37883

MATERIAŁY EDUKACYJNE

INGli)

kosztów stałych w całkowitym koszcie produkcji Efekt ten nazywamy dźwignią operacyjną

Zauważamy, że wraz ze wzrostem produkcji, koszty stałe pozostają na niezmienionym poziomie, a ich wartość rozkłada się na większą liczbę wytworzonych jednostek produktu. Zmniejsza się zatem jednostkowy koszt produktu, czego efektem jest wzrost zysku fumy. W celu ustalenia, jak zmieniać się będzie zysk operacyjny firmy w zależności od zmiany sprzedaży, wykorzystamy następującą zależność:

DOL =

%DEBIT

%DS

gdzie:

DOL - stopień dźwigni operacyjnej (degree of operatmg leverage),

%D EBIT - procentowy przyrost zysku operacyjnego tzn. przed spłatą odsetek i opodatkowaniem,

%D S - procentowy przyrost sprzedaży netto

Dźwignia operacyjna określa zatem, w jakim stopniu jednoprocentowa zmiana przychodu ze sprzedaży wpływa na zmianę zysku operacyjnego. Stopień dźwigni operacyjnej zależy od rentowności sprzedaży, a także od struktury kosztów.

Mechanizm dźwigni finansowej wykorzystuje fakt, iż koszt kapitału obcego jest stały (oprocentowanie), i jest on niezależny od zysków przedsiębiorstwa, ani od bieżącycli wahań sprzedaży. Struktura kapitału finansującego ma istotne znaczenie dla poziomu rentowności i ryzyka związanego z działalnością przedsiębiorstwa. Przyjmuje się założenie, że kapitał obcy może być stosowany jedynie w przypadku, kiedy jego koszt jest niższy niż rentowność przedsięwzięcia, które finansuje. W takiej sytuacji istnieje możliwość „podlewał owania" zysków przedsiębiorstwa poprzez wykorzystanie mechanizmu dźwigni finansowej.

Dźwignia finansowa określa zależność między zmianą wartości zysku operacyjnego, a zmianą zysku netto. Poziom dźwigni finansowej możemy określić następująco:

DFL =

%DNP

%DEBIT

gdzie:

DFL - stopień dźwigni finansowej (ang. degree of financial leverage)

%DNP - procentowy wzrost zysku netto

%DEBIT - procentowy wzrost zysku operacyjnego (lub zysku przed spłatą odsetek i opodatkowaniem).

ZESPÓL REKOMENDACJI I ANALIZ GIEŁDOWYCH DEPARTAMENT KLIENTÓW DETALICZNYCH 2