Co to jest koszt kapitału?
Koszt Kapitału to wielkość oczekiwanej przez inwestora przeciętnej stopy zwrotu z alternatywnych przedsięwzięć w aktywa o tym samym poziomie ryzyka inwestycyjnego. KK odzwierciedla oczekiwaną stopę zwrotu ze zdywersyfikowanego portfela inwestycji w podobne aktywa finansowe.
Jak oszacować koszt kapitału własnego?
Model CAPM: Rei = Rf + bi * (Rm-Rf) gdzie:
Rf – wolna od ryzyka stopa zwrotu (np obligacje)
bi – współczynnik ryzyka systematycznego
Rm – stopa zwrotu z rynkowego portfela akcji
Jak oszacować koszt nowo pozyskanego kapitału własnego?
Koszt nowo pozyskanego kapitału własnego = Kkw – (koszty emisji * (1-T))
DPSo – wartość dywidendy na jedną akcję w poprzednim roku
g – oczekiwana stopa wzrostu i zysku z dywidend
Pso – aktualna cena rynkowa jednej akcji
Wem – wydatki na emisję jednej akcji
Div – stopa wypłaty dywidend
Jak oszacować koszt kapitału pożyczkowego?
Odsetki od spłacanego długu uznaje się za koszt uzyskania przychodu i nie podlega on opodatkowaniu
Rd = id * (1-T)
Id – efektywna stopa oprocentowania długu
Jak oszacować średni ważony koszt kapitału?
Jaka powinna być docelowa struktura kapitału w przedsiębiorstwie?
Struktura kapitału w przedsiębiorstwie zależy przede wszystkim od poziomu zadłużenia, efektu dźwigni finansowej, oraz korzyści z odsetkowej osłony podatkowej, koszty bankructwa oraz koszty agencyjne.
Model równowagi struktury kapitałowej wyznacza punkt równowagi struktury kapitałowej w miejscu w którym spółka jest finansowana w możliwie największym bezpiecznym stopniu, ( bez ryzyka bankructwa) kapitałem obcym. Czyli najmniejsza wartość WACC.
Jakie są ograniczenia klasycznych mierników efektywności ROE i EPS?
ROE – relacja zysku do kapitału własnego
EPS – zysk na jedną akcję
Mierniki te są oparte na zysku, który ma wymiar księgowy i jest podatny na manipulację, nie biorą pod uwagę Kkw – ignorują interesy akcjonariuszy. (wybór odpowiedniego miernika ma kluczowe znaczenie przy wdrażaniu systemu VBM)
Jakie grupy wskaźników stosuje się do pomiaru kreacji wartości?
Stosujemy TSR – wskaźnik całkowitego zwrotu dla akcjonariuszy
MVA – wskaźnik rynkowej wartości dodanej. Jest to nadwyżka między rynkową wartością przedsiębiorstwa a całkowitym zainwestowanym kapitałem
V>K -> MVA >0 przedsiębiorstwo kreuje wartość dla akcjonariuszy
V<K -> MVA <0 przedsiębiorstwo niszczy wartość dla akcjonariuszy
Na czym polegają zewnętrzne mierniki kreacji wartości i jakie jest ich zastosowanie?
Zewnętrzne mierniki kreacji wartości to np. informacje o cenach akcji na GPW. Pokazują one jak inwestorzy oceniają atrakcyjność spółki. Służą do oceny wartości dla inwestorów. Trzeba uważać na skoki cen o podłożu psychologicznym bądź poitycznym.
Do czego służą wewnętrzne mierniki kreacji wartości dla akcjonariuszy?
Opierają się na danych księgowych, są przydatne dla zarządu firmy. Pozwalają ocenić wynik firmy w krótkim okresie czasu, pozwalają mierzyć wyniki poszczególnych jednostek spółki.
Jak oblicza się EVA i SVA?
EVA – ekonomiczna wartość dodana. Jest to różnica między wartością zysku netto po opodatkowaniu a wartością kosztu kapitału*IC
EVA= NOPATs – IC * WACC
NOPATs – zysk operacyjny netto po opodatkowaniu
IC – skorygowany kapitał zainwestowany
SVA – wartość dodana dla akcjonariuszy obliczana jako (dodatnia!) różnica między SV w okresie A a SV w okresie poprzedzającym
SV= zaktualizowana wartość przepływó pieniężnych w okresie planowania + zaktualizowana wartość rezydualna + rynkowa wartość papierów wartościowych i inwestycji – rynkowa warość zadłużenia
Co to są generatory wartości przedsiębiorstw?
Generatory wartości przedsiębiorstw to czynniki kształtujące ich wartość. Wyróżniamy finansowe (wzrost sprzedaży, okres wzrostu, marża zysku operacyjnego, gotówkowa stopa podatkowa, inwestycje w kapitał pracujący i majątek trwały, WACC - ryzyko), marketingowe (nowe rynki, nowe kanały dystrybucji, umiędzynarodawianie wzrostu, korzystne alianse i przejęcia, relacje z klientami ich lojalność oraz pozyskiwanie nowych) oraz niematerialne (kapitał intelektualny, innowacyjność, silna marka, efektywna logistyka, kultura organizacji, reputacja społeczna)
Jakie są przesłanki, cele i zasady wyceny przedsiębiorstw?
Wycenę przedsiębiorstwa powinno się przeprowadzić zwłaszcza w sytuacji: sprzedaży/zakupu przedsiębiorstwa bądź jego części, zmianą form organizacyjno – prawnych, wymiarem podatków i innych opłat, restrukturyzacji, realizacji w przedsiębiorstwie koncepcji VBM,
Zasady: Wycena powinna mieć określony cel, punktem wyjścia są dane z ewidencji księgowej, powinno wykorzystać się kilka metod, uzyskiwane w przeszłości wyniki powinny być podstawą do prognoz na przyszłość, należy uwzględnić czynnik ryzyka przy prognozowaniu, zbędne i niewykorzystywane składniki majątku powinny p[przyjąć wartość likwidacyjną.
Jaka jest przydatność wyceny dochodowej jako podstawowej metody wyceny przedsiębiorstwa na potrzeby zarządzania jego wartością?
Wycena dochodowa uwzględnia dochodowość firmy gdyż potencjalnych inwestorów bardziej interesują przyszłe zyski niż bieżąca wartość majątku firmy. Przykład małej firmy doradczej z niewielkim majątkiem rzeczowym ale dużymi dochodami, główny majątek – kwalifikacje pracowników
Pojęcie znaczenie i sposoby ustalania wartości rezydualnej przedsiębiorstwa
Wartość rezydualna to kwota jaką będzie można uzyskać za firmę na koniec okresu prognozy. Oszacowanie wartości rezydualnej zależy od przyjętej strategii działalności przedsiębiorstwa w przyszłości, po okresie prognozy. Wyróżniamy trzy sposoby wyznaczania wartości rezydualnej: metoda likwidacyjna – wartość majątku na koniec prognozy,
metoda renty wieczystej - zakładamy że przedsiębiorstwo będzie nadal funkcjonować podstawą wyznaczenia wartości rezydualnej jest wtedy wielkość przepływu pieniężnego z ostatniego okresu prognozy
metoda mnożnika wyceny - zakładamy że przedsiębiorstwo będzie nadal funkcjonować Wartość rezydualna zostaje określona mnożnikową metodą wyceny – w oparciu o zysk netto z ostatniego okresu prognozy oraz oczekiwaną wartość wskaźnika P/E dla przedsiębiorstw o podobnym profilu notowanych na giełdzie
Jakie są metody wyceny wartości przedsiębiorstwa w oparciu o mierniki wartości dla akcjonariuszy?
Wartość firmy ustala się prognozując a następnie dyskontując zyski rezydualne w ustalonym okresie, jak również powiększając uzyskaną kwotę o wartość rezydualną obliczoną na podstawie wybranej wcześniej miary wartości dla akcjonariuszy. Do otrzymanej kwoty dodajemy wartość aktywów pozaoperacyjnych.
Jakie są związki między ryzykiem a wartością dla akcjonariuszy?
Zarządzanie ryzykiem jest częścią budowania przewagi konkurencyjnej przedsiębiorstwa a tak wytworzony zysk przekłada się na wzrost wartości dla akcjonariuszy. Ryzyko i sposób zarządzania nim ma istotny wpływ na wartość dla akcjonariuszy. Wydaje się że stosowanie technik zabezpieczających (np. instrumentów pochodnych) przed ryzykiem w tych obszarach w których przedsiębiorstwo nie ma kompetencji.
Jakie są podstawowe rodzaje ryzyka występujące w przedsiębiorstwie?
Ryzyko działalności gospodarczej to ryzyko towarzyszące prognozom przyszłych zysków z aktywów lub kapitału akcyjnego w sytuacji w której firma nie korzysta z długu
Ryzyko finansowe występuje w przypadku wykorzystywania przez firmę długu a co za tym idzie wykorzystywania mechanizmu dźwigni finansowej. Zwiększa się możliwość osiągnięcia niewypłacalności przez firmę.
Wyróżniamy również ryzyko płynności, kredytowe, operacyjne i rynkowe
Jakie są główne podejścia do pomiaru ryzyka?
Analizę ryzyka przeprowadza się mierząc zmienność stopy zwrotu z pomocą wskaźnika odchylenia standardowego. Im większa zmienność tym większe ryzyko. Można również korzystać z modeli wartości zagrożonej VaR mierzących ryzyko z punktu widzenia potencjalnej straty. Trzecią możliwością jest klasyfikacja klas ryzyka wybiera się go w przypadku trudno mierzalnych rodzajów ryzyka np. ryzyka operacyjnego.
Co to jest zintegrowane zarządzanie ryzykiem i jak wpływa na wartość firmy dla akcjonariuszy?
Zintegrowane zarządzanie ryzykiem, w przeciwieństwie do tradycyjnego jest traktowane w kategorii procesu i dotyczy całej organizacji. Działania mają na celu nie minimalizację a optymalizację ryzyka. Odpowiedzialność za ryzyko spada na wszystkie podmioty w przedsiębiorstwie a jego monitorowanie ma charakter stały. Zintegrowane zarządzanie ryzykiem pomaga organizacjom w osiąganiu celów co prowadzi do wzrostu wartości dla akcjonariuszy.
Od czego zależy skuteczne zarządzanie ryzykiem?
Skuteczne zarządzanie ryzykiem wymaga zastosowania stosowania standardów np. COSCO II: ocena środowiska wew. Firmy, ustalenie celów, identyfikacja zdarzeń, ocena ryzyka, reakcja na ryzyko, kontrola, informacja i kontrola, monitorowanie.
Co to jest kapitał ekonomiczny i czym się różni od kapitału zainwestowanego?
Kapitał ekonomiczny ma za zadanie pokryć nieoczekiwane straty w określonym horyzoncie czasowym. Powinien on zatem zapewniać wypłacalność spółki przy założonym poziomie ufności. Kapitał Zainwestowany (własny) absorbuje straty bezterminowo.
Jak szacuje się adjustowane ryzykiem stopy zwrotu z kapitału i do czego one służą?
Efektywność adjustowana ryzykiem = dochód/kapitał narażony na ryzyko
Na czym polega alokacja kapitału narażonego na ryzyko?
Jest to konceptualne przypisanie poszczególnym jednostkom biznesowym określonej części kapitału czyli przyznanie możliwości rozwijania działalności obarczonej ryzykiem. W praktyce oznacza to zaakceptowanie, ograniczenie lub odrzucenie planów ekspansji poszczególnych jednostek biznesowych. Jest szczególnie ważna w przedsiębiorstwach o zdywersyfikowanej strukturze dochodów i ryzyka.
W jaki sposób powinien być alokowany kapitał zainwestowany?
Optymalna alokacja kapitału ma miejsce gdy krańcowe stopy zwrotu są sobie równe. Pierwsze pochodne cząstkowe funkcji dochodu muszą być sobie równe. Określając proporcję podziału kapitału między jednostki biznesowe uwzględniamy efekt dywersyfikacji. Kapitał ekonomiczny dla danej jednostki * (korelacja między zmiennością jej dochodów a zmiennością dochodów całego przedsiębiorstwa).
Co to jest alokacyjna luka wartości?
Alokacyjna luka wartości to wielkość utraconych korzyści dla akcjonariuszy wynikająca z rozbieżności między optymalną a faktyczną strukturą zainwestowanego kapitału.
W jaki sposób poziom zadłużenia oraz jego struktura wpływają na efektywność funkcjonowania przedsiębiorstwa?
Nadmierne zadłużenie zwiększa ryzyko funkcjonowania przedsiębiorstwa gdyż kapitały własne pełnią funkcję jedynego bufora amortyzującego krótkotrwałe straty. Majątek trwały przedsiębiorstwa powinien być finansowany kapitałem własnym lub kapitałem własnym i zobowiązaniami długoterminowymi. Majątek finansowy określa zatem maksymalny poziom finansowania zewnętrznego w tym bankowego.
Jakie korzyści, ograniczenia i ryzyka wiążą się z poszczególnymi formami finansowania oraz w jaki sposób wpływają na wartość przedsiębiorstwa?
Jak kształtować strukturę finansowania kredytem bankowym? Jak dostosować ją do sytuacji ekonomicznej przedsiębiorstwa?
Co to jest kapitał obrotowy netto i jaką rolę odgrywa w zarządzaniu wartością?
Kapitał obrotowy netto to część majątku obrotowego, która nie jest finansowana zobowiązaniami bieżącymi. Z punktu widzenie przedsiębiorstwa jego zmiana oznacza wzrost lub spadek wolnych przepływów pieniężnych (FCF). Dlatego jest on istotnym parametrem z punktu widzenia VBM.
Jak definiowane są główne strategie finansowania majątku obrotowego? Jakie kryteria decydują o ich wyborze?
Strategia konserwatywna – maksymalne wykorzystanie kapitałów własnych i długoterminowych kredytów i pożyczek do finansowania majątku obrotowego, zachowanie wysokiej płynności finansowej prowadzi to jednak do obniżenia stopy zwrotu.
Strategia agresywna – Znaczna część majątku obrotowego finansowana jest przez wykorzystanie kredytów krótkoterminowych i pozostałych zobowiązań bieżących, nieznaczna część kapitału obrotowego finansowana jest kapitałem własnym oraz długoterminowymi kredytami i pożyczkami
Wydłużenie cyklu rotacji zobowiązań zmniejsza poziom kapitału pracującego co zwiększa poziom FCF z działalności operacyjnej.
Jak wyznaczyć szybkość obrotu gotówki w przedsiębiorstwie i jak wpływa ona na wartość przedsiębiorstwa?
Cykl rotacji gotówki = CRZa + CRNa – CRZo
CRZ – cykl rotacji zobowiązań CRN cykl rotacji należności Z punktu widzenia przepływów pieniężnych cykl powinien być jak najkrótszy ponieważ dobrze wpływa to na płynność finansową przedsiębiorstwa.
Na czym polega koncepcja zarządzania krótkoterminowymi przepływami finansowymi w przedsiębiorstwie – Cash Management oraz jak w praktyce wykorzystać ją do minimalizacji kosztów zachowania płynności?
Cash management zakłada przede wszystkim szybkie ściąganie należności, późne regulowanie zobowiązań oraz maksymalizację korzyści ze środków pieniężnych pozostających w dyspozycji przedsiębiorstwa. W sytuacji niedoboru środków własnych CM może obejmować zapewnienie płynności z wykorzystaniem finansowania bankowego (kredyty, factoring, dyskonto należności) oraz pozabankowego (kredyt kupiecki, finansowanie w ramach grupy kapitałowej)
Co to jest kapitał intelektualny przedsiębiorstwa?
Kapitał intelektualny przedsiębiorstwa jest kapitałem niefinansowym odzwierciedlającym ukrytą lukę między wartością rynkową a księgową spółki. To wiedza doświadczenie i profesjonalizm, technologia, relacje z klientami, dostawcami, partnerami, oraz reputacja i kultura organizacyjna spółki.
Jakie są składniki kapitału intelektualnego przedsiębiorstwa?
Kapitał intelektualny składa się z trzech składowych: kapitału ludzkiego (wiedza, umiejętności, motywacja, know how), kapitału relacyjnego(relacje z odbiorcami, dostawcami, partnerami, inwestorami, reputacja) oraz kapitału strukturalnego(infrastruktura tech., bazy danych, własności intelektualne, kultura organizacyjna)
Jak kapitał intelektualny wypełnia rolę generatora wartości przedsiębiorstwa?
Zasoby niematerialne poprzez proces kreacji wartości złożony z zarządzania operacyjnego, zarządzania relacjami z klientami, zarządzania produktami oraz regulacje organizacyjne przekładają się na wzrost wartości dla klientów, to z kolei powoduje wzrost wartości dla akcjonariuszy.
Jak dokonuje się pomiaru i raportowania kapitału intelektualnego przedsiębiorstwa?
Pomiaru można dokonywać w oparciu o wskaźniki kapitalizacji rynkowej (MV/BV, MVA), w oparciu o zwrot na aktywach (EVA, CIV, KCE), poprzez bezpośredni pomiar kapitału intelektualnego (Broker technologii, HRCA), oraz poprzez karty punktowe (Balanced Scorecard).
Raportowanie powinno zawierać informacje o firmie - misja, kluczowe warości, kodeks etyczny, nadzór korporacyjny. Część właściwą – słowo wstępne, raport relacyjny, strukturalny, ludzki oraz główne wskaźniki finansowe.
Jak przebiega zarządzanie kapitałem intelektualnym przedsiębiorstwa?
Zarządzanie kapitałem intelektualnym - proces zarządzania ochrony, możliwościami oraz raportowaniem wszystkich aktywów wiedzy by lepiej umożliwić pracownikom utrzymanie pozycji konkurencyjnej spółki maksymalizując jej wartość.
Faza strategii - faza oszacowania konkurencyjności – faza klasyfikacji – faza wyceny – faza inwestycji – faza portfela aktywów
Łączyć, wchłaniać czy zawierać partnerstwo? Jakie opcje strategiczne w zakresie fuzji i przejęć należy rozważać?
Jakie są oczekiwane korzyści z rozwoju przedsiębiorstwa poprzez transakcję fuzji i przejęć?
Możemy scharakteryzować: zwiększenie przychodów, ograniczenie kosztów, chęć zwiększenia udziału w rynku, przejęcia znanej marki, umocnienia reputacji, rozszerzenia obszaru działania, wyjścia na nowy rynek, ograniczenia konkurencji, wypracowania efektu skali, przejęcia technologii
Czy można wyróżnić konkretne etapy procedury łączenia przedsiębiorstw?
Etap1 Rozwijanie strategii przejęcia, logiki kreowania wartości oraz kryteriów dokonania transakcji. Poszukiwanie firm mogących stać się celem przejęcia oraz ich identyfikacja
Etap2 Rozwijanie strategii ofertowej, ocena finansowa i wycena firmy będącej celem przejęcia, negocjowanie i zawarcie transakcji
Etap3 Ocena dopasowania organizacyjnego i kulturowego, rozwijanie metod integracyjnych, dopasowanie strategii, układu organizacyjnego oraz aspektów kulturowych, wyniki
Jakich pułapek na drodze integracji przedsiębiorstw należy się wystrzegać?
Ego przywódców i doradców (jeżeli transakcja jest realizowana dla zaspokojenia ambicji kadry), Odejście cennych kadr (pracownicy mogą odebrać fuzję/przejęcie jako zagrożenie miejsca pracy) Nieumiejętność wycofania się z transakcji „w połowie” pod wpływem obliczeń i analiz
Jaki powinien być model relacji inwestorskich, aby uzyskać dobrą pozycję na rynku pozyskiwania kapitału?
System relacji inwestorskich powinien zapewniać inwestorom: zrozumienie strategii spółki, sposób wdrażania strategii szybkie i sprawne informacje dot. postępów i ewentualnych zmian w strategii, poczucie wzajemnego zrozumienia i dbania o wzajemne interesy.
Na czym polega istota relacji inwestorskich?
Relacje inwestorskie są częścią zarządzania strategicznego, łączącą finanse, komunikację, marketing, oraz przestrzeganie prawa papierów wartościowych, która umożliwia efektywną, dwukierunkową komunikację między spółką a społecznością inwestorską i w efekcie przyczynia się do rzetelnej wyceny spółki przez rynek
Na jakie oczekiwania informacyjne społeczności inwestycyjnej musi odpowiadać spółka?
Spółka powinna udzielić inwestorom odpowiedzi na pytania dotyczące przyszłości firmy, tego jak spółka wykorzystuje powierzone jej środki, jej misji i wizji, oczekują również wiarygodności zarządu, jakości przyjętej strategii rozwoju, zdolności firmy do realizacji strategii
Jakie są cechy efektywnych relacji inwestorskich?
Są to otwartość (transparentność), kompleksowość (uwzględniać punkt widzenia inwestora), ciągłość (i aktywność – inicjowanie kontaktów), dwukierunkowość (dialog a nie przekazywanie informacji) i zgodność z przepisami
Na czym polegają działania umożliwiające prowadzenie relacji inwestorskich?
Przekazywanie informacji bieżących, raportów, sprawozdań finansowych, sprawozdań zarządu, prezentacji. Wywiady z członkami zarządu w mediach. Artykuły sponsorowane o firmie. Konferencje prasowe. Spotkania indywidualne. Road – show. Strona internetowa. Portale społecznościowe. Decyzje korporacyjne.
Jak obecność na giełdzie wpływa na IR?
Przedsiębiorstwa obecne na giełdzie obciążone są kilkoma obowiązkami w zakresie IR: Obowiązki informacyjne o działaniach spółki (nabycia/zbycia aktywów, emisji obligacji, wyboru audytora, zgłoszenia wniosku o upadłość ) w mediach w ciągu 24h, wydawanie prospektów emisyjnych, publikowanie wynagrodzeń członków rady nadzorczej itp. Nieprzestrzeganie w/w mechanizmów skutkuje sankcjami nałożonymi przez KNF bądź cywilnoprawnymi.
Na czym polega specyfika kształtowania relacji inwestorskich w sytuacjach kryzysowych?
IR w kryzysie musi przede wszystkim zapobiegać kryzysom, a gdy już wystąpią minimalizować ich skutki, sprzyjając ochronie wartości firmy. Powołanie zespołu antykryzysowego, analiza możliwości wystąpienia kryzysu, przygotowanie scenariuszy rozwoju kryzysu, stworzenie listy osób kluczowych z punktu widzenia IR, z którymi należy prowadzić komunikację w trakcie kryzysu, szkolenie pracowników, ćwiczenia symulacyjne.
Jakie są etapy budowania strategii firmy?
Wyróżniamy cztery etapy:
Misja wizja i kluczowe wartości (wyznaczenie fundamentalnych wskazań dotyczących celu i sposobu działania organizacji, opracowanie misji, sformułowanie wizji, katalog kluczowych wartości, rozszerzona wizja)
Cele strategiczne (zdefiniowanie podstawowych celów finansowych i dotyczących realizacji misji, które ukierunkują strategię, miary dotyczące misji, dekompozycja luki wartości, tematy strategiczne, cele długoterminowe, model finansowy)
Analiza strategiczna (określenie przy pomocy metodycznej analizy sił, wydarzeń i zaganień, które mają wpływ na kształt i modyfikacje strategii, analiza środowiskowa, analiza wewnętrzna, przegląd strategii i wyników, identyfikacja kluczowych kwestii strategicznych)
Formułowanie strategii (Sprecyzowanie na jakim obszarze i w jaki sposób firma będzie konkurować, określenie obszaru konkurowania, wyróżnienie, sposób, model finansowy, plan przekształceń)
Na czym polega istota koncepcji pięciu sił konkurencyjnych kształtujących strategię?
Jest to jedno z narzędzi umożliwiających analizę otoczenia przedsiębiorstwa. Przy jej pomocy można zrozumieć strukturę branży, poznać jej rentowność i przewidywać przyszły kształt konkurencji. Pięć sił to groźba pojawienia się nowych konkurentów, siła przetargowa dostawców, siła przetargowa nabywców, dostępność substytutów i intensywność konkurencji w branży
Na czym polega proces wdrażania strategii w oparciu o mapy strategii i Balanced Scorecard?
Mapa strategii firmy jest wizualnym przedstawieniem zależności przyczynowo – skutkowych leżących u podstaw strategii firmy. Pokazuje ona co musi się stać w głównych aspektach działąnia przedsiębiorstwa, by firma osiągnęła postawione sobie cele strategiczne.
Balanced Scorecard jest instrumentem zarządzania strategicznego, który umożliwia umiejscowienie długookresowej strategii firmy w systemie zarządzania przedsiębiorstwem poprzez mechanizm pomiaru. Jest to swego rodzaju alternatywna propozycja do tradycyjnych systemów finansowych, która opisuje i wyjaśnia, co powinno być w przedsiębiorstwie mierzone aby jak najlepiej ocenić efektywność firmy w realizowaniu strategii, a także by móc jak najszybciej ocenić adekwatność samej strategii. Zrównoważona karta wyników przekłada misję i strategię na cele oraz system mierników zestawionych w różnych perspektywach wydzielonych w przedsiębiorstwie.
Na czym polega cykliczny system zarządzania wartością oparty na planowaniu strategicznym i Balanced Scorecard?
Zakłada on wypracowanie strategii oraz przełożenie jej na język działań operacyjnych oraz (opracowanie planu operacyjnego, realizacja procesów i inicjatyw, monitoring i nauka, testowanie i dostosowywanie strategii) - zapętlone
Czym jest i jakie ma funkcje polityka dywidendy?
Polityka dywidend to zbiór oczekiwań dot. wysokości wypłaty dywidendy powiązanej z zyskiem, poprzednimi wypłatami dywidend, oraz poziomem gotówki, które odzwierciedlają intencje zarządu przedsiębiorstwa. Jest to element zarządzania finansami, używa się jej również do analizy polityki inwestycyjnej przedsiębiorstwa.
Jaki wpływ ma polityka dywidendy na rynkową wartość przedsiębiorstw?
Przedsiębiorstwa są często oceniane przez inwestorów ze względu na stabilność i wysokość wypłat dywidendy. Polityka dywidend powinna uwzględniać fakt uzyskania jak najwyższej rentowności kapitału firmy. Jeżeli zatrzymanie tej części zysku, która mogła by być przeznaczona na dywidendy nie spowoduje lepszych wyników gospodarczych, a w konsekwencji wzrostu wartości dla akcjonariuszy, powinno się wypłacić dywidendę.
Jakie rodzaje dywidendy stosowane są w praktyce?
Dywidendy pieniężne – przyjmują formy: stałej lub stopniowo rosnącej dywidendy, dywidendy o stałej stopie wypłat, niskiej dywidendy z dodatkową premią, dywidendy rezydualnej bądź resztowej.
Dywidendy w akcjach - jest używana jako narzędzie do monitorowania i zarządzania min. Wielkością obrotu i ceną papierów wartościowych danej spółki. Jest stosowana w celu stabilizacji cen akcji. W niektórych krajach jest korzystna ze względu na wysokie opodatkowanie dywidendy gotówkowej
W jaki sposób umorzenie akcji własnych pozwala optymalizować wycenę rynkową firmy?
Panuje jednak powszechne przeświadczenie o korzystnym wpływie decyzji o wykupie akcji przez spółki, z uwagi na:
Hipotezę sygnalizacyjną, która przyjmuje za punkt wyjścia rozumowanie, że zarządy spółek posiadają głębsze informacje dotyczące ich wartości, a zatem będą zwolennikami odkupywania akcji wówczas, gdy są przeświadczeni, iż akcje są wyceniane przez rynek kapitałowy poniżej ich prawdziwej wartości. Decyzję o odkupieniu akcji własnych wyjaśnia zatem informacja zarządu, wsparta wiedzą co do zdolności spółki w zakresie generowania gotówki w przyszłości;
Hipotezę wolnych przepływów gotówki, która opiera się na nadwyżce wolnej gotówki, jaka może zostać spożytkowana przez menedżerów na wykup akcji w przypadku posiadania przez spółkę mało rentownych i ryzykownych projektów inwestycyjnych (które mogą obniżyć wartość spółki). Wygenerowana gotówka wypłacana jest zatem bezpośrednio - poprzez wykup akcji do akcjonariuszy
Jakie są teorie wyjaśniające postawy przedsiębiorstw w zakresie stosowanej polityki dywidendy?
Teoria nieistotności dywidend – zakłada, że polityka dywidend nie ma wpływu na cenę akcji więc także na wartość firmy, czy koszt kapitału. Podstawą tego twierdzenia jest założenie dotyczące doskonałej obojętności inwestora.
Teoria „wróbla w garści” – wskazuje na fakt zmniejszania się ryzyka inwestorów w miarę wypłaty dywidend. Stanowią one pewniejszy, bo otrzymany zysk.
Teoria preferencji podatkowych – sugeruje, że aby zmaksymalizować cenę akcji należy dokonywać niewielkich wypłat dywidend. Opiera się ona na założeniu, że niepodzielony zysk powodujący wzrost wartości akcji jest dochodem nieopodatkowanym do momentu jego realizacji, czyli sprzedaży akcji.
Teoria Jansena-Mecklinga – stałe wypłaty dywidend mogą zmniejszać konflikty interesów oraz koszty agencji poprzez przekazywanie wypracowanego zwrotu inwestorom i co się z tym wiąże minimalizacją obaw akcjonariuszy o lokacje kapitału.
Hipoteza sygnalizacji i efekt klienteli
Które z czynników determinujących politykę dywidend są najistotniejsze?
Ograniczenia wypłat dywidend, możliwości inwestycyjne, koszt alternatywnych źródeł kapitału, wpływ polityki dywidend na wymaganą stopę zwrotu
Jak przedsiębiorstwa i inwestorzy mogą analizować politykę dywidend?
Porównanie wielkości zysku i dywidendy, rozkład stopy dywidendy spółki danym okresie, rozkład stóp wypłaty dywidendy w % za dany okres, ustalenie wielkości FCFF, zbadanie wpływu polityki dywidend na zmianę struktury kapitału, analiza zmian kursu akcji po dacie ustalenia praw do dywidendy, analiza kursu zmian po ogłoszeniu zmiany dywidendy.