8729580600

4. Juszczyk. B. Grzejszczyk

o stanie i zmianach, jakie zaszły w sytuacji finansowej i majątkowej, a także w wynikach ich działalności. Pozwala ponadto przewidzieć niekorzystne zjawiska, nie tylko w skali pojedynczego przedsiębiorstwa, ale również dokonać oceny całej branży i zdiagnozować ją pod względem perspektyw rozwoju w przyszłym okresie.

Podstawowym celem każdej spółki jest maksymalizacja zysku. W związku z tym, wskaźniki rentowności odgrywają szczególnie istotną rolę w ocenie kondycji finansowej spółek. Badania przeprowadzone w tym zakresie informują o korzyściach z prowadzonej działalności, dostarczając tym samym odpowiedzi na pytanie, czy funkcjonowanie przedsiębiorstwa jest opłacalne z punktu widzenia jego właścicieli. Zdaniem Wędzkiego [2009], analizę rentowności uważa się za najważniejszą z analiz gdyż: (i) stanowi ona oszacowanie stopnia pomnożenia kapitału właścicieli, co jest równoważne maksymalizacji wartości dla właścicieli, (ii) wyraża funkcję celu przedsiębiorstwa, z którą powinny być zgodne wszystkie inne obszary działalności oraz (iii) umożliwia wskazanie czynników wpływających na wartość dla właścicieli.

W ocenie indywidualnego inwestora, z punktu widzenia opłacalności jego decyzji inwestycyjnych, kluczową kwestią, obok rozpoznania przyszłych trendów cenowych, jest odpowiedź na pytanie, czy kondycja finansowa spółek wpływa na kształtowanie się kursów akcji. Ponieważ emitentem papierów wartościowych na giełdzie są w głównej mierze przedsiębiorstwa, więc powszechnie uważa się, że dobra sytuacja finansowa spółki powinna mieć odzwierciedlenie we wzroście cen jej akcji. Zmiany notowań giełdowych mogą jednak następować pod wpływem wielu innych czynników, wśród których nie bez znaczenia jest sytuacja w danym sektorze, gospodarce krajowej czy nawet wydarzenia na światowych giełdach. Temat zależności między sytuacją ekonomiczno-finansową przedsiębiorstw a notowaniami ich akcji pojawiał się w literaturze wielokrotnie, jednak duża część prac przeprowadzonych w tym zakresie wskazuje na brak jednoznacznych stwierdzeń, co do związku między analizowanymi zmiennymi [Nawrocki 2003; Komuda 2004; Potocki 2004; Urbanowicz i Zaleska 2005].

Stosowanie analizy wskaźnikowej przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych wydaje się mieć racjonalne przesłanki, a przedsiębiorstwo o dobrych fundamentach powinno być wycenione przez uczestników rynku wyżej niż to, którego sytuacja ekonomiczno-finansowa jest gorsza. Za takimi argumentami przemawiają badania Jędrusiaka [2008] wskazujące, że uczestnicy rynku reagują niemal natychmiastowo na silne sygnały o jednoznacznym przekazie, w tym informacje o obniżeniu bądź podwyższeniu prognoz finansowych. Stopy zwrotu często po upływie nawet kilku dni po publikacji takiego komunikatu utrzymują się na wysokim poziomie, co poświadcza, że inwestorzy zdają sobie sprawę z faktu, że wycena przedsiębiorstw bazuje w dużej mierze nie tylko na obecnych, ale również na przeszłych i prognozowanych wynikach finansowych spółek. Wystąpienie

2 (4) 2014

ZARZĄDZANIE FINANSAMI I RACHUNKOWOŚĆ .