4130648392

9. Instrumenty finansowe

W związku z wysokim udziałem sprzedaży realizowanej w walutach i w PLN na bazie cen walutowych (ponad 90 proc. przychodów Spółki w 2008 roku), wahania kursu walut miały istotny wpływ na poziom sprzedaży w PLN i efektywność prowadzonej działalności gospodarczej.

Większość banków i instytucji rynku finansowego prognozowały kontynuację w 2008 roku i w latach następnych, silnego trendu aprecjacyjnego PLN do EUR, innych walut europejskich i dolara amerykańskiego. Prognozy w drugim półroczu 2008 roku były z punktu widzenia Spółki jeszcze gorsze. Aprecjacja naszej waluty miała doprowadzić jej kurs do poziomu 3,154-3,20 PLN za EUR. Fundamenty polskiej gospodarki były oceniane przez instytucje finansowe bardzo dobrze, wysoko plasowały się decyzje inwestycyjne na rynkach wschodzących, w tym na rynkach nowych członków Unii Europejskiej. Budżet państwa na 2008 rok został skonstruowany przy założeniu, że kurs PLN do EUR wyniesie średniorocznie 3,50 PLN.

Spółka prowadziła w 2008 roku na poziomie zysku ze sprzedaży, efektywną działalność gospodarczą chociaż poważna część osiąganych efektów była niwelowana przez systematyczną aprecjację naszej waluty. Było to efektem realizacji w latach 20054-2008 potężnego programu inwestycyjnego, dzięki któremu ODLEWNIE POLSKIE S.A. znalazły się w gronie najnowocześniejszych odlewni europejskich.

Ze względu na wysoki udział sprzedaży w walutach, głównie w EUR, GBP, CHF i USD, Spółka w oparciu o podpisane z bankami umowy ramowe i przyznane limity skarbowe, stosowała instrumenty finansowe zabezpieczające ją przed ryzykiem kursowym.

W latach 20054-2008 Spółka podpisała z Fortis Bank S.A. w Warszawie, Bankiem Millennium S.A. w Warszawie, Raiffaeisen Bankiem S.A. w Warszawie, Bankiem BGŻ S.A. w Warszawie, Bankiem Handlowym S.A. - Citibank w Warszawie, ING Bank Śląski S.A. w Katowicach, Bankiem PKO S.A. w Warszawie oraz Bankiem PEKAO S.A. w Warszawie, umowy ramowe, na podstawie których mogła stosować instrumenty finansowe zabezpieczające ją przed ryzykiem kursowym. Na przestrzeni 2008 roku Spółka zawierała transakcje zabezpieczające wyłącznie z Fortis Bank S.A., Bankiem Millennium S.A. i Bankiem Handlowym S.A. Citibank, przy czym dwa pierwsze z nich finansowały również działalność operacyjną i inwestycyjną Spółki w ramach udzielanych jej kredytów. Transakcje zawarte w BGŻ S.A. i ING Bank Śląski S.A. miały zabezpieczać przepływy walutowe Spółki w okresie IV kwartału 2008 roku do III kwartału 2009 roku.

Spółka ze względu na charakter współpracy z klientami zagranicznymi, oparty na systemie zleceniowym, nie była w stanie precyzyjnie oszacowywać poziomu oraz dat konkretnych przepływów walutowych w przyszłych okresach.

Zawierane przez Spółkę transakcje forward i extendible forward, pozwalały na własną ocenę ryzyka ich skutków i były prawidłowo stosowane.

Śpółka zabezpieczała się od ryzyka kursowego na poziomie naturalnych przepływów, które wynosiły średniomiesięcznie w 2008 roku około 2.800 tys. EUR. W silnym dołku aprecjacyjnym, w połowie 2008 roku banki zaoferowały Spółce w celu zabezpieczenia jej przepływów, opcje walutowe, instrumenty, które zawierały zarówno element dźwigni nominalnej 1:2 jak i dźwigni czasowej, to jest przedłużającej żywotność struktury w przypadku zaistnienia w określonej dacie, przeważnie koniec 2008 roku określonego kursu PLN do waluty, o kolejne 12 miesięcy. Banki przekonywały Spółkę, że są to instrumenty bezpieczne, powołując się na swoje doświadczenie jako profesjonalistów i decyzje podejmowane przez innych ich klientów. W materiałach przekazywanych Spółce informowano wyłącznie o ryzyku zmiany kursu walutowego w datach rozliczeń. Nie informowano natomiast, że rynek instrumentami pochodnymi w odniesieniu do zaoferowanych produktów, jest mało płynny, co może prowadzić do dużej zmienności cen, również z powodu działań podejmowanych przez kapitał spekulacyjny. Banki były dla Spółki jedynym źródłem informacji o wycenach opcji, w związku z tym nie mogła ona dokonywać wycen we własnym zakresie. Banki odmówiły przekazania Spółce metodologii wyceny instrumentów pochodnych.

2008 r. -Sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki ODLEWNIE POLSKIE S.A.

12