 | Pobierz cały dokument Analiza finansowa dzwignie id 6 Nieznany .pdf Rozmiar 773,4 KB |
Bilans jako rachunek dźwigni
Aktywa trwałe
Aktywa obrotowe
Koszty stałe
Koszty zmienne
Dźwignia operacyjna
Struktura kosztów
Struktura majatku
Majatek (Aktywa)
Kapitały własne
Kapitały obce
Dźwignia finansowa
Struktura kapitałów
Kapitały (Pasywa)
Analiza dźwigni
• Dźwignia w fizyce oznacza przyrząd lub jego
element w kształcie pręta o stałej osi obrotu,
umożliwiający wykonywanie określonej pracy przy
użyciu mniejszej siły, na odpowiednio większej
drodze Lub Dźwignia jest rodzajem przekładni
zamieniającej wielkość obciążenia zewnętrznego na
odpowiednią wartość siły napędowej.
500
kg
200
kg
Dźwignia w fizyce...
"Stopień dźwigni" = 500/200 = 2.5
5 metrów
2 metry
Analiza dźwigni
• Dźwignia w finansach oznacza np.
wzrost
dynamiki sprzedaży,
przy wykorzystaniu tzw.
względnej stałości kosztów stałych
, wywołujący
dużo większy efekt w zmianie zysku
operacyjnego.
Force In
Force Out
Dźwignia w fizyce
% Sales
% Profits
Dźwignia w finansach
Koszty stałe i zmienne
sprzedaż
sprzedaż
Koszty zmienne
Koszty stałe
W układzie bezwględnym
W odniesieniu na jednostkę sprzedaży
sprzedaż
sprzedaż
Koszty stałe
Koszty zmienne
Dźwignia operacyjna
(1)
• Wyraża użycie stałych kosztów operacyjnych przez
przedsiębiorstwo.
• Związana jest ze strukturą majątku i jego wykorzystaniem
w istniejących warunkach działania przedsiębiorstwa.
• Występuje wtedy, gdy zmianom w przychodach ze
sprzedaży towarzyszą większe zmiany w zysku
operacyjnym.
• Kiedy sprzedaż osiąga poziom, przy którym koszty stałe w
całości są pokryte, każdy sprzedany produkt powyżej tego
poziomu pomnaża zysk, przy czym zysk ten rośnie
szybciej niż wielkość sprzedaży.
Dźwignia operacyjna
(2)
• Im wyższy względny poziom kosztów stałych, tym efekt
dźwigni operacyjnej staje si
ę bardziej odczuwalny.
• Im bliżej firma dział w okolicach progu rentowności, to
niewielki wzrost lub spadek sprzedaży powoduje
pokaźną poprawę lub pogorszenie zysku. Im dalej od
progu rentowności, tym efekty są coraz słabsze.
• Analiza efektu dźwigni operacyjnej zależy od punktu
spojrzenia i od proporcji pomiędzy kosztami stałymi,
zmiennymi i ceną (sprzedażą).
Dźwignia operacyjna
(4)
DOL (degree of operating leverage)
w ujęciu dynamicznym =
% zmiana zysku operacyjnego
% zmiana sprzedaży
DOL
w ujęciu statycznym =
= Marża/Zysk operacyjny
sprzedaż – koszty zmienne
sprzedaż – koszty zmienne – koszty stałe
Dźwignia operacyjna i ryzyko
Poziom produkcji
Pr
zy
ch
od
y
Koszt c
ałkowity
Koszty stałe
Poziom produkcji
Pr
zy
ch
od
y
Ko
szt
ca
łko
wit
y
Koszty stałe
Wąski kąt
Szeroki kąt
Fiat Auto Poland
General Motors
Lata dziewięćdziesiąte
Wyższa dźwignia operacyjna zapewnia większą zdolność do generowania zysku
w warunkach dobrej koniunktury, gdy jednak koniunktura się załamie
i sprzedaż spadnie, grozi to poniesieniem większej straty
Dźwignia finansowa
Efekt dźwigni finansowej to wzrost rentowności kapitałów
własnych ponad rentowność kapitału ogółem, dzięki
zaangażowaniu kapitału obcego. Stąd, pozytywny efekt
dźwigni finansowej występuje wówczas, gdy wzrost
zadłużenia podnosi rentowność kapitałów własnych.
Korzystanie z kapitału obcego jest
opłacalne, gdy stopa ROA przewyższa
koszt źródeł finansowania.
Dźwignia łączna
% zmiana zysku operacyjnego
% zmiana sprzedaży
DOL =
% zmiana ROE
% zmiana zysku operacyjnego
DFL =
DCL = DOL x DFL
Dźwignia łączna
DOL =
Sprzedaż – koszty całkowite
Sprzedaż – koszty całkowite – odsetki
DFL =
DCL = DOL x DFL
sprzedaż – koszty zmienne
sprzedaż – koszty zmienne – koszty stałe
| Pobierz cały dokument Analiza finansowa dzwignie id 6 Nieznany .pdf Rozmiar 773,4 KB |