118245

-*• Pojawiły się pierwsze podmioty, które dokonały na naszym tynku sekuiytyzacji, bazując na istniejących przepisach.

Sckurytyzacja w Polsce

•    Praktycznie brak jest tynku wtórnego dla papierów korporacyjnych - stąd też niewielkie zainteresowanie inwestorów tą formą lokaty środków.

•    Korzystanie z instrumentów dłużnych zarezerwowane jest ciągle dla największych spółek giełdowych, które jako powszechnie znane mogą łatwiej zyskać zaufanie kapitał odawców.

Kwestie podatkowe

•    Rozwój przepisów podatkowych zależy min od rozwoju sekuiytyzacji i norm światowych (norm Unii Europejskiej)

•    Nie istnieje jednak jedno, ogólnoeuropejskie, unijne ujęcie podatkowe tego instrumentu.

•    W Polsce mamy do czynienia z koniecznością wpasowania się sekuiytyzacji do regulacji juz istniejących (do ram prawnopodatkowych) 1.

•    Dlatego polski system podatkowy nie uwzględnia specyfiki procesów' sekurytyzacyjnych.

•    Implikuje to konieczność indywidualnej analizy każdej struktury finansowania i problemów natury fiskalnej z nią związanych.

Trzy grupy obciążeń podatkow ych w sekurytyzacji:

•    podatki dochodowe,

•    opłaty transakcyjne - w myśl obowiązujących przepisów' oplata stanowi 2% wartości transakcji, czyli w przypadku sekuiytyzacji może to być duża wielkość,

•    podatki obrotowe (VAT) - nie do końca jest jasne, w jaki sposób i na jakich zasadach działalność prowadzona przez poszczególnych uczestników transakcji sekuiytyzacyjnej (inwestora, emitenta, aranżera) powinna być opodatkowana podatkiem od towarów i usług.

Podatek oil czynności cywilnoprawnych

•    Bardzo skutecznie hamuje rozwój rynku technik sekurytyzacyjnych

•    Podlegają mu min. umowy przenoszące prawu majątkowe w zakresie transakcji sekuiytyzacyjnych, gdzie stroną jest inicjator.

•    Przy programach sekurytyzacyjnych o dużej wartości podatek ten w istotny sposób podwyższa koszty przeprowadzenia transakcji.

•    Przepisy nie mówią, jak alokować cenę sprzedaży między przychody ze zbycia wierzytelności a przychody z odsetek.

•    Ponadto wątpliwości budzi sposób opodatkowania odsetek skapitalizowanych.

•    Przepisy podatkowe nie pozwalają zaliczyć w koszty uzyskania przychodów różnicy między kwotą uzyskaną ze sprzedaży wierzytelności a ich wartością nominalną