5672968673

Gieida Papierów Wartościowych w Warszawie

związanych z przygotowaniami do notowania spółki na rynku giełdowym ma charakter jednorazowy. Ponadto emitenci dysponują już pewnym doświadczeniem organizacyjnym, które sprawia, że kolejne emisje przebiegają sprawniej.

Konieczność ujawniania informacji

Kolejną obawą, jaką często akcentują potencjalni emitenci publicznych papierów wartościowych jest możliwość wglądu konkurencji w istotne dla spółki informacje, w tym finansowe. Odpowiedź na taki argument jest dość prosta. Coraz powszechniejszy dostęp do informacji i rozwijający się szybko rynek usług wywiadu gospodarczego powodują, że w praktyce żaden podmiot nie jest w stanie zapobiec przedostawaniu się na rynek wiadomości, które chciałby zachować w tajemnicy. W tej sytuacji lepszym rozwiązaniem może okazać się możliwość przekazania odpowiednio zredagowanej i skomentowanej informacji (w prospekcie, raporcie bieżącym, podczas spotkań z inwestorami).

Ryzyko przejęcia kontroli nad spółką

Wprowadzenie akcji spółki do obrotu giełdowego, uzyskanie swobodnej i nieograniczonej możliwości zawierania transakcji i zwiększone zainteresowanie spółką prowadzić może, zdaniem potencjalnych emitentów, do pojawienia się w niej inwestorów niepożądanych, chcących uzyskać w spółce pozycję dominującą. Jest to do pewnego stopnia prawda, ale zapobiegać takiej sytuacji można na szereg sposobów.

Na etapie oferty publicznej można tak ukształtować transze oraz dodatkowe warunki objęcia akcji, aby nie dopuścić do zgromadzenia zbyt dużych pakietów w portfelach inwestorów potencjalnie zamierzających dokonać „wrogiego" przejęcia. Duża swoboda i uznaniowość na etapie przydziału akcji pozwalają zarządowi spółki zredukować lub w ogóle nie dokonać przydziału akcji podmiotom, których intencje mogą budzić zastrzeżenia.

Na rynku oficjalnych notowań giełdowych istnieją również poważne ograniczenia, uniemożliwiające kupowanie dużych pakietów akcji w sposób niezauważalny. O przekroczeniach odpowiednio 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33%, 33¹/s%, 50%, 75%, albo 90% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu (WZ) każdy inwestor zobowiązany jest poinformować KNF oraz spółkę. W przypadku posiadania większych pakietów występuje obowiązek informowania przy zmianie wartości udziału co 2% (w przypadku posiadania ponad 10% głosów), a nawet co 1 % (jeśli inwestor posiada ponad 33% głosów). Ponadto przekroczenie progów 33% i 66% głosów na WZ (a także nabycie akcji uprawniających do wykonywania 10% głosów w okresie krótszym niż 60 dni lub 5% głosów w okresie krótszym niż 12 miesięcy przez akcjonariusza, który zgromadził już 33% głosów) wymaga ogłoszenia przez nabywcę wezwania do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji.

12