Finanse przedsiębiorstw

ćwiczenia

I. Wskaźniki zyskowności.

1.Wskaźniki zyskowności sprzedaży.

a) Zyskowność netto sprzedaży =( zysk netto / przychody ze sprzedaży ) x 100%

Jest to najbardziej zagregowany wskaźnik z tej grupy. Informuje o wielkości zysku netto uzyskiwanego z każdego złotego sprzedaży. Musimy jednak pamiętać, że na wynik finansowy netto ma wpływ bardzo wiele czynników, w tym także te, na których kształtowanie zarząd firmy nie ma wpływu (np. obciążenia podatkowe). W celu wyeliminowania wpływu tych obciążeń obliczany jest wskaźnik zyskowności brutto sprzedaży:

b) Zyskowność brutto sprzedaży = (zysk brutto / przychody ze sprzedaży) x 100%

Na wielkość zysku brutto wpływają także wyniki z działalności finansowej lub inwestycyjnej (przychody i koszty finansowe czy zyski ze sprzedaży składników majątku), które nie są zależne od wielkości sprzedaży. W celu wyeliminowania ich wpływu obliczany jest wskaźnik zyskowności sprzedaży (ROS):

c) Zyskowność sprzedaży = (zysk ze sprzedaży / przychody ze sprzedaży) x 100%

Wydaje się, że spośród wymienionych ten właśnie wskaźnik ma największą wartość informacyjną, ponieważ do jego obliczenia przyjęte zostały pozycje powiązane pośrednio lub bezpośrednio z wielkością sprzedaży. Rosnąca wartość wskaźnika ROS mówi o poprawiającej się rentowności sprzedaży, co z kolei może świadczyć o redukcji kosztów operacyjnych lub zwiększaniu marży na sprzedaży. Oznacza to, że wzrost obrotów w coraz większym stopniu będzie się przekładał na wzrost zysku ze sprzedaży, a zatem pośrednio także zysku netto.

Ostatnim wskaźnikiem rentowności sprzedaży, na który chcielibyśmy zwrócić uwagę, jest wskaźnik marży brutto na sprzedaży, obliczany jako:

d) Wskaźnik marży brutto na sprzedaży = (zysk brutto ze sprzedaży / przychody ze sprzedaży) x 100%

W celu obliczenia tego wskaźnika musimy dysponować rachunkiem zysków i strat w wariancie kalkulacyjnym lub kalkulacją kosztów w odniesieniu do poszczególnych produktów. Ten wskaźnik daje nam zatem informacje o przeciętnej wielkości realizowanej przez firmę marży na sprzedaży produktów lub towarów. Jest szczególnie pomocny w prognozowaniu wielkości przyszłych zysków w zależności od wartości sprzedaży.

2. Wskaźnik rentowności majątku.

Mówią o wielkości zysku przypadającego na zaangażowany w działalność gospodarczą majątek, inaczej mówiąc informują nas o zdolności posiadanych aktywów do generowania zysku.

a) Wskaźnik rentowności aktywów (Return On Assets - ROA) mówi o wielkości zysku netto przypadającego na każdą złotówkę zaangażowaną w aktywa (majątek) firmy.

ROA = (zysk netto / aktywa ogółem) x 100%

Do obliczenia tego wskaźnika przyjmujemy wartość bilansową aktywów na koniec okresu (najczęściej roku) i wypracowany w tym samym okresie (bilansowy) zysk netto. Wzrastająca wartość ROA świadczy o poprawiającej się zyskowności, Wartości wskaźnika ROA nie powinno się porównywać pomiędzy firmami działającymi w różnych branżach, ponieważ znacznie gorzej wypadają tu przedsiębiorstwa o dużej kapitałochłonności produkcji.

b) Wskaźnik siły zarobkowej aktywów (Return On Investments - ROI) obliczamy podobnie do ROA, z tym że zamiast zysku netto przyjmujemy zysk operacyjny przed odsetkami i opodatkowaniem zwany też EBIT (Earn Before Interest and Tax).

ROI = (zysk operacyjny / aktywa ogółem) x 100%

Ponieważ nie uwzględniamy tu kosztów i przychodów finansowych, wskaźnik ROI określa zdolność aktywów do generowania zysku, bez względu na to, w jaki sposób zostały one sfinansowane. Ponieważ koszt kapitału własnego nie jest w przeciwieństwie do kosztu kapitału obcego (koszty finansowe) odzwierciedlony w rachunku zysków i strat, wskaźnik ROI lepiej pod pewnymi względami charakteryzuje rzeczywistą zyskowność zaangażowanego majątku. Wartość wskaźnika ROI pokazuje, jaka jest zdolność aktywów do generowania zysku operacyjnego, z którego płacone są odsetki od wykorzystywanego kapitału obcego. A zatem wartość ROI pokazuje, jaki jest dla naszej firmy maksymalny koszt długu (oprocentowanie), przy którym opłaca się z niego korzystać zakładając, że siła zarobkowa aktywów nie ulegnie zmianie. Zaciąganie kredytów o wyższym oprocentowaniu spowoduje, że będziemy płacili więcej odsetek, niż zarobimy dzięki zakupionym aktywom.

3. Wskaźnik zyskowności kapitałów własnych.

ROE (Return On Equity). Wskaźnik ten opisuje relację pomiędzy wypracowanym zyskiem netto a wielkością zaangażowanych kapitałów własnych, co można zapisać jako:

ROE = (zysk netto / kapitał własny ogółem) x 100%

A zatem mówi, ile groszy zysku netto przyniósł każdy złoty zaangażowanego kapitału własnego. Powszechnie uznaje się, że jest to najważniejszy spośród wszystkich wskaźników rentowności, mówi bowiem właścicielom, jak efektywnie "pracuje" ich kapitał. Na rentowność zaangażowanych kapitałów wpływa wiele czynników: efektywność operacyjna wyrażana przez zyskowność sprzedaży, efektywność wykorzystania aktywów oraz dźwignia finansowa, czyli zaangażowanie kapitału obcego w celu zwiększenia zysku przypadającego na jednostkę kapitału własnego. Możemy zatem wskaźnik ROE rozbić na czynniki mające wpływ na jego wartość i zapisać go w sposób następujący:

ROE = (zysk netto / sprzedaż netto) x (sprzedaż / aktywa) x (aktywa / kapitał własny)

Jest to tzw. tożsamość Du Ponta, Obecnie istnieją także znacznie bardziej rozbudowane systemy wskaźników oparte na tożsamości Du Ponta. Dzięki rozbiciu wartości ROE na czynniki uzyskujemy znacznie więcej informacji, możemy zidentyfikować słabe ogniwa, co może pomóc w poprawie rentowności zaangażowanych kapitałów płynności i wypłacalności.

4. Skorygowana zyskowność majątku.

Korekta zyskowności majątku jest niezbędna z uwagi na uwzględnienie w koszcie kapitałów obcych kosztów ich oprocentowania. W celu uzyskania porównywalnych danych przy wyznaczaniu dźwigni finansowej należy skorygować zyskowność majątku poprzez uwzględnienie obok zysku netto zapłaconych odsetek pomniejszonych o podatek dochodowy od tych odsetek. Skorygowana zyskowność majątku będzie się równała:

skorygowana zyskowność majątku = zysk netto + odsetki - podatek : aktywa ogółem (majątek ogółem)

5. Dźwignia finansowa.

Dźwignia finansowa odpowiada na dwa podstawowe pytania:

czy udzielenie kredytu jednostce przyniesie bankowi ustalone w umowie kredytowej odsetki?

czy obce źródła finansowania (np. kredyty) są dla jednostki drogie, czy tanie?

W sytuacji, gdy jednostka korzysta z obcych kapitałów, płaci odsetki zgodnie z umową, jeśli stopa odsetek jest niższa od osiągniętej zyskowności majątku, który mógłby być powiększony dzięki tym zobowiązaniom, to różnica korzystniej kształtuje zyskowność własnych kapitałów. Dźwignię finansową zatem należy wyznaczyć jako różnicę między zyskownością kapitałów własnych, a zyskownością majątku. Jeśli różnica tych dwóch wskaźników będzie dodatnia oznacza to fakt, że jednostka będzie wykorzystywała w finansowaniu swojej działalności obce źródła, które są w tym momencie tanie. Gdy dźwignia okaże się ujemna informuje o zbyt drogich kosztach obcego kapitału, a to zmusza do finansowania zadań środkami własnymi. A zatem:

dźwignia finansowa = zyskowność własnych kapitałów - (minus) skorygowana zyskowność majątku

II. Wskaźniki bieżącej płynności finansowej.

1. Wskaźnik pokrycia bieżących zobowiązań.

Pokazuje zdolność firmy do regulowania swoich zobowiązań środkami obrotowymi.

Optymalna wartość wskaźnika powinna wynosić <1,2 - 2,0>, tzn. jest optymalnie, gdy majątek obrotowy od 1,2 do 2 pokrywa zobowiązania krótkoterminowe.

Gdy wskaźnik < 1 - kłopoty z płynnością, tzn. z terminowym regulowaniem zobowiązań.

Gdy wskaźnik > 3 - coś się w majątku obrotowym nie obraca, zalega (np. w magazynie leżą nie sprzedane towary, w majątku obrotowym są niespłacone należności lub krótkoterminowe papiery wartościowe, których nie można sprzedać).

2. Wskaźnik szybkości spłaty bieżących zobowiązań.

Pokazuje stopień pokrycia zobowiązań krótkoterminowych aktywami o dużym stopniu płynności, tzn. mierzy natychmiastowa zdolność firmy do spłaty długów.

Wartość wskaźnika powinna oscylować w okolicach 1, w praktyce jest to poziom rzadko spotykany. Dlatego za satysfakcjonujący uważa się poziom od 1 do 1,2.

Gdy wskaźnik < 1 - pojawia się zagrożenie bieżącej zdolności firmy do terminowego regulowania zobowiązań.

3. Wskaźnik obrotu (rotacji) należnościami.

a) wskaźnik rotacji należności,

Określa, ile razy w ciągu roku firma odtwarza stan swoich należności.

Zadowalający poziom tego wskaźnika powinien oscylować w przedziale 7,0 -10,0. Jeżeli wartość wskaźnika spada poniżej 7,0 oznacza to, że przedsiębiorstwo kredytuje swoich klientów, co wiąże się z długim zamrożeniem środków pieniężnych w należnościach.

b)wskaźnik rotacji należności w dniach (Recivables Turnover),

Informuje o okresie oczekiwania na uzyskanie należności za swoją sprzedaż kredytową.

W wielu przedsiębiorstwach niezrealizowane należności wynoszą około 2 miesięcy. Kiedy płatności przekraczają ten okres powstaje zagrożenie zatorów płatniczych.

Optymalna wartość tego wskaźnika zależy od rodzaju działalności przedsiębiorstwa.

4. Wskaźnik obrotu (rotacji) zapasami.

a) wskaźnik rotacji zapasów (Inventory Turnover),

Określa ile razy w ciągu roku firma odnawia swoje zapasy.

Niski poziom wskaźnika wskazuje na nadmierne lub zbędne zapasy utrzymywane przez przedsiębiorstwo. Wzrost tego wskaźnika oznacza, że zapasy wystarczają na coraz mniejszą liczbę dni sprzedaży.

b)wskaźnik rotacji zapasów w dniach,

Wyraża co ile dni przedsiębiorstwo odnawia swoje zapasy dla zrealizowania sprzedaży. Wysoki poziom wskaźnika informuje o wolnym obrocie zapasami, niski o szybkim. W przypadku tego wskaźnika ważna jest branża, do której należy przedsiębiorstwo. Inny jest optymalny poziom wskaźnika w zakładach mięsnych (krótszy), a jeszcze inny np. w firmach skupujących sezonowo runo leśne (dłuższy).

III. Wskaźniki poziomu zadłużenia.

1. Wskaźnik obciążenia majątku zobowiązaniami.

Obrazuje strukturę finansowania majątku przedsiębiorstwa. Informuje, jaki udział w całości źródeł finansowania aktywów firmy stanowi zadłużenie, czyli kapitały obce.

Wg standardów zachodnich wskaźnik ten powinien oscylować w przedziale 0,57 - 0,67. Im wyższy jego poziom, tym wyższy poziom zadłużenia i wyższe ryzyko finansowe. Jego wysokość uzależniona jest od branży. Wysoka wartość wskaźnika charakteryzuje banki, firmy leasingowe.

2. Wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi.

Informuje o stopniu pokrycia majątku firmy kapitałem własnym. Im wskaźnik bardziej zbliża się do jedności tym podstawy finansowe działalności są stabilniejsze. Wskaźnik należy rozpatrywać z innymi wskaźnikami struktury finansowania.

kapitał własny/majątek (aktywa) ogółem

3. Wskaźnik dług-kapitał własny.

Określa stopień zaangażowania kapitału obcego w stosunku do kapitału własnego.

Wzrost wskaźnika oznacza większe zaangażowanie obcych źródeł finansowania w stosunku do źródeł własnych. W przypadku tego wskaźnika trudno jest mówić o wartościach optymalnych, chociaż np. w USA za wartość graniczną dla spółek małych przyjmuje się proporcję 3:1, dla dużych i średnich 1:1.

4. Wskaźnik, mnożnik kapitału własnego.

Stanowi relację pomiędzy aktywami ogółem a kapitałem własnym.

aktywa ogółem / kapitał własny

5. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego.

Określa stopień zabezpieczenia udzielanych kredytów przez kapitał własny firmy.

Przyjmuje się, że zadowalający poziom tego wskaźnika powinien wynosić 0,5, co wynika ze struktury kapitału 33:67, wg której kredyt długoterminowy powinien być dwukrotnie mniejszy od kapitałów własnych. Racjonalny poziom tego wskaźnika wynosi jednak od 0,5 do 1,0. W przypadku, gdy wskaźnik > 1,0 oznacza to, że zobowiązania długoterminowe są wyższe niż kapitał własny.

6. Wskaźnik zadłużenia aktywów trwałych.

rzeczowe składniki aktywów trwałych


zobowiązania długoterminowe

Informuje nas on, o stopniu zabezpieczenia zobowiązań długoterminowych przez rzeczowe składniki aktywów trwałych, czyli ile razy wartość netto tych środków pokryje dany kredyt.

IV. Wskaźniki zdolności do obsługi zadłużenia (wskaźniki wypłacalności).

1. Wskaźnik pokrycia odsetek zyskiem.

Wskaźnik ten określa wielokrotność efektów finansowych w relacji do płaconych odsetek. Odsetki od kredytów stanowią element kosztów i nie podlegają opodatkowaniu podatkiem dochodowym, stąd też w konstrukcji tego wskaźnika relacjonuje się je do sumy zysku brutto i odsetek. Im wyższy jest jego poziom, tym przedsiębiorstwo mniej odczuwa uciążliwość płacenia odsetek. Wraz ze spadkiem wskaźnika rośnie ryzyko kredytodawców. Teoretycznie dolny poziom wskaźnika nie powinien być mniejszy od 1, a w praktyce uważa się, że ryzyko jest już bardzo duże, gdy jego wartość spada poniżej 2. Przy czym wielu kredytodawców uznaje ryzyko przy udzielaniu kredytów za dopuszczalne, jeżeli wysokość wskaźnika wynosi co najmniej 4-5. Wskaźnik pokrycia odsetek zyskiem = (zysk brutto + odsetki)/odsetki

2. Wskaźnik pokrycia długu zyskiem.

Powyższy wskaźnik jest najczęściej stosowanym wskaźnikiem w ocenie wiarygodności kredytowej. Jego minimalny poziom powinien być większy od 1; przyjmuje się zazwyczaj 1,2-1,3. Bank Światowy określa optymalną wielkość tego wskaźnika na poziomie 2,5. Oznacza to, że jeżeli nawet wynik finansowy przedsiębiorstwa spadnie o połowę, to i tak będzie ono w stanie spłacać zadłużenie w granicach minimalnego wskaźnika. Niski poziom wskaźnika może świadczyć o niskiej efektywności gospodarowania lub też o nadmiernej skłonności przedsiębiorstwa do zadłużania się. Wadą tak zbudowanego wskaźnika jest oparcie go wyłącznie o zysk netto z pominięciem amortyzacji, która może być również źródłem spłaty kredytów. Jednocześnie abstrahuje się również od środków pieniężnych zgromadzonych w okresach wcześniejszych. Stąd też jednorazowy jego poziom, niższy od granicznego, nie musi oznaczać zagrożenia spłaty rat kapitałowych łącznie z odsetkami, jeśli równocześnie przedsiębiorstwo zachowuje płynność finansową. Ponadto należy podkreślić, że nawet wysoki wskaźnik nie gwarantuje nie zakłóconego regulowania zobowiązań kredytowych. Zysk przyjęty do jego wyliczenia może być bowiem w znacznym stopniu zyskiem na papierze, jeśli przedsiębiorstwo ma trudności z windykacją swoich należności. wskaźnik pokrycia długu = zysk netto / (raty + odsetki)

3. Wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową.

Wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową = ((zysk netto + amortyzacja) / zobowiązania ogółem) pokazuje, jaka jest nadwyżka środków pieniężnych uzyskanych z działalności w danym roku w stosunku do zobowiązań krótko- i długoterminowych. W sytuacji kryzysowej i braku wystarczających środków pieniężnych konieczność spłaty zobowiązań powoduje osiąganie ujemnych przepływów pieniężnych.

V. Wskaźniki rynku kapitałowego.

1 Wskaźnik EPS - zysk netto na jedną akcję.

Określa wielkość zysku, przypadającą na pojedynczy udział lub akcję.

EPS jest wskaźnikiem rynkowym określającym sytuację spółki na rynku. Może on być aktualizowany w różnych okresach, chociaż najczęściej obliczany jest co kwartał na podstawie raportów kwartalnych spółek publicznych.

Istnieją dwa sposoby obliczania EPS:

dzielenie zysku netto za ostatnie cztery kwartały przez liczbę akcji zarejestrowanych na koniec ostatniego kwartału,

dzielenie zysku kwartalnego spółki przez liczbę zarejestrowanych na koniec każdego kwartału akcji (sposób ten uwzględnia zmienną liczbę wyemitowanych w ciągu ostatnich czterech kwartałów akcji).

Poziom tego wskaźnika uzależniony jest od wielu czynników: liczby akcji, zysków i strat nadzwyczajnych, obciążeń finansowych. Ponieważ zmiana któregoś z czynników może być zjawiskiem jednorazowo występującym w roku, dlatego też oceniając wielkość tego wskaźnika wskazane jest porównywanie go w czasie oraz śledzenie czynników kształtujących go.

Wartość wskaźnika jest istotna dla inwestorów liczących na korzystną dywidendę, jak i dla inwestorów oczekujących wzrostu wartości akcji ze względu na rosnący zysk spółki. Zysk z portfela skonstruowanego na bazie spółek charakteryzujących się największą dynamiką EPS jest często większy od przeciętnego.

2. P/E relacja ceny rynkowej akcji do przypadającego na nią zysku.

Wkaźnik ceny akcji w stosunku do bieżących zysków - (Price Earning Ratio) - ile razy wartość rynkowa firmy przewyższa wartość wypracowanego w ciągu roku zysku.

Wskaźnik cena do zysku należy do najpopularniejszych i najczęściej stosowanych wskaźników na giełdzie. Jego podstawowym celem jest ocena celowości inwestowania w akcje danej spółki. Wskaźnik ten odzwierciedla stosunek inwestorów do firmy. Jego wzrost informuje, że inwestorzy skłonni są płacić za akcje firmy więcej niż poprzednio. Niski poziom wskaźnika może sugerować, że inwestycja jest korzystna, ponieważ firma osiąga spore zyski, przy relatywnie niskiej wycenie rynkowej. Zbyt niski jego poziom sygnalizuje, że akcje spółki są niedowartościowane i zachęca do taniego ich nabycia. W praktyce zbyt duża wartość P/E może świadczyć o dużym entuzjazmie inwestorów lub o spekulacji dużych inwestorów. Fakt ten powinien stanowić przestrogę w zbyt jednoznacznej interpretacji tego wskaźnika. Porównując P/E firm z tej samej branży, można spodziewać się, że akcje spółki o wysokim poziomie P/E są przewartościowane i ich kurs może w najbliższym czasie spaść. Wskaźnik P/E powinien być porównywany ze wskaźnikiem branżowym i wyznaczonym dla innych spółek. Należy również zaznaczyć, że wskaźnik ten opiera się na danych historycznych spółek. Wskaźnik ceny akcji w stosunku do bieżących zysków - (Price Earning Ratio) - ile razy wartość rynkowa firmy przewyższa wartość wypracowanego w ciągu roku zysku.

3. Stopa dywidendy DY.

Jest to iloraz wartości dywidendy i wartości rynkowej spółki, pozwala na porównanie efektywności inwestycji w akcje, w porównaniu z zyskownością innych lokat przynoszących stałe dochody.

4. Stopa wypłat dywidendy DPR.

Wielkość ta informuje o polityce dywidendowej firmy:

Cover ratio = zysk netto na jedną akcję/dywidenda n jedną akcję

Wysoka stopa dywidendy, utrzymująca się przez pewien okres wskazuje na to, że firma prowadzi politykę wysokich dywidend. Nierzadko jednak wysoki wskaźnik poprzedza zamierzoną emisję nowej serii akcji, a większa dywidenda ma stanowić zachętę i wywołać zwiększony popyt na walory danej firmy.
Niższy wskaźnik wypłat dywidendy utrzymujący się przez pewien okres może świadczyć o tym, że firma większość zysków inwestuje w swój rozwój.

VI. Tabela.

 

Lp	Nazwa wskaźnika	Sposób wyliczenia (przyjęty wzór)	Interpretacja wskaźnika (treść wskaźnika)
1	Rentowność sprzedaży (mierzona zyskiem netto)	zysk netto/przychody ze sprzedaży	Informuje o tym ile procent sprzedaży stanowi marża zysku po odliczeniu wszystkich kosztów i zapłaceniu podatków. Pogorszenie wskaźnika oznacza, że firma musi zrealizować większe rozmiary sprzedaży do osiągnięcia określonej kwoty zysku.
2	Rentowność sprzedaży (mierzona zyskiem ze sprzedaży)	zysk ze sprzedaży/przychody ze sprzedaży	Informuje o tym ile procent sprzedaży stanowi marża zysku na sprzedaży. Wskaźniki [1] i [2] jeśli przyjmują wartość ujemną nazywane są deficytowością.
3	Rentowność majątku ogółem	zysk netto/majątek (aktywa) ogółem	Informuje o efektywności wykorzystania majątku (całości zasobów firmy), czy innymi słowy ile zysku netto przynosi każda złotówka zaangażowana w finansowanie majątku.
4	Skorygowana rentowność majątku	zysk netto + odsetki x (1-t) / majątek (aktywa) ogółem	Rentowność majątku uwzględniająca angażowanie kapitałów obcych, co powoduje działanie tzw. "osłony podatkowej"
5	Rentowność kapitału własnego	zysk netto/kapitał własny	Określa stopę zyskowności zainwestowanych w firmie kapitałów własnych. Wskaźnik ten powinien przyjąć poziom co najmniej równy stopie inflacji (w takim przypadku mówi się o utrzymaniu realnej wartości kapitałów własnych na tym samym poziomie)
6	Dźwignia finansowa	Rentowność kapitału własnego [5] - Skorygowana rentowność majątku [4]	Informuje o efektywności wykorzystania kapitałów obcych. Jeżeli dźwignia finansowa jest dodatnia oznacza to, że firma zarabia na zaciąganiu kredytów i zobowiązań. Jeśli dźwignia jest ujemna - zaciąganie kredytów przynosi firmie stratę.

 

Wskaźniki płynności finansowej

 

Lp	Nazwa wskaźnika	Sposób wyliczenia (przyjęty wzór)	Interpretacja wskaźnika (treść wskaźnika)
7	Wskaźnik ogólnej płynności	aktywa obrotowe/zobowiązania bieżące	Informuje o zdolności firmy do regulowania wymagalnych zobowiązań bieżących przy pomocy upłynnienia środków obrotowych. Optymalny poziom wskaźnika - przedział od 1,5 do 2,5.
8	Wskaźnik szybkiej płynności I	płynne aktywa obrotowe /zobowiązania bieżące	Określa zdolność do szybkiego uregulowania wymagalnych zobowiązań (pokrycie płynnymi środkami obrotowymi). Wskaźnik nie powinien być mniejszy od 1
9	Wskaźnik szybkiej płynności II	inwestycje krótkoterminowe/zobowiązania bieżące	Określa zdolność do natychmiastowego uregulowania bieżących zobowiązań (jaka część zobowiązań może być pokryta bezpośrednio dostępnymi środkami płatniczymi).
10	Cykl rotacji należności w dniach	należności handlowe (st. średni)x360/przychody ze sprzedaży	Informuje o średniej długości cyklu realizacji należności, czyli o tym po ilu średnio dniach środki pieniężne z tyt. należności trafiają do firmy.
11	Cykl rotacji zobowiązań w dniach	zobowiązania handlowe (st. średni)x360/przychody ze sprzedaży	Informuje przez ile średnio dni kredytują firmę jej dostawcy. Zwiększanie się tego wskaźnika może sygnalizować powstające napięcia płatnicze. Wyższy wskaźnik rotacji zobowiązań od wskaźnika rotacji należności świadczy o korzystniejszych warunkach zakupu od warunków sprzedaży
12	Cykl rotacji zapasów w dniach	zapasy (st. średni)x360/przychody ze sprzedaży	Informuje ile średnio dni trwa jeden obrót zapasów, tzn. przez jaki okres czasu środki są zaangażowane w finansowanie zapasów. Informuje ile średnio dni trwa jeden obrót zapasów, tzn. przez jaki okres czasu środki są zaangażowane w finansowanie zapasów.

 

Wskaźniki wypłacalności (zdolności do obsługi zadłużenia)

 

Lp	Nazwa wskaźnika	Sposób wyliczenia (przyjęty wzór)	Interpretacja wskaźnika (treść wskaźnika)
13	Wskaźnik zadłużenia ogólnego	zobowiązania ogółem/majątek (aktywa) ogółem	Informuje o stopniu zadłużenia jednostki tj. obciążeniu majątku zobowiązaniami. Im wskaźnik jest mniejszy tym mniejszy jest udział kapitałów obcych w finansowaniu majątku.
14	Wskaźnik sfinansowania majątku kapitałem własnym	kapitał własny/majątek (aktywa) ogółem	Informuje o stopniu pokrycia majątku firmy kapitałem własnym. Im wskaźnik bardziej zbliża się do jedności tym podstawy finansowe działalności są stabilniejsze. Wskaźnik należy rozpatrywać z innymi wskaźnikami struktury finansowania.
15	Wskaźnik pokrycia odsetek zyskiem	zysk brutto + odsetki/odsetki	Informuje o zdolności firmy do obsługi zadłużenia (odsetek) z wypracowanego zysku. Jest miarą ukazującą w jakim stopniu zyski operacyjne mogą zmaleć, by można było jeszcze obsłużyć spłatę odsetek.
16	Relacja zobowiązań do kapitałów własnych	zobowiązania ogółem/kapitał własny	Prezentuje proporcje pomiędzy zadłużeniem a kapitałami własnymi.
17	Wskaźnik "złotej" reguły bilansowej	kapitały stałe/aktywa trwałe	Informuje o stopniu pokrycia majątku trwałego kapitałami stałymi (kapitały własne + zobowiązania długoterminowe). Aby "złota" reguła bilansowa została zachowana wskaźnik musi być równy lub większy od 100%.

VII. Źródła:

1. Portal edukacji kapitałowej KÓŁKO GIEŁDOWE - http://www.gielda.traugutt.net/.

2. Portal Ściąga.pl - http://www.sciaga.pl/

3. Notatki własne.

1

---