warrant |
Warrant jest uproszczoną opcją. Posiadacz warrantu ma prawo do uzyskania, zaś wystawca warrantu obowiązek do realizacji zobowiązania w określonym terminie i na określonych warunkach, wyznaczanych w odniesieniu do z góry ustalonej ceny umownej instrumentu, na którym został oparty warrant (tzw. aktyw bazowy). Od opcji warrant odróżnia się tym, że jego emitentem (wystawcą) jest jedna określona osoba prawna (czyli inwestor nie może zajmować pozycji krótkiej), a liczba emitowanych sztuk jest ściśle określona. Posiadacz warrantu może wykonać warrant, tj. otrzymać świadczenie (co skutkuje umorzeniem warrantu). emitentami są najczęściej instytucje finansowe. Inwestor może nabyć warrant kupna lub sprzedaży, dzięki czemu zyskuje prawo (ale nie obowiązek) odpowiednio kupna lub sprzedaży instrumentu bazowego po z góry określonej cenie wykonania i w określonym terminie (przy czym - jak wspomnieliśmy - dostawę może zastąpić rozliczenie pieniężne). Inwestor nie musi oczywiście czekać do wygaśnięcia warrantu, może go sprzedać wcześniej na giełdzie.
Warranty określa się jako zbywalne prawa do:
Warranty zaliczamy do grupy instrumentów pochodnych, co oznacza, że jego wartość zależy od wartości instrumentu bazowego. Dla nabywcy warrantu kupna korzystny jest wzrost ceny instrumentu bazowego ponad cenę wykonania, ponieważ ma on prawo do kupna instrumentu bazowego po niższej od niej ceny wykonania. Dla nabywcy warrantu sprzedaży korzystny jest spadek ceny instrumentu bazowego, ponieważ ma on prawo do jego sprzedaży po wyższej od niej cenie wykonania.
Rodzaje Warrantów Subskrypcyjny Spółka może emitować papiery wartościowe imienne lub na okaziciela uprawniające ich posiadacza do zapisu lub objęcia akcji, z wyłączeniem prawa poboru. Warranty subskrypcyjne mogą być emitowane w celu podwyższenia kapitału zakładowego. Uchwała o emisji warrantów subskrypcyjnych powinna określać kto uprawniony jest do ich objęcia, cenę emisyjną lub sposób jej ustalenia (gdy warranty subskrypcyjne będą emitowane odpłatnie), liczbę akcji przypadającą na jeden warrant subskrypcyjny, a także termin wykonania prawa z warrantu (nie dłuższy niż 10 lat). Warranty subskrypcyjne wykorzystywane są w praktyce np. w ramach programów motywacyjnych dla kadry menadżerskiej lub pracowników. Na rynkach zachodnich warranty emitowane są zwykle wraz z obligacją, upoważniając nabywcę do zakupu określonej liczby akcji emitenta, po ustalonej cenie (która zwykle jest wyższa niż w dniu emisji).W takim wypadku warranty stanowią rodzaj zachęty, zwiększając atrakcyjność papierów dłużnych.
Warranty opcyjne Mogą one być emitowane przez banki oraz inne instytucje finansowe, na akcje spółek znajdujących się w obrocie publicznym. Warranty opcyjne różnią się od opcji tym, że podlegają procesowi emisji, natomiast opcje powstają w momencie zawarcia umowy.
Wyróżnia się dwa rodzaje warrantów (podobnie jak opcji):
Warranty umożliwiają zyski zarówno przy wzroście (warranty kupna), jak i spadku (warranty sprzedaży) ceny aktywu bazowego, stanowiąc atrakcyjny instrument zarówno spekulacji, jak zabezpieczenia wartości posiadanych aktywów. Inwestor płaci jedynie cenę nabycia warrantu i nie pobiera się od niego żadnych zabezpieczeń. Warranty dobrze komponują się w mechanizmy rozliczeniowe przewidziane dla akcji. Cena realizacji warrantów: Ustala się ją zazwyczaj na nieco wyższym poziomie od bieżącego kursu akcji. Zwykle jest to 15-20 procent, np. Jeżeli warrant upoważnia do nabycia akcji po cenie 50 dolarów za jeden udział, a obecna jej cena to 40 dolarów wówczas warrant nie posiada wartości samoistnej ang. intristic value. Jeśli cena akcji wzrośnie do 70 dolarów posiadacz może zrealizować warranty po 50 dolarów za sztukę, uzyskując w efekcie pewien zysk na każdej akcji. Jeżeli cena realizacji jest wyższa aniżeli kurs akcji w takim przypadku posiadacze warrantów nie dokonają zamiany na akcje. Spółki wskazują, jaką liczbę akcji można nabyć za jeden warrant. |
Ze względu na terminy wykonania rozróżnia się warranty typu:
amerykańskiego dające nabywcy prawo uzyskania od wystawcy wypłaty świadczenia w całym okresie notowania warrantu,
europejskiego dające nabywcy prawo uzyskania wypłaty świadczenia jedynie w dacie zakończenia okresu notowania warrantu (dacie wygaśnięcia),
atlantyckiego (bermudzkiego) dające nabywcy prawo uzyskania wypłaty świadczenia w określonych przez wystawcę terminach.
Nabywca warrantu może:
odsprzedać warrant na rynku,
zażądać wykonania warrantu typu amerykańskiego (w dowolnym dniu obrotu) lub atlantyckiego (tylko w ściśle określonych terminach), o ile w dniu zgłoszenia żądania została wyznaczona cena aktywu bazowego,
utrzymać warrant do daty wygaśnięcia i:
uzyskać świadczenie w trybie automatycznej wypłaty w przypadku warrantów rozliczanych pieniężnie,
przedstawić warrant do wykonania w przypadku warrantów z dostawą instrumentu bazowego lub warrantów subskrypcyjnych,
odstąpić od żądania realizacji zobowiązania przez wystawcę (w przypadku warrantów rozliczanych pieniężnie odstąpić od wypłaty zobowiązania, mimo iż w dacie wygaśnięcia świadczenie przysługuje np. gdy posiadacz uzna, że opłaty manipulacyjne lub podatki czynią uzyskanie świadczenia nieopłacalnym).
Czym warranty subskrypcyjne różnią się od praw poboru?
Podstawowa różnica polega na tym, że prawa poboru mogą zostać objęte wyłącznie przez osoby już posiadające akcje spółki, natomiast warranty subskrypcyjne mogą zostać objęte przez dowolne podmioty prawa. Teoretycznie jest też możliwe, aby warranty subskrypcyjne zostały nabyte wyłącznie przez dotychczasowych akcjonariuszy, w proporcji do liczby dotychczas przez nich posiadanych akcji, co przyniesienie efekt zbliżony do praw poboru, aczkolwiek nawet w takiej sytuacji między tymi instytucjami pozostaną prawne różnice.
Warranty na giełdzie
Ponieważ niektóre warranty są papierami wartościowymi, to teoretycznie warranty na okaziciela mogą być notowane na giełdzie. Tym niemniej aktualnie (tj. 10.01.2007) Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie nie notuje żadnych serii warrantów. Jak wyjaśnia GPW, ostatnie serie warrantów były notowane w dniu 16 grudnia 2005 r., a wszystkie notowane przed tym dniem warranty zostały przez ich emitentów wycofane z obrotu giełdowego.