Metody oceny efektywności inwestycji, wypracowania


Wykład 6

Metody oceny efektywności inwestycji.

Rachunek porównawczy kosztów:

kI kII

kI - jednostkowy koszt wytwarzania

przed realizacją inwestycji,

kII - jednostkowy koszt wytwarzania

po realizacji inwestycji.

kII= (K0I + KiI) / XI

K0I - roczny koszt operacyjny,

KiI - roczny koszt inwestycyjny,

XI - ilość wyrobów produkowana rocznie.

KiI = A + Z

A - roczna amortyzacja obiektów i urządzeń,

Z - roczny zysk kalkulacyjny.

Rachunek porównawczy zysku:

G0 = E - K

G0 - roczny zysk,

E - roczny przychód,

K - roczny koszt.

Rentowność:

0x01 graphic

Re - rentowność, %

G0 - roczny zysk,

Dk - przeciętne zaangażowanie kapitału.

0x01 graphic

Rz - stopa zwrotu kapitału własnego, %

G0 - roczny zysk netto,

Kw - kapitał własny.

Okres zwrotu nakładów:

0x01 graphic

N - nakład inwestycyjny,

R - wartość końcowa inwestycji,

G0 - roczny zysk netto,

A - roczny odpis amortyzacyjny.

Metoda wartości kapitałowej:

0x01 graphic

NPV - wartość kapitałowa inwestycji,

T - okres obliczeniowy,

NCFt - strumień pieniężny netto w roku t,

r - stopa dyskontowa.

Metoda wewnętrznej stopy procentowej:

0x01 graphic

Metoda annuitetu:

0x08 graphic
0x01 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
Rozważmy dwa warianty projektowe inwestycji. Rysunek przedstawia zależności wartości kapitałowych obydwu wariantów od stopy procentowej - krzywa A dla wariantu A i krzywa B dla wariantu B.

0x08 graphic

rA - oznacza IRR dla wariantu A,

rB - oznacza IRR dla wariantu B,

r0  - stopa dyskontowa, dla której wartości kapitałowe        obydwu wariantów są równe.

Przypadek a)

- jeśli r < r0 - korzystniejszy jest wariant A,

- jeśli r0 < r < rB - korzystniejszy jest wariant B,

Przypadek b)

- jeśli r < rA - korzystniejszy jest wariant A,

- jeśli    r > rA - żaden z wariantów nie jest rentowny

Nr zadania

Nazwa zadania

Metody oceny ekonomicznej efektywności inwestycji

Rachunek porównawczy kosztów

Okres zwrotu nakładów

NPV

IRR

1.

Budowa i rozbudowa poziomu

x

x

x

2.

Zakup wyposażenia technicznego przodków eksploatacyjnych i przygotowawczych

x

x

3.

Modernizacja wyposażenia technicznego przodków eksploatacyjnych i przygotowawczych

x

x

4.

Wyposażenie lub modernizacja transportu pionowego

x

5.

Wyposażenie lub modernizacja transportu poziomego

x

6.

Wentylacja dołu kopalni

x

7.

Odmetanowanie

x

8.

Podsadzka

x

9.

Zagospodarowanie odpadów

x

x

10.

Odwadnianie dołu kopalni

x

11.

Gospodarka elektroenergetyczna

x

12.

Infrastruktura powierzchniowa

x

13.

Budowa lub rozbudowa ZPMW

x

x

x

14.

Modernizacja ZPMW

x

15.

Ekologia

x

16.

Inwestycje związane z likwidacją kopalni lub jej części

x

17.

Inne zakupy gotowych dóbr

x

Horyzont czasowy w rachunku oceny:

Składa się on z dwóch okresów:

m = b + n

Okres realizacji inwestycji określony jest w projekcie.

Okres eksploatacji inwestycji jest zależny od tempa zużycia fizycznego i ekonomicznego poszczególnych składników majątku trwałego, które jest określone w postaci stóp amortyzacji.

Jeżeli normatywna stopa amortyzacji wynosi s, to wartość rocznego odpisu amortyzacyjnego A oblicza się:

A = s M

gdzie: M oznacza wartość początkową środka trwałego

Jeżeli okres eksploatacji („życie fizyczne”) środka trwałego wynosi n lat, to w tym okresie zgromadzony zostanie fundusz amortyzacyjny n ∙ A, umożliwiający odtworzenie wartości M zużytego środka trwałego

M = n ∙A

Roczne raty amortyzacyjne powinny być oprocentowane. W ciągu n lat dokonywania odpisów amortyzacyjnych uzyska się:

A (1+r)n-1 + A (1+r)n-2 +...+ A (1+r) n-n =M

0x01 graphic
1 + (1+r) + ...+ (1+r)n-2 + (1+r)n-1

0x01 graphic

0x01 graphic

0x01 graphic
- aktuarialna stopa amortyzacji

zależna   od stopy procentowej

0x01 graphic

Jeśli przedsięwzięcie inwestycyjne obejmuje k składników majątku trwałego, to suma ich odpisów amortyzacyjnych wynosi:

0x01 graphic

0x01 graphic

Stopa procentowa w rachunku oceny:

Stopa procentowa (dyskontowa) w rachunku oceny ekonomicznej efektywności inwestycji jest wynikiem subiektywnej decyzji inwestora.

Stopa procentowa może być równa, np.:

Żadna z nich nie jest ze swej natury graniczną stopą zwrotu przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

Stopa procentowa w rachunku oceny jest w każdych warunkach decyzyjnych odpowiednikiem granicznej stopy zwrotu, poniżej której nie opłaca się inwestować w dany projekt inwestycyjny.

Rachunek oceny w warunkach inflacji

Inflacja - proces wzrostu ogólnego poziomu cen

w systemie ekonomicznym.

Miara inflacji - stopa inflacji, która oznacza tempo

wzrostu ogólnego poziomu cen w odniesieniu do jednostki czasu.

Niekorzystny wpływ inflacji na projektowanie i realizację inwestycji:

Inflacja powinna być stosowana w rachunku oceny za pomocą jednego z dwóch sposobów:

  1. Wszystkie wpływy i wydatki są wyrażone w cenach bieżących, tzn. stosuje się ceny podwyższone na każdy produkt i usługę w stosunku do cen dzisiejszych. Jest to analiza w cenach bieżących albo nominalna.

  2. Stosuje się ceny stałe w analizie, tzn. obniża się ceny bieżące poprzez stopę inflacji. Jest to analiza w cenach stałych albo deflacyjna.

Wykonując rachunek oceny ekonomicznej efektywności inwestycji w cenach stałych, należy porównywać obliczoną wartość IRR ze stopą procentową deflacyjną, czyli obniżoną o stopę inflacji.

Przyjmijmy:

r - stopa procentowa nominalna,

r' - stopa procentowa deflacyjna,

i - stopa inflacji,

P - wartość wpływu lub wydatku

w chwili początkowej.

  1. Wielkość P po upływie n lat w cenach bieżących wynosi:

F = P ∙(1+r)n

  1. Wielkość P po upływie n lat w cenach stałych wynosi:

F' = F ∙(1 + i)-n = P ∙ (1+r)n ∙ (1 + i)-n

  1. Wielkość P po upływie n lat w cenach stałych, czyli oprocentowania przy stopie procentowej deflacyjnej wynosi:

F' = P ∙(1+r')n

Porównując F' z dwóch ostatnich wyrażeń otrzymuje się:

(1+r)n ∙ (1+i)-n = (1+r')n

0x08 graphic

0x08 graphic
r' =

Próg rentowności:

Próg rentowności (BEP - break even point) - poziom rocznej produkcji przedsiębiorstwa, przy którym osiągane przychody ze sprzedaży pokrywają poniesione koszty - poziom rentowności jest równy zero.

Metoda analizy progu rentowności opiera się na podziale kosztów produkcji w przedsiębiorstwie na stałe i zmienne.

P = cj ∙ Pr

K = Ks + Kz

Kz = kzj Pr

Dla progu rentowności P = K

cj Pr = Ks + kzj Pr

0x01 graphic

gdzie: P - roczny przychód przedsiębiorstwa,

cj - cena jednostkowa sprzedaży produktu,

Pr - wielkość rocznej produkcji przedsiębiorstwa,

K - roczny koszt produkcji przedsiębiorstwa,

Ks -roczny koszt stały,

Kz - roczny koszt zmienny,

kzj - jednostkowy koszt zmienny.

0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

Analiza efektywności programu inwestycyjnego firmy

Przedsięwzięcia rozwojowe firmy, stanowiące program rozwoju firmy, obejmują te przedsięwzięcia, których realizację oceniono jako opłacalne.

Podstawę wyboru optymalnego programu rozwoju firmy stanowią końcowe koszty kapitału.

Przykład:

Przygotowując program rozwoju przedsiębiorstwa opracowano 6 projektów inwestycyjnych. Wartość nakładów kapitałowych niezbędnych dla ich realizacji oraz poziom wewnętrznej stopy zwrotu poszczególnych przedsięwzięć zaprezentowano w tablicy

Przedsięwzięcie

Nakłady (mln zł)

IRR (%)

A

B

C

D

E

F

30 000

25 000

24 000

18 000

13 000

10 000

21,2

31,1

22,1

24,8

28,4

25,9

120 000

x

Badane przedsięwzięcia rozwojowe według poziomu wewnętrznej stopy zwrotu

Przedsięwzięcie

IRR (%)

Nakłady narastająco (mln zł)

B

E

F

D

C

A

31,1

28,4

25,9

24,8

22,1

21,2

25 000

38 000

48 000

66 000

90 000

120 000

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic

0x08 graphic

Program rozwoju firmy powinien się opierać na realizacji przedsięwzięć występujących na rysunku powyżej punktu przecięcia krzywej wewnętrznej stopy zwrotu (IRR) z krzywą krańcowego kosztu kapitału (MCC). Obejmuje on zatem projekty B, E, F i D.

Wartość zaktualizowana netto tych przedsięwzięć, przy stopie procentowej określonej przez punkt przecięcia krzywych, jest dodatnia, a więc ich realizacja będzie dla firmy opłacalna.

1

16

20

   10   20   30    40   50    60    70    80   90   100  110  120 mln zł

(IRR)

22,1

21,96

(MCC)

21,2

23,70

24,8

25,9

Graficzne wyznaczenie progu rentowności

Kz = Ks +kzj ∙ Pr

P = cj ∙ Pr

Pr min

Pr

Stopa procentowa

P

K

strata

%

31

30

29

28

27

26

25

24

23

22

21

r - i

1+ i

28,4

31,1

a)

Wartość kapitałowa

Wartość kapitałowa

Stopa procentowa

rB

rA

rA

rB

ro

ro

A

B

A

B

b)

Ks

zysk



Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
3d proste i dyskontowe metody oceny efektywnosci inwestycj suez4
6 Metody oceny efektywności inwestycji
8. METODY OCENY EFEKTYWNOŚCI PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH, 1 Wstęp
Metody oceny projektów inwestycyjnych
zad 2 - metody oceny projektów inwestycyjnych, ćwiczenia
zadanie dodatkowe, af metody oceny projektow inwestycyjnych, WSTĘP
Metody oceny projektów inwestycyjnych
metody oceny projektow inwestycyjnych, Elektrotechnika-materiały do szkoły, Gospodarka Sowiński
1. Metody szacowania efektywności inwestycji, 1
Wybrane metody oceny efektywnooeci
Metody oceny projektów inwestycyjnych Ekonomia menedżerska
METODY OCENY PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH

więcej podobnych podstron