku regulowanego. Koszt wejścia emitenta na Nowy Rynek szacowany jest na około 5%
środków pozyskanych z emisji akcji.
Nowy rynek to:
nowoczesna platforma inwestycyjna,
renoma rynku giełdowego,
proste procedury,
doskonała ekspozycja na inwestorów,
niskie koszty wejścia,
Wejście emitenta na Nowy Rynek
Wejście emitenta na Nowy Rynek wiązać się będzie z koniecznością nawiązania współpracy z dwoma
podmiotami - Autoryzowanym Doradcą oraz Brokerem Nowego Rynku (obie te role może też
wypełniać jedna firma). Działania tych podmiotów będą finansowane przez spółkę wchodzącą na Nowy
Rynek, która będzie miała - w przypadku Autoryzowanego Doradcy - roczny, a w przypadku Brokera
Nowego Rynku - dwuletni obowiązek korzystania z ich usług. Giełda będzie mogła zwolnić spółkę z tego
obowiązku wcześniej, po spełnieniu określonych warunków regulaminowych. W pewnych przypadkach
Autoryzowany Doradca od samego początku nie będzie wymagany.
Autoryzowanym Doradcą będzie mogła zostać firma doradcza, wpisana na listę Autoryzowanych
Doradców prowadzoną przez GPW. Rolą Autoryzowanego Doradcy będzie pomaganie spółce przy
wprowadzeniu na parkiet oraz doradztwo strategiczne w dalszych działaniach spółki, a także pomoc
w wyborze doradcy prawnego i finansowego oraz koordynacja i nadzór ich działań (np. w celu uzyskania
pomocy przy wykorzystaniu funduszy UE, czy procedurze wykorzystania ulg podatkowych).
W przypadku przygotowywania przez spółkę oferty publicznej, autoryzowany doradca pomaga także
w przygotowaniu prospektu emisyjnego, zaś w przypadku kierowania przez emitenta oferty do z góry
określonej grupy inwestorów  sporządzeniu dokumentu dopuszczeniowego.
05
AUTORYZOWANY DORADCA (dom maklerski lub inna firma doradcza np.: Kancelaria prawna)
Etap oferty: Etap obrotu wtórnego:
koordynuje i nadzoruje prace audytorów, nadzoruje proces wypełniania przez emitenta
doradców prawnych, Brokera i firmy PR/IR, obowiązków informacyjnych,
monitoruje postęp prac nad dokumentem prowadzi doradztwo finansowe na rzecz
dopuszczeniowym dla spółki, emitenta w zakresie funkcjonowania rynku
giełdowego,
dokonuje oceny warunków uplasowania emisji
akcji spółki na rynku. sprzyja zwiększeniu sprawności zarządzania
spółką,
jest gwarantem minimalizacji ryzyka dla
inwestora.
Brokerem Nowego Rynku będzie mogła zostać firma inwestycyjna dopuszczania do działania na
Nowym Rynku, która na mocy umowy z emitentem zobowiąże się do pełnienia funkcji animatora dla
spółki. Inną ważną rolą Brokera Nowego Rynku będzie pośredniczenie między inwestorami a spółką
w czasie trwania notowania akcji spółki na Nowym Rynku.
BROKER NOWEGO RYNKU (firma inwestycyjna lub dom maklerski)
Etap oferty: Etap obrotu wtórnego:
określa czas wejścia na Nowy Rynek, działa jako punkt kontaktu między
Inwestorami a spółką,
buduje rynek inwestorów dla spółki,
publikuje raporty na temat rozwoju branzy,
przygotowuje raport o spółce dla inwestorów,
w której działa spółka,
sporządza księgę popytu,
informuje spółkę o oczekiwaniach inwestorów,
pozyskuje kapitał dla spółki od inwestorów
pełni rolę animatora na rynku akcji.
indywidualnych (private placement) lub
w wyniku oferty publicznej.
Wprowadzenie do obrotu
Do notowań na Nowym Rynku prowadzą trzy główne kroki:
1) umowa z Autoryzowanym Doradcą oraz Brokerem,
2) sporządzenie i zatwierdzenie dokumentu informacyjnego,
3) wniosek o wprowadzenie akcji do obrotu na Nowym Rynku.
06
Cały przebieg procesu wchodzenia na Giełdę odbywać się będzie pod nadzorem i przy pomocy
Autoryzowanego Doradcy, który będzie niejako udzielał poręczenia za spółkę, którą kieruje na Nowy
Rynek.
Na etapie prac poprzedzających debiut będzie on nie tylko koordynował takie działania jak wybór
audytora, kancelarii prawnej, agencji PR i prace nad dokumentem informacyjnym, lecz będzie także ten
dokument zatwierdzał (jeśli nie będzie oferty publicznej, bo wtedy obowiązek ten spoczywa na KNF).
Opublikowanie dokumentu dopuszczeniowego na stronie internetowej Giełdy będzie traktowane jako
spełnienie wymogu udostępnienia.
Dopuszczenie do obrotu kolejnych emisji już notowanej spółki nie będzie wymagało przygotowy-
wania kolejnego dokumentu dopuszczeniowego.
Zasady obrotu na Nowym Rynku
Platformą transakcyjną dla Nowego Rynku będzie sprawdzony i znany inwestorom system WARSET.
Wszystkie akcje notowane będą w systemie ciągłym. Fazy sesji będą takie same jak na rynku
regulowanym akcji, lecz sesja będzie trwała krócej  od godz. 10.00 do 14.00. Takie same jak na rynku
regulowanym będą także rodzaje zleceń i priorytety ich realizacji. Kurs notowanych instrumentów będzie
wyznaczany z dokładnością do jednego grosza, niezależnie od ich ceny.
przed otwarciem notowanie ciągłe przed zamknięciem przed otwarciem
8:30 10:00 13:30 14:00 16:30
Otwarcie Zamknięcie
Gwarancja dostępu do rzetelnych informacji
Inwestorzy muszą mieć świadomość, że wyższy potencjał wzrostu spółek notowanych na Nowym
Rynku oznaczać będzie jednocześnie podwyższone ryzyko inwestycyjne. Ta cecha rynku wynika ze
specyficznego profilu rynku, grupującego spółki o krótkiej historii, działające w najbardziej żywotnym
i konkurencyjnym segmencie gospodarki, jakim są m.in. nowe technologie. Ryzyko inwestycyjne nie
może jednak wynikać ze zbyt swobodnego odnoszenia się do kwestii obowiązków informacyjnych.
Obowiązek informowania o kondycji finansowej spółki i innych wydarzeniach, które mogą mieć zna-
czenie cenotwórcze, jak również powinności spółki wynikające z zasad ładu korporacyjnego będą
zbliżone do standardów wypracowanych i stosowanych na rynku regulowanym. Istotną różnicą, jeśli
07
chodzi o raporty okresowe, w porównaniu do rynku regulowanego, będzie zwolnienie z obowiązków
publikowania raportów kwartalnych. Zarówno informacje bieżące, jak i okresowe będą mogły być
przekazywane w języku polskim lub angielskim.
Nowy segment na rynku giełdowym
Nowy segment rynku spowoduje z pewnością zmianę w ocenie swych giełdowych zamierzeń przez
spółki dopiero planujące finansowanie rozwoju na rynku publicznym. Po pierwsze Nowy Rynek sprawi,
że debiut giełdowy stanie się realny dla wielu spółek, które jeszcze długo nie byłyby w stanie sprostać
kryteriom rynku regulowanego. Po drugie Nowy Rynek zapewni doskonałą ekspozycję spółek z sektora
nowoczesnych technologii na określone grupy inwestorów instytucjonalnych, takich jak fundusze
Venture Capital, Private Equity, czy inwestorzy kwalifikowani. Może to stanowić istotną zachętę do
notowań na Nowym Rynku nawet dla tych spółek, które spełniać będą warunki dopuszczenia do
notowań na rynku regulowanym Giełdy.
GPW
Rynki regulowane Rynek nieregulowany
Podstawowy Równoległy Nowy Rynek
Nowy Rynek - nowa jakość na GPW
Utworzenie Nowego Rynku to coś więcej niż nowy sposób finansowania przedsiębiorstw i za-
rabiania pieniędzy przez inwestorów. To krok w kierunku stworzenia lepszych warunków rozwoju dla
spółek małych i średnich przedsiębiorstw  szczególnie z sektora spółek nowych technologii. Celem
Giełdy jest, by skupienie w jednym miejscu młodych dynamicznych spółek przyniosło konkretne
rezultaty w postaci wzrostu nakładów na działalność w obszarze badań i rozwoju oraz we wdrażaniu
efektów badań w projektach biznesowych. Nowy Rynek powinien także korzystnie wpłynąć na rozwój
segmentu inwestorów instytucjonalnych i indywidualnych akceptujących wyższe ryzyko w zamian za
potencjalnie wyższe zyski z inwestycji.
Jeśli choćby część z tych celów zostanie osiągnięta, Nowy Rynek ma szansę podnieść znaczenie
GPW dla gospodarki i stać się ważnym komponentem tworzonego regionalnego Centrum Finansowego
w Europie Środkowo - Wschodniej.
Wszystkie wielkie spółki na początku były małe
Takie spółki na początku zapraszamy na NOWY RYNEK.
08
Wszelkich dodatkowych informacji i wyjaśnień dotyczących drogi
do notowań na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie
udzielą Państwu pracownicy GPW:
A
ukasz Jagiełło, Dyrektor Działu Planowania i Rozwoju Biznesu
e-mail: [e-mail], tel.: [phone]
Robert Kwiatkowski, Dział Planowania i Rozwoju Biznesu
e-mail: [e-mail], tel.: [phone]
Emil Stępień, Dział Planowania i Rozwoju Biznesu
e-mail: [e-mail], tel.: [phone]
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie
ul. Książęca 4, 00-498 Warszawa
tel.[phone], fax [phone]
e-mail: [e-mail], www.gpw.pl