Amaranth – nightwish

Wykład 4

Ryzyko na rynku walutowym

Formy działalności międzynarodowej przedsiębiorstw

• eksport-import

• inwestycje bezpośrednie zagranicą

• filia przedsiębiorstwa zagranicznego

• inwestycje pośrednie zagranicą

• podpisywanie kontraktów długoterminowych

• planowanie długoterminowe

*hall wycena drzewo dwumianowe

Cel zarzadzania

• Maksymalizacja stopy zwrotu inwestorów (anglo-american)

• Maksymalizacja wartości firmy(Continental Europe and Japan) Europa utrzymuje poziom pracowników fizycznych; europejskie firmy zarządzają ryzykiem znaczenie mniej/rzadziej niż amerykańskie;

• Znaczenie nadzoru korporacyjnego (corporate governance) właściciele + zarząd

• Cele operacyjne

  • Maksymalizacja skonsolidowanego zysku netto

  • Minimalizacja podatków płaconych w skali globalnej

  • Korekta przychodów, Cash-flow i kapitału

Dlaczego przedsiębiorstwa wchodzą na rynki międzynarodowe

• Klienci- chcą być blisko swoich klientów bo chętniej wtedy kupują

• Surowce i materiały- KGHM kupiło kanadyjską firmę

• Efektywność produkcji – Niemcy są bardziej efektywni od Polaków

• Wiedza- związana z działaniem, nie tylko inżynieryjna ale także wiedza o kapitale, ryzyku, wycenie akcji i obligacji

• Bezpieczeństwo polityczne

Ryzyko na rynku walutowym- jeśli inflacja, stopy procentowe, kursy walutowe nie trzymają parytetów, wówczas nie ma pewności co do kształtowania się wartości walut w przyszłości.

Ryzyko na rynku walutowym

• Brak pewności co do przyszłości

• Nie można dokładnie zmierzyć kierunków zmian kursów wymiany walut w przyszłości

• W krótkim okresie ryzyko to wpływa na należności i zobowiązania (kapitał pracujący)

• W długim okresie jest to wpływ na wart inwestycji zagranicznych lub projektów długoterminowych i ich kosztów wraz z przychodami

• Z punktu widzenia księgowości zmiany takie mają wpływ na aktywa i pasywa przedsiębiorstwa

Ocena ryzyka kursowego

• Zdefiniowanie ryzyka kursowego

• Określenie kwoty różnicy kursowej

• Uzyskanie prognozy trendu zmian przyszłych kursów walutowych

• Określenie strategii zarządzania ryzykiem w zależności od rzeczywistej pozycji dewizowej w danej walucie zagranicznej

• Określenie zakres nieprzewidzianych odchyleń prognozowanych kursów walutowych od trendu

Rodzaje ryzyka

• Ryzyko transakcyjne: kupno lub sprzedaż dewizowych składników aktywów, rozliczenie zobowiązań, przychodów, kosztów w dewizach

• Ryzyko konwersji: ryzyko księgowe mające związek z zapisami księgowymi mającymi związek z walutami, objawia się przy konsolidacji lub tworzeniu sprawozdań zagranicznych podmiotów zależnych

• Ryzyko operacyjne: ryzyko związane z planowanymi kontraktami zagranicznymi, w wyniku których dochodzi do przepływów walutowych

• Ryzyko ekonomiczne [majątkowe]: ryzyko wynikające z niepewności dotyczącej możliwości zrealizowania w przyszłości zysków z transakcji dewizowych zawieranych w długim okresie

Dwie różne kategorie

• Ekspozycja walutowa- Wielkość maksymalnej potencjalnej straty związanej ze zmianami kursów walut

• Ryzyko walutowe- prawdopodobieństwo zmiany sytuacji z normalnej (obecnej), na taką która powoduje wystąpienie maksymalnej potencjalnej straty

Ryzyko walutowe w pozycjach bilansowych firmy

Na ryzyko walutowe narażone są następujące pozycje bilansu:

• Środki pieniężne w walutach obcych

• Papiery wartościowe w walutach obcych

• Bieżące i przyszłe należności indeksowanych lub denominowane w walutach obcych, związane z operacjami handlu zagranicznego

• Bieżące i przyszłe zobowiązania indeksowane lub denominowane w walutach obcych, związane z operacjami handlu zagranicznego

• Zaciągnięte kredyty dewizowe (również wyemitowane obligacje denominowane w walutach obcych)

Ryzyko konwersji (translation risk)

• Powstaje, gdy ujęte w bilansie zagraniczne aktywa lub zobowiązana muszą zostać przeliczone po aktualnym kursie zez względów sprawozdawczych lub podatkowych

• Ryzyko księgowe

• Przeliczanie lub konsolidacja sprawozdań finansowych zagranicznych podmiotów zależnych

• Przyjęcie odpowiedniej metody księgowej

• Wycena składników bilansu i rachunek wyników, narażonych na ryzyko kursowe w danym okresie

• Pomiar-analiza wrażliwości zapisów w dokumentach na możliwe zmiany kursu walutowego

• Korekty obejmują wszystkie zmiany wartości dewizowych składników majątku, które wynikają z przeliczenia po kursie z dnia sporządzania sprawozdań finansowych

• Korekty są dokonywane w celu uwzględnienia zmian w wartości majątku netto

*Eugeniusz Najlepszy -zarządzanie finansami międzynarodowymi

Wycena ryzyka konwersji

• Efekty ju

• ż zaksigowane

• ma charakter formalny, historyczny

• ujęcie różnic przeliczeniowych i wykazanie w sprawozdaniach

• w przypadku filii zagranicznych wycena jest konieczna z tytułu konsolidacji dokumentów firm macierzystych

cała wartość zysku w walucie obcej jest narażona na ryzyko księgowe, to znaczy że zysk wyrażony w walucie krajowej może wahać się tak, jak zmienia się….[?]

sytuacja z dodatnią wart ekspozycji walutowej

aktywa denominowane w obcej walucie pasywa obce denomin w obcej walucie dodatnia wart ekspozycji walutowej ujemna wart ekspozycji

dewaluacji obcej waluty rewaluacja obcej waluty

strata na konwersji zysk na konwersji

zysk na konwersji strata na konwersji

ryz. Konwersji
stosowane metody przeliczeniowe:

• metoda płynnych/trwałych aktywów/pasywów (current/noncurrent metod)

  • podział aktywów i pasywów wg stopnia płynności i wymagalności

  • tylko najbardziej płynne aktywa i najszybciej wymagalne pasywa SA przeliczane wg kursu bieżącego a reszta wg kursu historycznego

  • uwidacznianie w sprawozdaniach finansowych zysków i strat na krótkoterminowych aktywach i pasywach, a pomijanie zmian wartości długoterminowych aktywów i pasywów

  • odpowiadało to warunkom systemu Bretton Woods

  • stosowana w USA od lat ’30 do 1975, kiedy wszedł w życie FAS 8

  • metoda rzadko używana obecnie.

• metoda pieniężnych/niepieniężnych aktywów/pasywów

  • zagraniczne aktywa i pasywa pieniężne przelicza się wg kursów bieżących a pozostałe pozycje wg kursów historycznych

  • założenia o natychmiastowej zmianie wartości aktywów niepieniężnych po dokonywaniu dewaluacji w stopniu całkowicie kompensującym zmianę kursu

• metoda czasowa [temporal metod]

  • modyfikacja metody 2.

  • Stosowany kurs zależy od metody wyceny pozabilansowych

  • Te pozycje, które wyceniane są w bilansie bieżących cen rynkowych przy pomocy kursów bieżących

• metoda bieżąca [kursu zamknięcia] [current rate metod]

  • wszystkie aktywa przelicza się wg kursu bieżącego

  • wszystkie zobowiązania też

  • kapitały własne wg kursu historycznego

  • pozycje rachunku wyników wg kursów bieżącego lub kursu średniego z danego okresu

  • metoda zapewnia stałość wskaźników rentowności operacyjnej i finansowej przed i po konwersji

  • założenia są odzwierciedlone w standardzie FAS52

Wpływ zmiany kursu przy metodzie kursu bieżącego

• [(dewaluacja waluty zagr.) i (zagr. Aktywa >zagr. Pasywa)]=>strata

• [(rewaluacja waluty zagr.) i (zagraniczne aktywa >zagr. Pasywa)]=>zysk

• [(dewaluacja wal zagr.) i (zagr. Aktywa <zagr. pasywa)]=>zysk

• [(rewaluacja waluty zagr.) i (zagr. Aktywa< zagr. Pasywa)] => strata

Pozycje bilansowe	Metoda konwersji
	1
Aktywa
gotówka	bieżący
Rynkowe pap wart	b
należności	b
zapasy	b
Aktywa trwałe	h
Pasywa
Zob bież	b
Zob dług	h
Kap własny	Poz wyrównawcze z tyt. Różnic kurs.