lastscan37

Aby odpowiednio ukształtować kursy walutowe, bank c.ntrulny mo/c interweniować na rynku walutowym poprzez skup waluty obcej • w celu bądź przeciwdziałania nadmiernej aprecjacji, bądź podwyższenia jej wartości.

Banki centralne wykorzystują także na rynku w alutowym operacje swapowe. Przedmiotem transakcji jest waluta obca, którą bank centralny skupuje lub sprzedaje pod warunkiem dokonania transakcji odwrotnej w przyszłości.

Bank centralny może też przyjmować depozyty od banków komercyjnych. Dzięki temu instrumentowi bank komercyjny może ulokować w banku centralnym nadwyżki swoich wolnych środków. Depozyty te są oprocentowane, ale Wysokość tego oprocentowania jest niska, tak żeby to było ostateczne rozwiązanie dla banku mającego niezagospodarowane nadwyżki.

2.3.

Mechanizmy transmisji impulsów polityki pieniężnej

Mechanizmy transmisji impulsów polityki pieniężnej są to zachowania podmiotów gospodarczych stanowiące drogę (kanał), którą polityka banku centralnego (impulsy polityki pieniężnej) wpływa na decyzje cenowe i produkcyjne podmiotów ekonomicznych.

Mechanizm transmisji polityki pieniężnej opiera się na założeniu, że istnieje związek między zmianami ilości pieniądza a zmianami w działalności gospodarczej. Reak cje podmiotów gospodarczych mają wpływ na zmianę realnego produktu krajowego brutto.

Mechanizm transmisji w^rykorzystuje impulsy pieniężne, które można określić jako zmiany takich wielkości monetarnych, jak np. podaż pieniądza czy stopy procentowe.

Mechanizm przenoszenia impulsów monetarnych można wyjaśnić na przykładzie dwóch zasadniczych rozwiązań: kredytowego i majątkowego.

Podejście kredytowe oznacza, że podaż pieniądza oddziałuje na stopy procentowe, które wpływają z kolei na wydatki inwestycyjne, a to określa produkt krajowy.

Podejście majątkowe nie charakteryzuje poszczególnych kanałów, poprzez które poda/ pieniądza wpływa na wydatki. Tu wskazuje się na istnienie związku między pieniądzem a aktywnością gospodarczą, który wyraża się w dążeniu wszystkich podmiotów' do optymalnej struktury majątku. Oznacza to. że ilość pieniądza ma wpływ na aktywa rzeczowe, a to z kolei oddziałuje na wydatki inwestycyjne i konsumpcyjne.

Impulsy pieniężne to przede wszystkim działania banku centralnego polegające na zmianie stóp procentowych i kursu walutowego, a także zmiany rozmiarów podaży

BO_________ _

kredytów refinansowych. ImpuK) |*i» m_V/i»' n««•>’ | by< »powodowane działaniem nic tylko banku centralnego, ale także innyt h podmiotów (banków komercyjnych, podmiotów gospodarczych, gospel.u ,iw domowych), jeżeli powodują one zmiany cen lub rozmiarów instrumentów finansowych

1’o/nanie dróg transmisji pozwala bankowi centralnemu dowiedzieć się. które zmienne ekonomiczne mają wpływ na zmiany cen i rozmiarów produkcji. Przedmiotem badań w tym zakresie są w szczególności powiązania sektora realnego i finansowego gospodarki, zmiany zamierzeń podmiotów gospodarczych, czas reakcji na impulsy polityki pieniężnej.

Podstawowymi kanałami, którymi impulsy banku centralnego wpływają na decyzje podmiotów gospodarczych, są: kanał stóp procentowych, kanał kursu walutowego I kanał kredytów bankow ych.

■    Kanał stóp procentowych. Zmiany stóp procentowych przez bank centralny prowadzą do zmiany stóp procentowych banków komercyjnych. Ekspansywna polityka monetarna prowadzi do spadku realnych stóp procentowych, które

W następnie obniżają koszt kapitału, powodując wzrost inwestycji i prowadząc do [ wzrostu produktu krajowego brutto.

■    Kanał kursu walutowego. Działanie banku centralnego w celu zwiększenia ilości I pieniądza powoduje obniżenie stóp procentow ych banków komercyjnych, co pro-> wadzi do deprecjacji waluty krajowej i spadku zainteresowania walutą krajow ą ze ■itrony podmiotów zagranicznych. Niższy kurs waluty krajowej popraw ia warunki , eksportu oraz podraża import.

■    Kanał kredytów bankowych. Ekspansywna polityka pieniężna zwiększa bankom komercyjnym podaż pieniądza rezerwowego (banku centralnego) i pozwala na zwiększenie podaży kredytów, co z kolei oznacza wzrost popytu (wydatków

I inwestycyjnych i konsumpcyjnych).

Kanały kredytowe wiążą się z problemem asymetrii informacji na rynkach finansowych. Banki, które najlepiej rozwiązują problemy asymetrii w^r wypadku ekspansywnej polityki pieniężnej, zw iększają dostępność pożyczek bankowych, a to dociera do ir/edsiębiorstw szybciej niż informacje z rynku akcji i obligacji.

Kanał cen kapitału opiera się na tezie, że polityka pieniężna ma wpływ na wycenę W(t|i. Istnieje zależność (teoria Tobina) między wartością rynkową firmy a kosztem iHlnowicnia kapitału. Jeżeli koszt odnowienia kapitału jest niski, to cena rynkowa przedsiębiorstw a jest stosunkowo w ysoka. Przedsiębiorstwa emitując wtenczas akcie. mogą za nie osiągnąć wysoką cenę, a tym samym dokonać większych wydatków inwestycyjnych.

I kspansywna polityka pieniężna doprowadza do wzrostu cen akcji, przez co zwiększa się majątek konsumentów, a to z kolei wpływa na wzrost konsumpcji (teoria Modiglianicgo).

81