76486

Efekt działania dźwigi finansowej odzwierciedla wpływ zmian zysku operacyjnego na osiąganą stopę zwrotu z kapitału własnego przy określonej strukturze kapitałowej firmy i związanych z nią kosztach finansowych. Jeśli koszty zaangażowania kapitałów obcych są niższe niż osiągana stopa zysku w finnie, to wpływ dźwigni finansowej będzie pozytywny. W sytuacji odwrotnej efekt wpływu dźwigni będzie ujemny

AROE

^E°'⁼^Ź7

Gdzie Eor- efekt wpływu dźwigni finansowej, A ROE- procentowa zmiana wskaźnika rentowności kapitału własnego (stopy zwrotu z kapitału własnego), A Zo=- procentowa zmiana zysku operacyjnego.

Odpowiednia struktura zaangażowania aktywów' pociąga za sobą powstanie kosztów, które mogą mieć charakter stały bądź zmienny. Ich wpływ na osiągane wyniki finansowe można analizować i szacować, uwzględniając mechanizm dźwigni operacyjnej. Mierzy ona efekty wykorzystania i kształtowania sturktu aktywów firmy. W ujęciu dynamicznym efekt dźwigni przestawia wzór AZo

^E*⁼TF

Gdzie: Ej*,- efekt wpływu dźwigni operacyjnej, AZo- procentowa zmiana zysku operacyjnego. ^ P- procentowa zmiana przychodów.

Dźwignia operacyjna wpływa na zmiany zysku operacyjnego, wywołane zmianami generowanych przychodów.

•    Wpływ ten jest pozytywny, jeśli maleje względny udział kosztów stałycli w firmie, przy wzroście osiąganych przychodów,

•    Spadek przychodów powoduje względne zwiększenie udziału kosztów stałycli i to ujemnie oddziałuje na wielkość wskazywanego zysku operacyjnego

Suma efektów dźwigni finansowej i operacyjnej tworzy tzw. Dźwignię połączoną Pozytywne rezultaty we wzroście rentowności firmy można osiągnąć, kształtując umiejętnie strukturę zarówno majątkową jak i finansową.

Obie dźwignie nie mają wobec siebie charakteru substytucyjnego, ale komplementarny.

Iloczyn dźwigni finansowej i operacyjnej w ujęciu dynamicznym przedstawia efekt wpływu dźwigni połączonej

F =F * F -*Zo*MOE_*RQE *    *    AP    AZo    A P

Efekt działania mechanizmu dźwigni połączonej określa, jak zmienia się stopa zwrotu z kapitału własnego, wywołana zmianą osiągniętych Przechodów' przez finnie, jeśli występuje