KONTRAKTY TERMINOWE NA AKCJE

Od 22 stycznia 2001 roku na GPW w Warszawie notowane są kontrakty terminowe dla których instrumentami bazowymi są akcje wybranych spółek wchodzących w skład indeksu WIG20. Obecnie notowane są kontrakty na akcje następujących spółek Telekomunikacja Polska SA, Polski Koncern Naftowy ORLEN SA, Elektrim SA Standard kontraktu nie przewiduje fizycznej dostawy papierów wartościowych. Rozliczenie między stronami kontraktu następuje wyłącznie w formie pieniężnej.

Nazwy skrócone kontraktów:

FXYZkr

gdzie:

F - oznaczenie kontraktu terminowego

XYZ - skrót nazwy instrumentu bazowego

TPS - Telekomunikacja Polska SA

PKN - Polski Koncern Naftowy ORLEN SA

ELE - Elektrim SA

PEO - Bank Polska Kasa Opieki SA

KGH - KGHM Polska Miedź SA

BRE - BRE Bank SA

AGO - Agora SA

PKM - Prokom SA

k- kod określający miesiąc wykonania

F - styczeń, G - luty, H - marzec, J - kwiecień, K - maj, M - czerwiec

N - lipiec, Q - sierpień, U - wrzesień, V - październik, X - listopad, Z - grudzień

r- ostatnia cyfra roku wykonania

np. FELEV1 - kontrakt dla którego instrumentem bazowym jest ELEKTRIM, miesiąc wykonania przypada w październiku 2001 roku.

Miesiące wykonania

Dla każdego instrumentu bazowego notowane są jednocześnie trzy serie kontraktów. Miesiącami wykonania są dwa najbliższe miesiące kalendarzowe oraz dodatkowo jeden miesiąc z cyklu marzec, czerwiec, wrzesień, grudzień. Na przykład w pierwszym tygodniu sierpnia notowane będą jednocześnie serie o kolejnych miesiącach wykonania sierpień, wrzesień i grudzień.

Ostatni dzień obrotu, dzień wygaśnięcia kontraktu i pierwszy dzień obrotu

Ostatnim dniem obrotu jest trzeci piątek miesiąca wykonania. Jeżeli w tym dniu nie odbywa się sesja, to wówczas jest to ostatni dzień sesyjny przed trzecim piątkiem miesiąca wykonania.

Dzień wygaśnięcia kontraktu jest to ten sam dzień co ostatni dzień obrotu.

Pierwszym dniem obrotu nowej serii jest pierwszy dzień sesyjny po dniu wygaśnięcia poprzedniego kontraktu.

 

Liczba akcji przypadająca na jeden kontrakt

500 akcji dla kontraktów na Telekomunikacja Polska SA

500 akcji dla kontraktów na Polski Koncern Naftowy ORLEN SA.

300 akcji dla kontraktów na Elektrim SA

500 akcji dla kontraktów KGHM Polska Miedź SA

200 akcji dla kontraktów Agora SA

100 akcji dla kontraktów Bank Polska Kasa Opieki SA

100 akcji dla kontraktów BRE Bank SA

100 akcji dla kontraktów Prokom Software SA

Jednostka notowania, minimalny krok notowania.

Kontrakty terminowe na akcje są notowane w złotych polskich za jedną akcję.

Minimalnym krokiem notowania jest 0,1 PLN Oznacza to że inwestor w zleceniu podaje cenę po jakiej w przyszłości chce kupić lub sprzedać pakiet akcji na jaką opiewa kontrakt z dokładnością do 10 groszy za jedną akcję

Wartość minimalnego kroku notowania i wartość kontraktu

Wartość minimalnego kroku notowania dla kontraktów na akcje wynosi:

PKN SA, TP SA, KGHM SA - 500 akcji x 0,1 PLN = 50 PLN

Elektrim SA - 300 x 0,1 PLN = 30 PLN

Agora SA - 200 x 0,1 PLN = 20 PLN

Pekao SA, BRE SA, Prokom SA - 100 x 0,1 PLN = 10 PLN

Wartość kontraktu to:

Ilość akcji przypadająca na jeden kontrakt pomnożona przez cenę kontraktu

Przykładowo inwestor kupując 1 kontrakt na akcje TP SA po cenie 25 PLN zawiera transakcję o wartości 500 akcji x 25 PLN = 12 500 PLN.

Dzienny kurs rozliczeniowy, dzienna cena rozliczeniowa

Dziennym kursem rozliczeniowym jest kurs zamknięcia kontraktów danej serii.

Jeśli w czasie sesji nie określono kursu zamknięcia za dzienny kurs rozliczeniowy przyjmuje się ostatni kurs rozliczeniowy.

Jeśli jednak w arkuszu zleceń na zamknięciu jest choć jedno zlecenie z limitem lepszym
(kupna wyższym , sprzedaży niższym) od kursu rozliczeniowego określonego na w/w warunkach i wprowadzone przynajmniej 5 minut przed końcem notowań, za kurs rozliczeniowy przyjmuje się limit najlepszego z tych zleceń. W przypadku zleceń kupna jest to najwyższy limit zlecenia kupna przekraczający kurs określony na w/w warunkach, a w przypadku zleceń sprzedaży odwrotnie najniższy limit.

Dzienna cena rozliczeniowa to dzienny kurs rozliczeniowy pomnożony przez ilość akcji przypadającą na jeden kontrakt.

Ostateczny kurs rozliczeniowy, ostateczna cena rozliczeniowa

Ostateczny kurs rozliczeniowy jest określany w dniu wygaśnięcia kontraktu jako ważona obrotami, średnia arytmetyczna kursów wszystkich transakcji akcjami, będącymi instrumentem bazowym zawartych w systemach notowań na sesji giełdowej

Ostateczna cena rozliczeniowa to ostateczny kurs rozliczeniowy pomnożony przez ilość akcji przypadającą na jeden kontrakt.

Depozyt zabezpieczający wnoszony przez inwestora

Zasady wnoszenia depozytów zabezpieczających są takie same dla wszystkich klas kontraktów terminowych notowanych na GPW w Warszawie a więc dla kontraktów terminowych na indeksy, akcje oraz waluty. Rozróżniane są dwie wielkości depozytów: wstępny depozyt zabezpieczający oraz właściwy depozyt zabezpieczający

Wstępny depozyt zabezpieczający: jest to procentowo określona wielkość liczona do ostatniej ceny rozliczeniowej jaką każdy klient jest obowiązany wnieść w momencie składania zlecenia. Wysokość tego depozytu jest określana przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych SA i jest to wielkość minimalna. Biuro maklerskie prowadzące rachunek praw pochodnych inwestora może określić wyższy poziom wstępnego depozytu zabezpieczającego. W DM BOŚ SA wstępny depozyt zabezpieczający pobiera się w wysokości minimalnej określonej przez KDPW. Jednak oblicza się go w stosunku do ostatniej ceny rozliczeniowej lub limitu podanego w zleceniu pomnożonego przez mnożnik kontraktu i wybiera wartość wyższą z tych dwóch.

Przy składaniu zlecenia powodującego zamknięcie wcześniej otwartej pozycji, lub przy składaniu zlecenia prowadzącego do otwarcia pozycji skorelowanej klient nie wnosi wstępnego depozytu zabezpieczającego.

Właściwy depozyt zabezpieczający: każdy klient posiadający otwarte pozycje zobowiązany jest do utrzymywania na swoim rachunku właściwego depozytu zabezpieczającego zwanego również depozytem utrzymania.

Jeżeli wskutek niekorzystnej dla inwestora sytuacji na rynku, łączna wartość depozytu zabezpieczającego spadnie poniżej wymaganej wartości właściwego depozytu zabezpieczającego wyliczonego przez KDPW to ma on obowiązek uzupełnić depozyt do wysokości nie mniejszej niż 140% aktualnego właściwego depozytu zabezpieczającego. Jeżeli klient nie uzupełni depozytu biuro maklerskie ma obowiązek niezwłocznego zamknięcia pozycji inwestora.

Wielkości wstępnego depozytu zabezpieczającego oraz właściwego depozytu zabezpieczającego są podawane przez KDPW każdego dnia po zakończeniu sesji giełdowej. Poziom depozytów jest obliczany przy założeniu statystycznie najgorszego prognozowanego scenariusza rynkowego.

Na dzień 19 marca 2001 r depozyty określone przez KDPW wynosiły:

Instrument bazowy	Właściwy depozyt zabezpieczający	Wstępny depozyt zabezpieczający
WIG20	7,8	10,9
TECHWIG	10,6	14,8
USD	2,3	3,2
EURO	2,0	2,8
Elektrim SA	10,6	14,8
TP SA	10,4	14,6
PKN Orlen SA	8,6	12,0

Aktualne wymagane depozyty znajdują się na stronie internetowej KDPW

Łatwo zauważyć, że 140% depozytu utrzymania daje wstępny depozyt zabezpieczający.

W DM BOŚ SA kwota depozytu blokowana na rachunku klienta od utrzymywanych otwartych pozycji jest równa wstępnemu depozytowi zabezpieczającemu.
Jeżeli wartość depozytu zabezpieczającego na rachunku praw pochodnych znajduje się w przedziale pomiędzy: wstępnym depozytem (10,9%) a właściwym depozytem (7,8%) to warunkiem przyjęcia zlecenia otwierającego nowe pozycje jest uzupełnienie depozytu do wysokości wstępnego depozytu zabezpieczającego (10,9%).

Przykładowo inwestor składa zlecenie na sprzedaż 1 kontraktu czerwcowego na PKN z limitem ceny 20 zł, a kurs rozliczeniowy z poprzedniej sesji dla tej serii wynosi 21 zł. Biuro maklerskie pobiera wstępny depozyt zabezpieczający w wysokości 12% liczony do kursu rozliczeniowego.

wstępny depozyt zabezpieczający = 21 PLN x 500 x 12% = 1 260 PLN

Oczywiście aby makler przyjął zlecenie, oprócz kwoty wstępnego depozytu klient musi posiadać na rachunku środki na opłacenie prowizji od transakcji.

Klient który utrzymuje otwartą pozycję do następnej sesji, w jednym kontrakcie czerwcowym na PKN przy kursie rozliczeniowym tej serii w wysokości 21 PLN i depozycie utrzymania w wysokości 8,6% powinien posiadać na swoim rachunku kwotę nie mniejszą niż:

właściwy depozyt zabezpieczający = 21 PLN x 500 x 8,6% = 903 PLN

Jeżeli wartość środków na rachunku klienta spadnie poniżej tej kwoty, to powinien on uzupełnić depozyt zgodnie z regulaminem biura maklerskiego jednak do kwoty nie mniejszej niż wymagane przez KDPW 140% właściwego depozytu zabezpieczającego:

140% x właściwy depozyt zabezpieczający = 140% x 21 PLN x 500 x 8,6% = 1 264,20 PLN

Niewielka różnica w wysokości wstępnego depozytu zabezpieczającego i 140% właściwego depozytu zabezpieczającego wynika z zaokrągleń wymaganych depozytów do 0,1% podawanych przez KDPW SA

Depozyt zabezpieczający może być wnoszony w środkach pieniężnych i papierach wartościowych akceptowanych przez KDPW. Środki pieniężne podlegają zaliczeniu na depozyt zabezpieczający do wysokości całego wymaganego depozytu zabezpieczającego. Środki niepieniężne podlegają zaliczeniu na depozyt zabezpieczający do wysokości określonej przez KDPW. Zgodnie z zasadami KDPW 60% depozytu może być wniesione w środkach niepieniężnych. Środki niepieniężne akceptowane przez KDPW:

1. obligacje skarbu państwa o terminie wykupu krótszym niż trzy lata podlegają zaliczeniu na depozyt w 90% wartości nominalnej

2. akcje wchodzące w skład indeksu WIG20 podlegają zaliczeniu na depozyt zabezpieczający w wysokości stopy uznania codziennie podawanej przez KDPW

Pozycje skorelowane

Pozycje skorelowane występują wtedy jeżeli w obrębie jednej klasy kontraktów i dla różnych serii zajmujemy pozycje przeciwstawne. Właściwy depozyt zabezpieczający wymagany przez KDPW dla pozycji skorelowanych równy jest w przybliżeniu różnicy kursów rozliczeniowych poszczególnych serii. Biura maklerskie mogą wymagać wyższych depozytów dla utrzymywania pozycji skorelowanych.

W DM BOŚ SA wstępny i właściwy depozyt zabezpieczający dla pozycji skorelowanych oblicza się jako różnicę:

Właściwego depozytu zabezpieczającego od pozycji bezwzględnie większej i właściwego depozytu od pozycji bezwzględnie mniejszej pomnożonego przez współczynnik korelacji. Współczynnik korelacji jest określany przez Dyrektora DM BOŚ SA i obecnie wynosi 0,9.

Przykładowo inwestor posiada otwartą jedną pozycję długą w kontraktach czerwcowych na PKN i jedną pozycję krótką w kontraktach majowych na PKN. Kursy rozliczeniowe wynoszą odpowiednio dla serii czerwcowej 21,00 PLN, dla serii majowej 20,70. Wymagany przez KDPW w tym dniu właściwy depozyt zabezpieczający wynosi 8,6%, a więc dla tak skorelowanej pozycji właściwy depozyt zabezpieczający wyniesie:

Właściwy depozyt zabezpieczający = (21,00 - 0,9 x 20,70) x 500 x 8,6 % = 101,91 PLN

Jeżeli klient posiada na rachunku otwarte pozycje przeciwstawne ale dla różnych klas kontraktów wtedy do obliczania depozytów nie traktuje się takich pozycji jako pozycji skorelowanych.

Przykładowo inwestor posiada na rachunku praw pochodnych następujące pozycje:

3 pozycje długie w kontraktach czerwcowych na PKN

2 pozycje krótkie w kontraktach majowych na PKN

1 pozycję krótką w kontraktach majowych na Elektrim

Właściwy depozyt zabezpieczający będzie sumą następujących depozytów:

właściwy depozyt zabezpieczający dla 1 kontraktu czerwcowego na PKN

właściwy depozyt zabezpieczający dla 2 pozycji skorelowanych na PKN

właściwy depozyt zabezpieczający dla 1 kontraktu majowego na Elektrim.

Bieżące rozrachunki rynkowe, rozliczenia w dniu wygaśnięcia

Zasady bieżących rozrachunków rynkowych i rozliczenia w dniu transakcji podobnie jak zasady wnoszenia depozytów są takie same dla wszystkich klas kontraktów terminowych notowanych na GPW w Warszawie.

Bieżące rozrachunki rynkowe dokonywane przez KDPW służą minimalizacji ryzyka nie wywiązania się inwestora posiadającego otwarte pozycje z podjętego zobowiązania. Bieżące rozrachunki rynkowe inaczej nazywane równaniem do rynku, polegają na wyliczaniu po każdej sesji giełdowej zobowiązań i należności stron z tytułu zawartych transakcji do dziennych cen rozliczeniowych z tego dnia:

1. Dla pozycji otwartych w trakcie bieżącej sesji obliczane są kwoty rozliczenia (strata dla jednej strony transakcji jest zyskiem dla drugiej strony) mierzone jako różnica pomiędzy ceną zawartego kontraktu, a dzienną ceną rozliczeniową, pomnożoną przez liczbę otwartych kontraktów.

2. Dla pozycji otwartych wcześniej nalicza się kwoty rozliczenia, stanowiące różnicę pomiędzy dzienną ceną rozliczeniową z poprzedniej sesji, a dzienną ceną rozliczeniową z bieżącej sesji pomnożoną przez liczbę otwartych kontraktów.

3. W przypadku zamknięcia pozycji otwartej wcześniej, nalicza się kwotę rozliczenia stanowiącą różnicę między ceną zamknięcia pozycji a dzienną ceną rozliczeniową z poprzedniej sesji pomnożoną przez liczbę kontraktów.

4. W przypadku otwarcia i zamknięcia pozycji na tej samej sesji giełdowej kwotę rozliczenia stanowi różnica między cenami w momencie zamknięcia i otwarcia pozycji pomnożona przez liczbę kontraktów.

Zyski (dodatnie kwoty rozliczeń) przelewane są na rachunki inwestorów dla których bieżące kursy ukształtowały się pomyślnie. Straty (ujemne kwoty rozliczeń) pobierane są z rachunków inwestorów dla których bieżące kursy ukształtowały się niepomyślnie. Jeżeli straty te spowodują spadek depozytu poniżej wartości właściwego depozytu zabezpieczającego inwestora jest on zobowiązany do uzupełnienia depozytu do wysokości przynajmniej 140% wartości właściwego depozytu zabezpieczającego. W przypadku nie uzupełnienia depozytu biuro maklerskie ma obowiązek zamknięcia pozycji klienta.

W dniu wygaśnięcia kontraktu dla pozostawionych pozycji KDPW wylicza kwoty rozliczeń w stosunku do ostatecznej ceny rozliczeniowej. Dla pozycji otwartych wcześniej i zamkniętych w dniu wygaśnięcia oraz dla pozycji otwartych i zamkniętych w tym dniu kwoty rozliczeń wyliczane są jak w poprzednich dniach.

Przykład:

Prześledźmy sytuację hipotetycznego inwestora działającego na rynku kontraktów terminowych na GPW w Warszawie. Klient posiada w Domu Maklerskim Banku Ochrony Środowiska dwa rachunki:

- inwestycyjny (obsługa rynku kasowego: akcje, obligacje),

- praw pochodnych (obsługa rynku instrumentów pochodnych: kontrakty terminowe, warranty).

We wtorek przed otwarciem sesji klient posiada na rachunku praw pochodnych 10 000 zł w gotówce i nie posiada żadnych otwartych pozycji w kontraktach terminowych. Załóżmy, że depozyty zabezpieczające wymagane przez KDPW wynoszą tyle ile podane powyżej w tabeli na dzień 19 marca 2001. DM BOŚ SA pobiera wartości minimalne wymagane przez KDPW. Od pozycji skorelowanych depozyty są pobierane zgodnie z regulaminem DM BOŚ SA Klient płaci prowizję w wysokości 20 zł za jeden kontrakt zarówno przy otwieraniu jaki i zamykaniu pozycji.

Używane skróty:

DZ - depozyt zabezpieczający

Wtorek

Na otwarciu inwestor spodziewając się zwyżki kupuje 1 kontrakt czerwcowy na PKN po kursie 20,50 PLN. Ostatni kurs rozliczeniowy z poprzedniej sesji dla tej serii wynosi 21.

Limit zlecenia kupna jest niższy od ostatniego kursu rozliczeniowego, dlatego biuro maklerskie pobierze z rachunku klienta kwotę depozytu wyliczoną w stosunku do ostatniego kursu rozliczeniowego. Jeśli klient złożyłby zlecenie z limitem wyższym od ostatniego kursu rozliczeniowego, wtedy biuro maklerskie wyliczyłoby wstępny depozyt w stosunku do limitu zlecenia.

Wstępny DZ = 1 x 21,00 PLN x 500 x 12% = 1 260 PLN

Założenie inwestora sprawdziło się i w trakcie sesji sprzedaje kupiony wcześniej kontrakt po kursie 21,50 realizując zysk. Biuro maklerskie nie pobiera wstępnego depozytu zabezpieczającego, ponieważ jest to zamknięcie pozycji. Inwestor w tym dniu nie zawiera więcej transakcji, a więc nie pozostawia żadnych otwartych pozycji do następnej sesji. Wstępny depozyt zabezpieczający pobrany przy otwieraniu pozycji jest zwracany inwestorowi po rozliczeniu sesji.

W wyniku bieżących rozrachunków rynkowych KDPW przelewa na rachunek inwestora kwotę rozliczenia wynikającą z różnicy kursów zamknięcia i otwarcia pozycji w trakcie sesji, stanowiącą zysk inwestora:

Zysk = (1 x 21,50 PLN x 500) - (1 x 20,50 PLN x 500) = 500 PLN

Na koniec dnia saldo na rachunku będzie wynosiło:

Saldo na koniec dnia = saldo początkowe + kwota rozliczenia - zapłacona prowizja

saldo = 10 000 zł + 500 zł - 2 x 20 zł ="10" 460 zł

Uwaga: Prowizja maklerska pobierana jest w momencie przyjmowania zlecenia.

Środa

Inwestor spodziewa się spadków w ciągu najbliższych kilku sesji. Postanawia zająć krótkie pozycje w kontraktach czerwcowych na PKN i pozostawić otwarte pozycje do następnego dnia. Kurs rozliczeniowy z poprzedniej sesji dla tej serii ustalił się na 21,50. Inwestor sprzedaje 7 kontraktów po cenie 21,40 PLN.

Biuro maklerskie pobierze z jego rachunku kwotę depozytu:

Wstępny DZ = 7 x 21,50 PLN x 500 x 12,0% = 9 030 PLN

Kurs zamknięcia który jest jednocześnie kursem rozliczeniowym ustalił się na 22,60 PLN. W wyniku bieżących rozrachunków rynkowych KDPW pobierze z rachunku inwestora kwotę rozliczenia wynikającą z różnicy kursów otwarcia pozycji i kursu rozliczeniowego ustalonego na koniec sesji stanowiącą stratę inwestora:

Strata = (7 x 21,40 PLN x 500 ) - ( 7 x 22,60 PLN x 500) = - 4 200 PLN

Właściwy depozyt zabezpieczający dla otwartych pozycji inwestora jest wyliczany w stosunku do kursu rozliczeniowego i wyniesie:

Właściwy DZ = 7 x 22,60 PLN x 500 x 8,6% = 6 802,60 PLN

Na koniec dnia saldo na rachunku będzie wynosiło:

Saldo na koniec dnia = saldo na koniec wtorku + kwota rozliczenia - zapłacona prowizja

saldo = 10 460 PLN - 4 200 - 7 x 20 = 6 120 PLN

Kwota 6 120 zł jest zablokowana na rachunku inwestora i stanowi depozyt zabezpieczający otwartych pozycji. Jednak kwota ta jest niższa od wymaganego właściwego depozytu zabezpieczającego. Inwestor musi dopłacić przed otwarciem następnej sesji przynajmniej do wysokości 140% wymaganego właściwego DZ.

140% właściwego DZ = 140% x 6 802,60 PLN = 9 523,64 PLN

Czwartek

Inwestor wpłaca na rachunek praw pochodnych przed rozpoczęciem sesji 4 000 PLN. W przeciwnym wypadku biuro maklerskie miałoby obowiązek zamknąć pozycje inwestora.

Suma środków inwestora po wpłacie wynosi 6 120 + 4 000 = 10 120 PLN

Z tej kwoty 9 523,64 PLN stanowi 140% właściwego DZ i jest zablokowane, natomiast pozostałe 596,36 PLN jest dostępne dla klienta.

W tym dniu ceny kontraktów spadły. Inwestor zamyka 3 krótkie pozycje. Zawiera transakcję kupna 3 kontraktów czerwcowych na czerwcowych na PKN po kursie 20,90 PLN. Ponieważ jest to transakcja zamykająca makler nie pobiera wstępnego depozytu zabezpieczającego.

W trakcie sesji, kurs serii majowej obniżył się bardziej niż serii czerwcowej, a więc różnica kursów pomiędzy seriami zmalała, inwestor postanowił zająć pozycję skorelowaną. Strategia ta zmniejsza ryzyko pozostawania z otwartymi pozycjami i inwestor liczy, że różnica pomiędzy seriami powróci do poprzedniej wartości.

Inwestor kupuje 4 kontrakty serii majowej na PKN po kursie 20,10 PLN. Ponieważ jest to otwarcie pozycji skorelowanej makler, nie pobiera wstępnego depozytu zabezpieczającego.

Kursy rozliczeniowe w tym dniu wyniosły: dla serii czerwcowej 21,00 PLN dla serii majowej 20,60 PLN

Bieżące rozrachunki rynkowe dla pozycji inwestora będą następujące:

Zysk z pozostawionych 4 krótkich pozycji w serii czerwcowej zostanie obliczony jako różnica kursów rozliczeniowych z sesji poprzedniej i sesji bieżącej:

Zysk 1 = (4 x 22,60 PLN x 500 ) - (4 x 21,00 PLN x 500 ) = 3 200 PLN

Zysk wynikający z zamknięcia 3 kontraktów serii czerwcowej po kursie 20.90 PLN, zostanie obliczony w stosunku do kursu rozliczeniowego z poprzedniej sesji:

Zysk 2 = (3 x 22,60 PLN x 500) - (3 x 20,90 PLN x 500) = 2 550 PLN

Zysk wynikający z otwarcia 4 pozycji w serii majowej po kursie 20,10 PLN, zostanie obliczony w stosunku do kursu rozliczeniowego z sesji bieżącej:

Zysk 3 = (4 x 20,60 x 500 ) - (4 x 20,10 PLN x 500) = 1 000 PLN

Łączna suma rozliczeń dla całego rachunku inwestora wyniesie:

Kwota rozliczenia = Zysk 1 + Zysk 2 + Zysk 3 = 6 750 PLN

Depozyt zabezpieczający od pozycji skorelowanych wymagany przez biuro maklerskie zostanie obliczony jako różnica depozytu zabezpieczającego od pozycji bezwzględnie większej i depozytu od pozycji bezwzględnie mniejszej, pomnożonego przez współczynnik korelacji. Współczynnik korelacji jest określany przez Dyrektora DM BOŚ SA i wynosi 0,9.

4 pozycje krótkie w serii czerwcowej

4 pozycje krótkie w serii czerwcowej

DZ dla pozycji skorelowanej = (4 x 21,00 PLN x 500 - 0,9 x 4 x 20,60 PLN x 500) x 12% = 590,40 PLN

Saldo na koniec dnia = saldo po wpłacie+ kwota rozliczenia - zapłacona prowizja

saldo = 10 120 PLN + 6 750 PLN - 7 x 20 = 16 730 PLN

Z tej kwoty 590,40 PLN stanowi depozyt zabezpieczający dla pozycji skorelowanych.

 

Piątek

W tym dniu wygasa seria majowa. Inwestor postanawia pozostawić 4 długie pozycje w serii majowej do wygaśnięcia oraz zamyka 4 krótkie pozycje w serii czerwcowej na koniec sesji po kursie zamknięcia.

Kurs rozliczeniowy (zamknięcia) dla serii czerwcowej ustalił się na 21,10 PLN

Ostateczny kurs rozliczeniowy dla serii majowej wyniósł 20,75 PLN. Ostateczny kurs rozliczeniowy jest określany w dniu wygaśnięcia kontraktu jako średnia arytmetyczna kursów wszystkich transakcji akcjami, będącymi instrumentem bazowym zawartych w systemach notowań na sesji giełdowej.

Bieżące rozrachunki rynkowe dla pozycji inwestora będą następujące:

Strata dla transakcji kupna 4 kontraktów serii czerwcowej wynikająca z różnicy kursu transakcji i kursu rozliczeniowego z poprzedniej sesji:

Strata = (4 x 21,00 z ł x 500) -( 4 x 21,10 PLN x 500) = -200 PLN

Zysk z rozliczenia 4 długich pozycji majowych wynikający z różnicy kursu rozliczeniowego z poprzedniej sesji i ostatecznego kursu rozliczeniowego.

Zysk = (4 x 20,75 PLN x 500) -( 4 x 20,60 PLN x 500) = 300 PLN

Kwota rozliczenia = Zysk + Strata = 300 - 200= 100 PLN

Na koniec dnia klient nie posiada żadnych otwartych pozycji i depozyt zabezpieczający od pozycji skorelowanych jest zwracany klientowi.

Saldo na koniec dnia = saldo na koniec czwartku + kwota rozliczenia - prowizja

saldo = 16 730 + 100 PLN - 8 x 20 = 16 670 PLN

Zasady obrotu kontraktami terminowymi na akcje

Obrót kontraktami terminowymi odbywa się w systemie notowań ciągłych. Otwarcie notowań następuje o godzinie 9.00 i trwa do 16.00. Od godziny 16.00 do 16.10 przyjmowane są zlecenia na zamknięcie notowań. Kurs ustalony na zamknięciu jest kursem rozliczeniowym.

Jednostką notowania jest jeden kontrakt terminowy.

Ograniczenie wahań kursów wynosi 10% od ostatniego kursu odniesienia. W sytuacji braku równowagi na rynku, przewodniczący sesji może zmienić ograniczenie wahań kursów, przy czym zmiana przekraczająca 15% od kursu odniesienia, może być dokonana pod warunkiem uzyskania zgody KDPW.

Kursem odniesienia jest dzienny kurs rozliczeniowy z poprzedniej sesji. W pierwszym dniu notowania kursem odniesienia jest kurs określony ze wzoru:

gdzie:
F - kurs odniesienia,
I - ostatnia wartość indeksu będącego instrumentem bazowym z ostatniej sesji poprzedzającej sesję, na którą wyznaczany jest kurs odniesienia,
r - średnia ważona stopa rentowności 13 - tygodniowych bonów skarbowych z ostatniego przetargu, który odbył się przed dniem w którym określany jest kurs odniesienia,
n - ilość dni od dnia ostatniej sesji poprzedzającej sesję, na którą wyznaczany jest kurs odniesienia do dnia wygaśnięcia kontraktu.

Na rynek kontraktów terminowych przyjmowane są wszystkie rodzaje zleceń dostępne na GPW w Warszawie.

Włodzimierz Nowak

Informacje zawarte w materiale informacyjnym mogą ulec zmianie.

Co zrobić aby składać zlecenia na rynek kontraktów terminowych za pośrednictwem DM BOŚ SA?

Wystarczy otworzyć rachunek inwestycyjny oraz praw pochodnych i majątkowych. Procedura otwarcia jest bardzo prosta. Po rejestracji należy podpisać otrzymane umowy, wysłać je do DM BOŚ, a następnie przelać aktywa na rachunek.
Więcej informacji na temat otwarcia rachunku praw pochodnych i majątkowych oraz korzyści z jego obsługi przez Internet na stronie [kontrakty].

Warunki obrotu dla kontraktów na:
akcje (plik pdf - 302 kb), Techwig (plik pdf - 193 kb), WIG20 (plik pdf - 380 kb).
Źródło: GPW

|Dom Maklerski| |Oferta| |Fundusze| |Notowania| |Rynki| |Analizy| |Komunikaty| |Edukacja|

---