1.Skomentuj sytuację w zakresie płynności finansowej, jeśli wskaźnik bieżącej płynności wynosi 2,8, zaś wskaźnik wysokiej płynności 0,75. W branży w jakiej działa przedsiębiorstwo wskaźnik bieżącej płynności wynosi obecnie średnio 2,6, zaś wskaźnik wysokiej płynności wynosi przeciętnie 1,1. Oblicz wartość zapasów oraz stan zobowiązań bieżących, zakładając, że należności wynoszą 100 000 zł, zaś stan inwestycji krótkoterminowych (środki pieniężne + krótkoterm. papiery wartościowe) 40 000 zł

2. Określ wpływ podanych niżej zdarzeń gospodarczych na wartość wskaźników: bieżącej i wysokiej płynności. Zaznacz wpływ poszczególnych zdarzeń używając symboli:

(+) wzrost wartości wskaźnika (-) spadek wartości wskaźnika

(0) brak wpływu (t) trudno powiedzieć

1. emisja nowych akcji

2. zakup surowców za gotówkę

3. zaciągnięcie kredytu krótkoterminowego

4. zakup obligacji długoterminowych Skarbu Państwa za gotówkę

5. zakup surowców na kredyt kupiecki

6. udzielenie kredytu kupieckiego

3. Sprzedaż w pewnym przedsiębiorstwie osiąga 2,5 mln zł rocznie. Koszty surowców i materiałów wynoszą 1,5 mln zł rocznie, zapasy stanowią 10% kosztów surowców i materiałów, Należności spływają przeciętnie po 20 dniach. Jaki musi być minimalny okres regulowania zobowiązań, aby przedsiębiorstwo nie musiało szukać innych źródeł finansowania cyklu operacyjnego?

4. Firma „S” finansuje część działalności bieżącej kredytem bankowym. Komórka finansowa szacuje, że w nadchodzącym roku jej należności wzrosną z 1,25 mln do 1,65 mln zł. Firma chce skrócić okres utrzymywania zapasów z 58 do 50 dni. Okres regulowania zobowiązań nie zmieni się. Wiedząc, że przedsiębiorstwo realizuje sprzedaż o wartości 9,0 mln zł rocznie oblicz i zinterpretuj zmianę okresu konwersji gotówki.

5. Według prognoz finansowych w następnym kwartale firma „Axe” utraci płynność finansową (zabraknie około 100 tys. zł.). Planowana sprzedaż w tym okresie wynosi 400 tys. zł, a koszty zakupu surowców i materiałów 300 tys zł. Przy zmianie strategii zarządzania kapitałem obrotowym, możliwe są następujące zmiany składowych cyklu konwersji gotówki: skrócenie okresu utrzymywania zapasów o 5 dni, skrócenie okresu spływu należności o 10 dni i wydłużenie okresu regulowania zobowiązań o 10 dni. Jeżeli zmiany te nie narażą firmy na dodatkowe koszty, oblicz ile pieniędzy „uzyskamy” przy każdej zmianie i czy uda się finalnie utrzymać płynność finansową?

6. Czy nabywca powinien zapłacić w krótszym terminie i skorzystać z opustu cenowego, czy też lepiej korzystać z kredytu kupieckiego (płacić w ostatecznym terminie) jeżeli:

- warunki oferowanego kredytu kupieckiego są następujące : 1,5% / 10 zapłata 30 dni

• roczna efektywna stopa oprocentowania kredytu finansującego zakup wynosi 18 %

Oblicz okresowy oraz efektywny roczny koszt kredytu kupieckiego.

Czy nabywca powinien zmienić decyzję jeżeli okres zapłaty w pełnej wysokości zostanie wydłużony do 40 dni ?

Do obliczeń proszę przyjąć liczbę dni w roku = 360.

7. W roku 2004 wybrane dane finansowe przedsiębiorstwa „Sok” przedstawiały się następująco:

zysk netto : 300 ; zapasy : 400 ; zobowiązania handlowe (krótkt.) : 330 ; środki pieniężne 100

amortyzacja: 55 ; należności : 200 ; czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów: 30 (dane w tys. zł)

Firma przewiduje, iż w roku 2005 zysk netto będzie wynosił 350, zapasy 360, zobowiąz. handlowe 370, czynne roz. międzokresowe kosztów 30. Poziom należności ma zwiększyć się o 10 % (w porównaniu z rokiem poprzednim).

Natomiast w roku 2006 zysk netto ma wynieść 370, zapasy 380, zobowiązania handlowe 400, czynne roz.międzokresowe kosztów 50. Poziom należności ma być taki jak w roku 2005.

Kwota amortyzacji, majątku ewidencjonowanego w roku 2004 w latach 04 i 05 nie ulegnie zmianie. W czerwcu 2005 firma zakupi maszynę wartości 450. Będzie ona amortyzowana metodą liniową przez 5 lat. Całość wydatku na maszynę zostanie sfinansowana kredytem. Spłata kredytu nastąpi w 3 równych ratach półrocznych. Pierwsza rata płatna 31.12.05., kolejne 30.06.06, 31.12.06. Przewidywane odsetki od kredytu w roku 2005 wyniosą 50, a w 2006 = 40.

Firma w roku 2005 firma wypłaci dywidendy akcjonariuszom, przeznaczając 30 % zysku netto, a w roku 2006 planuje przeznaczyć na ten cel 40 % zysku netto. Oblicz prognozowany przepływ pieniężny w latach 2005 i 2006 oraz stan środków pieniężnych na koniec tych lat. (założono że podatek naliczony = zapłaconemu)

8. Niżej podano następujące dane finansowe dotyczące miesiąca stycznia roku XX. Na ich podstawie sporządź rachunek przepływów pieniężnych metodą pośrednią za styczeń XX (wraz z przepływami z działalności inwestycyjnej i finansowej).

przychody ze sprzedaży i zrównane z nimi 300.000. stan 01.01 stan 31.01

koszty działalności operacyjnej 290.000. należności 30.000. 20.000.

wynik na działalności operacyjnej 10.000. zapasy 20.000. 40.000.

koszty finansowe 5.000. zobow. krótkot.* 20.000. 45.000.

wynik finansowy brutto 5.000. czynne RM** 15.000. 25.000.

Informacje dodatkowe:

- Wartość amortyzacji (zawierająca się w kosztach działalności operacyjnej) = 20.000,- - Zakupiono licencję o wartości 100.000.

- Założono lokatę bankową długoterminową wartości 20.000.

- Spłacono ratę kredytu 30.000.

- Wyemitowano akcje 150.000.

- Stan środków pieniężnych na 01.01.XX. wynosił 20.000

- Stawka podatku dochodowego wynosi 28%

- Koszty finansowe stanowią w całości zapłacone odsetki od kredytu

- *zobowiązania krótkoterminowe w całości dotyczą zobowiązań z tytułu dostaw i usług

- **czynneRM (czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów) dotyczą działalności operacyjnej

9. Z jakim znakiem i w ramach jakich rodzajów działalności znajdą się w rachunku przepływów środków pieniężnych sporządzanym metodą pośrednią następujące zdarzenia gospodarcze :

a). Otrzymanie dywidendy z akcji zwykłych 20.000 zł

b). likwidacja lokaty bankowej długoterminowej 15.000 zł

c). Sprzedaż akcji za 900.000 zł (wartość księgowa akcji 800.000 zł).

d). Zakup maszyny wartości 40.000 zł

e). Sprzedaż używanej maszyny za 30.000 zł (wartość księgowa 15.000 zł)

f). Emisja akcji 1.000.000 zł

10. Który bank zaoferuje najlepsze warunki lokaty :

Bank A - 1% w stosunku miesięcznym z miesięczną kapitalizacją odsetek

Bank B - 12,5 % w stosunku rocznym z roczną kapitalizacją odsetek

Bank C - 12,2 % w stosunku rocznym z kwartalną kapitalizacją odsetek

11. Jakie są stopy procentowe następujących lokat :

1. wpłacasz dzisiaj 700 zł, otrzymujesz obietnicę wypłaty 749 zł po roku

2. kupujesz skrypt dłużny za 9.000 zł, który ma przynieść po 2.684,80 zł rocznie przez 5 lat

3. przy wpłatach stypendium w wysokości 500 zł co miesiąc na koncie uzbiera się po roku 6.706,05 zł

12. Masz do wyboru dwie lokaty (zakładamy, że sumy jakie musisz ulokować są takie same): pierwsza przyniesie Ci 1.000 zł co roku przez trzy lata (pierwsza wypłata za rok od założenia lokaty), druga 1.200 zł co roku przez trzy lata - ale pierwsza wypłata nastąpi rok później niż w pierwszym przypadku. Roczna stopa procentowa wynosi 20%. Którą lokatę wybierzesz?

13. Podaj z przybliżeniem do 1 roku, jak długo trzeba czekać na podwojenie sumy 2000 zł, jeśli jest ona złożona na rachunku przy następujących stopach :

a) 7% b) 10% c) 17%

14. Aby ukończyć ostatni rok w szkole biznesu, a następnie skończyć szkołę prawniczą potrzebna będzie co roku przez 3 kolejne lata kwota 10.000 zł (pierwsze 10.000 zł należy podjąć za rok od dziś). Ile należałoby wpłacić dzisiaj do banku, płacącego 7% rocznie, aby wystarczyło na 3 co roczne płatności po 10.000 zł każda. Ile będzie na rachunku po podjęciu pierwszej płatności, a ile po ostatniej?

15. Bank „A” płaci 12% odsetek rocznie kapitalizowanych miesięcznie. Menedżerowie banku „B” chcą, aby ich efektywna stopa roczna była równa stopie banku „A”, ale odsetki mają być kapitalizowane kwartalnie. Jaką nominalną stopę musi ustalić bank „B”?

16. Zarząd miasta rozważa 3 oferty kupna/ dzierżawy nieruchomości. Kontrahent „X” zaoferował gotowość kupna z natychmiastową płatnością w wysokości 5 mln zł. Kontrahent „Y” zaoferował wykup z płatnością w trzech równych ratach: 1,98 mln dziś i taka sama kwota po dwóch i po czterech latach. Kontrahent „Z” zaproponował wieczystą dzierżawę i dokonywanie płatności co roku po 520 tys zł (pierwsza płatność dziś). Co powinien zrobić zarząd miasta, biorąc pod uwagę, że stopa dyskontowa wynosi 11%.

17. Poniżej podano różne warunki kredytowania zakupu samochodu „N”:

1. firma „Dobry kredyt” : kupujący płaci 10.000 zł od razu, a następnie po 850 zł miesięcznie przez 2 lata

b)firma „Lepszy kredyt : wpłata 5.000 zł w dniu dzisiejszym, oraz co miesiąc przez 3 lata po 820 zł

c) dealer samochodu proponuje : wpłata dzisiaj 15.000 zł oraz jednorazowa spłata po roku 14.000 zł

Który wariant jest najkorzystniejszy dla kupującego przy założeniu, że wszelkie prowizje są zawarte w podanych opłatach, a miesięczna stopa procentowa wynosi 2%.

18. Czy warto kupić za 1580 zł obligację, która ma zostać wykupiona za 5 lat (do wykupu pozostało jeszcze pięć „kuponów odsetkowych”) jeżeli :

• wartość nominalna obligacji = 1.500 zł

• oprocentowanie obligacji = 10%

• stopa dyskontowa = 8%

19. Która obligacja ma wyższą wartość : obligacja „A” o terminie wykupu 3 lata, czy obligacja „B” o terminie wykupu 4 lata, jeżeli obie obligacje mają tą samą wartość nominalną, rynkowa stopa dyskontowa wynosi 5%, a oprocentowanie obligacji 6%. Czy ich wartości są większe, czy mniejsze od wartości nominalnej?

20. Obligacja zamienna, którą chcesz nabyć może przynieść 320 zł odsetek rocznie przez trzy lata, a po tym okresie możesz ją wymienić na 20 akcji przedsiębiorstwa „Tan” S.A. Wiedząc, że zostanie wyemitowanych 20000 akcji, przewidywany wskaźnik P/E wynosi 4, a zysk przedsiębiorstwa 500 000 zł oblicz za ile wato kupić te obligacje. Przyjmij stopę dyskontową w wysokości 15%

21. Żądana przez inwestorów stopa zwrotu wynosi 15%. Obecnie akcja przyniosła 300 zł dywidendy. Oblicz jaka jest wartość akcji spółki „PTDC” w zależności od podanych niżej oczekiwań co do przyszłych dywidend: a). w dłuższym okresie czasu dywidenda pozostanie na stałym poziomie

b). w dłuższym okresie czasu dywidenda będzie rosnąć o 5% rocznie.

22. Wartość księgowa kapitału akcyjnego przedsiębiorstwa „TK” wynosi 100 mln zł. W rękach akcjonariuszy znajduje się 100 000 akcji. Zysk do podziału wypracowany w roku X wyniesie 25 mln zł i będzie rósł ze stałą stopą wzrostu „g”. Na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy zdecydowano, że 40% zysku będzie przeznaczone na dywidendy. Wyznacz rynkową stopę dyskontową, jeśli cena akcji na początku roku X wynosiła 1200 zł

23. Firma „S” inwestuje 80% zysku netto. Zysk na jedną akcję ma wynieść 150 zł i będzie rósł o 5% rocznie. Oczekiwana przez inwestora stopa zwrotu wynosi 15%. Jaka jest wartość tej akcji.

24*. Firma „TK2” osiągnęła w ciągu ostatnich lat 20% stopę wzrostu. Taka sama stopa wzrostu oczekiwana jest przez najbliższe dwa lata. W kolejnych latach przewiduje się stopę wzrostu na poziomie 6%. Oblicz dzisiejszą wartość akcji, jeżeli wymagana stopa zwrotu wynosi 10%, a dywidenda wypłacona w bieżącym roku wynosiła 1,6 $.

25. Na podstawie poniższych danych oblicz średnioważony koszt kapitału przedsiębiorstwa „X”:

• kredyt bankowy (oprocentowany na 16% w skali roku) : 160.000 zł

• aktualna cena jednej akcji firmy : 7 zł

• oczekuje się wypłat stałej dywidendy 1,6 zł na 1 akcję

• wartość kapitału własnego : 320.000 zł

• stawka podatku dochodowego = 28%. Przedsiębiorstwo generuje zyski.

26. Firma „ABC” płaci w bieążącym roku 10 zł dywidendy na każdą akcję, a w przyszłym planuje wypłacić 10,60 zł dywidendy na akcję. Zakłada się, że w przyszłości ten trend wzrostu dywidendy zostanie utrzymany. Wiedząc, że cena akcji wynosi 100 zł oszacuj koszt kapitału własnego firmy.

27. Oszacuj koszt kapitału firmy „F” wiedząc, że cena akcji wynosi 10 zł, dywidenda wypłacona w tym roku wynosiła 1,10 zł na akcję. Dotychczasowa historia wypłat dywidend w tej firmie wyglądała następująco : Rok : Dywidenda na 1 akcję:

t -1 1,04 zł

t - 2 0,98 zł

t - 3 0,93 zł

t - 4 0,89 zł

t - 5 0,84 zł

t - 6 0,80 zł

28. Z przeprowadzonej analizy efektywności inwestycji wynika, że firma „L” może uzyskać z niej stopę zwrotu = 16%. Aby inwestycja była opłacalna koszt kapitału nie powinien przekroczyć tej wielkości. Jaki powinien być udział kapitału własnego, a jaki kapitału obcego aby WACC nie przekraczał 15%? Wiadomo że: oprocentowanie kredytu wynosi 15%, stawka podatku doch. 28%, stopa zwrotu z obligacji Skarbu Państwa wynosi 11%, średnia premia za ryzyko 5%, a współczynnik beta dla firmy wynosi 1,3. Przedsiębiorstwo generuje zyski.

29. Przewidywana stopa zwrotu z rozważanej przez firmę „X” inwestycji wynosi 17%. Wartość nakładów inwestycyjnych wynosi 750 000 zł. Kwota 450 000 zł pochodziłaby z kapitału własnego (reinwestycja wypracowanych zysków), a 300 000 zł jest gotów pożyczyć bank współpracujący z firmą. Firma „X” wypłaciła w obecnym roku dywidendę w wysokości 12,50 zł na jedną akcję, i planuje utrzymywać 4% wzrost jej wypłat w kolejnych latach. Cena akcji zwykłej firmy X wynosi 90 zł. Stawka podatku dochodowego wynosi 28%. Przedsiębiorstwo generuje zyski.

Przy jakiej maksymalnej rocznej stopie oprocentowania kredytu podjęcie inwestycji będzie zasadne?

30. Nakład inwestycyjny wynosi 1000 000 zł. Przewidywane przepływy pieniężne brane pod uwagę przy ocenie efektywności tej inwestycji oszacowano na :

w I roku : 500 000 zł; w II roku : 400 000 zł; w III roku : 300 000 zł; w IV roku 100 000 zł

Wiedząc, że koszt kapitału (stopa dyskontowa) tej firmy wynosi 10% oblicz i zinterpretuj NPV, IRR, okres zwrotu.

31. Przy nakładzie pierwotnym 4 mln zł przedsięwzięcie będzie dawało w kolejnych pięciu latach przychody w wysokości 10 mln zł przy kosztach (bez amortyzacji) 8 mln rocznie.

Wartość amortyzacji w ciągu 5-letniego horyzontu analizy będzie wynosić 0,8 mln (rocznie).

Wiedząc, że koszt kapitału tego przedsiębiorstwa wynosi 18%, a stawka podatku dochodowego 30%, oblicz i zinterpretuj NPV, IRR oraz MIRR.

32. Firma „Kulcikriu” chce nabyć maszynę o wartości 120 tys. zł. do produkcji zabawek. Czas pracy linii wynosiłby 5 lat (amortyzacja liniowa przez 5 lat). Przewiduje się następujące przychody: W latach I-IV po 90 tys. w każdym, w roku -V = 60 tys. zł.

Przewiduje się koszty (bez amortyzacji) :W latach I-IV po 40 tys. w każdym, w roku V=30 tys. zł.

Wartość zapasów niezbędnych do zapewnienia ciągłej produkcji wynosiłaby 10 tys. zł (w ciągu całego horyzontu inwestycyjnego). Należności będą wynosiły 10% wartości sprzedaży, a zobowiązania bieżące 10% kosztów (bez amortyzacji). Wiedząc, że średnioważony koszt kapitału tej firmy wynosi 18 %, a stawka podatku dochodowego 40%, oblicz. przepływ pieniężny na koniec każdego roku, NPV, IRR, - zinterpretuj wyniki.

33. Przedsiębiorstwo rozważa realizację jednego z dwóch proponowanych projektów inwestycyjnych. Nakłady inwestycyjne w obu przypadkach są jednakowe i wynoszą 370 000 zł Projekt I przyniesie roczne korzyści w wysokości 230 000 zł przez 3 lata, przy stopie dyskontowej 18%. Ryzyko projektu II jest wyższe i w jego przypadku stopę dyskontową ustalono na poziomie 22%. Projekt ten przyniesie roczne korzyści w wysokości 250 000 zł przez 3 lata. Który projekt powinien być zrealizowany ?

34. Firma „Fruz” zajmuje się produkcją robotów kuchennych. Jej kapitał własny jest finansowany przez 160 000 wemitowanych akcji zwykłych. Firma zamierza rozpocząć produkcję nowego modelu robota. Wartość potrzebnych nakładów inwestycyjnych wynosi 4 mln. dolarów. Zarząd rozważa dwie możliwości finansowania tej inwestycji :

1. Emisja 80 000 nowych akcji (na wartość 4 mln dol.)

2. Zaciągnięcie kredytu bankowego w wysokości 4 mln dol. o rocznej stopie oprocentowania 9%

Rozważa się dwie prognozy co do ukształtowania się przyszłych przychodów i kosztów (obu przypisuje się równe prawdopodobieństwo spełnienia) :

1. prognoza optymistyczna zakłada przychody na poziomie 4 mln dol., a koszty operacyjne 2,4 mln dol.

2. prognoza pesymistyczna zakłada przychody 2,2 mln dol., a koszty operacyjne 1,8 mln dol.

Stawka podatku doch. = 40%. Pod uwagę bierze się możliwość wzrostu oprocentowania kredytu do 11%.

35. Linie lotnicze chcą kupić 2 samoloty. Szacuje się, że po zrealizowaniu tej inwestycji roczny dochód przed opodatkowaniem i spłatą odsetek może wynieść 8 mln zł. Koszt zakupu samolotów wynosi 40 mln zł. Istnieją trzy możliwości sfinansowania zakupu:

a) emisja nowych akcji b) w 60% przez emisję nowych akcji i w 40% przez kredyt

c) w 30% przez emisję nowych akcji i w 70% przez kredyt

Wiedząc, że oprocentowanie kredytu wynosi 9%, w obiegu znajduje się 30 000 starych akcji, cena nowo-emitowanych akcji = 2 tys. zł, podatek dochodowy = 30%, oblicz która forma finansowania jest najkorzystniejsza dla dotychczasowych akcjonariuszy.

4

---