4130651132

Efektywność procesów prywatyzacyjnych dużych przedsiębiorstw... 171

przedsiębiorstwa sprywatyzowane (zob. Wykres 4). Ponadto, rentowność aktywów tej grupy przedsiębiorstw podlegała większym wahaniom i w znacznej części badanego okresu przyjmowała wartości ujemne. Malejące wartości wskaźnika zdeterminowane były przede wszystkim zmniejszaniem się zysku netto (rosnącymi stratami), ale także wzrostem wartości aktywów. Jednakże, w zakresie kształtowania się poziomu aktywów inne tendencje występują w grupie przedsiębiorstw prywatnych i inne w grupie przedsiębiorstw publicznych.

Wykres 4. Rentowność aktywów w latach 1990-2004 (w %)

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych ankietowych.

W podmiotach publicznych wzrost poziomu aktywów w głównej mierze wynikał ze wzrostu stanu majątku obrotowego (zapasów i należności). W podmiotach prywatnych również miał miejsce wzrost poziomu aktywów obrotowych, jednak w znacznej części przedsiębiorstw towarzyszył mu równoczesny wzrost wartości aktywów trwałych. Widoczne od roku 1999 między obiema grupami przedsiębiorstw znaczne dysproporcje w kształtowaniu się wskaźnika rentowności operacyjnej mogą więc stanowić konsekwencję wcześniejszych działań inwestycyjnych lub ich braku. Przedsiębiorstwa, które prowadziły politykę prorozwojową dysponują obecnie nowocześniejszym rentowności wpływ wykorzystania zaangażowanych zasobów. Kształtowanie się jego poziomu zdeterminowane jest bowiem wielkością obrotów, poziomem kosztów własnych, efektywnością gospodarowania majątkiem trwałym i obrotowym jak i efektami działalności inwestycyjnej.