1636661785

Interdyscyplinarne zagadnienia w górnictwie i geologii, tom V, 2014 J. Drzymała (red.)

ZABEZPIECZENIE KOPALNI WĘGLA KAMIENNEGO PRZED RYZYKIEM RYNKOWYM PRZY UŻYCIU KONTRAKTÓW FUTURES

Zbigniew Krysa

Politechnika Wrocławska, Wydział Geoinżynierii, Górnictwa i Geologii, Instytut Górnictwa, ul. Na Grobli 15, 50-421 Wrocław, zbigniew.Arryso'®pwr.edu.pl

Streszczenie

W artykule przedstawiono wyniki obliczeń zmienności przyszłych przepływów pieniężnych kopalni węgla kamiennego zabezpieczającej się na rynku kontraktów terminowych na węgiel i energię. Na wzór spreadów energetycznych pokazujących marżę elektrowni wprowadzono nowe pojęcie spreadu wewnętrznego (IS - intrinsic spread) określającego różnicę między przychodem ze sprzedaż)' węgla a kosztem zakupu energii. Dla kopalni zmienność spreadu wewnętrznego jest najważniejszym elementem ryzyka rynkowego, podobnie jak dla elektrowni zmienność spreadów energetycznych. Na podstawie danych historycznych z rynku niemieckiego i założonych, charakteiystycznych dla polskich kopalń węgla parametrów techniczno-ekonomiczych sprawdzono, czy zabezpieczenie poprzez sprzedaż/kupno kontraktów futures miało korzystny wpływ na zmienność IS. Porównano różne okresy zabezpieczenia pod względem zmienności spreadu wewnętrznego i stwierdzono, że najczęściej kontrakty o rocznym okresie dostawy mają najmniejszą zmienność. Wskazano ponadto, że sprzedaż/kupno futures w okresie przed okresem dostawy wiążę się z większą zmiennością IS w porównaniu do prowadzenia zabezpieczenia przez cały okres wyceny danego kontraktu.

Słowa kluczowe: kopalnia węgla kamiennego, spread wewnętrzny, kontrakty futures, giełda towarowa, zabezpieczenie sprzedaży