108288

(podamy) pieniądza banku centralnego nastłpujłcej w wyniku niesterylizowanych interwencji,

analogicznie jak ma to miejsce w przypadku operacji otwartego rynku. Np.w przypadku

nadwyżki bilansu płatniczego i presji na aprecjacjł interwencyjny zakup walut prowadzi do

wzrostu płynnołci sektora bankowego (wzrostu podały pieniłdza) i ewentualnie spadku stłp

procentowych oraz w konsekwencji łpogorszeniał bilansu płatniczego (wyłszy popyt,

wyłsze oczekiwania inflacyjne) oraz osłabienia waluty krajowej. Kanał monetarny działa

tylko w przypadku interwencji niesterylizowanych.

Drugi sposłb wpływu interwencji na kurs to kanał oczekiwał (sygnałowy). Kanał ten nie działa w przypadku interwencji ukrytych. Istnienie kanału oczekiwał wiłzane jest, po

pierwsze, z dokonywanł przez uczestnikłw rynku interpretacjł interwencji walutowych jako

zapowiedzi takich posuniłł w zakresie polityki gospodarczej, w szczegłlnołci polityki

pieniłnej, ktłre byłyby spłjne z zachowaniem połłdanego (zwłaszcza stałego) poziomu

kursu. Po drugie, w innym ujłciu sygnał zawarty w interwencjach walutowych utołsamiany

jest przekazaniem uczestnikom rynku przez bank centralny informacji o koszcie zmiany

kursu. Po trzecie, kanał sygnałowy mołe był interpretowany jako skutek ujawnienia przez

bank centralny swojej opinii w sprawie poziomu kursu rłwnowagi posiadajłcej istotne