AnalizaFinansowaTeoriaPrakty6

'fcoritt i />/'itktvl,ii mutlizy /inniiMwcj n

f)    wyniku neutralnego,

g) podziału zysku,

2)    kompensatę pozycji zbyt analitycznych,

3)    wprowadzenie wskaźników struktury i wskaźników dynamiki.

Sporządzony zgodnie z przedstawionymi zasadami analityczny rachunek zysków i strat ukazuje tabela 11.

Przekształcenie rachunku przepływów pieniężnych do postaci analitycznej uzależnione jest od potrzeb analizy. Ograniczona już ilość pozycji i ich duża wartość poznawcza nie pozwala na ich dalszą kompensatę. Na potrzeby analizy ex post wystarczy więc postać sprawozdawczą uzupełnić o wskaźniki struktury i wskaźniki dynamiki, które jako podstawowe miary oceny wstępnej pozwolą lepiej odczytać zawarte w rachunku informacje (tabela 12).

Przekształcenie rachunku przepływów pieniężnych na potrzeby analizy ex antę jest bardziej złożone. Przy wycenie wartości przedsiębiorstwa istotne są wolne przepływy pieniężne, tzn. wypracowane środki pieniężne, które są w dyspozycji akcjonariuszy zwykłych i uprzywilejowanych oraz posiadaczy obligacji, właścicieli walorów zamiennych, oraz. przepływy finansowe. W sprawozdawczym rachunku przepływów pieniężnych wyróżnia się przepływy z trzech rodzajów działalności: operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej. Te trzy rodzaje musza być więc sprowadzone do dwóch, tj. wolnych przepływów pieniężnych i przepływów finansowych. Wolne przepływy pieniężne to przepływy pieniężne z działalności operacyjnej ustalone za pomocą metody bezpośredniej lub pośredniej, pomniejszone o część gotówki netto (po pomniejszeniu o ewentualne wpływy ze sprzedaży tych składników aktywów), jaka musi być przeznaczona na zakup aktywów trwałych, takich jak: maszyny i urządzenia, które pozwolą firmie wygenerować przyszłe wpływy. Gotówki tej nie można wykorzystać na wypłatę dywidend, odkupienie akcji czy spłatę pożyczek, dlatego należy ją odjąć od przepływów pieniężnych netto z działalności operacyjnej.

W rozwijających się przedsiębiorstwach wygospodarowane środki z działalności operacyjnej mogą często nie wystarczyć na sfinansowanie wszystkich potrzeb inwestycyjnych w zakresie środków trwałych i aktywów obrotowych, co oznacza wówczas występowanie ujemnych wolnych przepływów pieniężnych. Taka sytuacja stwarza potrzebę zapewnienia dopływu funduszy netto przez finansowe przepływy pieniężne.

116