img006

USTALENIE EFEKTU DŹWIGNI FINANSOWEJ

Spółka ALFA SA rozważa trzy warianty struktury kapitału:

>    brak zadłużenia (kapitał akcyjny 100 000 zł, 10 000 akcji)

>    udział zadłużenia w kapitale całkowitym 30 % (dług - 30 000 zł, kapitał akcyjny -70 000 zł);

>    udział zadłużenia w kapitale całkowitym 50 % (dług - 50 000 zł, kapitał akcyjny -50 000 zł).

Oprocentowanie kapitału obcego wynosi 10%, a stopa podatku dochodowego 20%.

Specyfikacja	udział długu 0%	udział długu 30 %.	udział długu 50 %
Kapitał akcyjny	100 000	70 000	50 000
Dług	0	30 000	50 000
Kapitał całkowity	100 000	100 000	100 000
Liczba akcji	10 000	7 000	5 000
Zysk EBIT dla sprzedaży 100 000 szt.	60 000	60 000	60 000
Koszty finansowe (odsetki)	0	3 000	5 000
Zysk brutto	60 000	57 000	55 000
Podatek dochodowy (20%)	12 000	11 400	11 000
Zysk netto	48 000	45 600	44 000
ROE = ZN/KW	48%	66%	88%
EPS = ZN/1. akcji	4,8	6,52	8,80

Zysk operacyjny jest taki sam dla trzech wariantów, zysk netto w miarę wzrostu zadłużenia maleje, ROE i EPS wzrastają.