118865

3.    Stopa procentowa:

•    Jej poziom jest bardzo dyskusyjny

•    Stopa procentowa - służy do przeliczenia wartości elementów projektu pochodzących z różnych okresów w przyszłości na ich wartość obecną, czyli służy do dyskontowania.

•    Stopa procentowa to jest podstawa do ustalania współczynników dyskontowych służących bezpośrednio owemu przeliczeniu, stąd też w rachunku nazywana jest stopą dyskontową.

0 Im większa stopa procentowa tym współczynnik jest niższy 0 Wartości współczynnika od 1 do 01!!

•    Funkcja w rachunku inwestycyjnym:

0 Stopa procentowa wyraża stopę zwrotu, jakiej inwestor oczekuje od kapitału, który zamierza zaangażować w rozważany projekt

•    Pieniądz ma zmienną wartość w czasie bez względu na poziom inflacji.

4.    3 podejścia do ustalania wysokości stopy procentowej:

•    Wykorzystanie alternatywnego kosztu kapitału - tradycyjny sposób ustalania:

0 Alternatyw ny koszt kapitału - koszt utraconych korzyści zwany oportunity cost - możliwa do zyskania stopa zwrotu w najlepszym z możliwych (alternatywnych) sposobów zaangażowania kapitału niepowodujących jednak wzrostu ryzyka ponoszonego przez inwestora. Najlepszej z możliwych, ale nie podjętych przez inwestora rozwiązań.

0 Minimalna stopa ryzyka akceptowana przez inwestora, gdyż mało jest prawdopodobne żeby inwestorzy zaakceptowali stopę niższą do uzyskania z innej inwestycji o takim samym stopniu tyzyka.

•    Koszt kapitału zaangażowany w finansowanie projektu - finansujemy projekt z jakichś źródeł i koszt tych źródeł jest podstawą do ustalenia stopy dyskontowej.

O Koszt kapitału obcego (długu) - kredyty (kosztem jest oprocentowanie liczone w skali rocznej), pożyczki, emisja obligacji S Często jest niższy od kosztu kapitału własnego S Dotacja -> w analizie finansowej koszt nie wystąpi, ale w analizie ekonomicznej już wystąpi

0 Koszt kapitału własnego kapitał własny to środki wnoszone przez właścicieli, pozostawione do dyspozycji przedsiębiorstwa S Kapitał akcyjny itp.

s Koszt kapitału własnego ustala się 3 technikami:

■ Metoda sumowania polega na tym, że stopę dyskontową liczy się jako sumę stopy wolnej od lyzyka (stopa oprocentowania obligacji skarbu państwa albo rentowność 52-tygodniowych bonów skarbowych) i premii za ryzyko (build up technic) (może obejmować 2 składniki: I przeciętną premię za ryzyko, oraz dodatkowy czynnik ryzyka, który wyraża różnicę pomiędzy lyzykiem działalności badanego przedsiębiorstwa a lyzykiem analizowanego projektu)

-    Jeśli ryzyko rozważanego projektu jest takie samo jak średnie ryzyko istniejących projektów firmy to czynnik wynosi 0

-    Jeśli ryzyko byłoby niższe lub wyższe to odpowiednio dodajemy lub odejmujemy od ryzyka przedsiębiorstwa wartość dodatkowego czynnika ryzyka

-    Projekty odtworzeniowe 2-3%

2