561

Podstawowe koncepcje cykliczne 561

by odkryli tajemnice tych cykli. Wraz z odtworzeniem formuł Rotszyldów stosowanie cykli w inwestowaniu zaczęło się na dobre. W1923 roku dwóch ekonomistów, profesorowie Crum i Kitchin, odkryło przybliżony 40-mie-sięczny cykl gospodarczy. Mimo że Rotszyldowie wykryli ten cykl niemal sto lat wcześniej, od 1923 roku znany on jest jako cykl Kitchina.

Rzeczywisty postęp w badaniu cykli musiał zaczekać na postęp w matematycznej analizie szeregów czasowych i statystyce na przełomie XIX i XX wieku. Niektóre z tych kluczowych koncepcji - periodogram, analiza harmoniczna i analiza spektralna - omawiane są w dalszej części rozdziału.

Powszechne zainteresowanie inwestorów cyklami znacznie wzrosło w latach trzydziestych, kiedy wypłynęły dwie anonimowe wersje wykresu Bennera, choć o nim samym nikt już nie pamiętał. Rzekomo miały być znalezione w starych papierach w Pensylwanii, jedna w Connellsville, a druga w Filadelfii. Wykres z Connellsville stał się znany jako „wykres z destylarni", ponieważ znaleziono go w biurku należącym do Overholt Distilling Company. Wersja z Filadelfii została opublikowana przez Wall Street Journal 2 lutego 1933 roku jako „Prognoza wcześniejszego pokolenia". Wykres ten od razu zyskał sławę, ponieważ miał zapowiadać Wielki Kryzys. Wersja ta była jednak modyfikacją wykresu Bennera, dopasowaną do krachu w 1929 roku, który na oryginale wypadał w roku 1926.

PODSTAWOWE KONCEPCJE CYKLICZNE

Charakter danych

Wszelkie szeregi danych można rozbić na trzy elementy: (1) czynniki rozwoju, (2) czynniki periodyczne, (3) czynniki losowe (diagram 16.4). Analiza cykli zajmuje się szukaniem periodycznych lub powtarzających się schematów występujących w szeregach danych¹.

Czynniki rozwoju to siły powodujące zwiększanie się lub zmniejszanie szeregów czasowych, które powszechnie określa się jako trend. Czynniki losowe to czynniki wywołujące nieregularne fluktuacje w szeregu danych, które z definicji są nieprzewidywalne. Analityk cyklu stara się usunąć wpływ trendu, czyli czynników rozwoju, oraz wygładzić dane, by wyeliminować elementy przypadkowe, co pozwoli mu znaleźć schematy okresowe.

Słowo cykl pochodzi od greckiego słowa oznaczającego koło, czyli odnosi się do pełnej sekwencji zdarzeń, bez sugerowania jakiejkolwiek regularności interwałów czasowych. Analitycy cykli zajmują się jednak cyklami okresowymi, czyli występującymi w regularnych odstępach czasu.