Metody wyceny projektów gospodarczych
Metody wyceny projektów
gospodarczych (2)
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Cykl życia projektu inwestycyjnego (1)
" Faza przedinwestycyjna
" Faza inwestycyjna
" Faza operacyjna
Faza przedinwestycyjna (pre-feasibility, feasibility)
 Koncepcja projektu
 Analiza rynku
 Określenie lokalizacji
 Szacowanie nakładów inwestycyjnych
 określenie strony technicznej projektu
 Określenie organizacji i zasobów ludzkich
 Oszacowanie parametrów ekonomiczno finansowych
 Sporządzenie prognoz finansowych
 Ocena opłacalności inwestycyjnej
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Cykl życia projektu inwestycyjnego (2)
" Faza inwestycyjna (wdrożenie w życie założeń ze studium
wykonalności)
 Przeprowadzenie przetargów na wykonanie infrastruktury
 Realizacja projektów technicznych
 Negocjacje i podpisywanie umów z dostawcami i odbiorcami
 Budowa infrastruktury i instalacja maszyn i urządzeń
 Rekrutacja i szkolenie personelu
 Odbiór techniczny obiektów i linii technologicznych
 Wstępny rozruch maszyn i urządzeń
 Prowadzenie testów technicznych i jakościowych (próbne serie
produkcyjne)
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Cykl życia projektu inwestycyjnego (3)
" Faza operacyjna (właściwa eksploatacja projektu)
 Rozruch właściwy projektu
 Dochodzenie do potencjalnych mocy produkcyjnych
 Okres pełnego wykorzystania mocy produkcyjnych
 Doskonalenie techniczne, optymalizacja procesów
 Wdrażanie innowacji
 Ewentualna rozbudowa mocy produkcyjnych
 Restrukturyzacja procesów
" Dodatkowe działania w fazie operacyjnej
 Kontrola wykonania planu
 Identyfikacja odchyleń
 Działania naprawcze (korekta strategii, restrukturyzacja działalności,
zaprzestanie działalności)
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Główne elementy business planu
1. Cel przedsięwzięcia  uzasadnienie powstania i funkcjonowania
firmy
2. Analiza rynku
" Grupy docelowych klientów
" Segmentacja klientów
" Zakres geograficzny działania
3. Analiza popytu na produkty/usługi
4. Analiza konkurencji
5. Prognoza sprzedaży
6. Plan marketingowy
" Rodzaj produktów i usług
" Dystrybucja
" Strategia promocji
" Strategia cenowa
7. Pan zatrudnienia
8. Techniczny plan działania
9. Analiza opłacalności inwestycyjnej
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Finansowanie projektów inwestycyjnych
" Finansowanie projektu jako jeden z kluczowych czynników sukcesu
projektu gospodarczego
" Określenie niezbędnych zasobów finansowych powinno nie tylko
uwzględniać wartość oszacowanych nakładów inwestycyjnych, ale
również uwzględniać rezerwę na nieprzewidziane wydatki oraz
środki na finansowanie kapitału obrotowego
" Okres finansowania kapitałem obcym powinien być adekwatny do
możliwości generowania dodatnich strumieni pieniężnych (również
przy mało korzystnym wariancie realizacji business planu) oraz
zaplanowanej struktury finansowania przedsięwzięcia
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
y
ródła pozyskania kapitału
Podział ze względu na własność
" Kapitał własny (właściciele przedsiębiorstwa)
" Kapitał obcy (wierzyciele przedsiębiorstwa)
" Kapitał hybrydowy (pożyczki od właścicieli, obligacje zamienne na
akcje)
Podział ze względu na pochodzenie
" Wewnętrzne z
ródło kapitału (zyski przedsiębiorstwa)
" Zewnętrzne z
ródło kapitału (emisja akcji, papiery dłużne, kredyty,
leasing finansowy itp.
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Pozostałe z
ródła finansowania projektów inwestycyjnych
" y
ródła finansowania majątku
 Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
 Zobowiązania z tytułu podatków
 Zobowiązania z tytułu wynagrodzeń itp.
" y
ródła finansowania działalności
 Leasing operacyjny
 Factoring
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Rola z
ródeł własnych finansowania projektu
" Wielkość i udokumentowanie wkładu własnego w projekt jest
czynnikiem decydującym o uruchomieniu finansowania
zewnętrznego
" Do środków własnych zalicza się aktywa finansowe, rzeczowe lub
niematerialne, wykazywane w aktywach firmy sfinansowane ze
środków własnych. Są to między innymi:
 środki pieniężne,
 wartość dokumentacji technicznej,
 wartość nieruchomości maszyn i urządzeń,
 wartość materiałów,
 wartość nakładów inwestycyjnych poniesionych przed uzyskaniem
finansowania zewnętrznego.
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Kredyt bankowy jako jedno ze z
ródeł finansowania projektu
Elementy umowy kredytowej
" Strony umowy
" Kwota i waluta kredytu
" Cel kredytu
" Zasady i termin spłaty
" Zasady i wysokość oprocentowania kredytu i warunki jego zmiany
" Zasady przedterminowej spłaty kredytu
" Sposób zabezpieczenia kredytu
" Zakres uprawnień banku w trakcie trwania umowy kredytowej
" Terminy, sposób i warunki przekazania kredytobiorcy środków
" Wysokość prowizji
" Warunki zakończenia i rozwiązania umowy kredytowej
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Rodzaje kredytów bankowych
Podział ze względu na:
" Cel (inwestycyjne i obrotowe)
" Sposób udzielania kredytu (w rachunku kredytowym, w rachunku
obrotowym)
" Termin spłaty (krótkoterminowe, średnioterminowe i
długoterminowe)
" Sposób spłaty (spłata jednorazowa, ratalna, annuitetowa)
" Sposób oprocentowania (stały, zmienny, wybór stopy bazowej)
" Sposób zabezpieczenia (rzeczowy, osobisty, poręczenie podmiotów
trzecich)
" Rodzaju waluty (złotowe, dewizowy, denominowany)
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Elementy oceny z
ródeł finansowania projektu
" Dostępność środków
" Całkowity koszt korzystania ze środków pochodzących z danego
z
ródła
" Wielkość środków możliwych do pozyskania
" Okres dostępności środków (okres wymagalności)
" Sposób spłaty (raty stałe, raty malejące, raty rosnące, raty
 balonowe , cykle spłaty, okres karencji)
" Czas na pozyskanie środków
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Finansowanie projektów papierami dłużnymi
" Rodzaje papierów dłużnych:
 commercial paper (papiery dłużne krótkoterminowe do 1 roku, bez
zabezpieczenia, emitowane przez firmy o dobrym standingu
finansowym, emitowane na bazie dyskonta, na okaziciela),
 obligacje przedsiębiorstw (powyżej 1 roku)
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Cechy papierów dłużnych i ich rodzaje
" Termin wykupu (do 1 roku, powyżej 1 roku z prawem inwestora, z
prawem emitenta)
" Skala ryzyka kredytowego (rating papierów dłużnych, papiery
spekulacyjne i inwestycyjne)
" Sposób oprocentowania (kuponowe  z odsetkami, zerokuponowe
(dyskontowe)  bez odsetek)
" Warunki wykupu (wykup jednorazowy w wartości nominalnej
(papiery dyskontowe), spłata odsetek i kapitału (papiery kuponowe)
" Rodzaj zabezpieczenia (niezabezpieczone, zabezpieczone na
określonych aktywach)
" Kolejność spłaty (pierwszeństwo lub brak pierwszeństwa spłaty
zobowiązań wobec posiadaczy papierów dłużnych)
" Rodzaj świadczenia (ze świadczeniem pieniężnym, bez świadczenia
pieniężnego np. obligacje zamienne na akcje)
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda
Leasing jako z
ródło finansowania projektów inwestycyjnych
" Leasing finansowy
 Umowa zawierana na okres zbliżony do okresu ekonomicznego zużycia
przedmiotu leasingu
 Ryzyko uszkodzenia/utraty rzeczy ponosi leasingobiorca (całość
kosztów konserwacji, utrzymania itp. po stronie leasingobiorcy)
 Zaliczany do składników majątku leasingobiorcy
 Kosztem jest amortyzacja i koszty odsetkowe
 Możliwość nabycia środka po okresie leasingu
" Leasing operacyjny
 Zbliżony do umowy najmu czy dzierżawy
 Charakter najmu krótkoterminowy
 Ryzyko po stronie leasingodawcy
 Całość rat leasingowych zaliczana do kosztów uzyskania przychodu
 Brak możliwości przeniesienia praw własności
Metody wyceny projektów gospodarczych dr Konrad Subda