67877

o Ryzyko kursowe - może się zachowywać inaczej niż ryzyko rynkowe o Efekt płynięcia pod prąd

o Jako klienci możemy rezygnować (formalnie) ze znajomości ryzyka, a tak nie powinno być

Koszty transakcji (w tym alternatywne):

*    Dla kogo tak naprawdę fundusze funkcjonują?

S Dla kadry z ar ządząjcęej, czy pełnią ważną rolę w gospodarce z punktu widzenia gospodarstwa domowego? o Część kosztów jest ukryta na 2 sposoby:

s Rejestrowanie w systemie informacyjnym (można je zobaczyć przez analizę sprawozdania), ale nie są widoczne w wartości tytułów uczestnictwa

❖    Związane przede wszystkim z obrotem portfelem (prowizje itp.)

❖    Opłata za zarządzanie (jest widoczna w sprawozdaniu, ale nie widać jej kwotowo)

■    Od czego zależy wysokość opłat? - Od częstości dokonywania transakcji

■    Podmiot zarządzający nie zarobi więcej niż opłata za zarządzanie, ale nie oznacza to, że nie może pomóc domowi maklerskiemu

■    Podmiot zarządzający korzysta z ekspertyz. Doradztwa mogąskrzywiać rynek - ktoś, kto jest doradcą w funduszu, ale nie jest jego pracownikiem może być skłonny do tego żeby doradzić funduszowi żeby zachował się tak jak będzie to korzystne dla jego interesów. - W USA, jeżeli ekspert miał interes i wyda tą ekspertyzę to jest już korupcja

■    Jest poważnym problemem działania funduszy. - za co wynagradzać podmiot zarządzający? - Za efektywność rynkową (duży wzrost ilości klientów) czy wypracowanie zysków

❖    2 rodzaje honorariów za zarządzanie:

■    Wartość aktywów netto - wada: istotą problemu jest wartość aktywów a nie zysk

■    Faktycznie wypracowany zysk z inwestycji - wada: zarządzający chcąc więcej zarobić zaczynająsię zachowywać jak mało roztropni inwestorzy (fundusz zarządza nie własnymi pieniędzmi)

o Podmiot zarządzający to przedsiębiorstwo:

S Są koszty stałe i koszty zmienne ^ Istnieje BEP (próg rentowności)

^ Koszty stałe:

❖    Zarządzanie

❖    Infrastruktura dla zar z Czających

❖    Honoraria dla pracowników i wspierających decyzje

*    Kryterium - wzrost wartości podmiotu zarządzającego (poprzez osiąganie zysków)

o Czy duże TFI zarządzające miliardami lub bilionami złotych będąbardziej

efektywne niż małe fundusze zarządzające aktywami o wartości kilkuset milionów? S Małe podmioty sąbardziej efektywne, ponieważ

•> mają więcej motywacji