Obraz (1214)

r

Występowanie powiązań pomiędzy danym rodzajem systemu kursowego a instrumentarium polityki kursowej jest oczywiste: im dany reżim jest bardziej płynny, tym większe wykorzystanie przez władze monetarne instrumentów rynkowych i tym mniejsze zainteresowanie instrumentami administracyjnymi.

Wykorzystując rynkowe instrumenty polityki kursowej, bank centralny musi występować w relacjach z innymi podmiotami (w szczególności z bankami) jako podmiot równorzędny. Stąd instrumentami jego polityki muszą być narzędzia występujące na rynku walutowym.

Rynek walutowy stanowi miejsce, w którym dokonywane są transakcje kupna / sprzedaży walut obcych oraz instrumentów finansowych denominowanych w tych walutach. Rynek taki stanowi integralną cześć systemu finansowego otwartych gospodarek rynkowych. Jego najważniejszą cechą jest to, że iest to rynek zdecentralizowany (over-the-counter - OTC). Oznacza to, że obroty na tym rynku nie zachodzą w jednym ustalonym miejscu (jak to się dziej np. na giełdowym tynku papierów wartościowych), ale w sposób rozproszony. Innymi słowy, transakcje na tym rynku dokonywane są bezpośrednio pomiędzy poszczególnymi uczestnikami rynku. Uczestnicy ci tworzą rynek, kontaktując się pomiędzy sobą za pomocą różnych instytucjonalnych narzędzi, np. platform obrotu.

Do instrumentów rynku walutowego należy zaliczyć przede wszystkim takie operacje, jak:

\j - operacja natychmiastowa (kasowa) - operacja kupna / sprzedaży waluty, której skutek jest natychmiastowy, tzn. moment zawarcia transakcji i jej rozliczenia jest ten sam lub nieznacznie różny ze względu na procedury rozliczeniowe (np. rozliczenie operacji następuje dwa dni robocze po zawarciu transakcji (w dacie waluty spot) - co jest charakterystyczne dla rynku międzybankowego);

L/- operacja terminowa - operacja kupna / sprzedaży waluty, której skutek (rozliczenie) następuje w określonej przyszłości, jednakże warunki zostają ustalone w momencie zawierania transakcji; wśród tych transakcji wyróżnia się transakcje:

■ forward - transakcje prywatne, niestandardowe, zobowiązujące jedną ze stron do kupna, a drugą do sprzedaży w określonym momencie w przyszłości określonej ilości waluty obcej lub dewiz, rozliczane poprzez dostawę instrumentu finansowego łub zapłatę różnicy kursowej;

• futures - transakcje giełdowe, standaryzowane, w których dany inwestor zobowiązuje się wobec giełdy (i podmiotu rozliczającego obrót instrumentami) do kupna / sprzedaży określonej ilości waluty obcej po określonym z góry kursie, rozliczane wyłącznie poprzez różnice kursowe);

107