4508987

Czy istnienie wymienionych wcześniej odstępstw od efektywności tynku (anomalii) można wyjaśnić na gruncie pojęcia racjonalnego inwestora? Wydaje się, że nie. Do wyjaśnienia obserwowanych anomalii nie wystarczy założenie, że inwestor maksymalizuje oczekiwaną użyteczność. Ko-

ponują je finanse behawioralne. Istotą behawioralnego podejścia do finansów jest bowiem poszukiwanie psychologicznych mechanizmów zachowania uczestników szeroko rozumianych rynków finansowych (także rynku walutowego). Jak pokazały liczne badania, inwestorzy powszechnie wykazują odstępstwa od racjonalności zarówno w sferze przekonań jak i spójności preferencji. Poniżej omówimy te zjawiska najpierw w odniesieniu do skłonności poznawczych inwestorów, a następnie w odniesieniu do skłonności motywacyjnych.