Czy istnieje optymalna struktura kapitału, finanse

16 Czy istnieje optymalna struktura kapitału? Omów aspekt teoretyczny i praktyczny. Co się dzieje, gdy spółka zwiększa udział kapitału obcego? Jakie czynniki należy zbadać wyznaczając w praktyce strukturę kapitału?

Czy istnieje optymalna struktura kapitału?

Nie ma jednoznacznej odpowiedzi na to pytanie. Powodem tego jest jednoczesny wzrost stopy zwrotu i ryzyka związanego z niebezpieczeństwem niewypłacalności poprzez wzrost zadłużenia. Firma korzystając z zadłużenia zwiększa stopę zwrotu dla akcjonariuszy, jak również zwiększa ryzyko swej działalności (ryzyko, że nie podoła płacić odsetek i zostanie postawiona w stan upadłości.

Omów aspekt teoretyczny i praktyczny

Teoretycznie - jest to punkt w którym marginalne korzyści podatkowe równe są marginalnym kosztem przewidywania zagrożeń finansowych.

Praktycznie jest bardzo trudno wyznaczyć punkt optymalnej struktury kapitału.

Rozważając aspekt teoretyczny zakładamy, że nie występują podatki. Należy zauważyć, że w miarę wzrostu udziału kapitału obcego w finansowaniu działalności, akcjonariusze będą oczekiwać wyższej stopy zwrotu, związanej z wyższym ryzykiem działalności przedsiębiorstwa. Ta oczekiwana wyższa stopa zwrotu przez akcjonariuszy nie spowoduje jednak wzrostu wartości przedsiębiorstwa, gdyż przeciwdziała temu wzrost ryzyka. Wartość przedsiębiorstwa nie zmieni się.

W praktyce występują jednak podatki. Spółka poprzez wzrost udziału kapitału obcego zwiększa oszczędności podatkowe, które mogą spowodować, że wartość przedsiębiorstwa zwiększy się, ale będzie wzrastała tylko do momentu, w którym przyrost wartości z tytułu dodatkowych korzyści podatkowych będzie przewyższał spadek wartości przedsiębiorstwa z tytułu dodatkowych kosztów trudności finansowych. W pewnym punkcie owe korzyści zrównają się z kosztami potencjalnych zobowiązań finansowych. Dalszy wzrost długu powoduje spadek wartości rynkowej przedsiębiorstwa.

Jakie czynniki należy zbadać wyznaczając w praktyce strukturę kapitału?

1)Przewidywaną stopę zwrotu przyszłych przychodów ze sprzedaży

2)stabilność przyszłych przychodów ze sprzedaży

3)poziom, strukturę i przewidywane zmiany konkurencji w branży

4)Charakterystykę aktywów firmy

5)stosunek właścicieli i kierownictwa firmy do ryzyka

6)stosunek instytucji finansowych do branży i konkretnej firmy.

7)analiza wskaźników finansowania działalności(wskaźników zadłużenia)

Dopiero zbudowanie gruntownej wiedzy w powyższym zakresie w powiązaniu z fundamentalnymi zasadami zarządzania strategicznego przedsiębiorstwem, a w tym polityki finansowej pozwalają kierownictwu firmy podjąć uzasadnioną i racjonalną decyzję dotyczącą struktury kapitału.

Co się dzieje, gdy spółka zwiększa udział kapitału obcego?

Przy zwiększeniu udziału kapitału obcego w spółce np. przy zaciągnięciu kredytu, pojawiają się dodatkowe koszty, którymi są odsetki. Jednocześnie gdy stopa odsetek płaconych jest niższa od stopy zyskowności majątku, to zwiększa się stopa kapitałów własnych i obcych, a co za tym idzie przy zwiększeniu ryzyka, zwiększa się też stopa zwrotu dla firmy. Przy zwiększonym udziale kapitału własnego, powiększony zysk dzielilibyśmy na zwiększoną ilość osób, z których każdy oczekiwałby wyższej stopy zwrotu.

16 Czy istnieje optymalna struktura kapitału? Omów aspekt teoretyczny i

praktyczny. Co się dzieje, gdy spółka zwiększa udział kapitału obcego?

Jakie czynniki należy zbadać wyznaczając w praktyce strukturę kapitału?

Czy istnieje optymalna struktura kapitału?

Nie ma jednoznacznej odpowiedzi na to pytanie. Powodem tego jest jednoczesny

wzrost stopy zwrotu i ryzyka związanego z niebezpieczeństwem niewypłacalności

poprzez wzrost zadłużenia. Firma korzystając z zadłużenia zwiększa stopę zwrotu

dla akcjonariuszy, jak również zwiększa ryzyko swej działalności (ryzyko, że nie

podoła płacić odsetek i zostanie postawiona w stan upadłości.

Omów aspekt teoretyczny i praktyczny.Teoretycznie - jest to punkt w którym

marginalne korzyści podatkowe równe są marginalnym kosztem przewidywania

zagrożeń finansowych. Praktycznie jest bardzo trudno wyznaczyć punkt optymalnej

struktury kapitału. Rozważając aspekt teoretyczny zakładamy, że nie występują podatki.

Należy zauważyć, że w miarę wzrostu udziału kapitału obcego w finansowaniu

działalności, akcjonariusze będą oczekiwać wyższej stopy zwrotu, związanej

z wyższym ryzykiem działalności przedsiębiorstwa. Ta oczekiwana wyższa stopa

zwrotu przez akcjonariuszy nie spowoduje jednak wzrostu wartości przedsiębiorstwa,

gdyż przeciwdziała temu wzrost ryzyka. Wartość przedsiębiorstwa nie zmieni się.

W praktyce występują jednak podatki. Spółka poprzez wzrost udziału kapitału obcego

zwiększa oszczędności podatkowe, które mogą spowodować, że wartość przedsiębiorstwa

zwiększy się, ale będzie wzrastała tylko do momentu, w którym przyrost wartości z

tytułu dodatkowych korzyści podatkowych będzie przewyższał spadek wartości

przedsiębiorstwa z tytułu dodatkowych kosztów trudności finansowych. W

pewnym punkcie owe korzyści zrównają się z kosztami potencjalnych zobowiązań

finansowych. Dalszy wzrost długu powoduje spadek wartości rynkowej przedsiębiorstwa.

Jakie czynniki należy zbadać wyznaczając w praktyce strukturę kapitału?

1)Przewidywaną stopę zwrotu przyszłych przychodów ze sprzedaży

2)stabilność przyszłych przychodów ze sprzedaży3)poziom, strukturę i przewidywane

zmiany konkurencji w branży4)Charakterystykę aktywów firmy5)stosunek właścicieli

i kierownictwa firmy do ryzyka 6)stosunek instytucji finansowych do branży i konkretnej firmy.

7)analiza wskaźników finansowania działalności(wskaźników zadłużenia)

Dopiero zbudowanie gruntownej wiedzy w powyższym zakresie w powiązaniu

z fundamentalnymi zasadami zarządzania strategicznego przedsiębiorstwem, a w tym polity

ki finansowej pozwalają kierownictwu firmy podjąć uzasadnioną i racjonalną decyzję

dotyczącą struktury kapitału. Co się dzieje, gdy spółka zwiększa udział kapitału obcego?

Przy zwiększeniu udziału kapitału obcego w spółce np. przy zaciągnięciu kredytu, pojawiają

się dodatkowe koszty, którymi są odsetki. Jednocześnie gdy stopa odsetek płaconych

jest niższa od stopy zyskowności majątku, to zwiększa się stopa kapitałów własnych i obcych,

a co za tym idzie przy zwiększeniu ryzyka, zwiększa się też stopa zwrotu dla firmy. Przy

zwiększonym udziale kapitału własnego, powiększony zysk dzielilibyśmy na zwiększoną

ilość osób, z których każdy oczekiwałby wyższej stopy zwrotu.