Obraz(4

rotta*? noiiirt* tMTla I pnltjta

szvm czasie na relatywnie większe zmniejszenie zysku. Rozłożenie amortyzacji w dłuższym okresie wpływa korzystniej na wielkość zysku, tym samym powoduje wcześniejsze obciążenie go relatywnie wyższym podatkiem dochodowym.

Jednakże dla efektywności ulokowanych w przedsiębiorstwie kapitałów istotne znaczenie ma łączna nadwytka finansowa. Obejmuje ona nie tylko wielkość zysku przedsiębiorstwa, ale także wielkość dokonanych w danym okresie odpisów amortyzacyjnych. Nadwyżka finansowa określana jest mianem cashflow (schemat 10).

tekrnmt IŁ Zysk, koszty, podatki i nadwyżka finansowa przedsiębiorstwa Źródło: Opracowanie wian*.

Inwestowanie środków pieniężnych w działalność gospodarczą zawsze konkuruje z deponowaniem ich w banku. Zawsze, przy wzroście stopy procentowej, istnieją zachęcające przesłanki lokowania pieniędzy w banku. Wówczas wzrastają korzyści z oszczędzania. Z kolei wzrost stopy procentowej powoduje wzrost kosztów zaciągniętych kredytów, tym samym inwestowanie w działalność

gospodarczą niesie ze sobą ryzyko. Ryzyko oznacza, że rzeczywiste korzyści finansowe z danego przedsięwzięcia mogą okazać się mniejsze, niż przewidywano przy podejmowaniu decyzji o działalności gospodarczej. Niekiedy podejmowane działania inwestycyjne mogą przynieść stratę, ponieważ trudne do przewidzenia mogą okazać się zmiany przyszłych uwarunkowań działania

przedsiębiorstwa, przy czym chodzi tu o uwarunkowania wewnętrzne, jak i zewnętrzne Uwarunkowania wewnętrzne związane są z zarządzaniem przed-siębiorstwcm. Uwarunkowania zewnętrzne wiążą się z możliwościami zbytu, polityką podatkową, wzrostem konkurencji itp. Uwarunkowania te określane są mianem ryzyka gospodarczego. Istnieje też ryzyko finansowe, traktowane także jako uwarunkowanie zewnętrzne działania przedsiębiorstwa. Występuje ono w przypadku pokrycia majątku kapitałami obcymi (zobowiązaniami). W takiej sytuacji może pojawić się problem terminowego regulowania tych zobowiązań Mozę pojawić się trudność kontynuowania rozwoju działalności przedsiębiorstwa z racji braku chęci wierzycieli do udzielania kredytów. Ryzyko finansowe wiąże się także ze wzrostem stóp procentowych. Należy podkreślić, U skala ryzyka finansowego wzrasta wraz ze wzrostem zadłużania się przedsiębiorstwa,

Istotne znaczenie dla sytuacji finansowej przedsiębiorstwa ma polityka fiskalna państwa, w tym szczególną rolę odgrywają obciążenia finansowe (podatki, opłaty, świadczenia parapodatkowc). Duże znaczenie ma także polityka monetarna państwa realizowana przez bank centralny Znajduje to swoje odbicie w regulowaniu podaży i ceny pieniądza kredytowego. Dążąc do przezwyciężenia recesji, państwo za sprawą banku centralnego, podejmuje działania polegające na obniżaniu stopy procentowej, czyli prowadzi do większej dostępności kredytów i do obniżenia ich ceny. Działania te jednak mogą doprowadzić do wzrostu inflacji, którą bank centralny stara się ograniczyć przez ograniczenie podaży pieniądza kredytowego, zwiększając stopę procentową. Jeżeli wysokość stopy procentowej przekracza poziom inflacji, powoduje to ograniczenie korzystania przedsiębiorstw z kredytów. Zaciągając kredyty bankowe zarządzający przedsiębiorstwem powinien liczyć się z ryzykiem wzrostu stopy procentowej

Niekiedy dużą rolę w działalności przedsiębiorstwa odgrywa interwencjonizm państwa. Polegać on może na subwencjonowaniu kredytów bankowych na ważne cele. czyli na udzielaniu ich na preferencyjnych warunkach Wówczas z budżetu państwa następuje dopłata do odsetek od udzielonych kredytów, op na cele mieszkaniowe, na działalność rolniczą, na ochronę środowiska.

2. Sprawozdania finansowe wykorzystywane w analizie finansowej

Analiza finansowa polega na przetwarzaniu informacji o działalności, wynikach i sytuacji ekonomiczno-finansowej przedsiębiorstwa. Wyniki aniliąf] finansowej umożliwiają poznanie, ocenę i opracowanie sposobów usprawniał działalności przedsiębiorstwa. O wynikach analizy decydują materiały Mkm. Można jc podzielić na:

U