36478

_Premia za przejęcie_ Wartość rynkowa	Różnica w cenie nabycia akcji spółki przejmowanej a jej cena rynkowa nosi nazwę
Wartość księgowa	premii za przejecie. Ma ona skłonić akcjonariuszy do odsprzedaży akcji.

Cena akcji a procesy konsolidacyjne

W odpowiedzi na ogłoszenie o przejecie cena firmy przejmowanej zazwyczaj rośnie, a przejmującej spada.

Większość badan stop zwrotu akcji po ogłoszeniu przejęcia wskazuje ze w przeważającej liczbie przykładów wartość połączonych firm rośnie. Mamy wiec do czynienia z tzw. efektem synergii.

Korzyści ekonomiczne i nie tylko

•    Wykorzystanie ekonomii skali - można zlikwidować dublujące się stanowiska/działy

•    Eliminacja konkurentów i przejmowanie rynku;

•    Dostęp do zasobów naturalnych/technologii/gotówki

•    Dywersyfikacja działalności (rozłożenie ryzyka)

•    Zagospodarowanie wolnych przepływów pieniężnych

•    Optymalizacja podatkowa

•    Ambicje zarządzających

Mechanizmy obronne

W celu uniknięcia wrogiego przejęcia spółka- cel może stosować rożne techniki:

•    Przed oferta nabycia - w celu zniechęcenia potencjalnego nabywcy

•    Po ofercie nabycia w celu utrudnienia dokonania przejęcia Najpopularniejsze mechanizmy obronne to:

•    Poison pili - trująca pigułka - umożliwia dokonanie emisji akcji i jej objecie po niskiej sienie przez dotychczasowych akcjonariuszy

•    Staggered board - kaskadowa rada - uniemożliwia jednorazowa wymianę składu organów atutowych

•    White knight - biały rycerz - polega na znalezieniu innego oferenta

•    Crown jewels -= klejnoty koronne - sprzedaż aktywów kluczowych z punktu wiedzenia agresora

•    Pacman - próba przejęcia kontroli nad przejmującym Skąd tyle porażek?

•    Brak dobrego planu wyzwolenia synergii - często uważa się ze synergia powstanie sama

•    Rozmycie odpowiedzialności

•    Problemy związane z różnicami w kulturze organizacyjnej łączonych podmiotów

•    Wrogie przejecie utrudnia integracje

•    Ograniczenia zewnętrzne - kontrola antymonopolowa porozumienia ze związkami zawodowymi

•    Ego menedżerów

•    Przeszacowanie wartości