Finanse p stwa Wypych8 069

ttm. y «ui bifuciuiiiu iiiiaiuaiiii wtf fj f£CU3I^U IO TSTWIC

Analiza wrażliwości ukazuje w jaki sposób zmieniają się nadwyżki finansowe netto oraz efektywność przedsięwzięcia wraz ze wzrostem lub spadkiem różnych parametrów (wielkości) np.:

- ceny sprzedaży produkowanych wyrobów (świadczonych usług),

- kosztów jednostkowych,

- rozmiarów sprzedaży.

W praktyce szacuje się wariant optymistyczny, pesymistyczny i najbardziej prawdopodobny. Następnie dla poszczególnych wariantów określane są charakterystyki ekonomiczno-finansowe wykorzystywane przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

W analizie progu rentowności zwraca się uwagę na relacje między progiem rentowności a zdolnością produkcyjną. W związku z tym należy:

- oszacować zdolność produkcyjną,

- określić próg rentowności,

- ocenić kształtowanie się zyskowności, w zależności od stopnia wykorzystania zdolności produkcyjnej przy produkcji na poziomie progu rentowności.

Im próg rentowności jest bliższy zdolności produkcyjnej tym ryzyko działalności może być większe. Natomiast im większy dystans dzieli próg rentowności od poziomu zdolności produkcyjnej tym ryzy jest mniejsze.

Analiza prawdopodobieństwa sprowadza się do rozważenia możliwości wystąpienia różnych scenariuszy. Na przykład scenariusze mogą uwzględniać przyszłe reakcje konkurentów. W takim przypadku należy oszacować prawdopodobieństwa wystąpienia potencjalnych reakcji konkurencji. Można przyjąć, że będą one kształtować się następująco:

- brak reakcji - 10 %

- obniżenie cen - 40 %

- działania promocyjne - 30 %

- obniżka cen i działania promocyjne - 20 %

Następnie dla każdej reakcji należy obliczyć interesujący z punktu widzenia podejmowania decyzji wskaźnik (miernik, wielkość, charakterystykę). W kolejnym kroku szacowana jest średnia ważona wartość tego wskaźnika, gdzie wagami są wcześniej określone prawdopodobieństwa wystąpienia danej reakcji.

Inflacja sprzyja dynamicznym zmianom cen. Skutki tych zmian mogą jednak oddziaływać na przedsięwzięcie z różną siłą. Ocena ryzyka związanego z inflacją jest uzależniona od specyfiki danej firmy. Jeżeli relacja cen nakładów inwestycyjnych, siły roboczej itp. oraz cen produktów pozostają stałe, to problem inflacji może być pominięty. Inaczej przedstawia się sytuacja kiedy zmiany cen charakteryzują się różnym tempem; np. ceny czynników produkcji oraz ceny wyrobów zmieniają się w sposób nie wprost proporcjonalny, albo zmiany ceny czynników produkcji wykazują różne tempo. W takich sytuacjach inflacja może mieć istotny wpływ na poziom ryzyka i wskazane jest oszacowanie wrażliwości przepływów pieniężnych na inflację.

2. Rachunek zmiennej wartości pieniądza w czasie

2.1. Decyzje finansowe a wartość pieniądza w czasie

Zasoby finansowe, którymi dysponuje przedsiębiorstwo mają określoną wartość wyrażoną w pieniądzu. Powszechnie wiadomo, że wartość pieniądza jest zmienna w czasie. Określona kwota pieniężna ma aktualnie większą wartość, niż ta sama nominalnie kwota w przyszłości. Podstawową przyczyna takiego stanu rzeczy jest inflacja. Obok inflacji wpływ na zmienną wartość pieniądza mają: ryzyko, preferencje dla bieżącej konsumpcji oraz zróżnicowanie możliwości angażowania zasobów finansowych w działalność inwestycyjną. Wartość zasobów pieniężnych pozostających do dyspozycji podmiotu gospodarującego zależy więc od tego, kiedy owe zasoby znajdą się w posiadaniu przedsiębiorstwa.

Trudno jest w tej sytuacji wyobrazić sobie podejmowanie decyzji finansowych bez przeprowadzenia rachunku wartości pieniądza w czasie. Rachunek ten jest niezbędny przy porównywaniu sum pieniężnych płaconych i otrzymywanych w różnych okresach przy rozważaniu możliwości angażowania kapitałów, w ocenie zasadności reinwestycji zysku, w trakcie analizy opłacalności projektów rozwojowych itp. Obszarów wykorzystania rachunku wartości pieniądza można wymieniać jeszcze wiele. Z punktu widzenia zarządzania finansami przedsiębiorstwa znaczenie szczególne ma zastosowanie rachunku zmiennej wartości pieniądza przy rozpatrywaniu alternatywnych wariantów