SNC00163

nia wartości $umv drw>iw\ ia...

to* kapitałowych na inwestytur"'¹* ""^H"

N

ni

_rJ/u. i n+1..........ni- lata poza okresem nnuli/y, w ktoryi li dok.mu

je się zwrot nieruchomości, l 'waga;

> k

Chcąc zastosować omówione wskaźniki w syluaeji, gdy mmi. liomość posiada fundusz remontowy, który służy limmsowimiu d/wlnlmi*, m \vesi)c\jnęj, należ) nieco zmodyfikować podam* wi zesnu j w/my /.a bic^ taki jest konieczny ze względu na laki, że hindus/ remontowy u\ muje nie t\lko wpływy wynikające / zaliczek na lundiis/, ale lówme/ nakłady inwestycyjne (CA) podnoszące wartość nieiucliomnsi i ora/ ima nakłady poniesione na nieruchomości, a także wartość Kapitału ob< ego użytego do realizacji inwestycji oraz jego spłatę (<'O_k). Modylikm ja będzie więc polegała na usunięciu z dotychczasowych wzorów iy< li <*)<♦ mentów. które pokrywają się z pozycjami umieszczonymi w hmdus/ii remontowym. Stąd też wartość wskaźnika NPV /ostanie polic/.omi wc dług uproszczonego wzoru:

-    gdy AJPY i NPYR = 0, a wewnętrzna stopa zwrotu IRR równa jcuł zakładanej stopie dyskonta, to nieruchomość pozostaje w stanie nic pogorszonym.

-    ody NPVi NPVR > 0, a wewnętrzna stopa zwrotu IRR jest większa od zakładanej stopy dyskonta, to następuje rekapitalizacja (wzrost war tości) nieruchomości,

-    gdy \PV i NPVR < 0, a wewnętrzna stopa zwrotu IKR jest mniejsza od zakładanej stopy dyskonta, to następuje dekapitalizacja (strata wartości) nieruchomości,

Analogicznie należy postępować przy obliczaniu wartości wskaźników IRR czy POR. Trzeba jednak zaznaczyć, że bardzo często można sie spotkać z sytuacją, gdzie określanie wartości wskaźnika POR jest irracjonalne. Sytuacja ta najczęściej występuje w przypadku budynków o funkcji wyłącznie mieszkalnej. Jest to oczywiste, pome-waż nieruchomości takie ntają charakter bezwynikowy, a więc nie przynoszą na koniec okresu obliczeniowego żadnych przychodów

operacyjnych.

•    Ocenę wariantów postępowania kończy analiza porównawcza uzyska-nych wyników w układzie tabelarycznym.

•    1 wreszcie następuje rekomendacja jednego z wariantów.

33