Odbudowa wartości

Kryzys przedsiębiorstwa

sytuacja w której przedsiębiorstwo nie jest w stanie osiągnąć
celów za pomocą własnych środków i wymaga zewnętrznej siły
i/lub środków osób trzecich, aby tę sytuację przezwyciężyć.

Egzystencja przedsiębiorstwa jest zagrożona

Katastrofa przedsiębiorstwa

sytuacja niszcząca egzystencję przedsiębiorstwa, w której nie ma
ono żadnych szans przeżycia

Kryzys a katastrofa

Kryzys z punktu widzenia ZWP

takie, w którym przyszłe zyski

nie wystarczą na zagwarantowanie

odpowiedniej stopy zwrotu z kapitału własnego

Przedsiębiorstwo, które utraciło płynność

finansową i jest nierentowne

Restrukturyzacja i

efektywne

zarządzanie

wartością firmy

Upadłość

Identyfikacja obszarów

działalności o wynikach

poniżej potencjału

Ocena potencjału

poprawy

Określenie potrzebnych

środków

Uzgodnienie strategii z

akcjonariuszami

Sprzedaż w
aktualnej postaci

Plan odtworzenia
wartości

Redukcja lub
zamknięcie
przedsiębiorstwa

Krótkoterminowa
poprawa wyników

Odtwarzanie wartości – ścieżka
diagnostyczna

Sprzedaż w obecnej postaci:

- małe prawdopodobieństwo optymalizacji wartości, może prowadzić do strat inwestorów
- przypuszczalnie pozostawia nabywcy wartość, którą będzie on w stanie wyzwolić
- właściwa decyzja, jeśli akcjonariusze utracili wiarę w przedsiębiorstwo oraz jego zarząd wierzą, że
można jeszcze poprawić wyniki

Redukcja lub całkowite zamknięcie przedsiębiorstwa:

- właściwe, jeśli wartość aktywów w odsprzedaży, pomniejszona o koszty zamknięcia, jest wyższa niż
wartość działającego przedsiębiorstwa
- wyjątkowy charakter aktywów lub zasadniczo nierentowne przedsiębiorstwo

Krótkoterminowa poprawa wyników:

- ma na celu szybką poprawę skuteczności operacji, aby przynosiły zwiększone zyski i podnosiły
wartość

Kompleksowy plan odtworzenia wartości:

• nacisk na poprawę operacji oraz
• rozwój działalności poprzez ustalenie zasadniczych atutów umożliwiających przedsiębiorstwu
wykorzystanie jego odpowiednio ustawionej pozycji rynkowej;
rozwój nowych możliwości rynkowych i zapewnienie podstaw wzrostu oraz
zwiększonej rentowności

Małe ryzyko

Większe ryzyko

Niski potencjał

wartości

Wysoki potencjał

wartości

Opcje odbudowy wartości

opcja dobra dla przedsiębiorstw, których akcjonariusze utracili
wiarę w przedsiębiorstwo oraz jego zarząd i nie wierzą, że można
jeszcze poprawić wynik

•

niskie prawdopodobieństwo
optymalizacji wartości

•

może prowadzić do strat
inwestorów

•

pozostawia nabywcy
wartość, którą będzie w
stanie on wyzwolić

Sprzedaż w obecnej postaci – wady i zalety

-

+

+ / -

opcja właściwa tam,

gdzie aktywa mają znaczną wartość dla nabywcy –

większą niż dla przedsiębiorstwa

(nieruchomość gotowa do ponownego

zagospodarowania)

Redukcja lub zamknięcie spółki – wady i zalety

+

szybka poprawa skuteczności operacji

+

nie wymaga zabiegów dotyczących zmiany pozycji

przedsiębiorstwa czy jego działalności

-

nie przeprowadza pełnej przebudowy przedsiębiorstwa

-

ryzykowna opcja w porównaniu ze stosunkowo szybkim procesem

poprawy wyników prowadzącym do sprzedaży

-

opcja nie wnosząca nic do perspektyw rozwoju działalności

-

potencjał zwiększania wartości jest ograniczony

-

strategia tylko krótkoterminowa – nie można poprzestać tylko na

początkowym sukcesie

-

odkładanie strategii „na później” może tylko pogłębiać

mankamenty strategiczne

Krótkotrwała poprawa wyników spółki

najbardziej ryzykowne

wymaga najlepszego
zarządzania, najwięcej czasu i
najwięcej pieniędzy

ewentualna porażka przyniesie
straty nie tylko spółce, ale też
wszystkim innym
zainteresowanym stronom

najbardziej dalekosiężne

właściwe głównie dla
przedsiębiorstw mających
mocną pozycję strategiczną
lub zdolność do jej osiągnięcia

ale przez to zaangażowane w
plan naprawczy są różne
strony – pracownicy,
wierzyciele, akcjonariusze

Kompleksowy plan odtworzenia wartości

-

+

ustalenie
bezpośrednich
problemów

stabilizacja
pozycji

Diagnostyka

ocena
strategicznych
opcji
kształtowania
pozycji

ustalenie
obszarów
poprawy
operacji

opracowanie
planu
odbudowy
wartości

uzyskanie poparcia
ważnych stron
zainteresowanych

restrukturyzacja
finansowa

wdrożenie
nowej
strategii

wzmocnienie
organizacji

wzmocnienie
operacji

zarządzanie
wartością

wyjście

STABILIZACJA

ANALIZA

OPTYMALIZACJA

POZYCJI

UMOCNIENIE

Proces odbudowy wartości

Alokacyjna luka wartości

Optymalna alokacja kapitału oznacza inwestowanie zgodne z hierarchią
adjustowanych ryzykiem stóp zwrotu, aż do wyczerpania potencjału
wzrostu poszczególnych jednostek biznesowych.

Można wyznaczyć taka strukturę alokacji kapitału, która maksymalizuje
zwrot dla akcjonariuszy z zainwestowanego kapitału.

Odchylenia od tak ustalonej struktury alokowanego kapitału można
traktować jako lukę wartości wynikającą z nieoptymalnych decyzji
inwestycyjnych.

Rozbieżność między optymalną a rzeczywistą alokacją zainwestowanego
kapitału będzie zawsze związana z określonymi konsekwencjami
kosztowymi dla akcjonariuszy lub z utraconymi korzyściami.

Alokacyjną luką wartości będzie wielkość utraconych korzyści dla
akcjonariuszy wynikających z rozbieżności między optymalną a
faktyczna struktura zainwestowanego kapitału.