ÿþF i n a n s e o s o b i s t e .
Sw i a d o m e z a r z ¹ d z a n i e
w ³ a s n y m p o r t f e l e m
A u t o r : M a r e k L i p i ñ s k i
I S B N : 9 7 8 - 8 3 - 2 4 6 - 1 0 1 8 - 1
F o r m a t : 1 5 8 x 2 3 5 , s t r o n : 3 2 0
P i e n i ¹ d z r o b i p i e n i ¹ d z p o d T w o i m c z u j n y m o k i e m
" O r g a n i z u j i p l a n u j s w o j e f i n a n s e
" R a c j o n a l n i e o s z c z ê d z a j i i n w e s t u j
" U b e z p i e c z s i e b i e i s w ó j m a j ¹ t e k
" Z a d b a j o s w o j ¹ p r z y s z ³ o Sæ i b e z p i e c z e ñ s t w o f i n a n s o w e
P o m o ¿ e C i w t y m k s i ¹ ¿ k a , k t ó r ¹ t r z y m a s z w r ê k a c h , o r a z p r o g r a m M i s t e r B u d g e t
p r o f e s j o n a l n y p r z e w o d n i k i p o m o c n i k p r z y d a t n y p o d c z a s p l a n o w a n i a f i n a n s ó w
o s o b i s t y c h . I n w e s t u j r a z e m z n i m i , z a r a b i a j i b i e r z p r z y s z ³ o Sæ w s w o j e r ê c e .
F i n a n s o w y s u k c e s z a l e ¿ y o d C i e b i e
O t o t o t a l n a i n s t r u k c j a o r g a n i z o w a n i a i p l a n o w a n i a f i n a n s ó w o s o b i s t y c h . ¯ y c z l i w y
i p r z y j a z n y a u t o r , T w ó j d o r a d c a f i n a n s o w y , d o s t a r c z a s z c z e g ó ³ o w y c h i n f o r m a c j i
d o t y c z ¹ c y c h t e g o , j a k o s z c z ê d z a æ , w c o i n w e s t o w a æ i j a k z a b e z p i e c z a æ m a j ¹ t e k .
C h c e s z u z y s k a æ r a d ê n a t e m a t u b e z p i e c z e n i a n a ¿ y c i e a l b o e m e r y t a l n e g o ? N i e m a s z
o d w a g i i n w e s t o w a æ w i n s t r u m e n t y f i n a n s o w e ? N i e w i e s z , k t ó r y p r o d u k t f i n a n s o w y
b ê d z i e d l a C i e b i e n a j b a r d z i e j k o r z y s t n y ? P o t r z e b u j e s z p o m o c y w o k r e Sl e n i u s w o i c h
c e l ó w f i n a n s o w y c h ? M o ¿ e r o z w a ¿ a s z k r e d y t i o b a w i a s z s i ê c z y h a j ¹ c y c h n a C i e b i e
p u ³ a p e k i z a g r o ¿ e ñ ? N i e t r a æ c z a s u , n i e t r a æ p i e n i ê d z y c z y t a j ! W y k o r z y s t u j m o ¿ l i w o Sc i
p r o g r a m u M i s t e r B u d g e t !
K l u c z e m d o s u k c e s u j e s t e f e k t y w n o Sæ i d o s t o s o w a n i e d o p a n u j ¹ c e j k o n i u n k t u r y . T w o i m
s p r z y m i e r z e ñ c e m j e s t Sw i a d o m o Sæ f i n a n s o w a , b ³ y s k a w i c z n y d o s t ê p d o w s z e l k i c h
p o t r z e b n y c h C i i b i e ¿ ¹ c y c h i n f o r m a c j i . M y Sl o s w o j e j k a r i e r z e i p r z y s z ³ o Sc i . D o w i e d z s i ê ,
j a k m o ¿ e s z z w i ê k s z y æ s w ó j d o c h ó d i p o m n o ¿ y æ o s z c z ê d n o Sc i p o p r z e z t r a f i o n e
i n w e s t y c j e . W y k o r z y s t a j z a p r o j e k t o w a n e d l a C i e b i e m o d u ³ y a n a l i z f i n a n s ó w o s o b i s t y c h
w p r o g r a m i e M i s t e r B u d g e t . O s i ¹ g a j n a j w y ¿ s z e z y s k i , n a j a k i e C i ê s t a æ , k i e r u j ¹ c s i ê
z d r o w o r o z s ¹ d k o w y m i w s k a z ó w k a m i e k s p e r t a . P o z a z n a j o m i e n i u s i ê z k s i ¹ ¿ k ¹
i p r o g r a m e m b ê d z i e C i ê n a t o s t a æ w d u ¿ o w i ê k s z y m s t o p n i u .
S p r a w n e g o s p o d a r o w a n i e z a s o b a m i f i n a n s o w y m i
" W y r ó b s o b i e n a w y k p l a n o w a n i a , c e c h u j ¹ c y l u d z i s u k c e s u
" Z a p o z n a j s i ê z p r z e g l ¹ d e m r y n k ó w i n w e s t y c y j n y c h
" N i e l e k c e w a ¿ u b e z p i e c z a n i a s i e b i e i s w o j e g o m a j ¹ t k u
" P o z n a j z a l e ¿ n o Sæ m i ê d z y c z a s e m a w a r t o Sc i ¹ p i e n i ¹ d z a
" P r z e Sl e d x z a s t o s o w a n i e a n a l i z p r o g r a m u M i s t e r B u d g e t B u s i n e s s
" Z a d b a j o d o s t a t n i ¹ i b e z p i e c z n ¹ p r z y s z ³ o Sæ d l a s i e b i e i s w o j e j r o d z i n y
S p i s t r e [c i
P o d z i k o w a n i a 1 1
W p r o w a d z e n i e 1 3
C z [ I : O r g a n i z o w a n i e i p l a n o w a n i e f i n a n s ó w o s o b i s t y c h 1 7
1 . O r g a n i z o w a n i e f i n a n s ó w o s o b i s t y c h 1 9
1 . 1 . I s t o t a , c e l e i f u n k c j e f i n a n s ó w o s o b i s t y c h 1 9
1 . 1 . 1 . D l a c z e g o w a r t o p o z n a f i n a n s e o s o b i s t e ? 2 1
1 . 1 . 2 . N a w y k s y s t e m a t y c z n e g o n o t o w a n i a w p By w ó w i w y d a t k ó w 2 3
1 . 2 . O k r e [l e n i e w a r t o [c i n e t t o o b e c n e g o m a j t k u 2 5
1 . 3 . O k r e [l e n i e zr ó d e B w p By w ó w 3 3
1 . 4 . yr ó d Ba w y d a t k ó w s p e c y f i k a c j a k o s z t ó w 3 4
1 . 5 . A k t y w a i p a s y w a a d o c h o d y i w y d a t k i 3 8
2 . P l a n o w a n i e f i n a n s ó w o s o b i s t y c h 4 3
2 . 1 . B u d |e t j a k o zr ó d Bo i n f o r m a c j i o f i n a n s a c h o s o b i s t y c h 4 3
2 . 1 . 1 . D o k d z m i e r z a s z ? O k r e [l e n i e c e l ó w f i n a n s o w y c h 4 5
2 . 2 . N a w y k p l a n o w a n i a 4 6
2 . 2 . 1 . P r o c e s b u d o w y p l a n u f i n a n s ó w o s o b i s t y c h 4 8
2 . 3 . J a k z w i k s z y s w ó j d o c h ó d ? 5 4
2 . 3 . 1 . D z i a Ba l n o [ g o s p o d a r c z a a p r a c a n a e t a c i e 5 5
2 . 4 . M a r k e t i n g s i e c i o w y 5 8
2 . 5 . F r a n c z y z a . P o m y s B n a w Ba s n y b i z n e s 6 4
2 . 5 . 1 . K a t a l o g f i r m f r a n c z y z o w y c h 6 7
2 . 6 . J a k w y b r a k r e d y t ? 7 1
2 . 6 . 1 . R o d z a j e k r e d y t ó w 7 2
2 . 6 . 2 . Z d o l n o [ k r e d y t o w a 7 7
2 . 6 . 3 . D o b ó r b a n k u i k r e d y t u p u Ba p k i i z a g r o |e n i a 8 2
2 . 6 . 4 . P r a w n e f o r m y z a b e z p i e c z e n i a k r e d y t u 8 8
6 F i n a n s e o s o b i s t e . Zw i a d o m e z a r z d z a n i e w Ba s n y m p o r t f e l e m
C z [ I I : B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u
o r a z r a c j o n a l n e o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e 9 1
3 . B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u 9 3
3 . 1 . C o w a r t o w i e d z i e o u b e z p i e c z e n i a c h ? 9 3
3 . 2 . P o d z i a B u b e z p i e c z e D 9 6
3 . 3 . U b e z p i e c z e n i a n a |y c i e 9 8
3 . 3 . 1 . T e r m i n o w e u b e z p i e c z e n i a n a |y c i e , n a c a Be |y c i e i n a d o |y c i e 1 0 0
3 . 3 . 2 . U b e z p i e c z e n i a p o s a g o w e 1 0 4
3 . 3 . 3 . U b e z p i e c z e n i a z f u n d u s z e m k a p i t a Bo w y m 1 0 5
3 . 3 . 4 . U b e z p i e c z e n i a r e n t o w e 1 0 8
3 . 4 . U b e z p i e c z e n i a m a j t k o w e 1 0 9
3 . 4 . 1 . U b e z p i e c z e n i a k o m u n i k a c y j n e 1 1 0
3 . 4 . 2 . I n n e u b e z p i e c z e n i a m a j t k o w e 1 1 4
3 . 5 . U b e z p i e c z e n i a e m e r y t a l n e 1 1 7
3 . 5 . 1 . I f i l a r Z U S 1 1 9
3 . 5 . 2 . I I f i l a r P T E ( O F E ) 1 2 5
3 . 5 . 3 . I I I f i l a r 1 3 0
3 . 6 . B a z a f i r m u b e z p i e c z e n i o w y c h w P o l s c e 1 3 9
4 . O s z c z d z a n i e 1 4 5
4 . 1 . O o s z c z d z a n i u b e z m i t ó w 1 4 5
4 . 2 . E w i d e n c j a zr ó d Be m o s z c z d z a n i a 1 4 7
4 . 3 . Z a s a d a 1 0 - 2 8 - 8 3 , c z y l i s p o k o j n y w i e k e m e r y t a l n y 1 4 9
4 . 4 . M a g i a p r o c e n t u s k Ba d a n e g o , c z y l i s z t u k a g r o m a d z e n i a p i e n i d z y 1 5 2
4 . 5 . C z a s a w a r t o [ p i e n i d z a 1 5 4
4 . 5 . 1 . P r z y s z Ba w a r t o [ p i e n i d z a 1 5 5
4 . 5 . 2 . B i e |c a w a r t o [ p i e n i d z a 1 6 3
4 . 5 . 3 . P r z y s z Ba w a r t o [ r e n t y
( w a r t o [ p r z y s z Ba p r z e p By w ó w p i e n i |n y c h r e n t y ) 1 6 4
4 . 5 . 4 . B i e |c a w a r t o [ r e n t y ( b i e |c a w a r t o [ s z e r e g u r ó w n y c h p Ba t n o [c i ) 1 7 0
5 . I n w e s t o w a n i e 1 7 5
5 . 1 . P r z e z e d u k a c j f i n a n s o w d o i n w e s t o w a n i a 1 7 5
5 . 2 . I n w e s t y c j e i s t o t a , c e l e , i n s t y t u c j e 1 7 8
5 . 3 . G d z i e i n w e s t o w a ? P r z e g l d r y n k ó w i n w e s t y c y j n y c h 1 8 0
5 . 3 . 1 . R y n e k f i n a n s o w y 1 8 1
5 . 4 . R o d z a j e i n w e s t y c j i w c o i j a k i n w e s t o w a ? 1 9 7
5 . 4 . 1 . L o k a t y 1 9 9
5 . 4 . 2 . B o n y s k a r b o w e 2 0 1
5 . 4 . 3 . O b l i g a c j e 2 0 3
5 . 4 . 4 . A k c j e 2 0 6
5 . 4 . 5 . F u n d u s z e i n w e s t y c y j n e 2 1 7
P l a n o w a n i e f i n a n s ó w o s o b i s t y c h 7
5 . 4 . 6 . K o n t r a k t y t e r m i n o w e i o p c j e 2 2 6
5 . 4 . 7 . N i e r u c h o m o [c i 2 3 5
5 . 4 . 8 . I n w e s t y c j e w i n n e a k t y w a n i e f i n a n s o w e 2 3 8
C z [ I I I : A n a l i z y f i n a n s ó w o s o b i s t y c h 2 4 3
6 . P r a k t y c z n e z a s t o s o w a n i e a n a l i z p r o g r a m u M i s t e r B u d g e t B u s i n e s s 2 4 5
6 . 1 . G o s p o d a r o w a n i e z a s o b a m i f i n a n s o w y m i 2 4 5
6 . 2 . P r o f i l i n w e s t o r a 2 4 6
6 . 2 . 1 . H o r y z o n t i n w e s t o w a n i a 2 5 2
6 . 2 . 2 . R y z y k o i n w e s t y c y j n e 2 5 4
6 . 3 . A n a l i z y p r o g r a m u M i s t e r B u d g e t B u s i n e s s 2 5 6
6 . 3 . 1 . A n a l i z a I n w e s t y c j a g r o m a d z e n i e k a p i t a Bu 2 5 7
6 . 3 . 2 . A n a l i z a I n w e s t y c j a j e d n o r a z o w a 2 6 1
6 . 3 . 3 . A n a l i z a I n w e s t y c j a z Bo |o n a 2 6 4
6 . 3 . 4 . A n a l i z a I n f l a c j a 2 6 7
6 . 3 . 5 . A n a l i z a Z d o l n o [ k r e d y t o w a 2 7 0
6 . 3 . 6 . A n a l i z a I n w e s t y c j a p o p r z e z k r e d y t 2 7 3
6 . 3 . 7 . A n a l i z a I n w e s t y c j a i o k r e s k r e d y t o w a n i a 2 7 6
6 . 3 . 8 . A n a l i z a N i e r u c h o m o [ 2 8 0
6 . 3 . 9 . A n a l i z a I i I I f i l a r 2 8 3
6 . 3 . 1 0 . A n a l i z a I I I f i l a r 2 8 7
6 . 3 . 1 1 . A n a l i z a R e n t i e r 2 8 9
6 . 3 . 1 2 . A n a l i z a R e n t i e r w y p Ba t a c a Bk o w i t a 2 9 3
6 . 3 . 1 3 . A n a l i z a P o r ó w n a n i e k r e d y t ó w 2 9 8
6 . 3 . 1 4 . A n a l i z a J a k s p Ba c i k r e d y t ? 3 0 0
6 . 3 . 1 5 . A n a l i z a K r e d y t w a l u t o w y ( s p r e a d ) 3 0 1
Z a k o Dc z e n i e 3 0 5
S k o r o w i d z 3 0 7
I n w e s t o w a n i e
5 . 1 . P R Z E Z E D U K A C J F I N A N S O W D O I N W E S T O W A N I A
P r o w a d z c e w i d e n c j s w o j e g o b u d |e t u , u p o r a Be [ s i z r o z p o z n a w a n i e m p o z i o m u i s t r u k t u r y
w p By w ó w i w y d a t k ó w .
D o s t r z e g Be [ z a p e w n e , |e u Ba t w i a t o z n a k o m i c i e u t r z y m y w a n i e n a d w y |k i d o c h o d ó w n a d
w y d a t k a m i .
C h c i a Bb y m w i e r z y , |e p r z e k o n a Be m C i , b y z m i e n i s p o s ó b m y [l e n i a z k o n s u m p c y j n e g o
n a r o z s d n i e o s z c z d n o [c i o w y .
M a m n a d z i e j , |e p l a n u j c w p By w y i w y d a t k i , z a s t a n a w i a Be [ s i n a d s e n s e m o s z c z d z a n i a ,
o k r e [l a Be [ c e l e , k t ó r e c h c e s z o s i g n , i m e t o d y i c h r e a l i z a c j i . W p o p r z e d n i m r o z d z i a l e p o z n a Be [
r e g u By p r o c e n t u s k Ba d a n e g o , w a r t o [c i p i e n i d z a w c z a s i e o r a z w a g w c z e s n e g o i d Bu g o o k r e -
s o w e g o o s z c z d z a n i a .
R o z u m i e s z , |e c z [ p i e n i d z y m o |e b y z a i n w e s t o w a n a . C h c i a Bb y [ z a r a b i a n a o s z c z d -
n o [c i a c h , r o z s d n i e j e i n w e s t u j c , a l e n i e w i e s z , j a k s i d o t e g o z a b r a .
S t o i s z p r z e d d e c y z j i z a s t a n a w i a s z s i , c o z r o b i z w o l n y m i [r o d k a m i . G d z i e w Ba [c i w i e
m o |e s z u l o k o w a p i e n i d z e ? Z b y t p o w i e r z c h o w n a w i e d z a z z a k r e s u f i n a n s ó w , b r a k c z a s u ,
b r a k z n a j o m o [c i s Bo w n i c t w a f i n a n s o w e g o o r a z r e g u B i z a s a d r z d z c y c h r y n k i e m f i n a n s o w y m
p o w o d u j o b a w y p r z e d i n w e s t o w a n i e m .
G d y k t o [ m ó w i o i n w e s t o w a n i u n a r y n k u g i e Bd o w y m , T y s t w i e r d z a s z , |e t o h a z a r d . A l e t o
z Be r o z u m o w a n i e . H a z a r d t o p r z y p a d e k , a l t e r n a t y w a z e r o - j e d y n k o w a ; a l b o w y g r a s z , a l b o p r z e -
g r a s z . C z y n a r u l e t c e b d z i e k o l o r c z e r w o n y c z y c z a r n y , c z y l i c z b a , k t ó r o b s t a w i a Be [, j e s t
a k u r a t T w o j w y l o s o w a n l i c z b t o [l e p y l o s . N i e m a s z k o n t r o l i n a s w o i m i p i e n i d z m i . N i e
m a s z r ó w n i e | w p By w u n a w y n i k w t e j g r z e .
1 7 6 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
I n w e s t o w a n i e , o k t ó r y m p i s z w t e j k s i |c e , t o n i e h a z a r d . T o p r o c e s d e c y z y j n y i d z i a Ba n i a
o p a r t e n a p r a w a c h o b i e k t y w n y c h . T o n a u k a e k o n o m i i i f i n a n s ó w . S o c j o l o g i a i p s y c h o l o g i a .
T o z n a j o m o [ m a t e m a t y k i , s t a t y s t y k i i e k o n o m e t r i i . T o w r e s z c i e p r a w a r y n k u . P o j e d y n c z y c z Bo -
w i e k n i e j e s t w s t a n i e t e g o o g a r n . C z y o z n a c z a t o , |e n i e m a s z s z a n s ? A l e | m a s z i p o w i n i e n e [
t o w y k o r z y s t a . W y m i e n i o n e w y |e j d z i e d z i n y w i e d z y p o z w a l a j z r o z u m i e r e g u By i n w e s t o -
w a n i a i p o m a g a j o d r ó |n i j e o d h a z a r d u . O s i g n i c i a t y c h n a u k z o s t a By t a k s p o p u l a r y z o w a n e ,
|e p r z e c i t n y i n w e s t o r m o |e j e r a c j o n a l n i e i z p o |y t k i e m d l a s i e b i e w y k o r z y s t a .
M o |n a t y l k o u b o l e w a , |e s y s t e m e d u k a c j i p u b l i c z n e j n i e n a d |a z a b u r z l i w y m r o z w o j e m
r y n k u k a p i t a Bo w e g o i f i n a n s o w e g o . T e m a t y k a f i n a n s ó w o s o b i s t y c h p r a k t y c z n i e n i e j e s t o b e c n a
w p r o g r a m i e n a u c z a n i a n a p o z i o m i e g i m n a z j u m i s z k ó B p o n a d g i m n a z j a l n y c h , a w w i k s z o [c i
p r z y p a d k ó w m Bo d y c z Bo w i e k u c z y s i f i n a n s ó w n a s w o i c h b Bd a c h l u b p o l e g a n a w i e d z y i n n y c h
o s ó b r o d z i c ó w , z n a j o m y c h , r z a d z i e j e k s p e r t ó w r y n k u f i n a n s o w e g o .
A l e z a t o w y d a w n i c t w a u d o s t p n i a j c a B m a s p o d r c z n i k ó w , p o r a d n i k ó w i m o n o g r a f i i
p o s z c z e g ó l n y c h i n s t r u m e n t ó w , p o p u l a r y z u j c y c h z a g a d n i e n i a i n w e s t y c j i , w y b o r u r o d z a j ó w
i s t r a t e g i i i n w e s t o w a n i a . P o w s z e c h n i e d o s t p n e s w m e d i a c h t r a d y c y j n y c h i w i n t e r n e c i e , j a k
r ó w n i e | w b a n k a c h i d o m a c h m a k l e r s k i c h , w s z e c h s t r o n n e o p r a c o w a n i a a n a l i t y c z n e , w s k a -
z ó w k i i p o r a d y u Ba t w i a j c e p o d j c i e i n d y w i d u a l n y c h d e c y z j i i n w e s t y c y j n y c h . S z c z e g ó l n i e
i n t e r n e t s t w a r z a n o w e m o |l i w o [c i r o z w o j u e d u k a c j i , z w i k s z a j c d o s t p d o w a r t o [c i o w y c h
zr ó d e B w i e d z y i i n f o r m a c j i .
K o r z y s t a j c z r ó |n y c h f o r m e d u k a c j i f i n a n s o w e j , z d o b d z i e s z w i e d z i u m i e j t n o [c i p r a k -
t y c z n e , k t ó r e s p r z y d a t n e i n i e z b d n e , b y [ b e z p r z e s z k ó d m ó g B r e a l i z o w a s w o j e c e l e |y c i o w e
i z a w o d o w e , n i e p o n o s z c s z k o d y z p o w o d u n i e z n a j o m o [c i t e m a t y k i f i n a n s ó w o s o b i s t y c h .
N i e m u s i t o b y w i e d z a s p e c j a l i s t y c z n a , k t ó r a d o s t p n a j e s t n a u c z e l n i a c h w y |s z y c h l u b w f i r -
m a c h z a j m u j c y c h s i p r o f e s j o n a l n i e d o r a d z t w e m f i n a n s o w y m .
W y n i k w i n w e s t o w a n i u z a l e |y o d n a w y k u c i g Be g o u c z e n i a s i . J e [l i d o t a r Be [ d o t e g o
r o z d z i a Bu , t o z n a c z y , |e c h c e s z z y s k a l u b u t r w a l i w i e d z o i n s t r u m e n t a c h f i n a n s o w y c h , k t ó r e
p o z w o l r e a l i z o w a T w o j e c e l e f i n a n s o w e . C h o d z i z w Ba s z c z a o r o z w i j a n i e u m i e j t n o [c i i w y -
k s z t a Bc e n i e p o z y t y w n y c h n a w y k ó w p o t r z e b n y c h d o u m i e j t n e g o z a r z d z a n i a p i e n i d z e m p r z y
u w z g l d n i e n i u c e l ó w f i n a n s o w y c h w y z n a c z o n y c h n a p r z y s z Bo [. P r z e w o d n i i d e t e j k s i |k i
j e s t p r z e k o n a n i e C z y t e l n i k a d o c e l o w o [c i p l a n o w a n i a w Ba s n y c h f i n a n s ó w o s o b i s t y c h , s y s t e m a -
t y c z n e g o o s z c z d z a n i a i i n w e s t o w a n i a w t r o s c e o p r z y s z Bo [ w Ba s n i s w o i c h b l i s k i c h .
E d u k a c j a f i n a n s o w a c z y t o p o p r z e z s a m o k s z t a Bc e n i e z a p o [r e d n i c t w e m k s i |e k , p u -
b l i k a c j i , i n t e r n e t u , c z y t e | p o p r z e z u c z e s t n i c t w o w s z k o l e n i a c h , w a r s z t a t a c h i g r a c h s y m u -
l a c y j n y c h p o z w o l i C i o s i g n :
w i k s z [w i a d o m o [ k o m p l e k s o w e g o p l a n o w a n i a f i n a n s ó w o s o b i s t y c h ,
w i e d z w z a k r e s i e w y b o r u m e t o d s f i n a n s o w a n i a p r z e d s i w z i c z y z o s z c z d n o [c i ,
c z y z k r e d y t u ,
r o z e z n a n i e w u s Bu g a c h o s z c z d n o [c i o w y c h , b a n k o w y c h , f i n a n s o w y c h i i n w e s t y c y j n y c h ,
u [w i a d o m i e n i e p u Ba p e k z w i z a n y c h z k r e d y t a m i .
I n w e s t o w a n i e 1 7 7
W r e z u l t a c i e p o s i d z i e s z u m i e j t n o [:
r a c j o n a l i z a c j i w y d a t k ó w i p o s z e r z e n i a s p o s o b ó w o s z c z d z a n i a ,
w y p r a c o w a n i a p l a n u f i n a n s o w e g o ,
w y b o r u n a j o d p o w i e d n i e j s z e g o d l a C i e b i e r o d z a j u i n w e s t y c j i ,
w y b o r u s t r a t e g i i i t a k t y k i i n w e s t o w a n i a ,
z a r z d z a n i a n a g By m i w y d a t k a m i .
P o n a d t o w i e d z a f i n a n s o w a , j a k u z y s k a s z , m o |e z m i e n i T w o j e n a s t a w i e n i e i f i l o z o f i |y c i a :
w e zm i e s z s p r a w y w s w o j e r c e b e z o g l d a n i a s i n a i n n y c h , w t y m n a i n s t y t u c j e
p a Ds t w o w e ,
p r z e k o n a s z s i , |e t a k j a k k a |d y , T y t e | m o |e s z i p o w i n i e n e [ p l a n o w a s w o j e f i n a n s e ,
o s z c z d z a i i n w e s t o w a ,
u w i e r z y s z , |e z m a By c h k w o t m o |e s z u z b i e r a p o w a |n e s u m y ,
n a u c z y s z s i k o r z y s t a z o f e r t i n s t y t u c j i f i n a n s o w y c h ,
s k o Dc z y s z z m e t o d p r ó b i b Bd ó w ,
z a o s z c z d z i s z c z a s i b d z i e s z m ó g B d o s k o n a l i s w o j o s o b o w o [, w z b o g a c a j c s w o j e
|y c i e d u c h o w e .
P y t a n i a , k t ó r e p o w i n i e n e [ s o b i e p o s t a w i :
C z y w i e s z , i l e k o s z t u j e g o d z i n a p o r a d y p r a w n e j ?
C z y z d a j e s z s o b i e s p r a w , j a k i r a c h u n e k w y s t a w i C i z a k o n s u l t a c j p r o f e s j o n a l n y
d o r a d c a f i n a n s o w y ?
C z y z a s t a n a w i a Be [ s i , i l e m o |e s z s t r a c i , p o d e j m u j c n i e w Ba [c i w d e c y z j i n w e -
s t y c y j n , j e [l i n i e s k o r z y s t a s z z t y c h p r o f e s j o n a l n y c h p o r a d ?
A b y m ó c z r o z u m i e i n w e s t o w a n i e , t r z e b a w p i e r w s z e j k o l e j n o [c i d o k o n a p r z e g l d u c a Be g o
r y n k u f i n a n s o w e g o . D l a t e g o t e | z a c h c a m C i d o p r z e c z y t a n i a k o l e j n e g o r o z d z i a Bu , k t ó r y w y j a -
[n i , c z y m j e s t r y n e k f i n a n s o w y o r a z j a k w y g l d a p r z e p By w [r o d k ó w p i e n i |n y c h n a t y m r y n k u .
P o d s u m o w a n i e
R ó |n e f o r m y e d u k a c j i f i n a n s o w e j z a p e w n i a j w i e d z i u m i e j t n o [c i p r a k t y c z n e p r z y d a t n e
i n i e z b d n e , b y m o |n a b y Bo r e a l i z o w a s w o j e c e l e |y c i o w e i z a w o d o w e , b e z p o n o s z e n i a s z k o d y
z p o w o d u n i e z n a j o m o [c i z a s a d b u d o w y f i n a n s ó w o s o b i s t y c h .
D z i k i t y m u m i e j t n o [c i o m s t a n i e s z s i p r a w d z i w y m g o s p o d a r z e m w Ba s n e g o b u d |e t u
i b a r d z i e j r a c j o n a l n y m i n w e s t o r e m .
P r z e k o n a s z s i , |e T y t e | m o |e s z i p o w i n i e n e [ p l a n o w a s w o j e f i n a n s e , m o |e s z i p o w i -
n i e n e [ o s z c z d z a , a t a k |e i n w e s t o w a . W e zm i e s z s p r a w y w s w o j e r c e i s k o Dc z y s z z m e t o d
p r ó b i b Bd ó w . Z o s t a n i e s z g Bó w n y m g o s p o d a r z e m s w o j e g o b u d |e t u i d e c y d u j c y m s t r a t e g i e m
w Ba s n y c h i n w e s t y c j i .
1 7 8 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
P y t a n i a
1 . C o u z y s k a s z , k o r z y s t a j c z r ó |n y c h f o r m e d u k a c j i e k o n o m i c z n o - f i n a n s o w e j ?
2 . J a k i e f o r m y e d u k a c j i e k o n o m i c z n o - f i n a n s o w e j s d l a C i e b i e n a j b a r d z i e j e f e k t y w n e .
5 . 2 . I N W E S T Y C J E I S T O T A , C E L E , I N S T Y T U C J E
O s z c z d z a n i e p o l e g a n a o d k Ba d a n i u p i e n i d z y n a n i e s p o d z i e w a n e w y d a t k i , n a e w e n t u a l n e
p o g o r s z e n i e s i s y t u a c j i |y c i o w e j , a l e t a k |e n a j a k i [ d a l s z y c e l ( s z k o Ba , w a k a c j e , p r z y s z Ba
e m e r y t u r a i t p . ) .
Z w y k l e w y k o r z y s t u j e m y d o t e g o k o n t a b a n k o w e , k t ó r y c h g Bó w n c e c h j e s t t o , |e s w s t a n i e
c o n a j w y |e j u c h r o n i n a s p r z e d i n f l a c j . O s z c z d z a n i e m a w i c n a c e l u o c h r o n z g r o m a d z o n e g o
k a p i t a Bu p r z e d u t r a t w a r t o [c i , a n i e w y p r a c o w a n i e z y s k u .
I n w e s t o w a n i e n a t o m i a s t t o p r ó b a p o d j c i a r y z y k a w c e l u u z y s k a n i a z y s k u . I m w i k s z y
z y s k m a p r z y n i e [ i n w e s t y c j a , t y m w i k s z e j e s t p r a w d o p o d o b i e Ds t w o s t r a t y .
I n w e s t o w a n i e w a r t o z a c z j a k n a j w c z e [n i e j , n a w e t o d n i e w i e l k i c h k w o t ( p o r . r o z d z i a B 4 .
i z a s a d 1 0 - 2 8 - 8 3 ) .
I n w e s t o w a n i e t o w y k o r z y s t a n i e o s z c z d n o [c i n a r z e c z p r z y s z By c h k o r z y [c i .
I n w e s t u j c , d o k o n u j e s z p o d z i a Bu s w e g o b u d |e t u n a c z [ k o n s u m o w a n i c z [ p r z e z n a c z o n
n a i n w e s t y c j e . P r z y o k r e [l o n y c h d o c h o d a c h z w i k s z e n i e c z [c i p r z e z n a c z o n e j n a k o n s u m p c j
o z n a c z a z m n i e j s z e n i e i n w e s t y c j i i o d w r o t n i e .
I n n y m i s Bo w y , i n w e s t y c j e w d z i e d z i n i e f i n a n s ó w o s o b i s t y c h t o p r o c e s a n g a |o w a n i a [r o d -
k ó w p i e n i |n y c h w r ó |n e r o d z a j e p r z e d s i w z i z a w o d o w y c h , g o s p o d a r c z y c h i f i n a n s o w y c h ,
w y r a |a j c y s i w :
p o z y s k i w a n i u r z e c z o w y c h s k Ba d n i k ó w m a j t k o w y c h d r o g z a k u p u ( n i e r u c h o m o [c i ,
s p ó Be k i t p . ) ,
w y t w a r z a n i e m a j t k u r z e c z o w e g o w e w Ba s n y m z a k r e s i e ( b u d o w a d o m u ) ,
z a k u p l u b t w o r z e n i e n o w y c h w a r t o [c i m a j t k o w y c h o c h a r a k t e r z e n i e u |y t k o w y m
( d z i e Ba s z t u k i , m e t a l e s z l a c h e t n e , k r u s z c e s z l a c h e t n e ) ,
n a b y w a n i e p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h ( n p . a k c j e , o b l i g a c j e , b o n y s k a r b o w e ) .
N a j c z [c i e j w y r ó |n i a s i d w a r o d z a j e i n w e s t y c j i :
i n w e s t y c j e r z e c z o w e , w k t ó r y c h p r z e d m i o t i n w e s t y c j i m a c h a r a k t e r m a t e r i a l n y , a i n -
w e s t o r o c z e k u j e , i | w a r t o [ p r z e d m i o t u i n w e s t y c j i w z r o [n i e w o k r e s i e i n w e s t y c j i ,
i n w e s t y c j e f i n a n s o w e , w k t ó r y c h p r z e d m i o t i n w e s t y c j i j e s t i n s t r u m e n t e m f i n a n s o -
w y m , a w i c m a c h a r a k t e r n i e m a t e r i a l n y .
I n w e s t o w a n i e 1 7 9
W u j c i u r z e c z o w y m s t o p r z e p By w y d ó b r w w y n i k u z a m i a n y [r o d k ó w f i n a n s o w y c h n a d o b r a
r z e c z o w e , u s Bu g i , p r a w a u |y t k o w a n i a w c e l u o s i g n i c i a w n a s t p n y c h o k r e s a c h d o d a t k o w y c h
d o c h o d ó w l u b o s z c z d n o [c i k o s z t ó w .
W u j c i u f i n a n s o w y m j e s t t o t r a n s f e r [r o d k ó w p i e n i |n y c h ( p r z e p By w k a p i t a Bu ) .
Z a r ó w n o w j e d n e j , j a k i d r u g i e j p e r s p e k t y w i e j e s t t o k a |d e w y k o r z y s t a n i e k a p i t a Bu w c e l u
j e g o p o w i k s z e n i a . I n w e s t y c j e t e s n a r z d z i e m w y k o r z y s t a n i a z a s o b ó w f i n a n s o w y c h . N a j -
w a |n i e j s z e d l a i n w e s t o r a t o w Ba [c i w i e o c e n i e f e k t y w n o [ i n w e s t y c j i i l o k o w a t e z a s o b y
w p r z e d s i w z i c i a n a j k o r z y s t n i e j s z e , t z n . p r z y n o s z c e m a k s y m a l n e k o r z y [c i p r z y m o |l i w y m
d o z a a k c e p t o w a n i a p o z i o m i e r y z y k a .
I s t n i e j e w i e l e m o |l i w o [c i i n w e s t y c j i r z e c z o w y c h . T r a d y c y j n y m i m o |l i w o [c i a m i s n p . i n w e s t y c j e
w n i e r u c h o m o [c i , i n w e s t y c j e w z Bo t o , i n w e s t y c j e w d z i e Ba s z t u k i . W p r z e c i w i e Ds t w i e d o i n w e s t y c j i
r z e c z o w y c h , w i n w e s t y c j a c h f i n a n s o w y c h p r z e d m i o t i n w e s t o w a n i a s a m w s o b i e n i e p r z e d s t a w i a
w a r t o [c i u |y t k o w e j , l e c z j e d y n i e w a r t o [ p i e n i |n . O z n a c z a t o , |e w i n w e s t y c j a c h f i n a n s o w y c h
p r z e d m i o t i n w e s t o w a n i a n i e m ó g Bb y s Bu |y z a s p o k o j e n i u p o t r z e b k o n s u m p c y j n y c h .
C e l e i n w e s t o w a n i a w y d a t k o w a n i e [r o d k ó w p i e n i |n y c h d l a z a b e z p i e c z e n i a o s z c z d n o [c i
l u b o d n i e s i e n i a k o r z y [c i w p ó zn i e j s z y m o k r e s i e . J e s t t o w i c o c h r o n a p o s i a d a n y c h a k t y w ó w ,
c z e r p a n i e z n i c h d o c h o d ó w l u b o c z e k i w a n i e n a z y s k .
C e l e t e m o |n a o k r e [l i j a k o o d k Ba d a n i e k o n s u m p c j i n a p r z y s z Bo [ l u b a n g a |o w a n i e
k a p i t a Bu w c e l u j e g o p o m n a |a n i a .
P o d s t a w o w e c e l e i n w e s t o w a n i a
Z g r o m a d z e n i e [r o d k ó w n a z a k u p k o n s u m p c y j n y c e l z o s t a j e o s i g n i t y , g d y w a r t o [
k o Dc o w a i n w e s t y c j i n i e j e s t m n i e j s z a n i | p r z e w i d y w a n a c e n a p r z e d m i o t u , k t ó r e g o z a k u p
j e s t p l a n o w a n y .
Z w i k s z e n i e w i e l k o [c i k a p i t a Bu c e l e m j e s t u z y s k a n i e m a k s y m a l n e j m o |l i w e j w a r t o -
[c i k a p i t a Bu n a k o n i e c o k r e s u i n w e s t o w a n i a .
U z y s k i w a n i e s t a By c h d o c h o d ó w w t y m p r z y p a d k u , i n w e s t u j c , u z y s k u j e m y w r e g u l a r -
n y c h o d s t p a c h c z a s u [r o d k i u m o |l i w i a j c e b i e |c k o n s u m p c j ( n p . d z i a Ba l n o [ r e n t i e r s k a ) .
B e z p i e c z e Ds t w o c e l e m i n w e s t o w a n i a j e s t z a b e z p i e c z e n i e s i p r z e d u t r a t k a p i t a Bu .
Z a c h o w a n i e p By n n o [c i i n w e s t o r o w i c h o d z i o z a p e w n i e n i e s z y b k i e j z a m i a n y w y b r a n e g o
i n s t r u m e n t u f i n a n s o w e g o n a g o t ó w k .
P o d s u m o w a n i e
I n w e s t o w a n i e t o d y s p o n o w a n i e o s z c z d n o [c i a m i n a r z e c z p r z y s z By c h k o r z y [c i t o p r o c e s d e c y -
z y j n y i d z i a Ba n i a o p a r t e n a o b i e k t y w n y c h p r a w a c h s p o Be c z n y c h , g o s p o d a r c z y c h i e k o n o m i c z n o -
f i n a n s o w y c h . J e s t t o k a |d e w y k o r z y s t a n i e k a p i t a Bu w c e l u j e g o p o w i k s z e n i a . W u j c i u r z e -
c z o w y m s t o p r z e p By w y d ó b r w w y n i k u z a m i a n y [r o d k ó w f i n a n s o w y c h n a d o b r a m a t e r i a l n e ,
u s Bu g i , p r a w a u |y t k o w a n i a w c e l u o s i g n i c i a w n a s t p n y c h o k r e s a c h d o d a t k o w y c h d o -
c h o d ó w l u b o s z c z d n o [c i k o s z t ó w . W u j c i u f i n a n s o w y m j e s t t o t r a n s f e r [r o d k ó w p i e n i |n y c h
( p r z e p By w k a p i t a Bu ) .
I n w e s t u j c w d z i e d z i n i e f i n a n s ó w o s o b i s t y c h , p o d e j m u j e s z d e c y z j o l o k o w a n i u [r o d k ó w
p i e n i |n y c h w r ó |n e r o d z a j e p r z e d s i w z i z a w o d o w y c h , g o s p o d a r c z y c h i f i n a n s o w y c h .
1 8 0 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
P y t a n i a
1 . P r z e a n a l i z u j r ó |n i c e m i d z y o s z c z d z a n i e m i i n w e s t o w a n i e m . O k r e [l g Bó w n r ó |n i c
z T w o j e g o p u n k t u w i d z e n i a .
2 . Z j a k i m i z d a r z e n i a m i i c z y n n o [c i a m i k o j a r z y C i s i p r o c e s i n w e s t o w a n i a ?
3 . S p r ó b u j p o g r u p o w a z n a n e C i d o t y c h c z a s r o d z a j e i n w e s t y c j i z d w o m a g Bó w n y m i i c h
t y p a m i : r z e c z o w y m i i f i n a n s o w y m i .
4 . J a k i e s o g ó l n e c e l e ( e f e k t y ) i n w e s t o w a n i a ?
5 . 3 . G D Z I E I N W E S T O W A ?
P R Z E G L D R Y N K Ó W I N W E S T Y C Y J N Y C H
C h c i a Bb y [ k o r z y s t n i e u l o k o w a s w o j e p i e n i d z e , a j e d n o c z e [n i e o b a w i a s z s i r y z y k a . W c o
n a j l e p i e j z a i n w e s t o w a o s z c z d n o [c i ? S k d m i e p e w n o [, |e i n w e s t y c j a p r z y n i e s i e z y s k ? I l e
m o |n a z y s k a ? J a k n i e s t r a c i ?
P o m o g C i z n a l e z o d p o w i e d z n a t e i i n n e p y t a n i a .
N a k a |d y m r y n k u i n w e s t y c y j n y m , t a k |e w P o l s c e , w p r a k t y c e n i e w y s t p u j e z b i e |n o [
t r e n d ó w n a w s z y s t k i e r o d z a j e i n w e s t y c j i j e d n o c z e [n i e . W r c z p r z e c i w n i e , t r e n d y w p o s z c z e -
g ó l n y c h r o d z a j a c h i n w e s t y c j i s c z s t o d i a m e t r a l n i e r ó |n e . Z t y c h w z g l d ó w n a j l e p s z m e t o d
n a o g r a n i c z e n i e r y z y k a i u z y s k i w a n i e w d Bu |s z y m t e r m i n i e o p t y m a l n y c h z y s k ó w j e s t d y w e r -
s y f i k a c j a i n w e s t y c j i . A b y o g r a n i c z y r y z y k o , j a k i e n i e s i e z e s o b z m i e n n y r y n e k , k a |d y i n -
w e s t o r [r e d n i o - i d Bu g o t e r m i n o w y , n i e z a l e |n i e o d w i e l k o [c i p o s i a d a n e g o k a p i t a Bu p o w i n i e n
o d p o w i e d n i o s k o n s t r u o w a s w ó j p o r t f e l i n w e s t y c y j n y .
W k a |d y m p r z y p a d k u s a m m u s i s z o k r e [l i s w o j e c e l e , p r o f i l i n w e s t y c y j n y ( p r z e d e w s z y s t -
k i m s t o s u n e k d o r y z y k a ) i h o r y z o n t c z a s o w y . {e b y w y b r a w Ba [c i w i e , p o w i n i e n e [ p o z n a
o b s z a r y i n w e s t o w a n i a , c z y l i r y n k i , n a k t ó r y c h d o k o n u j e s i t r a n s a k c j i i n w e s t y c y j n y c h . P o z w a l i
C i t o n a z r ó |n i c o w a n i e p o r t f e l a p o s i a d a n y c h a k t y w ó w o r a z u m o |l i w i o g r a n i c z e n i e r y z y k a
z w i z a n e g o z i n w e s t y c j a m i .
R y n k i t e s r ó |n i e k l a s y f i k o w a n e p r o p o n u j C i z a p o z n a n i e s i z n i m i w e d Bu g n a s t -
p u j c e g o s c h e m a t u i w p o d a n e j k o l e j n o [c i :
r y n e k f i n a n s o w y ,
r y n e k p i e n i |n y ,
r y n e k k a p i t a Bo w y ,
r y n e k w a l u t o w y ,
r y n e k i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h ,
r y n e k n i e r u c h o m o [c i ,
I n w e s t o w a n i e 1 8 1
5 . 3 . 1 . R y n e k f i n a n s o w y
R y n e k f i n a n s o w y n a z y w a n y j e s t c z s t o r y n k i e m k a p i t a Bu . O b e j m u j e r o z l i c z a n i e w s z y s t k i c h
t r a n s a k c j i n a n i m d o k o n y w a n y c h . P o p r z e z r y n e k n a l e |y r o z u m i e o b s z a r i n s t y t u c j o n a l n y
o r g a n i z o w a n y p r z e z p a Ds t w a , i n s t y t u c j e , p o d m i o t y g o s p o d a r c z e i o s o b y f i z y c z n e n a k t ó r y m
s p o t y k a j s i :
a k t y w a f i n a n s o w e p o d l e g a j c e o b r o t o w i i i c h c e n a ,
d o s t a w c y a k t y w ó w f i n a n s o w y c h ,
n a b y w c y ,
i n s t y t u c j e p o [r e d n i c z c e w o b r o c i e , n p . g i e Bd a p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h .
R y n e k f i n a n s o w y u m o |l i w i a p o s i a d a c z o w i k a p i t a Bu j e g o z a i n w e s t o w a n i e , a p o d m i o t o m z g Ba -
s z a j c y m z a p o t r z e b o w a n i e n a k a p i t a B z a s p o k o j e n i e p o t r z e b . W a r u n k i e m w z r o s t u g o -
s p o d a r k i j e s t i n w e s t o w a n i e . I s t n i e j e w i c p o t r z e b a w y s t p i e n i a m e c h a n i z m u p o z w a l a j c e -
g o n a p r z e s u n i c i e c z a s o w o w o l n y c h [r o d k ó w o d o s z c z d z a j c y c h d o i n w e s t u j c y c h .
W s z y s t k i e t r a n s a k c j e n a r y n k u p r z e c h o d z o d o s o b y d o o s o b y , o d i n s t y t u c j i d o i n s t y t u c j i ,
o d s p r z e d a j c y c h d o k u p u j c y c h . T o n i c i n n e g o j a k p r z e p By w p i e n i d z y m i d z y o s z c z d z a j c y -
m i a d o k o n u j c y m i i n w e s t y c j i . F u n k c j o n o w a n i e r y n k u f i n a n s o w e g o p o z w a l a i n w e s t o r o m n a
z r ó |n i c o w a n i e p o r t f e l a p o s i a d a n y c h a k t y w ó w o r a z u m o |l i w i a o g r a n i c z e n i e r y z y k a z w i z a -
n e g o z i n w e s t y c j a m i ; a b y i n w e s t o w a , n i e z b d n e s [r o d k i f i n a n s o w e . I c h zr ó d Be m m o g b y
n i e w y k o r z y s t a n e [r o d k i f i n a n s o w e z w a n e o s z c z d n o [c i a m i . N a r y n k u z n a j d u j s i o s o b y
m a j c e n a d w y |k f i n a n s o w o r a z o s o b y p o t r z e b u j c e k a p i t a Bu . P o |y c z k o b i o r c a p o |y c z a p i e -
n i d z e o d p o |y c z k o d a w c y w e d Bu g o k r e [l o n e j s t o p y p r o c e n t o w e j i n a o k r e [l o n y c z a s . S t o -
p a p r o c e n t o w a j e s t c e n p i e n i d z a . W y s t p u j e s t r o n a p o d a |o w a i p o p y t o w a n a k a p i t a B p o -
|y c z k o w y . N a s t p u j e w y c e n a k a p i t a Bu i d o c h o d z i d o t r a n s a k c j i p o u s t a l o n e j c e n i e .
R y n k i f i n a n s o w e s k l a s y f i k o w a n e w e d Bu g r ó |n y c h k r y t e r i ó w . N a j c z [c i e j o k r e s d y s p o -
n o w a n i a [r o d k a m i p i e n i |n y m i o r a z c e l e , n a k t ó r e s p r z e z n a c z o n e p i e n i d z e , d z i e l j e n a
r y n e k p i e n i |n y , k a p i t a Bo w y , w a l u t o w y i i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h ( r y s u n e k 5 . 1 ) .
R y s u n e k 5 . 1 . P o d z i a B r y n k u f i n a n s o w e g o
1 8 2 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
R y n e k p i e n i |n y
R y n e k p i e n i |n y j e s t c z [c i r y n k u f i n a n s o w e g o , j e s t r y n k i e m o b r o t u k a p i t a Bu z o k r e s e m z w r o t u
n i e p r z e k r a c z a j c y m j e d n e g o r o k u . R y n e k p i e n i |n y j e s t r y n k i e m p o z a g i e Bd o w y m . P o z w a l a
u c z e s t n i k o m z a c i g a p o |y c z k i i d o k o n y w a i n w e s t y c j i . T o n i c i n n e g o j a k d o k o n y w a n i e
t r a n s a k c j i z r y n k ó w , g d z i e j e s t n a d m i a r p i e n i d z y d o r y n k ó w , g d z i e i c h b r a k u j e .
R y n e k p i e n i |n y d o s t a r c z a w i c k a p i t a Bu k r ó t k o t e r m i n o w e g o n a f i n a n s o w a n i e d z i a -
Ba l n o [c i b i e |c e j b a n k ó w , p r z e d s i b i o r s t w , i n n y c h p o d m i o t ó w i o s ó b f i z y c z n y c h . C h r o n i
b a n k i p r z e d n i e w y p Ba c a l n o [c i , s t a n o w i r y n e k r e z e r w k a s o w y c h s y s t e m u b a n k o w e g o i g o -
s p o d a r k i f i n a n s o w e j p a Ds t w a . J e s t m i e j s c e m s p o t k a n i a p o p y t u n a p i e n i d z i j e g o p o d a |y
s p o t k a n i a p o d m i o t ó w d y s p o n u j c y c h n a d m i a r e m p i e n i d z a i c i e r p i c y c h n a j e g o n i e d o b ó r .
P i e n i d z j e s t t u t o w a r e m p o s i a d a j c y m s w o j w e w n t r z n w a r t o [. D z i k i r y n k o w i p i e n i |-
n e m u p i e n i d z z o s t a j e p r z e k a z a n y z m i e j s c a , w k t ó r y m j e s t j e g o n a d m i a r , d o m i e j s c a z a p o -
t r z e b o w a n i a d r o g u d z i e l a n i a k r e d y t ó w b d z p r z e z s p r z e d a | p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h .
T r a n s a k c j i n a r y n k u p i e n i |n y m d o k o n u j m . i n . :
b a n k i ,
p a Ds t w o ,
s a m o r z d y t e r y t o r i a l n e ,
p r z e d s i b i o r s t w a ,
i n s t y t u c j e u b e z p i e c z e n i o w e ,
o s o b y f i z y c z n e .
K a |d y z d o k o n u j c y c h t r a n s a k c j i m o |e b y p o |y c z k o d a w c l u b p o |y c z k o b i o r c . P o d s t a w o w
r o l n a r y n k u p i e n i |n y m s p e Bn i a b a n k c e n t r a l n y , k t ó r y , r e a l i z u j c s w p o l i t y k p i e n i |n ,
w p By w a n a w i e l k o [ p o d a |y p i e n i d z a i c e n k r e d y t u .
L o k u j c p i e n i d z e w b a n k u , s t a j e s z s i p o |y c z k o d a w c d l a b a n k u p o |y c z a s z
s w o j e p i e n i d z e . O p r o c e n t o w a n i e , j a k i e o t r z y m u j e s z o d b a n k u , t o n i c i n n e g o j a k c e n a , j a k a j e s t
o f e r o w a n a p r z e z b a n k . N a s t p n i e b a n k z g r o m a d z a n e [r o d k i p o |y c z a i n n e m u p o d m i o t o w i .
R ó |n i c a m i d z y o p r o c e n t o w a n i e m p o b i e r a n y m o d u d z i e l o n y c h k r e d y t ó w a o p r o -
c e n t o w a n i e m , k t ó r e b a n k p Ba c i o d d e p o z y t ó w , s t a n o w i z a r o b e k b a n k u .
N a r y n k u p i e n i |n y m p i e n i d z j e s t w s p o s ó b c i g By w y c e n i a n y .
W z a l e |n o [c i o d t e g o , i l e p o d m i o t ó w j e s t k u p u j c y c h i s p r z e d a j c y c h , u s t a l a n a j e s t c e n a
p i e n i d z a , c z y l i s t o p a p r o c e n t o w a .
J e [l i n a r y n k u p i e n i |n y m j e s t w i c e j o s ó b k u p u j c y c h ( p o |y c z a j c y c h p i e n i d z e ) n i | l o -
k u j c y c h p i e n i d z e , c e n a p i e n i d z a r o [n i e . W z w i z k u z t y m j e s t w y |s z a s t o p a p r o c e n t o w a .
J a k m o |n a s p r a w d z i c e n p i e n i d z a ?
Z e w z g l d u n a o k r e s , n a k t ó r y z o s t a Ba z a w a r t a t r a n s a k c j a , m o |n a p o d z i e l i d e p o z y t y b a n -
k o w e n a k r ó t k o - i d Bu g o t e r m i n o w e .
I n w e s t o w a n i e 1 8 3
1 . D e p o z y t y k r ó t k o t e r m i n o w e o b e j m u j o k r e s d o j e d n e g o m i e s i c a .
" O v e r n i g h t ( O / N ) d e p o z y t j e d n o d n i o w y , r o z p o c z y n a j c y s i w d n i u z a w a r c i a t r a n s -
a k c j i , a z a p a d a j c y w n a s t p n y m d n i u r o b o c z y m p o d n i u z a w a r c i a t r a n s a k c j i ,
" T o m n e x t ( T / N ) d e p o z y t r o z p o c z y n a j c y s i w p i e r w s z y m d n i u r o b o c z y m p o d n i u
z a w a r c i a t r a n s a k c j i , a z a p a d a j c y w n a s t p n y m d n i u r o b o c z y m ,
" S p o t n e x t ( S / N ) r o z p o c z y n a s i w d r u g i m d n i u r o b o c z y m o d d n i a z a w a r c i a t r a n s a k c j i ,
a z a p a d a n a s t p n e g o d n i a r o b o c z e g o ) ,
" I n n e d e p o z y t y d o j e d n e g o m i e s i c a .
2 . D e p o z y t y d Bu g o t e r m i n o w e o b e j m u j o k r e s o d j e d n e g o m i e s i c a d o r o k u . N a j c z -
[c i e j s p o t y k a n e t o :
" 1 M j e d n o m i e s i c z n e ,
" 3 M t r z y m i e s i c z n e ,
" 6 M s z e [c i o m i e s i c z n e ,
" 9 M d z i e w i c i o m i e s i c z n e ,
" 1 R r o c z n e .
B a n k i m u s z u t r z y m y w a r e z e r w y o b o w i z k o w e . N a k o n i e c d n i a n a r a c h u n e k r e z e r w w b a n -
k u c e n t r a l n y m m u s z o n e o d p r o w a d z i o k o Bo 8 1 0 % w i e l k o [c i w s z y s t k i c h d e p o z y t ó w
b a n k o w y c h . N a d w y |k i f i n a n s o w e p o n a d r e z e r w y m o g b y i n w e s t o w a n e n a r y n k u m i d z y b a n -
k o w y m . W p r z y p a d k u n i e d o b o r u [r o d k ó w b a n k m o |e z a k u p i [r o d k i p i e n i |n e . O d p By w g o -
t ó w k i p o w o d u j e , |e b a n k m u s i p o |y c z y p i e n i d z e n a r y n k u m i d z y b a n k o w y m , p Ba c c
o k r e [l o n c e n .
C e n a p i e n i d z a , c z y l i s t o p a p r o c e n t o w a , j e s t o k r e [l a n a c o d z i e n n i e n a r y n k u m i d z y b a n k o w y m .
W P o l s c e d l a z Bo t o w y c h d e p o z y t ó w m i d z y b a n k o w y c h s t o s u j e s i w s k a zn i k i W I B O R
i W I B I D .
W I B O R ( a n g . W a r s a w I n t e r b a n k O f f e r e d R a t e ) w y l i c z a n y j e s t n a p o l s k i m r y n k u b a n k o w y m . J e s t
t o [r e d n i a s t o p a p r o c e n t o w a , w e d Bu g j a k i e j b a n k i u d z i e l a j p o |y c z e k n a p i e n i |n y m r y n k u
b a n k o w y m .
W I B I D ( a n g . W a r s a w I n t e r b a n k B i d R a t e ) s t o p a p r o c e n t o w a , j a k b a n k i z a p Ba c z a
[r o d k i p r z y j t e w d e p o z y t o d i n n y c h b a n k ó w . W I B I D i W I B O R p u b l i k o w a n y j e s t w p r a s i e
e k o n o m i c z n e j .
N a j b a r d z i e j z n a n e k u r s y n a r y n k u e u r o p e j s k i m t o k u r s y r y n k u l o n d y Ds k i e g o i E U R I B O R .
L I B I D s t o p a p r o c e n t o w a d e p o z y t ó w p o |y c z a n y c h p r z e z b a n k i l o n d y Ds k i e ( L o n d o n
I n t e r b a n k B i d R a t e ) .
L I B O R s t o p a p r o c e n t o w a k r e d y t ó w o f e r o w a n y c h n a r y n k u m i d z y b a n k o w y m w L o n -
d y n i e , u s t a l a n a o g o d z . 1 1 . 0 0 c z a s u l o n d y Ds k i e g o .
E U R I B O R s t o p a p r o c e n t o w a k r e d y t ó w o f e r o w a n y c h p r z e z j e d e n b a n k i n n e m u b a n -
k o w i n a e u r o p e j s k i m r y n k u m i d z y b a n k o w y m w B r u k s e l i , u s t a l a n a o g o d z . 1 1 . 0 0 . J e s t t o
[r e d n i e n o t o w a n i e z 5 7 n a j w i k s z y c h b a n k ó w z e s t r e f y e u r o , u s t a l a n e p r z e z F e d e r a t i o n B a n -
c a i r e d e L U n i o n E u r o p e e n n e ( F B E ) w B r u k s e l i o g o d z . 1 1 . 0 0 .
1 8 4 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
S t o p y W I B O R i W I B I D o r a z p o z o s t a Be s p u b l i k o w a n e w p r a s i e c o d z i e n n e j w R z e c z -
p o s p o l i t e j , P a r k i e c i e , G a z e c i e W y b o r c z e j . P o n i |e j p o d a n e s p r z y k Ba d o w e t a b l i c e k u r s o w e .
D e p o z y t y m i d z y b a n k o w e w P o l s c e W I B O R , W I B I D
1 1 . 0 5 . 2 0 0 7 O / N T / N 1 W 1 M 3 M 6 M 9 M 1 Y
W I B I D 4 , 2 0 4 , 2 0 4 , 2 3 4 , 2 3 4 , 2 5 4 , 3 5 4 , 4 6 4 , 5 6
W I B O R 4 , 3 7 4 , 3 8 4 , 3 9 4 , 4 0 4 , 4 4 4 , 5 5 4 , 6 6 4 , 7 5
W I B O R s t o p a , w e d Bu g k t ó r e j b a n k z a c i g a p o |y c z k i .
W I B I D s t o p a , w e d Bu g k t ó r e j b a n k u d z i e l a p o |y c z e k .
D e p o z y t y m i d z y b a n k o w e w E u r o p i e E U R I B O R , L I B O R , L I B I D
B R U K S E L A E U R I B O R 1 M 2 M 3 M 6 M 1 Y
E U R E U R I B O R 3 , 8 6 0 0 3 , 9 9 0 0 4 , 0 4 0 0 4 , 1 4 0 0 4 , 2 9 0 0
L O N D Y N L I B O R 1 M 2 M 3 M 6 M 1 Y
U S D L I B O R 5 , 3 2 0 0 5 , 3 4 0 0 5 , 3 6 0 0 5 , 3 5 8 8 5 , 2 9 1 9
E U R L I B O R 3 , 8 7 4 8 4 , 0 0 8 0 4 , 0 6 0 1 4 , 1 6 0 0 4 , 3 0 2 5
G B P L I B O R 5 , 6 5 7 5 5 , 6 9 6 3 5 , 7 6 1 9 5 , 8 5 8 8 5 , 9 8 5 0
C H F L I B O R 2 , 2 1 1 7 2 , 3 2 5 0 2 , 3 8 0 8 2 , 5 1 0 8 2 , 6 9 5 0
J P Y L I B O R 0 , 6 2 6 9 0 , 6 5 0 0 0 , 6 6 5 6 0 , 7 4 7 5 0 , 8 5 3 8
L O N D Y N L I B I D 1 M 2 M 3 M 6 M 1 Y
U S D L I B I D 5 , 1 9 5 0 5 , 2 1 5 0 5 , 2 3 5 0 5 , 2 3 3 7 5 , 1 6 6 9
E U R L I B I D 3 , 7 4 9 8 3 , 8 8 3 0 3 , 9 3 5 1 4 , 0 3 5 0 4 , 1 7 7 5
G B P L I B I D 5 , 5 3 2 5 5 , 5 7 1 3 5 , 6 3 6 9 5 , 7 3 3 7 5 , 8 6 0 0
C H F L I B I D 2 , 0 8 6 7 2 , 2 0 0 0 2 , 2 5 5 8 2 , 3 8 5 8 2 , 5 7 0 0
C e n k r e d y t ó w n a r y n k u p i e n i |n y m j e s t s t o p a p r o c e n t o w a .
S t o p y p r o c e n t o w e s t a n o w i k o s z t i n w e s t y c j i . I m w y |s z a s t o p a p r o c e n t o w a , t y m w y |s z y d Bu g .
P r z y z a d Bu |a n i u s i z w r ó u w a g , j a k i j e s t W I B O R i j a k a j e s t d o d a t k o w a m a r |a b a n k u , c z y W I B O R
j e s t 3 - m i e s i c z n y , c z y r o c z n y . W p i e r w s z e j t a b e l i W I B O R d l a d e p o z y t ó w 3 - m i e s i c z n y c h w y n o s i
4 , 4 4 % , d l a d e p o z y t ó w j e d n o r o c z n y c h w y n o s i 4 , 7 5 % . R ó |n i c a w y n o s i 0 , 3 1 % . D o d a t k o w o d o c h o d z i
m a r |a b a n k u . T w o j e z o b o w i z a n i e s i z w i k s z a , z w r a c a j u w a g n a w y s o k o [ s t ó p p r o c e n t o w y c h ,
m o |e b d z i e w a r t o p r z e w a l u t o w a k r e d y t .
I n w e s t o w a n i e 1 8 5
O d c z e g o z a l e |y w y s o k o [ s t ó p p r o c e n t o w y c h ?
O d s t o p y i n f l a c j i .
O d p o p y t u i p o d a |y n a p i e n i d z .
O d o c z e k i w a D r y n k u d o t y c z c y c h p o s u n i b a n k u c e n t r a l n e g o .
S t o p a p r o c e n t o w a j e s t n a r z d z i e m , k t ó r e w y k o r z y s t u j e b a n k c e n t r a l n y . N i |s z e s t o p y p r o c e n t o w e
z w i k s z a j w z r o s t g o s p o d a r c z y . P o |y c z a n i e p i e n i d z a s t a j e s i t a Ds z e , w i c d u |o o s ó b s i z a d Bu |a ,
z w i k s z a s i k o n s u m p c j a , k t ó r a p o w o d u j e w z r o s t c e n , z w i k s z e n i e i n f l a c j i . B a n k c e n t r a l n y
p o d w y |s z a s t o p y p r o c e n t o w e , k t ó r e h a m u j w z r o s t g o s p o d a r c z y . P i e n i d z s t a j e s i d r o g i .
O p r ó c z t y c h w s z y s t k i c h g Bó w n y c h c z y n n i k ó w , k t ó r e w p By w a j n a w y s o k o [ r y n k o w y c h s t ó p
p r o c e n t o w y c h , c z y l i c e n p i e n i d z a , m o |n a w y m i e n i d o d a t k o w e . P i s a Be m o t y m w d r u g i m
r o z d z i a l e .
S t o :
W a r t o [ k a p i t a Bu o f e r o w a n a w a r t o [ k a p i t a Bu , k t ó r a z a l e |y o d s y t u a c j i p o |y c z k o b i o r -
c y . G d y s y t u a c j a j e s t t r u d n a , b a n k w c e n k r e d y t u m u s i w k a l k u l o w a r y z y k o k r e d y t o -
w e ; g d y s y t u a c j a p o |y c z k o b i o r c y j e s t s t a b i l n a , p o |y c z k o d a w c a m o |e z a o f e r o w a w i k -
s z y k a p i t a B o r a z l e p s z e o p r o c e n t o w a n i e .
Z d o l n o [ k r e d y t o w a p o |y c z k o b i o r c y z d o l n o [ d o s p Ba t y z a d Bu |e n i a .
O k r e s k r e d y t o w a n i a w z a l e |n o [c i o d z a p o t r z e b o w a n i a n a k r e d y t s t o p y p r o c e n t o w e
s i r ó |n i w o d n i e s i e n i u d o r ó |n y c h t e r m i n ó w p Ba t n o [c i .
P y t a n i a
1 . C o t o j e s t r y n e k p i e n i |n y i z a s a d y j e g o f u n k c j o n o w a n i a ?
2 . C o t o j e s t O / N , T / N , S / N ?
3 . C o t o j e s t W I B O R i W I B I D ?
4 . C o t o j e s t L I B O R i L I B I D ?
5 . C o t o j e s t E U R I B O R ?
6 . C o j e s t c e n k r e d y t u ?
7 . O d c z e g o z a l e |y w y s o k o [ s t ó p p r o c e n t o w y c h ?
P o d s u m o w a n i e
R y n e k p i e n i |n y j e s t c z [c i r y n k u f i n a n s o w e g o . J e s t r y n k i e m p o z a g i e Bd o w y m o t e r m i n i e
z a p a d a l n o [c i d o j e d n e g o r o k u . J e s t r y n k i e m k r ó t k o t e r m i n o w y m .
T r a n s a k c j e n a r y n k u p i e n i |n y m s z a w i e r a n e w c e l u r e g u l a c j i p By n n o [c i b a n k ó w o r a z
w c e l u z a r o b k o w y m ( w c e l u z a r a b i a n i a n a r ó |n i c y m i d z y s p r z e d a | a z a k u p e m [r o d k ó w
p i e n i |n y c h n a o k r e [l o n y c z a s ) . S t o p a p r o c e n t o w a j e s t c e n p i e n i d z a , j a k j e s t g o t ó w z a p Ba c i
1 8 6 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
p o |y c z k o b i o r c a z a d y s p o n o w a n i e n i m i p r z e z o k r e [l o n y c z a s ; r ó w n o c z e [n i e j e s t c e n , z a j a k
d a j c y p i e n i d z e j e s t s k Bo n n y z r e z y g n o w a z j e j d y s p o n o w a n i a .
S t o p a p r o c e n t o w a n a r y n k u m i d z y b a n k o w y m w y r a |o n a j e s t w p o s t a c i k u r s u k u p n a i k u r s u
s p r z e d a |y . W I B O R i W I B I D o p i e r a j s i n a z m i e n n e j s t o p i e p r o c e n t o w e j m i d z y b a n k o w e g o r y n k u
d e p o z y t o w e g o i s p u b l i k o w a n e m . i n . w p r a s i e c o d z i e n n e j .
R y n e k k a p i t a Bo w y
R y n e k k a p i t a Bo w y j e s t c z [c i r y n k u f i n a n s o w e g o . R y n e k k a p i t a Bo w y m o |n a z d e f i n i o w a
i p r z e d s t a w i j a k o s c h e m a t r y n k u p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h , r y n k u k r e d y t o w e g o i r y n k u n i e r u c h o -
m o [c i ( r y s u n e k 5 . 2 ) . T o n i c i n n e g o j a k r y n e k k a p i t a Bó w [r e d n i o i d Bu g o t e r m i n o w y c h o z a p a d a l -
n o [c i p o w y |e j j e d n e g o r o k u , p r z e z n a c z o n y c h n a f i n a n s o w a n i e i n w e s t y c j i .
R y s u n e k 5 . 2 . P o d z i a B r y n k u k a p i t a Bo w e g o ( c z [ 1 . )
Zr o d k i u z y s k a n e n a r y n k u k a p i t a Bo w y m s p r z e z n a c z o n e n a c e l e i n w e s t y c y j n e . R y n e k k a p i -
t a Bo w y d z i e l o n y j e s t p r z e z e k o n o m i s t ó w n a r ó |n e s e g m e n t y . Z e w z g l d u n a n a d z ó r i j e g o z a -
k r e s w i k s z o [ k r a j ó w d z i e l i r y n e k k a p i t a Bo w y n a r y n e k p u b l i c z n y i n i e p u b l i c z n y . R y n e k
w P o l s c e r e g u l u j u s t a w y : o o b r o c i e i n s t r u m e n t a m i f i n a n s o w y m i , o n a d z o r z e n a d r y n k i e m
k a p i t a Bo w y m , o o f e r c i e p u b l i c z n e j i w a r u n k a c h w p r o w a d z a n i a i n s t r u m e n t ó w f i n a n s o w y c h d o
z o r g a n i z o w a n e g o s y s t e m u o b r o t u o r a z o s p ó Bk a c h p u b l i c z n y c h . Z a n i m s p ó Bk i z a c z n p o t r z e b o w a
d u |y c h k a p i t a Bó w , z n a j d u j s i n a r y n k u n i e p u b l i c z n y m . S t o t a k |e f i r m y , k t ó r e k o r z y s t a j
z r y n k u k r e d y t ó w o r a z [r o d k ó w w Ba s n y c h .
Z e w z g l d u n a o s o b o f e r u j c w y e m i t o w a n e i n s t r u m e n t y f i n a n s o w e r y n e k d z i e l o n y
j e s t n a r y n e k p i e r w o t n y i w t ó r n y . P o n i |s z y r y s u n e k p o k a z u j e r o z b u d o w a n y p o d z i a B r y n k u
k a p i t a Bo w e g o .
N a r y n k u p i e r w o t n y m w y s t p u j w s z y s t k i e n o w e e m i s j e p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h . W y -
e m i t o w a n e i n s t r u m e n t y ( n p . o b l i g a c j e , a k c j e ) s s p r z e d a w a n e p i e r w s z y r a z i n w e s t o r o m .
R y n e k w t ó r n y z a p e w n i a p By n n o [ w o b r o c i e p a p i e r a m i w a r t o [c i o w y m i . G d y b y [ w i e d z i a B,
|e n i e m o |e s z s p r z e d a s z y b k o s w o i c h n p . a k c j i , t o b y [ n a p e w n o i c h n i e z a k u p i B.
R y s u n e k 5 . 3 . P o d z i a B r y n k u k a p i t a Bo w e g o ( c z [ 2 . )
I n w e s t o w a n i e
1 8 7
1 8 8 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
R y n e k w t ó r n y j e s t n i e z b d n y d o p r a w i d Bo w e g o f u n k c j o n o w a n i a r y n k u p i e r w o t n e g o . O b i e g k a p i t a Bu
n a o b u r y n k a c h o b r a z u j e p o n i |s z y s c h e m a t ( r y s u n e k 5 . 4 ) .
R y s u n e k 5 . 4 . P o d z i a B r y n k u p i e r w o t n e g o i w t ó r n e g o
R y n e k p i e r w o t n y z g o d n i e z o b o w i z u j c y m p r a w e m w P o l s c e ( o p u b l i c z n y m o b r o c i e p a -
p i e r a m i w a r t o [c i o w y m i i f u n d u s z a c h p o w i e r n i c z y c h ) w y s t p u j e s p r z e d a | n o w y c h e m i s j i p a -
p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h p r z e z e m i t e n t a z a p o [r e d n i c t w e m d o m u m a k l e r s k i e g o i n w e s t o r o m
s t r a t e g i c z n y m i i n d y w i d u a l n y m .
P a p i e r y w a r t o [c i o w e m o g b y o f e r o w a n e w d r o d z e e m i s j i p u b l i c z n e j i n i e p u b l i c z n e j .
E m i s j a p u b l i c z n a s k i e r o w a n a j e s t d o w i c e j n i | 3 0 0 o s ó b . W y k o r z y s t u j e s i t u [r o d k i m a s o w e g o
p r z e k a z u . W p r z y p a d k u , g d y o f e r t a j e s t k i e r o w a n a d o m n i e j s z e j l i c z b y o s ó b ( p o n i |e j 3 0 0 ) , p a p i e r y
w a r t o [c i o w e u d o s t p n i a s i w d r o d z e e m i s j i n i e p u b l i c z n e j . P r z y k Ba d e m m o |e b y o f e r o w a n i e
w p r o c e s i e p r y w a t y z a c j i p r z e z S k a r b P a Ds t w a a k c j i p r a c o w n i k o m z w i z a n y m z p r z e d s i b i o r -
s t w e m . R y n e k p i e r w o t n y o f e r u j e p a p i e r y w a r t o [c i o w e p o c e n i e e m i s y j n e j . W p By w y z t y t u Bu
e m i s j i z a s i l a j k a p i t a B e m i t e n t a .
R y n e k w t ó r n y j e s t s e g m e n t e m r y n k u k a p i t a Bo w e g o , n a k t ó r y m d o k o n u j e s i k u p n a
i s p r z e d a |y p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h p o m i d z y i n w e s t o r a m i .
R y n e k w t ó r n y w y c e n i a i n s t r u m e n t y f i n a n s o w e n a p o d s t a w i e s y t u a c j i f i n a n s o w e j e m i t e n t a .
R y n e k w t ó r n y p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h d z i e l i s i z e w z g l d u n a r o d z a j p o d m i o t ó w ( s p ó Be k )
o r a z s p o s ó b o b r o t u p a p i e r a m i w a r t o [c i o w y m i n a r y n e k g i e Bd o w y i p o z a g i e Bd o w y .
R y n k i e m g i e Bd o w y m j e s t w P o l s c e G i e Bd a P a p i e r ó w W a r t o [c i o w y c h w W a r s z a w i e . R y n k i e m
p o z a g i e Bd o w y m j e s t M T S - C e T O S . A . D o r y n k u w t ó r n e g o m o |n a z a l i c z y t a k |e s e g m e n t r y n k u
p r y w a t n e g o ( n i e p u b l i c z n e g o ) , k t ó r y r e a l i z u j e o k r e [l o n e c e l e d z i a Ba l n o [c i g o s p o d a r c z e j . S p ó Bk i ,
z a n i m o s i g n o d p o w i e d n i w i e l k o [, z n a j d u j s i n a r y n k u p r y w a t n y m .
I n w e s t o w a n i e 1 8 9
P o d s u m o w a n i e
R y n e k k a p i t a Bo w y t o s e g m e n t r y n k u f i n a n s o w e g o , n a k t ó r y m d o k o n y w a n e s e m i s j e [r e d n i o -
i d Bu g o t e r m i n o w y c h i n s t r u m e n t ó w , p r z e z n a c z o n y c h n a f i n a n s o w a n i e i n w e s t y c j i . Z w y c z a -
j o w o ( a l e t e | w p r z e p i s a c h p r a w n y c h w i e l u k r a j ó w ) c e z u r c z a s o w o d d z i e l a j c r y n e k p i e -
n i |n y o d k a p i t a Bo w e g o j e s t t e r m i n z a p a d a l n o [c i i n s t r u m e n t u f i n a n s o w e g o , w y n o s z c y j e d e n
r o k . R y n e k p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h d z i e l i s i n a p i e r w o t n y i w t ó r n y , a t e n o s t a t n i n a g i e Bd o w y
i p o z a g i e Bd o w y . N a r y n k u p i e r w o t n y m w y s t p u j e s p r z e d a | n o w y c h e m i s j i p a p i e r ó w w a r t o [c i o -
w y c h p r z e z e m i t e n t a z a p o [r e d n i c t w e m d o m u m a k l e r s k i e g o i n w e s t o r o m s t r a t e g i c z n y m i i n -
d y w i d u a l n y m . R y n e k w t ó r n y j e s t s e g m e n t e m r y n k u k a p i t a Bo w e g o , n a k t ó r y m d o k o n u j e s i
k u p n a i s p r z e d a |y p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h p o m i d z y i n w e s t o r a m i .
P y t a n i a
1 . K t o s p r z e d a j e , a k t o k u p u j e n a r y n k u p i e r w o t n y m ?
2 . J a k i e s e g m e n t y r o z r ó |n i a s i w r y n k u k a p i t a Bo w y m ?
3 . N a c o p r z e z n a c z a s i [r o d k i u z y s k a n e z r y n k u k a p i t a Bo w e g o ?
R y n e k w a l u t o w y
R y n e k w a l u t o w y t o r y n e k , n a k t ó r y m i n w e s t u j e s i w w a l u t y i h a n d l u j e s i w a l u t a m i . H a n d e l
m o |e o d b y w a s i z a r ó w n o n a r y n k u k a s o w y m ( w y m i a n a j e s t d o k o n y w a n a n a t y c h m i a s t ) , j a k
i r y n k u t e r m i n o w y m ( w y m i a n a z o s t a n i e d o k o n a n a w p ó zn i e j s z y m , [c i [l e o k r e [l o n y m t e r m i n i e ) .
N a r y n k u t y m t w o r z y s i k u r s w y m i a n y , k t ó r y o d z w i e r c i e d l a s t o s u n e k c e n y m i d z y d w o m a
w a l u t a m i .
N a j w a |n i e j s z y m i u c z e s t n i k a m i r y n k u w a l u t o w e g o s b a n k i k o m e r c y j n e , w y s p e c j a l i z o -
w a n e f i r m y b r o k e r s k i e , m i d z y n a r o d o w e d o m y m a k l e r s k i e , n i e k t ó r e w i e l k i e k o r p o r a c j e o r a z
i n w e s t o r z y , k t ó r z y z a j m u j s i w y Bc z n i e s p e k u l a c j t r a n s a k c j a m i k r ó t k o t e r m i n o w y m i . B a r d z o
a k t y w n e s p o d m i o t y z a j m u j c e s i e k s p o r t e m b d z i m p o r t e m . D o t r z e c i e j i s t o t n e j g r u p y
u c z e s t n i k ó w r y n k u w a l u t o w e g o n a l e | b a n k i c e n t r a l n e , k t ó r e s p r z e d a j l u b s k u p u j w a l u t
w c e l u z a p o b i e g a n i a n a d m i e r n e m u w z r o s t o w i b d z s p a d k o w i d a n e j w a l u t y ( i n t e r w e n c j e b a n -
k ó w c e n t r a l n y c h ) .
W a l u t a t o p i e n i d z b d c y p r a w n y m [r o d k i e m p Ba t n i c z y m w d a n y m k r a j u . O b y d w i e k a t e g o -
r i e ( p i e n i d z i w a l u t a ) s u |y w a n e z a m i e n n i e , z t y m |e o k r e [l e n i e w a l u t a s t o s u j e s i
p r z e d e w s z y s t k i m w o b s z a r a c h s z e r o k o r o z u m i a n e j w y m i a n y m i d z y n a r o d o w e j . W t a k i m u j c i u
w a l u t a j e s t p o j m o w a n a j a k o [r o d e k r o z l i c z e n i o w y o r a z [r o d e k p Ba t n i c z y w t r a n s a k c j a c h m i -
d z y n a r o d o w y c h .
N a r y n k a c h w a l u t o w y c h n a j w i k s z e z n a c z e n i e m a j : d o l a r a m e r y k a Ds k i , e u r o , f r a n k
s z w a j c a r s k i , f u n t b r y t y j s k i o r a z j e n j a p o Ds k i .
1 9 0 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
O p i e n i d z a c h k r a j o w y c h m ó w i m y , |e s w a l u t , g d y k r a j o w a j e d n o s t k a m o n e t a r n a j e s t
w y m i e n i a l n a n a i n n e w a l u t y o b c e . {e b y p i e n i d z n a r o d o w y j a k i e g o k o l w i e k k r a j u b y B w a l u t ,
m u s i b y w y m i e n i a l n y . W y m i e n i a l n o [ w a l u t y j e s t t o g w a r a n t o w a n a p r a w e m m o |l i w o [
s w o b o d n e j w y m i a n y w a l u t y k r a j o w e j n a d o w o l n w a l u t o b c l u b o d w r o t n i e .
K u r s e m w a l u t o w y m n a z y w a m y s t o s u n e k w y m i a n y w a l u t y z a g r a n i c z n e j n a w a l u t k r a j o w .
I n n y m i s Bo w y , j e s t t o c e n a j e d n o s t k i p i e n i |n e j j e d n e g o k r a j u w y r a |a n a w j e d n o s t k a c h p i e n i |n y c h
i n n e g o k r a j u .
T a k r o z u m i a n y k u r s w a l u t o w y o k r e [l a n y j e s t n a r y n k u w a l u t o w y m . K u r s y w a l u t k s z t a Bt u j
s i p o d w p By w e m c z y n n i k ó w f u n d a m e n t a l n y c h , m . i n . s y t u a c j i g o s p o d a r c z e j p o s z c z e g ó l n y c h
p a Ds t w , p o z i o m u d o c h o d u n a r o d o w e g o , s t ó p p r o c e n t o w y c h , i n w e s t y c j i z a g r a n i c z n y c h , b i l a n s u
h a n d l o w e g o p a Ds t w a , d e f i c y t u b u d |e t o w e g o , z a d Bu |e n i a z a g r a n i c z n e g o , a t a k |e w y d a r z e D
p o l i t y c z n y c h .
Z a s a d n i c z r o l o d g r y w a j e d n a k p r a w o p o p y t u i p o d a |y . U c z e s t n i c y r y n k u s b a r d z o
z r ó |n i c o w a n i , i c h l i c z b a j e s t o g r o m n a , m o t y w y c z s t o s p r z e c z n e , d l a t e g o t e | b a r d z o t r u d n o
j e s t p r z e w i d z i e p o z i o m n o t o w a D d a n e j w a l u t y . J e d n a k |e n i e k t ó r e b a n k i c e n t r a l n e i n t e r w e -
n i u j , a b y u t r z y m a o c z e k i w a n y p o z i o m k u r s u w a l u t o w e g o w Ba s n e g o k r a j u .
K u r s y w a l u t o w e w p By w a j n a i n f l a c j o r a z p r e f e r e n c y j n o [ e k s p o r t u i i m p o r t u w p o s z c z e -
g ó l n y c h k r a j a c h i g l o b a l n i e .
D e w a l u a c j a w a l u t y d a n e g o k r a j u p o w o d u j e w z r o s t e k s p o r t u i o g r a n i c z e n i e i m p o r t u . M o d e -
l o w y p r z e b i e g p r o c e s ó w m a k r o e k o n o m i c z n y c h j e s t n a s t p u j c y . P r z y c h o d y e k s p o r t e r ó w
w y r a |o n e w w a l u c i e k r a j o w e j r o s n . R o s n r ó w n i e | c e n y t o w a r ó w i m p o r t o w a n y c h , c o p o
p e w n y m c z a s i e p o w o d u j e w z r o s t k o s z t ó w k r a j o w y c h , n i e a t r a k c y j n o [ e k s p o r t u i z w i k s z e n i e
i m p o r t u . Z w i k s z e n i e k o s z t ó w i c e n p o w o d u j e i n f l a c j , a z w i k s z e n i e i m p o r t u z w i k s z a p o p y t
n a w a l u t y o b c e i w k o n s e k w e n c j i n a s t p u j e p o n o w n y s p a d e k k u r s u w a l u t y . W z r o s t k u r s u w a l u t y
p o w o d u j e p r o c e s o d w r o t n y .
N a r y n k u w a l u t o w y m d o k o n u j e s i t r a n s a k c j i n a t y c h m i a s t o w y c h ( a n g . s p o t ) i t e r m i n o w y c h
( a n g . f u t u r e s ) .
T r a n s a k c j i n a t y c h m i a s t o w y c h d o k o n u j e s i w e d Bu g u z g o d n i o n e g o k u r s u n i e z w Bo c z n i e
l u b c o n a j w y |e j w c i g u 2 d n i r o b o c z y c h o d d n i a z a w a r c i a k o n t r a k t u t r a n s a k c j i .
T r a n s a k c j i t e r m i n o w y c h d o k o n u j e s i p o c e n a c h u s t a l o n y c h w d n i u t r a n s a k c j i n a n o t o w a n e
n a g i e Bd z i e i n s t r u m e n t y f i n a n s o w e l u b t o w a r y , z r e a l i z a c j w u s t a l o n y m t e r m i n i e .
D o n i e d a w n a o p e r a c j e n a r y n k u w a l u t o w y m b y By p r a k t y c z n i e n i e d o s t p n e d l a i n w e s t o r ó w
n i e i n s t y t u c j o n a l n y c h .
Z e w z g l d u n a d u |e j e d n o s t k i t r a n s a k c y j n e i w y s o k i e w y m a g a n i a f i n a n s o w e g Bó w n y m i
u c z e s t n i k a m i r y n k u w a l u t o w e g o b y By b a n k i , f i r m y b r o k e r s k i e , m i d z y n a r o d o w e d o m y m a -
k l e r s k i e i w i e l k i e k o r p o r a c j e .
R o z w ó j e - k o m u n i k a c j i , p o w s z e c h n a k o m p u t e r y z a c j a i d o s t p n o [ i n t e r n e t u u m o |l i w i By
o b e c n i e a k t y w n y d o s t p d o r y n k u w a l u t o w e g o w i e l u i n w e s t o r o m i n d y w i d u a l n y m n a c a By m
[w i e c i e .
Z a p e w n i a t o F o r e x , c z y l i n a j w i k s z y n a [w i e c i e r y n e k f i n a n s o w y z d z i e n n y m o b r o -
t e m l i c z o n y m w b i l i o n a c h d o l a r ó w , n a k t ó r y m p r z e z 2 4 g o d z i n y n a d o b r e a l i z o w a n e s t r a n s -
a k c j e w a l u t o w e . J e d n a k j e s t t o w a r t o [ o b r o t u , a n i e z a a n g a |o w a n y c h [r o d k ó w , g d y | n a r y n k u
I n w e s t o w a n i e 1 9 1
t y m f u n k c j o n u j e p o t |n a d zw i g n i a f i n a n s o w a ( l e w a r ) . K a |d e j t r a n s a k c j i m o |e b o w i e m o d p o -
w i a d a j e d y n i e 0 , 5 % w a r t o [c i t r a n s a k c j i , z a t e m g o t ó w k a a n g a |o w a n a p r z e z i n w e s t o r a j e s t o o d -
p o w i e d n i l i c z b r a z y m n i e j s z a . R y n e k t e n o t w a r t y j e s t 2 4 g o d z i n y n a d o b , o d 2 3 . 0 0 w n i e d z i e l
d o 2 3 . 0 0 w p i t e k c z a s u l o k a l n e g o .
D z i s i a j w i e l u i n w e s t o r ó w z a r a b i a p i e n i d z e n a t r a n s a k c j a c h w a l u t o w y c h , k o r z y s t a j c
z n i e z w y k Be j p By n n o [c i r y n k u F o r e x , j e g o p r z e j r z y s t o [c i i s i l n y c h t r e n d ó w t e c h n i c z n y c h .
R y n e k F o r e x j e s t r y n k i e m O T C ( a n g . O v e r T h e C o u n t e r ) , c o o z n a c z a , |e t r a n s a k c j e s
r e a l i z o w a n e p r z e z d w i e s t r o n y , a o b r ó t n i e j e s t s c e n t r a l i z o w a n y p r z e z |a d n g i e Bd . H a n d e l
r o z p o c z y n a s i w S y d n e y , a n a s t p n i e p r z e n o s i d o T o k i o , L o n d y n u , a b y z a k o Dc z y s i w N o w y m
J o r k u .
W a l u t y n a r y n k u s k w o t o w a n e p a r a m i . K w o t o w a n i a o d b y w a j s i w s y s t e m i e B I D / A S K .
B I D j e s t c e n k u p n a , A S K c e n s p r z e d a |y . P o d s t a w z a r a b i a n i a n a r y n k u F o r e x j e s t z m i e n -
n o [ k u r s ó w w a l u t o w y c h .
R y n e k w a l u t o w y j e s t [c i [l e p o w i z a n y z r y n k i e m p i e n i |n y m , a k u r s a m i w a l u t r z d z
p r o s t e m e c h a n i z m y p o p y t u i p o d a |y . Z d a r z e n i a p o w o d u j c e w z r o s t p o p y t u n a w a l u t p o d n o s z
j e j c e n , a w y d a r z e n i a p o w o d u j c e w z r o s t p o d a |y o b n i |a j j ( p a t r z w y |e j o c z y n n i k a c h
f u n d a m e n t a l n y c h w p By w a j c y c h n a k o n d y c j w a l u t y ) . C o d z i e n n i e z r ó |n y c h k r a j ó w s p By w a j
i n t e r e s u j c e i n f o r m a c j e , a i n w e s t o r m a d o w y b o r u r ó |n e p a r y w a l u t , n a k t ó r y c h m o |e d o -
k o n y w a t r a n s a k c j i .
F o r e x c h a r a k t e r y z u j e s i :
s i l n y m i t r e n d a m i ,
b r a k i e m h o s s y i b e s s y ( j e [l i w d a n e j p a r z e j e d n a w a l u t a s p a d a , t o d r u g a r o [n i e ) ,
p By n n o [c i ,
s k u t e c z n o [c i s t r a t e g i i z a b e z p i e c z a j c y c h ( p o p u l a r n e s z l e c e n i a s t o p l o s s i z l i m i t e m
c e n y ) ,
b a r d z o d u |e l e w a r o w a n i e .
D o s t p n e s p l a t f o r m y t r a n s a k c y j n e o f e r o w a n e p r z e z n a j w i k s z e n a [w i e c i e f i r m y b r o k e r s k i e
z m o d u Ba m i s k Ba d a n i a z l e c e D, b i e |c y m i w i a d o m o [c i a m i , w y k r e s a m i k u r s ó w , a n a l i z a m i i t p . ,
c o p o z w a l a s a m o d z i e l n i e s k Ba d a z l e c e n i a w t r y b i e c i g By m i n a t y c h m i a s t o w y m .
J e s z c z e k i l k a l a t t e m u , a b y i n w e s t o w a n a r y n k u F o r e x , t r z e b a b y Bo p o s i a d a m i n i m u m
r ó w n o w a r t o [ k i l k u t y s i c y d o l a r ó w , n i e z b d n d o o t w a r c i a k o n t a n a j e d n e j z p l a t f o r m
u m o |l i w i a j c y c h h a n d l o w a n i e w a l u t a m i . W c i g u k i l k u o s t a t n i c h l a t p o j a w i Bo s i w i e l e e l e k t r o -
n i c z n y c h p l a t f o r m , g d z i e d e p o z y t p o t r z e b n y d o o t w a r c i a k o n t a j e s t w i e l o k r o t n i e m n i e j s z y .
A b y r o z p o c z i n w e s t o w a n i e n a t e j p l a t f o r m i e , w y s t a r c z y w p Ba c i k i l k a s e t d o l a r ó w , c z y l i p r z y
o b e c n y m k u r s i e d o l a r a r ó w n o w a r t o [ o k . 3 0 0 5 0 0 z Bo t y c h .
M o |e s z w k a |d e j c h w i l i p o d j d e c y z j . W i e l e p a r w a l u t , o g r o m n a p By n n o [ o r a z m o |-
l i w o [c i l e w a r o w a n i a d a j s z a n s w i e l o k r o t n e g o o t w i e r a n i a i z a m y k a n i a p o z y c j i z z y s k i e m
w c i g u j e d n e g o d n i a .
1 9 2 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
I n w e s t o w a n i e n a F o r e k s i e w i |e s i j e d n a k |e z r y z y k i e m z e w z g l d u n a i s t n i e j c
t a m d zw i g n i f i n a n s o w . P r o c e n t o w e z y s k i i s t r a t y s w i e l o k r o t n i e w y |s z e o d p r o c e n t o -
w y c h z m i a n k u r s ó w w a l u t o w y c h .
P r z y d a t n e i n f o r m a c j e
1 . W z d e c y d o w a n e j w i k s z o [c i p r z y p a d k ó w w a l u t b a z o w j e s t d o l a r . K u r s y w i k s z o [c i
n a j w a |n i e j s z y c h w a l u t p o d a w a n e s z d o k Ba d n o [c i d o c z w a r t e g o m i e j s c a p o p r z e c i n k u ,
w f o r m i e d w ó c h l i c z b k u r s u k u p n a ( B I D ) o r a z k u r s u s p r z e d a |y ( A S K ) .
2 . S p r e a d , c z y l i r ó |n i c a m i d z y k u r s e m k u p n a i s p r z e d a |y , j e s t n a j c z [c i e j j e d y n y m
k o s z t e m , j a k i p o n o s z i n w e s t o r z y n a F o r e k s i e , g d y | n a p l a t f o r m a c h w z a s a d z i e n i e
p o b i e r a s i |a d n y c h p r o w i z j i a n i o p Ba t . S p r e a d d l a p o s z c z e g ó l n y c h p a r w a l u t o w y c h
m o |e s i r ó |n i . W p r z y p a d k u p a r y ( U S D P L N ) s p r e a d j e s t k i l k a n a [c i e r a z y w i k s z y
n i | d l a E U R U S D . R ó |n i c e s p o w o d o w a n e s w i e l k o [c i i p By n n o [c i o b r o t ó w .
3 . N a j m n i e j s z j e d n o s t k t r a n s a k c y j n j e s t p i p s ( a n g . p r i c e i n t e r e s t p o i n t ) . P r z y k u r s a c h
p o d a w a n y c h z d o k Ba d n o [c i d o c z t e r e c h m i e j s c p o p r z e c i n k u p i p s t o 0 , 0 0 0 1 . N a p r z y -
k Ba d w z r o s t k u r s u z 2 , 2 5 0 0 d o 2 , 2 5 1 0 t o w z r o s t o 1 0 p i p s ó w .
4 . N a F o r e k s i e o b r a c a s i t z w . l o t a m i , o p i e w a j c y m i n a z n a c z n e k w o t y . I n w e s t o r m u s i
p o s i a d a n a r a c h u n k u j e d y n i e d e p o z y t z a b e z p i e c z a j c y ( m a r g i n ) w o k r e [l o n e j w i e l k o [c i
( j e s t t o j e d n o c z e [n i e s t o p i e D l e w a r o w a n i a ) . J e [l i d l a p a r y w a l u t m i n i m a l n a w a r t o [
t r a n s a k c j i , c z y l i l o t , w y n o s i 1 0 0 0 0 0 U S D , t o 1 p i p s j e s t w a r t 1 0 0 0 0 0 × 0 , 0 0 0 1 = 1 0 U S D .
5 . N a s t r o n a c h i n t e r n e t o w y c h m o |n a s p r a w d z i w i a r y g o d n o [ d a n e g o b r o k e r a j a k m a
p o z y c j n a r y n k u , c z y j e s t t o f i r m a z w i e l o l e t n i t r a d y c j , c z y w s p ó Bp r a c u j e z n i m w i a r y -
g o d n y , z n a n y n a [w i a t o w y c h r y n k a c h b a n k , j a k i j e s t k o s z t u t r z y m a n i a r a c h u n k u .
6 . D e p o z y t z a b e z p i e c z a j c y . Z w r ó u w a g n a t o , j a k i e j s u m y p i e n i d z y w y m a g a b r o k e r
p r z y z a k Ba d a n i u r a c h u n k u .
7 . B r o k e r z y u d o s t p n i a j s w o i m k l i e n t o m m o |l i w o [ o t w a r c i a r a c h u n k u D E M O . M o -
|e s z d o k o n y w a n a n i m f i k c y j n y c h t r a n s a k c j i i n a b y w a n i e z b d n e d o [w i a d c z e n i e .
M o |e s z i p o w i n i e n e [, p r z e d r o z p o c z c i e m r z e c z y w i s t e g o i n w e s t o w a n i a , z a Bo |y s o b i e
k i l k a r a c h u n k ó w D E M O , p o w i c z y n a n i c h p r z e z k i l k a m i e s i c y i p o r ó w n a j e . D o p i e r o
p o t y m t r e n i n g u i n w e s t u j , w y b i e r a j c n a j o d p o w i e d n i e j s z o f e r t .
U w a |a j n a r y z y k o . N a r y n k u w a l u t o w y m d z i a Ba p o t |n a d zw i g n i a f i n a n s o w a ( l e w a r ) . D z i a Ba
m n o |n i k o w o w d w i e s t r o n y : w i n d u j e w i e l o k r o t n i e z y s k i , a l e w t e j s a m e j p r o p o r c j i o d d z i a Bu j e
n a s t r a t y .
P o d s u m o w a n i e
R y n e k w a l u t o w y t o r y n e k , n a k t ó r y m i n w e s t u j e s i w w a l u t y i h a n d l u j e s i w a l u t a m i . N a r y n k u
t y m t w o r z y s i k u r s w y m i a n y , k t ó r y o d z w i e r c i e d l a s t o s u n e k c e n y m i d z y d w i e m a w a l u t a m i .
D e c y d u j c r o l w k s z t a Bt o w a n i u k u r s u w a l u t y o d g r y w a p r a w o p o p y t u i p o d a |y .
I n w e s t o w a n i e 1 9 3
I n w e s t o r o m i n d y w i d u a l n y m u c z e s t n i c t w o w i n w e s t o w a n i u n a r y n k u w a l u t o w y m u m o |-
l i w i a F o r e x . W a l u t y n a r y n k u s k w o t o w a n e p a r a m i .
Z e w z g l d u n a d zw i g n i f i n a n s o w p r o c e n t o w e z y s k i i s t r a t y s w i e l o k r o t n i e w y |s z e o d
p r o c e n t o w y c h z m i a n k u r s ó w w a l u t o w y c h .
P y t a n i a
1 . C z y k a |d y p i e n i d z n a r o d o w y j e s t w a l u t ?
2 . C o t o j e s t k u r s w a l u t o w y ?
3 . J a k i e c z y n n i k i w p By w a j n a k u r s w a l u t o w y ?
4 . W y m i e D c e c h y c h a r a k t e r y s t y c z n e r y n k u F o r e x .
5 . J a k d z i a Ba l e w a r n a r y n k u F o r e x ?
R y n e k i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h
R y n e k i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h t o r y n e k t r a n s a k c j i z a w i e r a n y c h z w y k o r z y s t a n i e m s p e -
c y f i c z n y c h i n s t r u m e n t ó w f i n a n s o w y c h , s t a n o w i c y c h s w o i s t u m o w ( k o n t r a k t ) m i d z y s t r o -
n a m i t r a n s a k c j i . C e n a t a k i e g o i n s t r u m e n t u j e s t b e z p o [r e d n i o l u b p o [r e d n i o z a l e |n a o d w a r t o [c i
l u b c e n y n p . p a p i e r u w a r t o [c i o w e g o , i n d e k s u g i e Bd o w e g o , k u r s u w a l u t o w e g o l u b s t o p y p r o c e n -
t o w e j . R y n e k t e r m i n o w y , p o d o b n i e j a k r y n e k w a l u t o w y , n i e s Bu |y p o z y s k i w a n i u k a p i t a Bu .
B i o r c p o d u w a g s z c z e g ó l n y c h a r a k t e r i n s t r u m e n t ó w r y n k u t e r m i n o w e g o o r a z c h a r a k t e r
i c e l z a w i e r a n y c h n a n i m t r a n s a k c j i , r y n e k t e n u z n a w a n y j e s t j a k o o d r b n y s e g m e n t r y n k u
f i n a n s o w e g o .
R y n e k i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h o k r e [l a s i m i a n e m r y n k u t e r m i n o w e g o z e w z g l d u
n a o d s u n i c i e w c z a s i e r e a l i z a c j i w Ba [c i w e j d o s t a w y i n s t r u m e n t u b a z o w e g o ( l u b r o z l i c z e n i a
p i e n i |n e g o ) , w p r z e c i w i e Ds t w i e d o r y n k u k a s o w e g o .
O b s e r w u j c d z i s i e j s z y r y n e k i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h , z w Ba s z c z a t y c h n o t o w a n y c h n a
r y n k u g i e Bd o w y m w P o l s c e , w a r t o p a m i t a , |e i c h p o c z t k i m i a By m i e j s c e n a r y n k a c h
t o w a r o w y c h w U S A w X I X w . W y s t p u j c e w r ó |n y c h o k r e s a c h r o k u w a h a n i a c e n n a t y c h
r y n k a c h ( z w Ba s z c z a n a r y n k u p s z e n i c y ) p r z y s p a r z a By w i e l e t r u d n o [c i p r o d u c e n t o m i o d b i o r c o m ,
d l a t e g o t e | p o s t a n o w i o n o z a w i e r a u m o w y k u p n a - s p r z e d a |y t o w a r ó w j e s z c z e w t r a k c i e
t r w a n i a z b i o r ó w ( a n a w e t p r z e d i c h r o z p o c z c i e m ) , u z g a d n i a j c , |e d o s t a w a n a s t p i w o k r e [l o -
n y m t e r m i n i e w p r z y s z Bo [c i p o c e n i e u s t a l o n e j p r z y z a w a r c i u u m o w y . W p o Bo w i e X I X w . p i e r w s z e
t a k i e k o n t r a k t y t e r m i n o w e z o s t a By w p r o w a d z o n e d o o b r o t u g i e Bd o w e g o w C h i c a g o . W X X
w i e k u i n s t r u m e n t y p o c h o d n e n a t o w a r y z f i z y c z n d o s t a w , n a z y w a n e r z e c z y w i s t y m i , j a k k o l w i e k
i c h r y n e k j e s t n a d a l b a r d z o d u |y , z w Ba s z c z a w U S A , z a c z By u s t p o w a m i e j s c a i n s t r u m e n t o m
w y s t a w i a n y m n a r ó |n e g o r o d z a j u w i e l k o [c i f i n a n s o w e i e k o n o m i c z n e , a w i c o c h a r a k t e r z e
n i e r z e c z y w i s t y m .
R y n e k i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h p o w s t a B w w y n i k u k o n i e c z n o [c i z a b e z p i e c z e n i a s i
u c z e s t n i k ó w t r a n s a k c j i f i n a n s o w y c h p r z e d r y z y k i e m w y s t p i e n i a s y t u a c j i p r z e c i w n e j d o p r z e w i -
d y w a n e j p r z e z n i c h . P o c z t k i i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h z w i z a n e s z h a n d l e m t o w a r a m i
1 9 4 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
r o l n y m i i s u r o w c a m i n a t u r a l n y m i . Z n a c z n e w a h a n i a c e n p r z e d e w s z y s t k i m p Bo d ó w r o l n y c h
w c i g u r o k u n i e k o r z y s t n i e o d b i j a By s i n a k o n s u m e n t a c h i p r o d u c e n t a c h , a w e f e k c i e n a c a Be j
g o s p o d a r c e . Z n a l e z i o n o n a t o p r o s t y s p o s ó b : z a w a r c i e u m o w y k u p n a - s p r z e d a |y p r z e d l u b
w c z a s i e z b i o r ó w , w k t ó r e j u s t a l a n o c e n z b o |a i t e r m i n d o s t a w y n p . z a k i l k a m i e s i c y . D o s t a w c a
i o d b i o r c a u m a w i a l i s i n a r e a l i z a c j u m o w y w p r z y s z Bo [c i p o u s t a l o n e j w c z e [n i e j c e n i e .
P o z w o l i Bo t o n a u s t a b i l i z o w a n i e c e n |y w n o [c i i r ó w n o m i e r n e r o z Bo |e n i e p o p y t u i p o d a |y
w c i g u r o k u .
U k s z t a Bt o w a B s i k o n t r a k t t e r m i n o w y j a k o r o d z a j z a k Ba d u . K u p u j c y p r z e w i d y w a B w z r o s t c e n
p r o d u k t u ( i n s t r u m e n t u b a z o w e g o ) i c h c i a B s i p r z e d t y m z a b e z p i e c z y . S p r z e d a j c y o b a w i a B s i
i c h s p a d k u i t e | n i e c h c i a B s t r a c i . K i e r u j c s i r ó |n y m i p r z e s Ba n k a m i z a w i e r a l i u m o w . T a k p o -
w s t a By p i e r w s z e k o n t r a k t y t e r m i n o w e t y p u f o r w a r d . P r z e d m i o t e m t e j u m o w y j e s t p r z y s z Ba d o s t a -
w a o k r e [l o n e g o t o w a r u z p Ba t n o [c i w m o m e n c i e d o s t a w y , p o w c z e [n i e j u m ó w i o n e j c e n i e .
P r z y k Ba d 5 . 1
U z g o d n i o n a w k o n t r a k c i e c e n a t o w a r u w y n o s i Ba 1 0 0 z B, z d o s t a w 2 0 0 0 j e d n o s t e k z a p ó B r o k u .
G d y b y w d n i u d o s t a w y c e n a t o w a r u w y n o s i Ba 1 2 0 z B, t o z a r o b i Bb y k u p u j c y [ ( 1 2 0 1 0 0 ) × 2 0 0 0 ]
= 4 0 0 0 0 z B. J e [l i c e n a w y n o s i Ba b y 8 0 z B, t o o d w r o t n i e , z a r o b i Bb y s p r z e d a j c y [ ( 1 0 0 8 0 ) × 2 0 0 0 ]
= 4 0 0 0 0 z B.
J e s t t o w i c z a k Ba d o s u m i e z e r o w e j , j e d n a z e s t r o n z y s k u j e t y l e , i l e s t r a c i d r u g a s t r o n a . A l e
o b i e s t r o n y w i e d z , |e o d c h y l e n i a w t l u b d r u g s t r o n w y s t p i i j e d e n z a r o b i , a d r u g i s t r a c i .
W a r t o [ k o n t r a k t u z a l e |y w i c o d i n s t r u m e n t u b a z o w e g o , a z a r o b e k o d t r a f n o [c i p r z e -
w i d y w a D. J e d y n g w a r a n c j r e a l i z a c j i k o n t r a k t u z g o d n i e z w c z e [n i e j u s t a l o n y m i w a r u n k a m i
j e s t w z a j e m n e z a u f a n i e o b u s t r o n . T e n n i e z b d n y w a r u n e k p o w o d u j e j e d n a k , |e l i c z b a z n a -
n y c h n a m k o n t r a h e n t ó w , k t ó r y c h m o |e m y o b d a r z y z a u f a n i e m , j e s t o g r a n i c z o n a . I n n y m
p r o b l e m e m j e s t k o n i e c z n o [ d o p a s o w a n i a d w ó c h s t r o n k o n t r a k t u ( t e r m i n y , i l o [) .
A b y i n s t r u m e n t y p o c h o d n e m o g By o d n i e [ s u k c e s , k o n i e c z n e b y Bo w i c s t w o r z e n i e r y n k u ,
n a k t ó r y m m o g By s p o t y k a s i s t r o n a p o d a |o w a i s t r o n a p o p y t o w a . D o p ó k i o b r ó t o d b y w a B
s i w y Bc z n i e n a r y n k u p o z a g i e Bd o w y m , j e g o w a r t o [ b y Ba n i e w i e l k a . P r z e Bo m d o k o n a B s i w r a z
z w p r o w a d z e n i e m i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h d o o b r o t u g i e Bd o w e g o ; w 1 9 7 2 r o k u r o z p o c z t o
o b r ó t k o n t r a k t a m i f u t u r e s n a k u r s y w a l u t o w e . N a p o c z t k u l a t o s i e m d z i e s i t y c h w p r o w a d z o n o
o p c j e n a k u r s y w a l u t o w e , i n d e k s y g i e Bd o w e o r a z k o n t r a k t y f u t u r e s .
C e n , k t ó r i n w e s t o r z y m u s i e l i z a p Ba c i z a k o r z y s t a n i e z o p c j i g i e Bd o w y c h , b y Ba i c h s t a n d a r y -
z a c j a . O g r a n i c z e n i e s w o b o d y w y b o r u p a r a m e t r ó w o p c j i z r e k o m p e n s o w a n e b y Bo w y |s z p By n n o -
[c i n a r y n k u g i e Bd o w y m , a t y m s a m y m n i |s z y m i k o s z t a m i o t w a r c i a i z a m k n i c i a p o z y c j i n a
r y n k u .
K u p u j c y n i e m u s i m i e d u |o p i e n i d z y , b o n i e p Ba c i c a Be j w a r t o [c i k o n t r a k t u , t y l k o j e g o
n i e w i e l k c z [ ( d e p o z y t z a b e z p i e c z a j c y ) . J e [l i t r a f n i e p r z e w i d z i a B z m i a n i n s t r u m e n t u b a -
z o w e g o , m o |e d u |o z a r o b i , b o d z i a Ba t u t z w . d zw i g n i a f i n a n s o w a . P i e n i d z e p o c h o d z
z k i e s z e n i t e g o , k t ó r y p o m y l i B s i w p r z e w i d y w a n i a c h . N a w a r s z a w s k i e j g i e Bd z i e c i g l e n a j -
b a r d z i e j p o p u l a r n e s h i s t o r y c z n i e n a j s t a r s z e k o n t r a k t y n a W I G 2 0 ( i n s t r u m e n t b a z o w y .
I n w e s t o w a n i e 1 9 5
N a w a r s z a w s k i e j g i e Bd z i e h a n d l u j e s i n i e t y l k o a k c j a m i i o b l i g a c j a m i , a l e t a k |e i n s t r u -
m e n t a m i p o c h o d n y m i k o n t r a k t a m i t e r m i n o w y m i i o p c j a m i . W a r s z a w a j e s t n a j b a r d z i e j l i -
c z c y m s i r y n k i e m i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h w E u r o p i e Zr o d k o w o - W s c h o d n i e j . R y n e k t e n
c h a r a k t e r y z u j e s i t y m , |e m o |n a n a n i c h u z y s k a w w y n i k u d z i a Ba n i a d zw i g n i f i n a n s o w e j
k i l k u k r o t n e p r z e b i c i e i d u |e z y s k i , a l e w d r u g s t r o n m o |n a t e | s t r a c i d u |e p i e n i d z e .
W s z y s t k o z a l e |y o d t r a f n o [c i p r z e w i d y w a D.
I n s t r u m e n t y p o c h o d n e n a j c z [c i e j s w y k o r z y s t y w a n e j a k o i n s t r u m e n t y z a b e z p i e c z a j c e
w c e l u m i n i m a l i z a c j i r y z y k a . Z e w z g l d u n a z j a w i s k o d zw i g n i f i n a n s o w e j ( l e w a r ) p o z w a l a j
o s i g n d u |y z y s k p r z y z n a c z n i e m n i e j s z y m z a a n g a |o w a n i u [r o d k ó w w Ba s n y c h n i | p r z y
w y k o r z y s t a n i u k l a s y c z n y c h i n s t r u m e n t ó w f i n a n s o w y c h .
B a r d z o i s t o t n c e c h c h a r a k t e r y s t y c z n i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h j e s t t o , |e i n w e s t o r z y
b i o r c y u d z i a B w o b r o c i e t y m i i n s t r u m e n t a m i a n g a |u j t y l k o n i e w i e l k c z [ [r o d k ó w , j a k i e
b y By b y w y m a g a n e w p r z y p a d k u n a b y w a n i a b e z p o [r e d n i o d a n e g o i n s t r u m e n t u b a z o w e g o ,
p o n i e w a | w y k o r z y s t y w a n y j e s t m e c h a n i z m t z w . d zw i g n i f i n a n s o w e j .
W n o s z o n y d e p o z y t z a b e z p i e c z a j c y , b d c y f a k t y c z n i n w e s t y c j i n w e s t o r a d o k o n u j -
c e g o t r a n s a k c j i n a r y n k u k o n t r a k t ó w t e r m i n o w y c h o r a z w y s t a w c y o p c j i , s t a n o w i n i e w i e l k
c z [ w a r t o [c i i n s t r u m e n t u b a z o w e g o . D l a t e g o t e | n a w e t n i e z n a c z n e ( w w i e l k o [c i a c h r e a l -
n y c h ) z m i a n y w a r t o [c i i n s t r u m e n t u b a z o w e g o p o w o d u j z n a c z c e z m i a n y w d e p o z y c i e z a -
b e z p i e c z a j c y m , p o n i e w a | m u s i o n b y u z u p e Bn i o n y l u b j e s t z a s i l a n y o w a r t o [ z m i a n y i n -
s t r u m e n t u b a z o w e g o . S p r a w i a t o , |e p o t e n c j a l n y d o c h ó d , a l e t e | i s t r a t a , m o |e b y z n a c z n y
w s t o s u n k u d o z a i n w e s t o w a n y c h [r o d k ó w .
R y n e k i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h j e s t t o n a j m Bo d s z y i n a j b a r d z i e j z a a w a n s o w a n y r y n e k
i n w e s t y c y j n y w s e g m e n c i e i n s t r u m e n t ó w f i n a n s o w y c h . G Bó w n y m c e l e m o b r o t ó w n a n i m j e s t
t r a n s f e r r y z y k a . W s p ó Bc z e [n i e z a s t o s o w a n i e i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h p o l e g a n a t y m , |e j e d n a
l u b o b i e s t r o n y k o n t r a k t u p r z e k a z u j r y z y k o d r u g i e j s t r o n i e k o n t r a k t u . C h o d z i t u p r z e d e w s z y s t k i m
o r y z y k o r y n k o w e , c z y l i r y z y k o w y n i k a j c e z e z m i a n c e n n a r y n k a c h , p r z e d e w s z y s t k i m r y n k a c h f i -
n a n s o w y c h . R o d z a j a m i r y z y k a r y n k o w e g o s : r y z y k o k u r s u w a l u t o w e g o , r y z y k o s t o p y p r o c e n t o -
w e j , r y z y k o c e n a k c j i i r y z y k o c e n t o w a r ó w ( s p r z e d a w a n y c h n a g i e Bd a c h t o w a r o w y c h ) .
R y z y k o r y n k o w e o b j a w i a s i p o p r z e z z m i e n n o [ w a r t o [c i i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o .
K o n s t r u u j e s i i n s t r u m e n t p o c h o d n y w t a k i s p o s ó b , a b y n i e k o r z y s t n y m z m i a n o m w a r t o [c i
i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o t o w a r z y s z y By k o r z y s t n e z m i a n y w a r t o [c i i n s t r u m e n t u p o c h o d -
n e g o . W t e n s p o s ó b s t r a t y z t y t u Bu r y z y k a r y n k o w e g o i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o s r e k o m p e n -
s o w a n e d o c h o d a m i z t y t u Bu i n s t r u m e n t u p o c h o d n e g o .
I s t n i e j e b a r d z o w i e l e r ó |n y c h r o d z a j ó w i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h . P o d s t a w o w y m i i n -
s t r u m e n t a m i p o c h o d n y m i s :
k o n t r a k t t e r m i n o w y ( t y p u f u t u r e s l u b f o r w a r d ) ,
o p c j a ( k u p n a l u b s p r z e d a |y ) .
O p c j e p o z w a l a j z a r a b i a n a z m i a n a c h i n s t r u m e n t ó w b a z o w y c h p r z y o g r a n i c z o n y m r y z y k u .
N a [w i e c i e s b a r d z o p o p u l a r n e , a l e n a G P W z o s t a By w p r o w a d z o n e d o p i e r o c z t e r y l a t a t e m u .
S o p c j e t y p u c a l l ( k u p n a ) i o p c j e t y p u p u t ( s p r z e d a |y ) . K u p u j c y o p c j c a l l n p . n a W I G 2 0
1 9 6 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
z a r o b i , j e [l i i n d e k s t e n w z r o [n i e p o w y |e j o k r e [l o n e g o p o z i o m u . J e [l i z a [ k u p i o p c j p u t , z a r o b i ,
g d y i n d e k s s p a d n i e p o n i |e j o k r e [l o n e g o p o z i o m u . S t r a t a k u p u j c e g o j e s t o g r a n i c z o n a d o c e n y ,
j a k z a p Ba c i B z a o p c j . W i n n e j s y t u a c j i j e s t w y s t a w c a o p c j i . M o |e p o n i e [ o g r o m n e s t r a t y , b o
m a o b o w i z e k , a n i e j a k k u p u j c y p r a w o , r o z l i c z y s i z z a w a r t e j t r a n s a k c j i . W y s t a w c a m i
o p c j i s j e d n a k n a o g ó B s p e c j a l i [c i z b i u r m a k l e r s k i c h i b a n k ó w , k t ó r z y p r o f e s j o n a l n i e z a j m u j s i
p r z e w i d y w a n i a m i g i e Bd o w e j k o n i u n k t u r y i k u r s ó w a k c j i p o s z c z e g ó l n y c h s p ó Be k .
O p c j a k u p n a ( i n a c z e j o p c j a c a l l ) j e s t t o p r a w o d o k u p n a p e w n e j i l o [c i i n s t r u m e n t u p o d -
s t a w o w e g o p o u s t a l o n e j c e n i e w o k r e [l o n y m t e r m i n i e . O p c j a s p r z e d a |y ( i n a c z e j o p c j a p u t )
j e s t t o p r a w o d o s p r z e d a |y p e w n e j i l o [c i i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o p o u s t a l o n e j c e n i e
w o k r e [l o n y m t e r m i n i e .
Z a k u p o p c j i k u p n a z a b e z p i e c z a p r z e d w z r o s t e m c e n y i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o , g d y |
o p c j a g w a r a n t u j e c e n k u p n a i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o . Z a k u p o p c j i s p r z e d a |y z a b e z p i e c z a
p r z e d s p a d k i e m c e n y i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o , g d y | o p c j a g w a r a n t u j e c e n s p r z e d a |y
i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o .
C z [ i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h t o u m o w y z a w i e r a n e b e z p o [r e d n i o m i d z y d w o m a
p o d m i o t a m i , z p o m i n i c i e m j a k i c h k o l w i e k r y n k ó w .
W s p ó Bc z e [n i e k o n t r a k t y t e r m i n o w e n a t o w a r y f i z y c z n e m a j z n a c z n i e m n i e j s z y u d z i a B
w r y n k u i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h n i | k o n t r a k t y n a i n s t r u m e n t y f i n a n s o w e . N a j w i k s z e
o b r o t y n a r y n k a c h i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h k o n c e n t r u j s i o b e c n i e n a k o n t r a k t a c h n a
s t o p y p r o c e n t o w e , i n d e k s y g i e Bd o w e , a k c j e i w a l u t y .
D z i k i i s t n i e n i u t z w . i z b y r o z l i c z e n i o w e j o b n i |a s i r y z y k o k r e d y t o w e , c z y l i r y z y k o p o -
l e g a j c e n a n i e w y w i z a n i u s i p r z e z d r u g s t r o n k o n t r a k t u z p r z y j t y c h z o b o w i z a D. I z b a
r o z l i c z e n i o w a c o d z i e n n i e p r o w a d z i e w i d e n c j i r o z l i c z e n i e w z a j e m n y c h z o b o w i z a D m i d z y
s t r o n a m i k o n t r a k t u .
W a r t o p o d k r e [l i , |e i n s t r u m e n t y p o c h o d n e s t a n o w i n a j b a r d z i e j d y n a m i c z n i e r o z w i j a j c
s i g r u p i n s t r u m e n t ó w f i n a n s o w y c h . U w a |a s i j e n a w e t z a s i B n a p d o w r o z w o j u [w i a t o w e g o
r y n k u f i n a n s o w e g o . W a r t o t e | d o d a , |e d o s k u t e c z n e g o s t o s o w a n i a t y c h i n s t r u m e n t ó w n i e z b d n a
j e s t z a a w a n s o w a n a w i e d z a w z a k r e s i e t e o r i i r y n k u f i n a n s o w e g o .
P o d s u m o w a n i e
R y n e k i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h p o w s t a B w w y n i k u k o n i e c z n o [c i z a b e z p i e c z e n i a s i u c z e s t n i -
k ó w t r a n s a k c j i f i n a n s o w y c h p r z e d r y z y k i e m w y s t p i e n i a s y t u a c j i p r z e c i w n e j d o p r z e w i d y -
w a n e j p r z e z n i c h .
P o d s t a w o w y m i i n s t r u m e n t a m i p o c h o d n y m i s : k o n t r a k t t e r m i n o w y ( t y p u f u t u r e s l u b f o r w a r d )
i o p c j e ( k u p n a l u b s p r z e d a |y ) .
W s p ó Bc z e [n i e k o n t r a k t y t e r m i n o w e n a t o w a r y n a t u r a l n e m a j z n a c z n i e m n i e j s z y u d z i a B
w r y n k u i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h n i | k o n t r a k t y n a i n s t r u m e n t y f i n a n s o w e . N a j w i k s z e o b r o t y
n a r y n k a c h i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h k o n c e n t r u j s i o b e c n i e n a k o n t r a k t a c h n a s t o p y p r o -
c e n t o w e , i n d e k s y g i e Bd o w e , a k c j e i w a l u t y .
Z a k u p o p c j i s p r z e d a |y z a b e z p i e c z a p r z e d s p a d k i e m c e n y i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o , g d y |
o p c j a g w a r a n t u j e c e n s p r z e d a |y i n s t r u m e n t u p o d s t a w o w e g o .
I n w e s t o w a n i e 1 9 7
P y t a n i a
1 . J a k i e z n a s z p o d s t a w o w e t y p y k o n t r a k t ó w t e r m i n o w y c h i o p c j i ?
2 . C o w i e s z o f u n k c j i z a b e z p i e c z a j c e j k o n t r a k t ó w t e r m i n o w y c h ?
3 . J a k i e w a r t o [c i l u b k a t e g o r i e e k o n o m i c z n e m o g b y i n s t r u m e n t a m i b a z o w y m i ?
5 . 4 . R O D Z A J E I N W E S T Y C J I W C O I J A K I N W E S T O W A ?
N a r y n k u f i n a n s o w y m d o s t p n y c h j e s t b a r d z o w i e l e r o d z a j ó w i n w e s t y c j i i s p o s o b ó w i n w e -
s t o w a n i a . J e [l i c h c e s z b y i n w e s t o r e m , m u s i s z d o k o n a w y b o r u p r z e d m i o t u i n w e s t y c j i o r a z
p r z y j o d p o w i e d n i s t r a t e g i i t a k t y k .
W c o i j a k i n w e s t o w a ? O d p o w i e d z n a t o p y t a n i e t o j e d n o c z e [n i e n a j w a |n i e j s z a d e c y z j a ,
k t ó r m a m y d o p o d j c i a . I n w e s t u j c n a r y n k u f i n a n s o w y m , p o d e j m u j e m y j w i e l o k r o t n i e i t o
b e z w z g l d u n a t o , c z y d o k o n u j e m y t r a n s a k c j i , c z y n i e . W s t r z y m a n i e s i b o w i e m o d z a k u p u
l u b z a n i e c h a n i e s p r z e d a |y p o s i a d a n y c h w a l o r ó w t o t e | d e c y z j a . D l a t e g o t e | p r z e d o m ó w i e n i e m
p o s z c z e g ó l n y c h r o d z a j ó w i n w e s t y c j i , j a k i e m a s z d o w y b o r u , s p r ó b u j C i p o d p o w i e d z i e , c o
w z i p o d u w a g , d e c y d u j c o p l a n o w a n y c h i n w e s t y c j a c h .
N a j w a |n i e j s z e j e s t o d p o w i e d z i a l n e o k r e [l e n i e , n a j a k d Bu g o c h c e s z z a i n w e s t o w a s w o j e
p i e n i d z e . T o j e s t f u n d a m e n t a l n a s p r a w a p r z y p o d e j m o w a n i u d e c y z j i o i n w e s t o w a n i u . O z n a -
c z e n i u w y b o r u h o r y z o n t u c z a s o w e g o w s p o m i n a Be m j u | w c z e [n i e j .
D e c y z j a o t y m , c z y i n w e s t u j e s z k r ó t k o - , [r e d n i o - c z y d Bu g o t e r m i n o w o , j e s t b a r d z o w a |-
n a , g d y | d e t e r m i n u j e w z a s a d z i e , j a k i e p a p i e r y w a r t o [c i o w e p o w i n i e n e [ p r e f e r o w a i j a k s t o -
s o w a s t r a t e g i . R ó w n i e w a |n e j e s t u s t a l e n i e , j a k i e r y z y k o j e s t e [ g o t o w y p o n i e [.
M u s i s z o k r e [l i , c z y c h c e s z m i e p e w n o [, |e n i c n i e s t r a c i s z ( l u b o g r a n i c z y s z r y z y k o
d o m i n i m u m ) i w k o n s e k w e n c j i z a d o w o l i s z s i n i e w i e l k i m , k i l k u p r o c e n t o w y m z y s k i e m w s k a l i
r o k u , c z y t e | r y z y k u j c m n i e j l u b b a r d z i e j c h c e s z o s i g n d u |e z y s k i , w s k a l i k i l k u d z i e s i -
c i u c z y k i l k u s e t p r o c e n t . I n w e s t u j c o s z c z d n o [c i , k t ó r e c h c i a Bb y [ p r z e z n a c z y n a p r z y k Ba d
n a e m e r y t u r l u b n a k s z t a Bc e n i e d z i e c i , z a c h o w a s z s i i n a c z e j , n i | g d y i n w e s t u j e s z c z [
p i e n i d z y , b e z k t ó r y c h m o |e s z s i o b e j [. R ó |n i c p o w i n i e n e [ c z u i n s t y n k t o w n i e .
D e c y d u j c , w c o i j a k z a i n w e s t u j e s z , m u s i s z o k r e [l i , i l e c z a s u m o |e s z p o [w i c i n a
t o , b y p i l n o w a s w o i c h i n w e s t y c j i . O b o w i z u j c n a r y n k a c h f i n a n s o w y c h z a s a d j e s t , |e
t y l k o n a j b e z p i e c z n i e j s z e , a l e i n a j m n i e j z y s k o w n e w a l o r y m o |n a k u p i i n i e [l e d z i i c h n a b i e -
|c o . A l e i w t a k i m w y p a d k u w s k a z a n a j e s t o k r e s o w a k o n t r o l a . W p o z o s t a By c h p r z y p a d k a c h
( c z y l i w w i k s z o [c i ) m u s i s z n a b i e |c o [l e d z i , c o d z i e j e s i n a r y n k u , a n a l i z o w a t r e n d y r y n -
k o w e , i n f o r m a c j e z p o d m i o t ó w u c z e s t n i c z c y c h w r y n k u o r a z o g ó l n s y t u a c j g o s p o d a r c z ,
s p o Be c z n i p o l i t y c z n , a b y o d p o w i e d n i o s z y b k o r e a g o w a s p r z e d a z z y s k i e m l u b k u p i
t a n i o .
P o w i n i e n e [ t a k |e c i g l e p o s z e r z a s w o j w i e d z , a b y i n w e s t o w a w b a r d z i e j s k o m p l i -
k o w a n e i n s t r u m e n t y f i n a n s o w e i a b y u m i e d o k Ba d n i e a n a l i z o w a s y t u a c j r o d z a j ó w p r z e d -
s i w z i , w k t ó r e i n w e s t u j e s z .
1 9 8 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
J e [l i m a s z c z a s i w i e d z j e s t e [ w k o m f o r t o w e j s y t u a c j i ( c u d z y s Bó w n i e j e s t t u p r z y -
p a d k o w y , b o p r z y p o d e j m o w a n i u d e c y z j i f i n a n s o w e j r z a d k o w y s t p u j e k o m f o r t ) , m o |e s z r u -
s z a n a s z e r o k i e w o d y i o w s z y s t k i m s a m d e c y d o w a .
J e [l i n i e p o w i e r z z a r z d z a n i e s w o i m i p i e n i d z m i s p e c j a l i s t o m . W t e d y t y l k o o g ó l n i e
d e c y d u j e s z o t y m , c z y c h c e s z i n w e s t o w a k r ó t k o - c z y d Bu g o t e r m i n o w o , b e z p i e c z n i e , c z y a g r e s y w -
n i e , a e k s p e r c i , d y s p o n u j c y w i e d z i u m i e j t n o [c i a m i o r a z m o |l i w o [c i a m i o r g a n i z a c y j n y m i
i i n s t y t u c j o n a l n y m i , w y b i e r a j n a j e f e k t y w n i e j s z e r o z w i z a n i a .
N a r y n k u p i e n i |n y m i k a p i t a Bo w y m d o s t p n y c h j e s t w i e l e i n s t r u m e n t ó w f i n a n s o w y c h ,
w k t ó r e m o |e s z i n w e s t o w a , o r a z m e c h a n i z m ó w , k t ó r e t o u Ba t w i a j . M o |e s z i n w e s t o w a
s a m o d z i e l n i e w a k c j e , o b l i g a c j e l u b i n s t r u m e n t y p o c h o d n e a l b o p o w i e r z y [r o d k i f i n a n s o w e
b a n k o m , f i r m o m u b e z p i e c z e n i o w y m , f u n d u s z o m i n w e s t y c y j n y m , b r o k e r o m l u b f i r m o m z a -
r z d z a j c y m p o r t f e l e m p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h . J a k p r z y t a c z a Be m n a w s t p i e , u Ba t w i a t o
i n w e s t o w a n i e o s o b o m n i e m a j c y m d o s t a t e c z n e j w i e d z y l u b t y m , k t ó r y m b r a k u j e c z a s u n a
z a j m o w a n i e s i i n w e s t y c j a m i .
R ó |n e i n w e s t y c j e p o c i g a j z a s o b r ó |n e r y z y k o .
K u p u j c o b l i g a c j e S k a r b u P a Ds t w a m o |n a b y p e w n y m , |e p o o k r e [l o n y m c z a s i e o d z y -
s k a s i s w ó j w k Ba d w r a z z n i e w i e l k i m z y s k i e m .
W p r z y p a d k u k u p n a a k c j i p e w n o [ i n w e s t y c j i z a l e |y o d s p ó Be k , w k t ó r e s i i n w e s t u j e ,
o r a z o d s y t u a c j i n a r y n k u . M o |n a s i s p o d z i e w a , |e c e n a a k c j i d u |y c h , u z n a n y c h f i r m b d z i e
r o s Ba , a e w e n t u a l n e s p a d k i n i e b d z n a c z n e i d Bu g o t r w a Be . J e d n a k j e [l i w y s t p i r e c e s j a
w g o s p o d a r c e l u b b e s s a n a g i e Bd z i e , w ó w c z a s i n w e s t y c j a w a k c j e n a w e t n a j b a r d z i e j r e n o -
m o w a n y c h f i r m m o |e p r z y n i e [ s t r a t y .
N a j o s t r o |n i e j s z y m t r z e b a b y w p r z y p a d k u s k o m p l i k o w a n y c h i n s t r u m e n t ó w p o c h o d n y c h ,
t a k i c h j a k k o n t r a k t y t e r m i n o w e , w a r r a n t y l u b o p c j e .
Z y s k j e s t w p r o s t p r o p o r c j o n a l n y d o r y z y k a .
P a p i e r y w a r t o [c i o w e , k t ó r e m o g p r z y n i e [ w y s o k i z y s k , s r y z y k o w n e . Z k o l e i t e m n i e j
r y z y k o w n e n i e p r z y n o s z a | t a k a t r a k c y j n e g o z y s k u . D l a c z e g o t a k s i d z i e j e ?
W y o b r a z s o b i e , |e i s t n i e j s p ó Bk i a t r a k c y j n e t e c h n o l o g i c z n i e , z d o b r y m i w y n i k a m i f i n a n s o w y m i
i p e r s p e k t y w a m i r o z w o j u . I c h a k c j e s o c e n i a n e p r z e z r y n e k j a k o b a r d z o p e w n e i j e d n o c z e [n i e
p r z y n o s z c e w y s o k i z y s k . W s z y s c y i n w e s t o r z y k u p o w a l i b y w Ba [n i e t e a k c j e . T a k s a m o b y Bo b y
z n a j b a r d z i e j r e n o m o w a n y m i i e f e k t y w n y m i f u n d u s z a m i i n w e s t y c y j n y m i . W e f e k c i e i c h c e n a
s z y b k o b y w z r o s Ba i n i e p r z y n o s i By b y t a k i c h z y s k ó w , j a k n a p o c z t k u . N i s k i e m u r y z y k u t o w a r z y -
s z y Bb y w i c n i s k i z y s k .
P r z y p o d e j m o w a n i u d e c y z j i i n w e s t y c y j n y c h w a |n a j e s t d y w e r s y f i k a c j a r y z y k a .
P o l e g a o n a n a t y m , |e n i e p o w i n n i [m y i n w e s t o w a w s z y s t k i c h n a s z y c h o s z c z d n o [c i
w j e d e n n a w e t n a j b a r d z i e j o b i e c u j c y i n s t r u m e n t k a p i t a Bo w y , l e c z r ó |n i c o w a j e . J e [l i b o w i e m
i n w e s t y c j a w j e d e n w a l o r p r z y n i e s i e s t r a t , m o |e b y z r e k o m p e n s o w a n a z y s k i e m z i n w e -
s t y c j i w i n n y .
I n w e s t o w a n i e 1 9 9
5 . 4 . 1 . L o k a t y
W i e l e o s ó b z a d a j e s o b i e p y t a n i e : W j a k i m c e l u b a n k i p r z y j m u j l o k a t y , s k o r o m u s z z a n i e p Ba -
c i o s o b o m i i n s t y t u c j o m , k t ó r e t a k i e l o k a t y t w o r z ?
O d p o w i e d z j e s t n a s t p u j c a : P o d s t a w o w d z i a Ba l n o [c i b a n k u j e s t u d z i e l a n i e p o |y -
c z e k i k r e d y t ó w . B a n k i n i e m a j j e d n a k m o |l i w o [c i t w o r z e n i a c z y t e | d r u k o w a n i a p i e n i -
d z y . B y d y s p o n o w a c o r a z w i k s z y m k a p i t a Be m m u s z o n e g o p o |y c z a . D u |y m zr ó d Be m
t a k i c h p o |y c z e k j e s t p a Ds t w o p o p r z e z b a n k c e n t r a l n y , z t y m |e w t y m p r z y p a d k u t o p a Ds t w o ,
r e a l i z u j c s w o j p o l i t y k f i n a n s o w , o k r e [l a , n a j a k i c h w a r u n k a c h , g Bó w n i e p r z y j a k i m o p r o -
c e n t o w a n i u , j e s t s k Bo n n e t e p i e n i d z e u d o s t p n i b a n k o m . D l a t e g o t e | b a n k i n i e j a k o s z m u s z o n e
d o t e g o , a b y s z u k a k a p i t a Bu n a w o l n y m r u n k u g Bó w n i e p o p r z e z u d o s t p n i a n i e p r o d u k t ó w z w a -
n y c h l o k a t a m i ; k o n k u r e n c j a p o m i d z y b a n k a m i p o w o d u j e z n a c z n e r ó |n i c e p o m i d z y d o -
s t p n y m i o f e r t a m i .
L o k a t y b a n k o w e c e c h u j s i p r z e d e w s z y s t k i m b a r d z o m a By m r y z y k i e m . J e |e l i
b a n k , w k t ó r y m c h c e m y z Bo |y l o k a t , j e s t o b j t y p o l s k i m s y s t e m e m g w a r a n c y j n y m p r z e z B a n -
k o w y F u n d u s z G w a r a n c y j n y , w ó w c z a s l o k a t y w 9 0 % d o r ó w n o w a r t o [c i 2 2 . 5 0 0 e u r o s o b j t e
g w a r a n c j w y p Ba t y . Z w r o t u p o z o s t a Be j k w o t y m o |e m y d o m a g a s i w p o s t p o w a n i u u p a d Bo -
[c i o w y m . P o n a d t o w p o l s k i m s y s t e m i e i s t n i e j e k i l k a i n s t y t u c j i f i n a n s o w y c h , k t ó r y c h z a d a n i e m
j e s t o c h r o n a s y s t e m u b a n k o w e g o . D l a t e g o t e | w p r z y p a d k u t e j i n w e s t y c j i m o |e m y m ó w i , |e
n a l e |y o n a d o b a r d z i e j b e z p i e c z n y c h .
I n n c e c h j e s t e l a s t y c z n o [ t a k i e j i n w e s t y c j i i t a k w a |n y j e s t o k r e s , n a j a k i u m o w a z o -
s t a Ba z a w a r t a .
W o f e r t a c h b a n k ó w w y s t p u j l o k a t y o t e r m i n i e z w i z a n i a u m o w w p r z e d z i a l e o d k i l k u
d n i d o n a w e t k i l k u l a t . J a k o l o k a t y k r ó t k o t e r m i n o w e t r a k t o w a n e s u m o w y d o 1 2
m i e s i c y , p o z o s t a Be t o d Bu g o t e r m i n o w e .
Z a z w y c z a j b a n k i z a w i e r a j w u m o w i e w a r u n e k , |e j e |e l i u m o w a z o s t a n i e w c z e [n i e j
z e r w a n a , w ó w c z a s w Ba [c i c i e l l o k a t y n i e u z y s k a n a l e |n y c h m u o d s e t e k .
J e s t t o s t a n d a r d o w a p r o c e d u r a , p o n i e w a | b a n k j a k o s t r o n a u m o w y c h c i a Bb y p o s i a d a
z a b e z p i e c z e n i e , |e w o k r e [l o n y m c z a s i e b d z i e m ó g B s t o s u n k o w o s w o b o d n i e d y s p o n o w a
p o w i e r z o n y m i m u [r o d k a m i f i n a n s o w y m i , c o w s k a l i t a k d u |e j i n s t y t u c j i , j a k j e s t b a n k , p o -
z w a l a n a z n a c z n e z m n i e j s z e n i e k o s z t ó w p o p r z e z u t r z y m y w a n i e m n i e j s z y c h r e z e r w n a w c z e [n i e j -
s z e w y p Ba t y z p o w i e r z o n y c h m u l o k a t .
I n n b a r d z o w a |n c e c h l o k a t b a n k o w y c h j e s t s p o s ó b i c z s t o t l i w o [, z j a k w y p Ba c a n e
s n a l e |n e o d s e t k i o d z d e p o n o w a n e j l o k a t y .
O d s e t k i t e m o g b y w y p Ba c a n e n a k o n i e c u m o w y z a o k r e s , n a j a k i u m o w a b y Ba z a w a r t a ,
l u b t e | w c z a s i e j e j t r w a n i a . W d r u g i m p r z y p a d k u i s t n i e j e m o |l i w o [ r ó |n e j c z s t o t l i w o [c i i c h
w y p Ba t y , m o |e t o b y c z s t o t l i w o [ m i e s i c z n a , k w a r t a l n a b d z r o c z n a . W a |n e j e s t t e |, w j a k i
s p o s ó b w c z a s i e t r w a n i a u m o w y s o n e w y p Ba c a n e , t j . c z y p o w i k s z a j w a r t o [ l o k a t y , c z y t e |
s p r z e l e w a n e n a i n n e k o n t o , n p . r a c h u n e k b i e |c y ( n i |e j l u b c a Bk o w i c i e n i e o p r o c e n t o w a n y ) .
N a l e |y p a m i t a , |e o d s e t k i p r z y p i s y w a n e j a k o p o w i k s z e n i e l o k a t y p r a c u j p r z e z c a By o k r e s
l o k a t y i i m c z [c i e j s n a l i c z a n e , t y m w i k s z y z y s k o s i g n i e m y z t a k i e j i n w e s t y c j i . D z i a Ba t u t a k
z w a n y m e c h a n i z m o d s e t e k s k Ba d a n y c h , k t ó r y j e s t s z e r z e j o m ó w i o n y w r o z d z i a l e c z w a r t y m .
2 0 0 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
C e c h l o k a t w y d a j c s i d l a w s z y s t k i c h n a j w a |n i e j s z j e s t i c h o p r o c e n t o w a n i e . N a j w a |-
n i e j s z y m c z y n n i k i e m w a r u n k u j c y m w y s o k o [ o p r o c e n t o w a n i a j e s t o k r e s , n a j a k i u m o w a
z o s t a Ba z a w a r t a . P o d s t a w o w a z a s a d a j e s t t u n a s t p u j c a : n a i m d Bu |s z y o k r e s z a w a r t a j e s t
u m o w a , t y m o p r o c e n t o w a n i e j e s t w y |s z e . W y n i k a t o z t e g o , |e b a n k i s s k Bo n n e w i c e j z a -
p Ba c i z a p e w n o [ k o r z y s t a n i a z z e w n t r z n e g o k a p i t a Bu p r z e z j a k n a j d Bu |s z y o k r e s .
O d s e t k i o d z Bo |o n e j l o k a t y m o g b y t e | s t a Be l u b z m i e n n e , p r z y o d s e t k a c h s t a By c h , z a z w y -
c z a j p r z y u m o w a c h d o 1 r o k u , b a n k z o b o w i z u j e s i , |e w c z a s i e t r w a n i a u m o w y u z g o d -
n i o n e w c h w i l i t w o r z e n i a l o k a t y o d s e t k i n i e u l e g n z m i a n i e . W p r z y p a d k u o d s e t e k z m i e n n y c h
b a n k m o |e d o k o n a z m i a n y o p r o c e n t o w a n i a l o k a t w z a l e |n o [c i o d b i e |c e j s y t u a c j i n a
r y n k u f i n a n s o w y m .
O s t a t e c z n e o p r o c e n t o w a n i e l o k a t y o b e c n i e w a h a s i w p r z e d z i a l e o d 1 , 5 d o 5 % w s k a l i
r o k u i o t y m , c z y d a n a l o k a t a j e s t a t r a k c y j n a , d e c y d u j w s z y s t k i e e l e m e n t y u m o w y .
T a k j a k w s p o m n i a Be m , i m d Bu |s z y o k r e s l o k a t y , t y m o p r o c e n t o w a n i e w d a n y m b a n k u
j e s t w y |s z e , o r a z i m w i k s z a w a r t o [ l o k a t y , t y m o p r o c e n t o w a n i e r ó w n i e | w y |s z e . W p r z y -
p a d k u d u |y c h k w o t w w i k s z o [c i b a n k ó w i s t n i e j e m o |l i w o [ n e g o c j a c j i w y s o k o [c i o d s e t e k .
N a i l e l o k a t a b a n k o w a j e s t o p Ba c a l n i n w e s t y c j , k a |d y m u s i s a m s o b i e n a t a k i e p y t a n i e
o d p o w i e d z i e . Z a s t a n a w i a j c s i n a d t a k i m p r o b l e m e m , p a m i t a j m y , |e w r a z z u p By w e m
c z a s u n a s z e p i e n i d z e d o d a t k o w o t r a c n a w a r t o [c i p o p r z e z w p By w i n f l a c j i . O b e c n i e w y n o s i
o n a 3 , 5 4 % r o c z n i e . D l a t e g o t e | d e c y d u j c s i n a l o k a t , n a l e |y p a m i t a , |e u z y s k a n e
o d s e t k i w n a j l e p s z y m w y p a d k u p r z y n i o s n a m n i e w i e l k i w z r o s t p o n a d o b e c n w a r t o [ l o -
k o w a n y c h p i e n i d z y . O c z y w i [c i e j e s t t o z d e c y d o w a n i e l e p s z e n i | p r z e c h o w y w a n i e o s z c z d n o [c i
w g o t ó w c e . L e c z l o k a t a n i g d y n i e s p o w o d u j e z n a c z n e g o w z r o s t u p o s i a d a n e g o m a j t k u , m o |e
t y l k o g o z a b e z p i e c z y p r z e d u t r a t w a r t o [c i , c z y l i p r z e d s k u t k a m i i n f l a c j i .
W a r t o w s p o m n i e o t z w . l o k a t a c h z f u n d u s z e m .
L o k o w a n e [r o d k i ( o d 2 0 % d o 5 0 % ) i n w e s t o w a n e s w f u n d u s z e s t a b i l n e g o w z r o s t u , z r ó w -
n o w a |o n e l u b a k c y j n e , a p o z o s t a Be n a n i s k o o p r o c e n t o w a n e j l o k a c i e . K o n s t r u k c j a t a k i e j l o k a t y
m o |e r z y c z y n i s i d o o s i g n i c i a o d s e t e k w w y s o k o [c i r e k l a m o w a n y c h 1 2 % , g d y w z r o [n i e
c e n a j e d n o s t k i d a n e g o f u n d u s z u . J e [l i n i e , t o n i c n i e z y s k a s z .
J e [l i n i e b o i s z s i t r o c h w i k s z e g o r y z y k a i j e s t e [ w s t a n i e s p o k o j n i e o b s e r w o w a s t a n
s w o i c h o s z c z d n o [c i b e z z b y t n i e j p a n i k i , p r z e c z e k a o k r e s y w a h a D k u r s ó w n p . a k c j i , t o m o |e
p o w i n i e n e [ z a s t a n o w i s i n a d w y b o r e m i n n e j i n w e s t y c j i n i | l o k a t a .
P o d s u m o w a n i e
L o k a t y b a n k o w e s t a n o w i n a j b e z p i e c z n i e j s z y s p o s ó b l o k o w a n i a o s z c z d n o [c i . J e d n a k i c h
p o d s t a w o w w a d j e s t s t o s u n k o w o n i s k i e o p r o c e n t o w a n i e . M o g m i m o t o b y i n t e r e s u j c
a l t e r n a t y w d l a i n w e s t o r ó w w y c o f u j c y c h s i z i n n y c h r y n k ó w w p r z y p a d k u i c h o k r e s o w e g o
r o z r e g u l o w a n i a .
L o k a t y b a n k o w e z a p e w n i a j m o |l i w o [ w y g e n e r o w a n i a w i k s z y c h z y s k ó w z o p r o c e n t o w a -
n i a w s t o s u n k u d o [r o d k ó w u l o k o w a n y c h n a r a c h u n k a c h a v i s t a . W z a l e |n o [c i o d o k r e s u
u m o w n e g o l o k a t y o p r o c e n t o w a n i e m o |e b y s t a Be l u b z m i e n n e . I m d Bu |s z y o k r e s u s t a n o w i e n i a
l o k a t y o r a z i m w i k s z a j e j w a r t o [, t y m o p r o c e n t o w a n i e w d a n y m b a n k u j e s t w y |s z e .
I n w e s t o w a n i e 2 0 1
P y t a n i a
1 . J a k i e j e s t o p r o c e n t o w a n i e l o k a t ?
2 . J a k f u n k c j o n u j t z w . l o k a t y z f u n d u s z e m ?
3 . J a k i m r y z y k i e m c h a r a k t e r y z u j s i l o k a t y ?
4 . J a k i j e s t w p By w i n f l a c j i n a k a p i t a B z a b e z p i e c z o n y l o k a t ?
5 . 4 . 2 . B o n y s k a r b o w e
F i n a n s o w a n i e b i e |c y c h w y d a t k ó w S k a r b u P a Ds t w a o r a z z a p e w n i e n i e p By n n o [c i n a r y n k u
p i e n i |n y m m o |n a z r e a l i z o w a z a p o m o c w p By w ó w ( p o d a t k i , k o n c e s j e , c Ba i t d . ) . A l e g d y t y c h
w p By w ó w z a b r a k n i e , p a Ds t w o z m u s z o n e j e s t z a p o |y c z y s i , w i c e m i t u j e m i d z y i n n y m i
i n s t r u m e n t y d Bu |n e , z w a n e b o n a m i s k a r b o w y m i o t e r m i n a c h e m i s j i o d 8 d o 5 2 t y g o d n i o n o m i -
n a l n e j w a r t o [c i 1 0 0 0 0 z B.
B o n y s k a r b o w e t o d Bu |n e p a p i e r y w a r t o [c i o w e S k a r b u P a Ds t w a n a o k a z i c i e l a . C e l e m
i c h e m i s j i j e s t f i n a n s o w a n i e k r ó t k o t e r m i n o w o d e f i c y t u b u d |e t o w e g o , u j e m n e g o s a l d a h a n d l u
z a g r a n i c z n e g o l u b s p Ba t z o b o w i z a D d Bu g o t e r m i n o w y c h .
P o d s t a w o w c e c h b o n ó w s k a r b o w y c h j e s t z e r o w y s t o p i e D r y z y k a , c o s p r a w i a , |e s
a t r a k c y j n y m p a p i e r e m l o k a c y j n y m . Z a z e r o w e r y z y k o n a b y w c a p Ba c i k o s z t w p o s t a c i n i s k i e g o
o p r o c e n t o w a n i a . J e d n o c z e [n i e n i s k i e o p r o c e n t o w a n i e [w i a d c z y o n i e w i e l k i m k o s z c i e z a c i g a n e -
g o p r z e z S k a r b P a Ds t w a k r e d y t u . B o n y s r ó w n i e | w y k o r z y s t y w a n e p r z e z b a n k i c e n t r a l n e
d o r e g u l a c j i o b i e g u p i e n i d z a w g o s p o d a r c e .
O p r o c e n t o w a n i e b o n ó w s k a r b o w y c h m a c h a r a k t e r d y s k o n t o w y . D o c h o d e m j e s t r ó |n i c a
p o m i d z y c e n z a k u p u a w a r t o [c i n o m i n a l n b o n u .
P r z y k Ba d 5 . 2
B o n s k a r b o w y z o s t a B z a k u p i o n y w c e n i e 9 5 , 6 z B z a 1 0 0 z B n o m i n a Bu o z n a c z a t o z a r o b e k
w w y s o k o [c i 4 , 4 % .
E m i s j a t e g o i n s t r u m e n t u o d b y w a s i z a p o [r e d n i c t w e m m i n i s t e r s t w a f i n a n s ó w .
B o n y s k a r b o w e s p r z e d a w a n e s n a p r z e t a r g a c h . N a t y d z i e D p r z e d p l a n o w a n y m p r z e t a r -
g i e m p o d a w a n a j e s t w i e l k o [ i s t r u k t u r a z a p o t r z e b o w a n i a n a p o s z c z e g ó l n e n o m i n a By . O b s Bu g
o b r o t u z a j m u j e s i N a r o d o w y B a n k P o l s k i .
B o n y s k a r b o w e w y s t p u j w p o s t a c i z d e m a t e r i a l i z o w a n e j , t o z n a c z y w p o s t a c i z a p i s u
e l e k t r o n i c z n e g o .
G d z i e m o |e m y n a b y b o n y s k a r b o w e ?
B o n y s k a r b o w e m o |n a n a b y n a r y n k u p i e r w o t n y m i w t ó r n y m z a p o [r e d n i c t w e m u c z e s t n i k a
r y n k u ( b a n k u , i n s t y t u c j i f i n a n s o w e j ) . M o |e s z z l e c i b a n k o w i z a k u p b o n u s k a r b o w e g o ( m i n i m a l n a
w a r t o [ b o n u t o 1 0 0 0 0 z B) . B o n y s k a r b o w e m a j o k r e [l o n y t e r m i n w y k u p u 8 - , 1 3 - , 2 6 - , 3 9 - ,
5 2 - t y g o d n i o w y ( n a j p o p u l a r n i e j s z e w P o l s c e s 1 3 - t y g o d n i o w e i 5 2 - t y g o d n i o w e ) . A b y m ó c
2 0 2 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
k u p o w a b o n y s k a r b o w e , m u s i s z p o d p i s a u m o w o p r o w a d z e n i u r a c h u n k u b o n ó w s k a r -
b o w y c h . K u p i o n e n a o r g a n i z o w a n y m p r z e t a r g u b o n y s k a r b o w e s p r z e d m i o t e m o b r o t u n a
r y n k u w t ó r n y m . O z n a c z a t o , |e m o |e m y w k a |d e j c h w i l i w y c o f a p i e n i d z e , z l e c a j c b a n k o w i
i c h s p r z e d a |. W y s o k o [ p r o w i z j i j e s t u s t a l a n a i n d y w i d u a l n i e i z a w a r t a w c e n i e b o n u .
O p Ba c a l n o [ i z a l e t y b o n ó w s k a r b o w y c h
I n w e s t y c j a w t e g o t y p u i n s t r u m e n t f i n a n s o w y p o z w a l a d o k Ba d n i e o k r e [l i s t o p d o -
c h o d u w m o m e n c i e z a k u p u b o n ó w s k a r b o w y c h .
W i e s z d o k Ba d n i e , j a k i b d z i e s z m i a B z y s k . S t a By d o c h ó d z r e g u By p r z e w y |s z y d o c h ó d
d e p o z y t ó w b a n k o w y c h .
W y s o k a p By n n o [ w k a |d e j c h w i l i m o |e s z o d s p r z e d a b o n s k a r b o w y p r z e d t e r -
m i n e m w y k u p u z o d s e t k a m i n a d z i e D s p r z e d a |y .
B e z p i e c z e Ds t w o e m i t e n t e m j e s t S k a r b P a Ds t w a , d l a t e g o i n s t r u m e n t t e n u w a |a
s i z a w o l n y o d r y z y k a .
J a k o b l i c z y r e n t o w n o [ b o n u s k a r b o w e g o ?
r = ( ( F V P ) / P ) ) × ( 3 6 0 / t )
r s t o p a r e n t o w n o [c i b o n u s k a r b o w e g o ( w s k a l i r o k u ) ,
F V w a r t o [ n o m i n a l n a b o n u s k a r b o w e g o ,
P c e n a b o n u s k a r b o w e g o ,
t l i c z b a d n i d o w y k u p u b o n u s k a r b o w e g o .
P r z y k Ba d 5 . 3
W d n i u 2 8 m a r c a 2 0 0 8 r o k u b a n k X p o d a B n a s t p u j c e c e n y w o d n i e s i e n i u d o 9 0 - d n i o w e g o
b o n u z t e r m i n e m w y k u p u 2 5 c z e r w c a 2 0 0 8 . ( W a r t o [ n o m i n a l n a b o n u w y n o s i 1 0 0 0 0 z B) .
C e n a k u p n a 9 8 8 0 , 5 9 ( p o k t ó r e j b a n k c h c e k u p i ) .
C e n a s p r z e d a |y 9 8 8 5 , 8 0 ( p o k t ó r e j b a n k c h c e s p r z e d a ) .
r = ( ( 1 0 0 0 0 9 8 8 5 , 8 0 ) / 9 8 8 5 , 8 0 ) ) × ( 3 6 0 / 9 0 ) = 4 , 6 2 %
J e [l i k u p i s z b o n s k a r b o w y i p r z e t r z y m a s z g o d o t e r m i n u w y k u p u , s t o p a r e n t o w n o [c i w y n i e s i e
4 , 6 2 % w s k a l i r o k u .
P y t a n i a
1 . C o t o j e s t b o n s k a r b o w y ?
2 . J a k a j e s t m i n i m a l n a w a r t o [ b o n u s k a r b o w e g o ?
3 . D l a c z e g o w a r t o i n w e s t o w a w b o n y s k a r b o w e ?
4 . J a k i e w y s t p u j t e r m i n y w y k u p u b o n ó w s k a r b o w y c h ?
5 . J a k l i c z y s i r e n t o w n o [ b o n ó w s k a r b o w y c h ?
I n w e s t o w a n i e 2 0 3
P o d s u m o w a n i e
B o n y s k a r b o w e s k r ó t k o t e r m i n o w y m i n s t r u m e n t e m f i n a n s o w y m , g w a r a n t u j c y m b e z p i e -
c z e Ds t w o i n w e s t y c j i , d a j c i n w e s t o r o w i s t a By , z g ó r y o k r e [l o n y d o c h ó d . C h a r a k t e r y z u j s i
d u | p By n n o [c i ( b o n y w k a |d e j c h w i l i m o |e s z s p r z e d a ) . E l e k t r o n i c z n y , z d e m a t e r i a l i z o w a n y
o b r ó t c h r o n i p r z e d r y z y k i e m f a Bs z e r s t w a . I n w e s t y c j a w b o n y s k a r b o w e j e s t n a j p e w n i e j s z f o r m
l o k o w a n i a p i e n i d z y , p o n i e w a | g w a r a n t e m j e s t S k a r b P a Ds t w a .
5 . 4 . 3 . O b l i g a c j e
P e w n i e z a s t a n a w i a s z s i , p o c o m a s z i n w e s t o w a w o b l i g a c j e , j e |e l i m a s z d o d y s p o z y c j i l o -
k a t y n a r a c h u n k u o s z c z d n o [c i o w y m . Z a n i m p o d e j m i e s z d e c y z j , p r o p o n u j , |e b y [ s i z a -
s t a n o w i B, c z y m j e s t o b l i g a c j a .
C z y p o |y c z a Be [ k i e d y [ p i e n i d z e w b a n k u , |e b y k u p i n p . s a m o c h ó d ? J e |e l i t a k , t z n . |e
z a c i g n Be [ d Bu g . S p Ba c a j c d Bu g , b y Be [ z o b o w i z a n y s p Ba c i k a p i t a B p l u s o d s e t k i o d w Bo |o n e g o
k a p i t a Bu . B a n k o t r z y m a B s t a By s t r u m i e D d o c h o d ó w w p o s t a c i o d s e t e k , a T y k a p i t a B n a z a k u p
s a m o c h o d u .
T e n s a m m e c h a n i z m d z i a Ba w p r z y p a d k u p r z e d s i b i o r s t w i w Ba d z a d m i n i s t r a c y j n y c h ,
p o t r z e b u j c y c h [r o d k ó w n a s f i n a n s o w a n i e i n w e s t y c j i . P r z e d s i b i o r s t w a l u b w Ba d z e z a d Bu |a j
s i , e m i t u j c d Bu g o t e r m i n o w e p a p i e r y w a r t o [c i o w e . O t r z y m a n y w z a m i a n z a w y e m i t o w a n e
( i s p r z e d a n e ) o b l i g a c j e k a p i t a B p o z w a l a r e a l i z o w a c e l e i n w e s t y c y j n e . P o s t r o n i e p r z e d s i b i o r s t w a
l u b w Ba d z p o w s t a j e z o b o w i z a n i e s p Ba t y k a p i t a Bu i o d s e t e k .
R o z d z i a B t e n w p r o w a d z a p o j c i e d Bu g u w k o n t e k [c i e r y n k u k a p i t a Bo w e g o . O m a w i a c h a r a k t e -
r y s t y k r y n k u o b l i g a c j i , m e c h a n i z m y z a k u p u o r a z z a l e t y i w a d y i n w e s t o w a n i a w t e n r o -
d z a j p a p i e r ó w w a r t o [c i o w y c h .
C o t o j e s t o b l i g a c j a ? J e s t p a p i e r e m w a r t o [c i o w y m p o t w i e r d z a j c y m p o |y c z e n i e p r z e z
e m i t e n t a o k r e [l o n y c h [r o d k ó w p i e n i |n y c h o d i n w e s t o r ó w ( o b l i g a t a r i u s z y ) . E m i t e n t z o b o -
w i z u j e s i z w r ó c i p o |y c z k p o o k r e [l o n y m o k r e s i e w r a z z o d s e t k a m i . E m i t e n t e m m o |e b y
S k a r b P a Ds t w a , N a r o d o w y B a n k P o l s k i , g m i n y , p o d m i o t y p r a w n e p r o w a d z c e d z i a Ba l n o [
g o s p o d a r c z .
J e [l i k u p u j e s z o b l i g a c j e , t o p o p r o s t u u d z i e l a s z p o |y c z k i e m i t e n t o w i . W z a m i a n z a w y -
k o r z y s t a n i e T w o j e g o k a p i t a Bu o t r z y m u j e s z o d s e t k i . J e [l i e m i t u j e s z o b l i g a c j e , z a c i g a s z p o |y c z k
( z o b o w i z a n i e ) . W z a m i a n z a w y k o r z y s t a n i e c u d z e g o k a p i t a Bu p o n o s i s z k o s z t y j e g o p o z y s k a n i a .
O b l i g a c j c h a r a k t e r y z u j n a s t p u j c e e l e m e n t y :
E m i t e n t o b l i g a c j i n p . f i r m a E - i n w e s t y c j e .
K w o t a n o m i n a l n a 2 0 0 0 z B.
L i c z b a 1 0 0 0 o b l i g a c j i .
O d s e t k i ( n a z y w a n e c z s t o k u p o n e m ) 5 , 5 % p Ba t n e n a k o n i e c r o k u .
T e r m i n w y k u p u ( z a p a d a l n o [c i ) k o n i e c 5 . r o k u o d d a t y e m i s j i .
2 0 4 B e z p i e c z e Ds t w o w Ba s n e i m a j t k u o r a z o s z c z d z a n i e i i n w e s t o w a n i e
W p r z y p a d k u t y m f i r m a E - i n w e s t y c j e ( e m i t e n t o b l i g a c j i ) z a c i g n Ba d Bu g w w y s o k o [c i
2 0 0 0 0 0 0 z B ( s t o p a p r o c e n t o w a 5 , 5 % n a o k r e s 5 l a t ) . E m i t e n t o b l i g a c j i j e s t o d p o w i e d z i a l n y
z a p Ba t n o [c i o d s e t e k i z w r o t k a p i t a Bu .
R o d z a j e o b l i g a c j i
O b l i g a c j e m o |n a p o d z i e l i w e d Bu g k r y t e r i u m : e m i t e n t , o p r o c e n t o w a n i e , p r a w a i p r z y w i l e j e
o r a z c z a s ( r y s u n e k 5 . 5 ) .
R y s u n e k 5 . 5 . R o d z a j e o b l i g a c j i w e d Bu g r ó |n y c h k r y t e r i ó w
J a k i e o b l i g a c j e m o |e s z n a b y ?
W P o l s c e d o s t p n e s w s p r z e d a |y o b l i g a c j e s k a r b o w e :
2 - l e t n i e , c e n a e m i s y j n a j e d n e j o b l i g a c j i : 1 0 0 z B, o p r o c e n t o w a n i e s t a Be : 5 , 5 % w s k a l i
r o k u , r o c z n a k a p i t a l i z a c j a o d s e t e k .
I n w e s t o w a n i e 2 0 5
3 - l e t n i e , c e n a e m i s y j n a j e d n e j o b l i g a c j i : 1 0 0 z B, o p r o c e n t o w a n i e z m i e n n e : 4 , 9 5 %
( w p i e r w s z y m o k r e s i e o d s e t k o w y m ) , a k t u a l i z o w a n e c o 6 m i e s i c y n a p o d s t a w i e w s k a z-
n i k a W I B O R 6 M , w y p Ba t a o d s e t e k c o p ó B r o k u .
4 - l e t n i e , c e n a e m i s y j n a j e d n e j o b l i g a c j i : 1 0 0 z B, o p r o c e n t o w a n i e z m i e n n e : 6 , 2 5 %
( w p i e r w s z y m o k r e s i e o d s e t k o w y m ) , w y p Ba t a o d s e t e k c o r o k u . S t o p a p r o c e n t o w a
d l a d a n e g o o k r e s u ( w e d Bu g l i s t u e m i s y j n e g o ) j e s t o b l i c z a n a n a p o d s t a w i e s t o p y w z r o -
s t u c e n t o w a r ó w i u s Bu g k o n s u m p c y j n y c h p r z y j m o w a n e j d l a 1 2 m i e s i c y i o g Ba s z a n e j
p r z e z p r e z e s a G U S o r a z p o w i k s z o n e j o m a r | z a w a r t w t y m |e l i [c i e e m i s y j n y m .
1 0 - l e t n i e , c e n a e m i s y j n a j e d n e j o b l i g a c j i : 1 0 0 z B, o p r o c e n t o w a n i e z m i e n n e : 6 , 2 5 z r o c z n
k a p i t a l i z a c j o d s e t e k . Z m i e n n e o p r o c e n t o w a n i e o b l i g a c j i u z a l e |n i o n e j e s t o d w s k a zn i k a
i n f l a c j i i s t a n o w i w d a n y m r o k u s u m s t o p y i n f l a c j i z a 1 2 m i e s i c y p o p r z e d z a j c y c h
d a n y o k r e s o r a z u s t a l o n e j m a r |y o d s e t k o w e j .
O b l i g a c j e k o r p o r a c y j n e s e m i t o w a n e p r z e z p r z e d s i b i o r s t w a , f u n k c j o n u j j a k o b l i g a c j e s k a r b o w e .
O f e r u j w y |s z s t o p p r o c e n t o w n i | o b l i g a c j e s k a r b o w e , p o n i e w a | u w a |a n e s z a b a r d z i e j
r y z y k o w n e .
D l a C i e b i e j a k o i n w e s t o r a w a |n y m k r y t e r i u m p r z y r o z p a t r y w a n i u i n w e s t y c j i w o b l i g a c j e
b d z i e s p o s ó b i w i e l k o [ n a l i c z a n i a o d s e t e k , t e r m i n y w y k u p u o r a z r y z y k o .
J a k i e o b l i g a c j e w y b r a ? C z y o s t a By m o p r o c e n t o w a n i u , c z y o z m i e n n y m o p r o c e n t o w a n i u ,
a m o |e z e r o k u p o n o w e ? J e [l i d o k o n a Be [ w y b o r u i k u p i Be [ o b l i g a c j e o s t a By m o p r o c e n t o w a n i u ,
t o w i e s z , |e o t r z y m a s z s t a B s t o p o d s e t e k p r z e z c a By o k r e s i s t n i e n i a o b l i g a c j i . C z y p r z y t a k i e j
i n w e s t y c j i i s t n i e j e r y z y k o ? T a k , i s t n i e j e r y z y k o z w i z a n e z e s t o p p r o c e n t o w o r a z z e z d o l n o [c i
k r e d y t o w d Bu |n i k a ( e m i t e n t a ) . S t r a c i s z , g d y s t o p y p r o c e n t o w e w z r o s n , p o n i e w a | w a r t o [
T w o i c h o b l i g a c j i z m n i e j s z y s i . I n w e s t o r z y w t y m c z a s i e o c z e k u j k o n k u r e n c y j n e g o d o c h o d u . J e -
|e l i c h o d z i z d o l n o [ k r e d y t o w d Bu |n i k ó w , t o i n w e s t y c j a w o b l i g a c j e s k a r b o w e p r a k t y c z n i e p o -
z b a w i o n a j e s t r y z y k a . P a Ds t w o r a c z e j n i e z b a n k r u t u j e . W n a j g o r s z y m p r z y p a d k u w y d r u k u j e p i e -
n i d z e . I n w e s t y c j a w o b l i g a c j e p r z e d s i b i o r s t w a n i e s i e z e s o b w i k s z e r y z y k o n i e w y p Ba c a l n o [c i ,
g d y | p r z e d s i b i o r s t w o m o |e s t r a c i p By n n o [ f i n a n s o w i n i e s p Ba c i z a c i g n i t y c h z o b o w i z a D.
W p r z y p a d k u g d y b d z i e s z s p o d z i e w a B s i w z r o s t u i n f l a c j i , z a i n w e s t u j w o b l i g a c j e o z m i e n -
n y m o p r o c e n t o w a n i u , p o n i e w a | o p r o c e n t o w a n i e t y c h o b l i g a c j i z m i e n i a s i w r a z z e z m i a n a m i
k r ó t k o t e r m i n o w y c h s t ó p p r o c e n t o w y c h . C i e k a w f o r m i n w e s t y c j i j e s t i n w e s t y c j a w o b l i g a c j e
z e r o k u p o n o w e o d s e t k i s w y p Ba c a n e w m o m e n c i e w y k u p u o b l i g a c j i , s p r z e d a w a n y c h
z d y s k o n t e m , t j . z c e n n i |s z o d i c h w a r t o [c i n o m i n a l n e j . Z a l e t t y c h o b l i g a c j i j e s t t o , |e
o p r o c e n t o w a n i e n a b y w c a o t r z y m u j e o d r a z u .
G d z i e m o |n a n a b y o b l i g a c j e ?
O b l i g a c j e m o |n a n a b y w b i u r a c h m a k l e r s k i c h o r a z z a p o [r e d n i c t w e m b a n k ó w k o m e r c y j n y c h .
O b l i g a c j e s k a r b o w e m o |n a k u p i b e z p o [r e d n i o o d e m i t e n t a z a p o [r e d n i c t w e m o d d z i a Bó w
P K O B a n k u P o l s k i e g o o r a z z a p o [r e d n i c t w e m i n t e r n e t u : w w w . z a k u p . o b l i g a c j e s k a r b o w e . p l . J e [l i
c h c e s z d o k o n y w a i n w e s t y c j i w o b l i g a c j e p o d m i o t ó w n o t o w a n y c h n a g i e Bd z i e , p o w i n i e n e [
z d e c y d o w a , p r z e z k t ó r e b i u r o m a k l e r s k i e b d z i e s z s k Ba d a B z l e c e n i a g i e Bd o w e , i t a m u r u c h o m i
r a c h u n e k m a k l e r s k i .
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