Globalne rynki finansowe - zadania

1. Klient chce kupić lub sprzedać walutę na określony dzień, nie odpowiadający na ogół typowym terminom transakcji terminowej. Niech tą nierówną datą (broken date) będzie 19 kwietnia. Okrągłe terminy to 2 kwietnia i 3 maja. Stopy swapowe wynoszą: 105 - 95 (na 2 miesiące), 180 -170 (na 3 miesiące).

2. Firma polska chce się zabezpieczyć przeciwko spadkowi kursu euro i sprzedaje 1 mln € w kontrakcie NDF (non-delivery forward) na 22 marca. Kurs spot: 4,5550-00 zł/€, punkty (stopy) swapowe: 561-657 na termin 22 marca. Jak będzie wyglądać rozliczenie transakcji, jeśli kurs referencyjny wyniesie 4,5950?

3. Polska firma importuje podzespoły z USA (płacąc w dolarach USA) i eksportuje gotowe wyroby do Finlandii, otrzymując zapłatę w euro. W danym momencie (koniec sierpnia) kursy średnie kształtują się na poziomie 3,2690 PLN/USD i 4,0863 PLN/EUR i satysfakcjonują firmę (tzn. zapewniają zysk przy uzgodnionych cenach). Planowane zakupy na ten rok są następujące: 200.000 USD z terminem płatności 31 października, 300.000 USD z terminem płatności 31 grudnia i 400.000 USD płatne do końca lutego. Sprzedaż będzie dokonana w marcu i powinna przynieść w kolejnym roku 1.100.000 EUR. Firma obawia się niekorzystnych zmian kursu i rozważa zastosowanie instrumentów zabezpieczających. Notowania kursowe forward są następujące:

Notowania na dzień:	31.10.	31.12.	28.02.	31.03.
Kurs forward USD/PLN	3,3021	3,3021	3,3024	3,3031
Kurs forward EUR/PLN	4,1274	4,1275	4,1279	4,1281

Firma decyduje się na zabezpieczenie wszystkich krótkich pozycji w dolarach i długiej pozycji w euro i zawiera transakcje forward.

Pytanie nr 1: Jaki będzie łączny efekt finansowy tych transakcji (w porównaniu z rezygnacją z zabezpieczenia), jeśli faktyczne kursy kasowe będą się kształtować jak w tabeli poniżej?

Notowania na dzień:	31.10.	30.12.	28.02.	31.03.
Kurs kasowy PLN/USD	3,3720	3,3956	3,4278	3,4600
Kurs kasowy PLN/EUR	4,1221	4,1100	4,0875	4,1200

Pytanie nr 2: Jaka była pod koniec sierpnia mniej więcej różnica między oprocentowaniem w dolarach i w euro na 6 miesięcy?

1. Pożyczkobiorca jest zainteresowany zabezpieczeniem ryzyka zmiany stóp procentowych dla 6-miesięcznego okresu pożyczki rozpoczynającego się za 6 miesięcy (6x12). Kwota pożyczki ma wynieść 1 mln PLN , a stopa oprocentowania jest indeksowana na podstawie 3-miesięcznej stopy WIBOR. Firma otrzymała ofertę FRA od banku:

FRA	Oferta banku	Liczba dni
6x9	4,47	91
9x12	4,21	91

Firma decyduje się na kombinację dwóch kontraktów FRA (tzw. strip). W tym celu kupuje 2 kontrakty FRA od banku. Proszę policzyć, czy i ewentualnie jakie płatności z tytułu kontraktów FRA nastąpią i na czyją rzecz, jeśli w momencie rozliczenia pierwszego kontraktu FRA stopa procentowa wyniesie 5%, a drugiego 5,2 %. Jaki wpływ na koszt kredytu będzie miało zawarcie transakcji FRA?

1. Reuters Thomson podaje następujące notowania stóp procentowych i kursów:

Waluta	Stopy proc. na 90 dni podane p.a.	Kursy spot	Kursy forward na 90 dni
Dolar	5,00% - 5,03%
Frank szwajcarski	3,14%- 3,16%	0,711-22 USD/CHF	0,726-32 USD/CHF

Proszę określić czy istnieje możliwość arbitrażu i ewentualnie na czym miałyby polegać zyskowne operacje w takich warunkach.

1. Poniższa tabela przedstawia historię wszystkich zawartych przez studenta transakcji na rynku eurodolarowych futures w dniu w dniu 16 lutego 2013:

Rodzaj instrumentu	Godz.	Ilość kontraktów	Kierunek pozycji	Cena
MAR12 (kontrakt marcowy)	08:28	24	Krótka	94,43
JUN12 (kontrakt czerwcowy)	10:35	11	Długa	94,51
MAR12 (kontrakt marcowy)	11:17	12	Długa	94,42
JUN12 (kontrakt czerwcowy)	13:21	11	Krótka	94,48
MAR12 (kontrakt marcowy)	13:45	12	Długa	94,41

1. Oblicz wynik inwestycji studenta na koniec dnia.

2. Jest zysk czy strata?

1. Tabela przedstawia kursy spot i futures dolara amerykańskiego (USD) do kanadyjskiego (CAD):

Data	Kurs spot	Ceny na giełdzie futures (kontrakt grudniowy); 1 kontrakt = 100.000 CAD
01.10.2012	0,9236 USD/CAD	0,9270 USD/CAD
12.11.2012	0,9098 USD/CAD	0,9117 USD/CAD

Firma kanadyjska dokonuje 1.10.2012 r. sprzedaży za kwotę 1 mln USD. Termin otrzymania płatności: 12.11.2012 r. Marża zysku z transakcji handlowej wynosi 5% obrotu. Jak zmiana kursu odbiła się na zyskowności transakcji, jeśli firma się nie zabezpieczyła? (jaka jest relacja różnic kursowych do marży zysku?).

1. 03.12.2013 r. bank A zawarł następującą transakcję swapu walutowego z bankiem B: bank A kupił 2 mln EUR za złote na datę waluty 05.12.2013 po 4,1580 PLN/EUR i jednocześnie sprzedał 2 mln EUR za złote, po 4,1620 PLN/EUR z datą waluty 02.01.2014. Proszę przedstawić strumienie płatności pomiędzy obydwoma bankami.

2. Tabela zawiera notowania opcji walutowych PLN/EUR typu europejskiego, oferowanych przez bank działający w Polsce, na różne terminy.

	1 miesiąc	2 miesiące	3 miesiące	6 miesięcy
Ceny opcyjnie	4,6552	4,7080	4,7603	4,9128
Call (kupno)	773	1133	1429	1847
Call (sprzedaż)	878	1285	1485	2108
Put (kupno)	822	1243	1593	2166
Put (sprzedaż)	927	1395	1648	2427

Firma handlowa zawiera transakcję z bankiem z wykorzystaniem ceny 1285¹. Proszę określić w jakiej sytuacji firma mogłaby chcieć zawrzeć taką transakcję, do jakich płatności zobowiązały się obie strony transakcji i jak kształtował się kurs kasowy w ostatnim dniu ważności opcji, jeśli wiemy, że opcja została wykorzystana?

---

1. W tym zadaniu można w zasadzie wskazać na dowolną cenę. W każdym przypadku odpowiedź będzie inna, zwłaszcza w zależności od rodzaju opcji (call czy put) i od tego, czy firma opcję kupi czy sprzeda. Zalecam samodzielne rozwiązanie takich zadań.↩