MNI SA

MNI SA  jest spółką notowaną na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. W skład Grupy MNI SA wchodzą firmy działające w branży medialnej, w dziedzinie zaawansowanych usług dodanych do telefonii komórkowej, w telekomunikacji oraz turystyce. Na Giełdzie Papierów Wartościowych MNI S.A. została zakwalifikowana do indeksu sWIG80 oraz indeksu WIG-Telekomunikacja.

Spółka powstała w 1992 roku jako jeden z pierwszych, niezależnych operatorów telekomunikacyjnych w Polsce. W kolejnych latach firma uzyskała koncesje i zezwolenia, które umożliwiły stworzenie własnej krajowej i międzynarodowej sieci transmisyjnej, transmisję danych w relacji krajowej i międzynarodowej oraz świadczenie usług internetowych. W 1999 roku Spółka jako pierwsza z branży telekomunikacyjnej została wprowadzona na Warszawską Giełdę Papierów Wartościowych pod marką Szeptel S.A.

Spółki Grupy MNI S.A. dostarczają klientom m.in. zaawansowane usługi dodane dla telefonii mobilnej: SMS, MMS, WAP, multimedia, streaming audio i video, zarówno w technologii GSM jak i 3G. MNI S.A., poprzez podmioty zależne jest czołowym na polskim rynku dostawcą kontentu dla mediów, w tym portali internetowych i telewizji IP.

Strategia rozwoju MNI SA zakłada budowę silnej grupy skupiającej dynamicznie rozwijające się spółki z dziedziny nowoczesnych mediów, telekomunikacji oraz zaawansowanych technologii mobilnych. Strategia Grupy zakłada zarówno rozwój organiczny, jak i przejęcia najbardziej interesujących podmiotów już obecnych na rynku. Grupa MNI S.A. rozszerza również działalność na nowe dziedziny, których rozwojowy potencjał zależy m.in. od zaimplementowania najnowocześniejszych, mobilnych i multimedialnych form sprzedaży. W telekomunikacji spółka wzbogaca obsługę abonentów sieci MNI Telecom o nowe obszary oferując im m.in. usługi finansowe, turystyczne i ubezpieczeniowe. Z kolei w dziedzinie mediów firma rozwija działalność w oparciu o własny kanał telewizyjny iTV docierający do ponad 5 milionów potencjalnych odbiorców.

Analiza ryzyka

Czynniki ryzyka specyficznego.

Spółka MNI S.A., wraz ze spółkami zależnymi, tworzy jedną z najdynamiczniej rozwijających się grup medialno-telekomunikacyjnych notowanych na GPW w Warszawie. Spółki Grupy MNI prowadzą działalność w dwóch podstawowych obszarach: usług medialnych oraz powszechnych usług telekomunikacyjnych, specjalizując się w tworzeniu usług multimedialnych oraz integracji usług dodanych dla rynku mediów oraz sektora marketingowego. Podstawowy obszar aktywności technologicznej to telefonia mobilna GSM jak i 3G.

Na polskim rynku MNI S.A. wraz ze spółkami zależnymi nie posiada bezpośredniego konkurenta działającego we wszystkich segmentach prowadzonej przez Spółkę aktywności. Z blisko 30 procentowym udziałem w rynku usług dodanych MNI zajmuje zdecydowanie pozycję lidera. Natomiast na segmencie usług telekomunikacyjnych Grupa MNI (poprzez spółkę zależną MNI Telecom) zajmuje czwartą pozycję wśród alternatywnych operatorów telekomunikacyjnych. Jednakże działalność spółki narażona jest na specyficzne ryzyka, które wynikają z jej działalności oraz przynależności do sektora telekomunikacyjnego. Zostały one zaprezentowane poniżej.

Wpływ potencjalnych przyszłych przejęć i akwizycji

Jednym z elementów przyjętej strategii MNI S.A. są przejęcia lub fuzje z innymi podmiotami, które mogą mieć istotny wpływ na poziom przychodów i wyniki finansowe. Dotychczas wszelkie tego typu działania wpływały pozytywnie na uzyskiwane wyniki oraz w sposób znaczący zwiększały wolumen i zakres prowadzonej działalności. Spółka każdorazowo dokonuje oceny potencjalnych przejęć i akwizycji. Realizacja takich transakcji wymaga dodatkowego zaangażowania kadry zarządzającej i może wiązać się ze znaczącymi kosztami związanymi z oceną potencjalnych kandydatów do przejęcia, negocjowaniem umów oraz na etapie końcowym z integracja przejmowanych podmiotów. Dla przeprowadzenia takich transakcji Spółka MNI S.A. może wymagać dodatkowego finansowania.

Ryzyko wynikające z postępu technologicznego

Spółki Grupy Kapitałowej MNI S.A. świadczą usługi w sektorze, który charakteryzuje się dynamicznym rozwojem stosowanych technologii. Spółki korzystają z najnowszych, dostępnych rozwiązań technologicznych, ale musi się liczyć, iż gwałtowne zmiany w powyższym zakresie mogą wpływać na prowadzoną działalność. Te ryzyka to przede wszystkim ryzyko ponoszenia znacznych nakładów na dostosowanie istniejącej infrastruktury do nowszych rozwiązań technicznych, zarówno po stronie oprogramowania, jak i urządzeń, jak też wdrażania nowych nie stosownych w Spółkach do chwili obecnej rozwiązań technologicznych.

Ryzyko związane z awarią sprzętu

Spółki Grupy MNI wykorzystują w swej sieci telekomunikacyjnej sprzęt najbardziej renomowanych producentów. Pomimo tego nie sposób wykluczyć ryzyka polegającego na niespodziewanych awariach powodujących zatrzymanie pracy systemów telekomunikacyjnych. Powstałe awarie spowodować mogą czasową niezdolność do świadczenia oferowanych usług. W celu zminimalizowania strat mogących powstać w wyniku powyższych zdarzeń stosowany jest szereg procedur awaryjnych, zapewniając sobie w kontraktach z dostawcami kluczowych rozwiązań odpowiednie wsparcie techniczne. Ponadto, we własnym zakresie, posiadają specjalne zestawy części zamiennych, pozwalające w bardzo krótkim czasie przywrócić zdefektowany sprzęt do normalnej pracy.

Ryzyko konkurencji

Polski rynek telekomunikacyjny, z uwagi na swoją wielkość i potencjał rozwojowy a także występujący wysoki poziom cen usług, należy do najbardziej atrakcyjnych spośród liberalizowanych rynków europejskich, z tego powodu istnieje ryzyko związane z nasilającą się działalnością podmiotów prowadzących działalność konkurencyjną. W porównaniu z innymi krajami Unii Europejskiej w Polsce nadal występuje niska penetracja telefoniczna oraz brak dostępności pełnej gamy usług telekomunikacyjnych. Stałą tendencję wzrostową obserwuje się na rynku użytkowników Internetu i transmisji danych. Upowszechnienie oraz powolne, ale występujące tanienie usług telefonii komórkowej w stosunku do telefonii stacjonarnej może stanowić potencjalne zagrożenie dla dalszego wzrostu przychodów z działalności prowadzonej przez Grupę MNI, w zakresie połączeń głosowych realizowanych za pomocą sieci stacjonarnej. Aby temu zapobiec spółka dywersyfikuje swoje przychody poprzez rozszerzenie zakresu świadczonych usług o usługi o wartości dodanej niewymagające własnej infrastruktury, które w przychodach odgrywają coraz bardziej dominująca rolę.

Ryzyko wynikające z możliwej administracyjnej kontroli cen na rynku powszechnych usług telekomunikacyjnych

Opłaty za usługi powszechne, ujęte w cennikach usług powszechnych na mocy Prawa telekomunikacyjnego kontroli Prezesa UKE. Fragment cennika, lub cały cennik, w przypadku objęcia go sprzeciwem prezesa UKE, nie wchodzi w życie, aż do czasu uwzględnienia jego opinii. Należy jednak podnieść, iż ryzyko związane z tym aspektem funkcjonowania jest w dniu dzisiejszym marginalne, z uwagi na wieloskładnikowość opłaty ponoszonej przez abonenta.

Czynniki ryzyka rynkowego

Ryzyko zmiany kursu walut

GK MNI S.A. ponosi niewielkie ryzyko wahań kursów walutowych mających wpływ na jej wynik finansowy i przepływy pieniężne. Ryzyko to jest spowodowane między innymi ze względu na fakt utrzymywania środków pieniężnych w EURO

Ryzyko zmiany stopy procentowej

Zmiany rynkowych stóp procentowych nie wpływa znacząco na przychody MNI S.A., oraz jej przepływy pieniężne z działalności operacyjnej GK MNI SA lokuje swoje wolne środki finansowe w instrumenty uznane za bezpieczne, bądź instrumenty o krótkim terminie wykupu.

Ryzyko cenowe

Ryzyko cenowe w GK MNI S.A. związane jest ze zmianą wartości bieżącej pozycji wycenianych według wartości godziwej. Jeśli dana pozycja bilansowa wyceniana jest w oparciu o ceny rynkowe, to zmianie ulega suma bilansowa, wymuszając wykazanie zysku, straty lub zmiany wielkości kapitału. Pewnym ryzykiem obarczone są ceny posiadanych akcji.

Ryzyko kredytowe

Odzwierciedleniem maksymalnego obciążenia MNI S.A. ryzykiem kredytowym jest wartość pozostałych należności. Ryzyko kredytowe w MNI S.A. jest ograniczone w znacznym stopniu z powodu posiadanych pozostałych należności od jednostek powiązanych.

Ryzyko utraty płynności

GK MNI SA monitoruje ryzyko braku funduszy przy pomocy narzędzia okresowego planowania płynności. Narzędzie to uwzględnia terminy wymagalności zobowiązań kredytowych, przepływy z innych aktywów finansowych (np. konta należności) oraz prognozowanych przepływów z bieżącej działalności operacyjnej. Celem Spółki jest utrzymanie równowagi pomiędzy ciągłością a elastycznością finansowania, poprzez korzystanie z rozmaitych źródeł finansowania, takich jak kredyty w rachunku bieżącym i kredyty bankowe.

Netia SA

Netia S.A. została utworzona i zarejestrowana w Polsce w 1990 roku jako spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, a w roku 1992 została przekształcona w spółkę akcyjną. Netia wraz ze swoimi spółkami zależnymi („Grupa Netia”) jest największym alternatywnym operatorem świadczącym przewodowe usługi telefoniczne w Polsce. Grupa Netia świadczy różnorodne głosowe usługi telekomunikacyjne i usługi transmisji danych.

Grupa Netia oferuje zaawansowane usługi telekomunikacyjne. Oferta Netii obejmuje zarówno usługi telefoniczne, jak i transmisję danych oraz komercyjne usługi sieciowe. W ramach usług telefonicznych Grupa Netia oferuje zarówno produkty oparte na powszechnych, przewodowych usługach telefonicznych w trybie komutacji łączy, jak również usługi w technologii VoIP. Wśród tradycyjnych produktów głosowych należy wymienić: Analog, ISDN, Centrex pocztę głosową „Komfort” oraz pocztę głosową i faksową „Komfort Plus”, komutowany dostęp do Internetu, dodatkowe usługi telefoniczne, takie jak przekierowanie, budzenie, bezpośrednie wybieranie numerów wewnętrznych PABX, blokadę połączeń, gorącą linię, połączenia konferencyjne.

Grupa Netia działa na rynku usług telekomunikacyjnych. Rynek ten, w zakresie usług telefonii stacjonarnej, w ujęciu liczby obsługiwanych linii osiągnął wielkość około 12,4 milionów linii na koniec roku 2004. Liczba linii telefonicznych przypadających na 100 mieszkańców na obszarze Polski osiągnęła na koniec 2004 roku do 32,6. Obecnie Grupa oferuje bezpośredni dostęp do usług telefonicznych na obszarze zamieszkałym przez około 40% ludności Polski, a abonenci Grupy Netia rozmieszczeni są w 15 strefach numeracyjnych w Polsce.

Grupa Netia przewiduje znaczącą rozbudowę sieci dostępowej i szkieletowej w roku 2006 na skutek realizacji projektu WiMAX. Wykorzystując wybudowaną infrastrukturę, Grupa Netia zamierza rozszerzyć swoją działalność na kolejne miasta, oferując pełen zakres usług telekomunikacyjnych (usługi telefoniczne, dostęp do Internetu i transmisja danych). Charakterystyczne będą usługi konwergentne, łączące cechy właściwe dla technologii stacjonarnych i mobilnych.

Analiza ryzyka

Analiza ryzyka specyficznego

Zmiany struktury akcjonariuszy mogą mieć wpływ na prowadzoną przez Grupę działalność

Netia nie jest obecnie kontrolowana przez żadnego inwestora strategicznego, a akcje Netii są w posiadaniu dużej liczby akcjonariuszy. Dokumenty korporacyjne Netii, podobnie jak przepisy polskiego prawa, nie zawierają postanowień, które w znaczący sposób ograniczałyby zmiany kontroli w stosunku do Spółki wskutek nabycia przez osoby trzecie znaczących ilości akcji. Wobec tego, takie zmiany kontroli mogą mieć wpływ na skład Rady Nadzorczej i Zarządu Netii, a co za tym idzie na strategię i działalność Grupy Netia. Z tych powodów Spółka nie może zapewnić, że strategia Grupy Netia będzie realizowana zgodnie z pierwotnymi założeniami.

Wpływ potencjalnych przyszłych przejęć i akwizycji znaczących podmiotów

Przejęcia lub fuzje z innymi podmiotami, odgrywającymi na rynku telekomunikacyjnym znaczącą rolę, mogą mieć istotny wpływ na poziom przychodów i wyniki finansowe Grupy Netia. Z chwilą, gdy Spółka dokona przejęcia innego podmiotu, proces pełnego zintegrowania tejże jednostki może być obarczony wieloma ryzykami, np. odejścia kluczowych pracowników, utraty części klientów czy też wysokich kosztów całego procesu integracji.

Ryzyko technologiczne

Sektor telekomunikacyjny jest obszarem ciągłych zmian technologicznych. Grupa Netia projektując i rozbudowując swoje sieci stosuje najnowsze rozwiązania techniczne. Nie można jednak w pełni przewidzieć, jakie skutki dla działalności Grupy Netia mogą mieć zmiany technologiczne w obszarze bezprzewodowej transmisji danych, realizacji połączeń głosowych przez Internet czy usług głosowych i multimedialnych wykorzystujących sieć telewizji kablowych. W szczególności, na działalność Grupy Netia może wpłynąć tendencja świadczenia usług telekomunikacyjnych poprzez platformy bezprzewodowe i przenośne realizowane poprzez sieć telefonii komórkowej trzeciej i czwartej generacji posiadające możliwości świadczenia usług mobilnego szerokopasmowego dostępu do Internetu.

Działalność spółki jest również narażona na wiele innych ryzyk operacyjnych do których możemy zaliczyć:

- ryzyko odejścia kluczowych członków kierownictwa i trudności związane z pozyskaniem nowej wykwalifikowanej kadry zarządzającej,

- ryzyko wynikające ze zmiany Prawa telekomunikacyjnego,

- ryzyko wynikające z regulacji obowiązku świadczenia usługi powszechnej,

- ryzyka związane z pozycją SMP,

- ryzyka związane ze zmianą ofert ramowych.

Analiza ryzyka rynkowego

Działalność prowadzona przez Spółkę naraża ją na wiele różnych ryzyk finansowych: ryzyko rynkowe (obejmujące ryzyko walutowe i cenowe), ryzyko kredytowe oraz ryzyko utraty płynności. Ogólny program zarządzania ryzykiem ma na celu minimalizować potencjalne niekorzystne wpływy na wyniki finansowe Netii. Spółka stosuje pochodne instrumenty finansowe dla zabezpieczenia się przed niektórymi ryzykami. Zarząd ustala na piśmie ogólne zasady zarządzania ryzykiem oraz politykę dotyczącą konkretnych dziedzin, takich jak użycie pochodnych instrumentów finansowych, ryzyko kredytowe i cenowe.

Ryzyko zmiany kursu walut

Przychody i koszty Netii wyrażone są głównie w walucie polskiej, odmiennie niż niektóre płatności zobowiązań inwestycyjnych, które są związane z dolarem amerykańskim i Euro. Aby zminimalizować ryzyko zmiany kursów walut, Spółka zakłada czasami depozyty walutowe w dolarach amerykańskich i Euro, które następnie są wykorzystywane do dokonywania płatności tychże zobowiązań.

Ryzyko zmiany stopy procentowej

Narażenie Spółki na ryzyko wywołane zmianami rynkowych stóp procentowych dotyczy przede wszystkim zobowiązań z tytułu leasingu finansowego opartych o zmienną stopę procentową.

Ryzyko utraty płynności

Netia lokuje nadwyżki środków pieniężnych na oprocentowanych rachunkach bieżących, depozytach terminowych i papierach wartościowych znajdujących się w publicznym obrocie, wybierając instrumenty o odpowiednim okresie wymagalności lub płynności wystarczającej do zapewnienia obsługi przewidywanych płatności.

TPSA SA

Telekomunikacja Polska jest operatorem telekomunikacyjnym, byłym monopolistą, a obecnie dominującym dostawcą telefonii stacjonarnej w Polsce. Jeden z największych w Polsce dostawców Internetu (ISP). Właściciel PTK Centertel Sp. z o.o., operatora telefonii komórkowej Orange.

Największym akcjonariuszem Telekomunikacji Polskiej jest France Télécom, posiadający 49,79% akcji. W 2000 spółka posiadała 8,3 mln abonentów indywidualnych i 1,6 mln abonentów korporacyjnych^[3]. W 2009 roku za pośrednictwem Telekomunikacji Polskiej łączyło się z Internetem 65% polskich użytkowników sieci.

Telekomunikacja Polska SA powstała w grudniu 1991, jako spółka akcyjna Skarbu Państwa, przekształcając się z części telekomunikacyjnej przedsiębiorstwa państwowego Polska Poczta, Telegraf i Telefon, zaś 1 stycznia 1992 rozpoczęła działalność pod nazwą TP SA. W 1998 zmieniła strukturę własności. Jej akcje zostały wprowadzone do obrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.

Grupa TP jest wiodącym dostawcą usług telekomunikacyjnych w Polsce. Działa we wszystkich segmentach rynku telekomunikacyjnego. Celem Grupy TP jest osiągnięcie silnej, wiodącej pozycji we wszystkich podstawowych segmentach działalności.

Analiza ryzyka

Począwszy od 2007 roku Grupa TP rozwija system zarządzania ryzykiem w TP S.A. i w najważniejszych spółkach należących do Grupy. Opracowano i wdrożono Politykę Zarządzania Ryzykiem w Grupie TP, określającą naczelne zasady i odpowiedzialności w obszarze zarządzania ryzykiem. Wdrażane rozwiązania obejmują metody identyfikacji, analizy i oceny ryzyk, opracowywania działań obniżających poziom ryzyka oraz metod weryfikacji podjętych działań. Dzięki temu Zarząd dysponuje wiedzą o najważniejszych ryzykach w obrębie Grupy i może dodatkowo wesprzeć podjęte działania zapobiegawcze.

Proces identyfikacji i selekcji najważniejszych ryzyk koordynowany jest przez zespół Kontroli Wewnętrznej i Ryzyk i obejmuje personel liniowy jak również kierownictwo oraz Zarząd TP S.A. Analiza i ocena zidentyfikowanych ryzyk oraz identyfikacja najważniejszych przyczyn i wdrażanie planów działania do ryzyk odbywa się z udziałem wyższej kadry menedżerskiej.

Analiza ryzyka specyficznego

Wdrażanie nowych produktów i usług

Silna konkurencja na rynku oraz technologiczny rozwój nowych usług wyzwala silną presję na obniżkę cen na rynku połączeń w telefonii mobilnej i stacjonarnej. Istnieje ryzyko, iż obniżki cen nie będą zrekompensowane zwiększeniem wolumenu ilości połączeń w sieci.

Niedostępność i awarie infrastruktury technicznej

Niezbędna dla świadczenia usług i dostarczania produktów przez Grupę TP infrastruktura techniczna jest narażona na uszkodzenia i przerwy w działaniu wynikające z oddziaływania sił natury i zamierzonych działań ludzkich. Przerwy w funkcjonowaniu infrastruktury technicznej przekładają się bezpośrednio na możliwości Grupy TP w zakresie świadczenia usług i dostarczania produktów, co z kolei powoduje ograniczenie przychodów z tych produktów i usług oraz wpływa negatywnie na satysfakcję klientów i wizerunek firmy.

Rozwój nowych technologii i nowe inwestycje

Nowe usługi, zmieniające się potrzeby klientów oraz presja konkurencji powoduje, że Grupa TP podejmuje bardzo kosztowne inwestycje w nowe technologie. Istnieje ryzyko, iż okres zwrotu poniesionych kosztów inwestycji będzie dłuższy niż pierwotnie zakładany. Jednocześnie, niewystarczająca oferta oraz niewłaściwy wybór technologii może negatywnie wpłynąć na osiągnięcie zaplanowanych przychodów.

Poza omówionymi czynnikami ryzyka TPSA jest narażona na następujące ryzyka:

- ryzyko nie realizacji średniookresowego planu działań Grupy TP,

- terminowa realizacja wymagań regulatora (ryzyko nałożenia kar finansowych przez regulatora),

- niedostępność i awarie systemów informatycznych,

- zależność od dostawców zewnętrznych,

- ryzyko związane z umowami handlowymi, aliansami, strategicznymi porozumieniami,

- dostępność wykwalifikowanych pracowników,

- ryzyko związane z zasobami ludzkimi oraz dostosowanie struktury organizacyjnej,

- ryzyka regulacyjne,

- ryzyka konkurencyjne.

Analiza ryzyka rynkowego

Ryzyko walutowe

Wahania kursów walutowych mają wpływ na wysokość zobowiązań TP denominowanych w walutach obcych, a także na wysokość rozliczeń z zagranicznymi operatorami. Wpływ ten jest w znacznym stopniu ograniczony poprzez posiadany portfel transakcji zabezpieczających.

Ryzyko stopy procentowej

Ewentualny wzrost stóp procentowych nie powinien mieć istotnego wpływu na koszt zadłużenia Grupy TP ze względu na utrzymywany poziom zabezpieczeń.