Obraz (1599)

326 Ocena przcilsięhiorslWM na rynku kapllnlowym

b)    = I — co oznacza, że cały zysk netto został rozdysponowany między akcjonariuszy bądź też zachowano takie same proporcje między zyskiem netto a dywidendą, jakie występują między liczbą akcji wyemitowanych i akcji sprzedanych;

c)    < I — wskazując na zyski zatrzymane, co w przyszłości powinno zapewnić relatywnie lepsze wyniki ekonomiczne.

Wskaźniki wewnętrzne znajdują zastosowanie głównie w ocenie spółki przez organy zarządzające lub nadzorujące (np. w celu ustalenia polityki dywidend).

Wskaźniki zewnętrzne rynku kapitałowego (liczone na podstawie ceny rynkowej akcji) to;

1. Wskaźnik zyskowności cenowej akcji;

x 100.

Zysk netto na jedną akcję

Cena rynkowa jednej akcji

Wskaźnik ten pozwala określić wysokość maksymalnego zysku, jaką inwestor mógłby osiągnąć w przypadku zakupu akcji, w stosunku do ceny, jaką zapłaci. Wysoki poziom tego wskaźnika może stanowić zachętę do inwestowania dla tych inwestorów, którzy liczą się z możliwością odroczenia dochodów nawet w znacznej części. Zakup akcji traktują jako inwestowanie długoterminowe, licząc się także ze wzrostem ceny akcji w przyszłości. Wskaźnik zyskowności cenowej akcji nie określa jednak rzeczywistego dochodu akcjonariusza z tytułu zakupu akcji, lecz jedynie jego dochód potencjalny w stosunku do ceny rynkowej.

2.

Wskaźnik stopy dywidendy:

x 100.

Dywidenda na jedną akcję Cena rynkowa jednej akcji

Wskaźnik ten, charakteryzując udział dywidendy w cenie rynkowej akcji, znajduje się w centrum zainteresowania tych wszystkich, którzy zamierzają zwiększyć swój dochód bieżący. Gwarancją wysokiego dochodu jest wysoki poziom lego wskaźnika.

Wskaźnik zyskowności cenowej akcji i wskaźnik stopy dywidendy mają zastosowanie w ocenie pozycji przedsiębiorstwa na rynku papierów wartościowych, gdyż umożliwiają ocenę porównawczą różnych spółek, różniących się profilem produkcji, wysokością kapitałów i ich strukturą, liczbą i wartością akcji itp.

W ocenie przedsiębiorstwa szczególnie istotne jest zestawienie wysokości obydwu wskaźników. Wysoki poziom wskaźnika zyskowności cenowej akcji i niski poziom wskaźnika stopy dywidendy oznaczają duże zyski zatrzymane, które mogą zostać przeznaczone — jako wzrost kapitałów własnych — na inwestycje. Może to w przyszłości spowodować wzrost ceny akcji w wyniku spodziewanego wzrostu zysku netto i dywidend. Ponadto zysk zatrzymany można przeznaczyć na reinwestycje, czyli zakup własnych akcji.

3.    Wskaźnik poziomu ceny rynkowej w zysku netto, który ustala sie według wzoru:

Cena rynkowa jednej akcji

Zysk netto na jedną akcję

Kiedy wskaźnik ten jest wysoki, inwestorzy mogą być zainteresowani kupnem akcji w przypadku optymistycznych przewidywań dotyczących poziomu zysków. Dlatego ustalenie rzeczywistej wartości akcji jest kwestią osądu, który m.in. zależy od spodziewanej rentowności przedsiębiorstwa. Według innej interpretacji wskaźnika: informuje on, ile trzeba lat, aby zysk netto osiągnięty przez emitenta w danym roku pokrył wydatek na zakup akcji (przy założeniu takiej samej wysokości zysku netto w latach następnych).

4.    Wskaźnik kursu giełdowego akcji:

I Cena rynkowa jednej akcji Wartość nominalna jednej akcji

Wskaźnik ten informuje, ile razy cena giełdowa akcji jest większa od jej wartości nominalnej (lub mniejsza, gdy np. na podstawie strat z lat ubiegłych inwestorzy spodziewają się znacznego zadłużenia przedsiębiorstwa i spadku jego kapitałów własnych).

Wysokość zysku netto w spółce ma zazwyczaj związek z wysokością amortyzacji jako elementu kosztów; wzrost amortyzacji oznacza zmniejszenie zysku. Amortyzacja, nie będąc wydatkiem, pozostaje w jednostce jako własne źródło zasilania finansowego. Wraz z zyskiem netto stanowi nadwyżkę finan sową, która może być utożsamiana z przepływem gotówki.

5. Wskaźnik nadwyżki finansowej na jedną akcję do ceny rynkowej jednej akcji:

I Nadwyżka finansowa na jedną akcję ^ ^

Cena rynkowa jednej akcji

Wysoki poziom tego wskaźnika, w porównaniu do wskaźnika zyskowności cenowej akcji, odzwierciedla politykę bilansową spółki —dowodzi generowania własnych środków na dalszy rozwój. Może stanowić zachętę dla inwestorów zainteresowanych długoterminowym ulokowaniem kapitałów i odroczeniem dywidendy.

W praktyce, jako wskaźnik publikowany w cedule giełdowej (w tabeli notowań giełdowych), obliczany jest wskaźnik ceny rynkowej jednej akcji do przepływów gotówki na jedną akcję:

I    Cena rynkowa jednej akcji

Przepływy gotówkowe na jedną akcję