Wykład V

Dług publiczny

I. Pojęcie długu publicznego i państwowego

długu publicznego.

II. Związki deficytu z długiem publicznym.
III.Klasyfikacja długu publicznego i pożyczek

publicznych.

IV. Pożyczka a podatek
V. Minimalizacja kosztów obsługi długu
VI.Geneza polskiego długu publicznego.
VII.Struktura państwowego długu publicznego

w 2007 roku.

VIII. Procedury sanacyjne i ostrożnościowe w

UOFP.

IX.Strategia zarządzania długiem publicznym

Dług publiczny - definicja ogólna

Dług publiczny w szerokim
znaczeniu, to ogół zobowiązań
państwa i innych związków
publicznoprawnych wynikający z
zaciągniętych pożyczek publicznych
oraz z tytułu innych zobowiązań.

Państwowy dług publiczny

Art. 10  UOFP

1.Przez państwowy dług publiczny rozumie się wartość nominalną

zadłużenia jednostek sektora finansów publicznych ustaloną po

wyeliminowaniu wzajemnych zobowiązań pomiędzy jednostkami tego

sektora.

2. Przez dług Skarbu Państwa rozumie się wartość nominalną

zadłużenia Skarbu Państwa.

Art. 11 UOFP

1. Państwowy dług publiczny obejmuje zobowiązania sektora finansów

publicznych z następujących tytułów:

1) wyemitowanych papierów wartościowych opiewających na

wierzytelności pieniężne;

2) zaciągniętych kredytów i pożyczek;

3) przyjętych depozytów;

4) wymagalnych zobowiązań:

a) wynikających z odrębnych ustaw oraz prawomocnych orzeczeń

sądów lub ostatecznych decyzji administracyjnych,

b) uznanych za bezsporne przez właściwą jednostkę sektora finansów

publicznych, będącą dłużnikiem.

Państwowy dług publiczny = dług sektora finansów

publicznych

Wartość państwowego długu

publicznego

Art. 68 
1. Łączną kwotę państwowego długu publicznego oblicza się jako wartość
nominalną zobowiązań, przy wyłączeniu zobowiązań wzajemnych
jednostek sektora finansów publicznych.

2. Przez wartość nominalną zobowiązania rozumie się wartość
nominalną (!!!):

1) wyemitowanych papierów wartościowych;

2) zaciągniętej pożyczki, kredytu lub innego zobowiązania, to jest kwotę
świadczenia głównego, należną do zapłaty w dniu wymagalności
zobowiązania.

3. Wartość nominalna zobowiązań indeksowanych lub
kapitalizowanych odpowiada początkowej wartości nominalnej z
uwzględnieniem przyrostu kapitału, wynikającego z indeksacji lub
kapitalizacji, naliczonego na koniec okresu sprawozdawczego.

4. Przepisy ust. 1-3 stosuje się do obliczania kwot niewymagalnych
zobowiązań z tytułu poręczeń i gwarancji niezaliczanych do
państwowego długu publicznego, a także odpowiednio do obliczania
długu Skarbu Państwa oraz kwot zobowiązań z tytułu poręczeń i gwarancji
niezaliczanych do długu Skarbu Państwa.

Rola Ministra Finansów

Art. 69 
1. Minister Finansów sprawuje kontrolę nad
sektorem finansów publicznych w zakresie
przestrzegania zasady stanowiącej, iż państwowy
dług publiczny nie może przekroczyć 60 %
wartości rocznego produktu krajowego brutto.

2. Minister Finansów sprawuje kontrolę nad
stanem długu Skarbu Państwa w celu zapewnienia
przestrzegania zasady, o której mowa w ust. 1.

Rola Ministra Finansów II

Art. 70 
1. Minister Finansów opracowuje trzyletnią strategię
zarządzania długiem Skarbu Państwa oraz oddziaływania
na państwowy dług publiczny, uwzględniając w szczególności:

1) uwarunkowania zarządzania długiem, związane ze
stabilnością makroekonomiczną gospodarki;
2) analizę poziomu państwowego długu publicznego;
3) prognozy poziomu państwowego długu publicznego i długu
Skarbu Państwa;
4) prognozy kosztów obsługi długu Skarbu Państwa;
5) kształtowanie struktury zadłużenia.

2. Dokument, o którym mowa w ust. 1, Minister Finansów
przedstawia Radzie Ministrów do zatwierdzenia.
3. Rada Ministrów po zatwierdzeniu dokumentu, o którym
mowa w ust. 1, przedstawia go Sejmowi wraz z uzasadnieniem
projektu ustawy budżetowej.

Związki długu publicznego

z deficytem budżetowym

Długu publicznego nie należy utożsamiać z deficytem

budżetowym jednakże między tymi zjawiskami zachodzą liczne
związki.

I. Pożyczki publiczne, które są zaciągane celem sfinansowania

deficytu budżetowego

powodują powstawanie i narastanie długu publicznego.

II. Wysoki dług publiczny podnosi koszty jego obsługi, ponieważ

rośnie koszt

kolejnych pożyczek potrzebnych do jego refinansowania.

III. Koszty obsługi długu publicznego w postaci odsetek stanowią

wydatki

budżetowe; im są one wyższe, tym w sytuacji nierównowagi

budżetowej powstaje

wyższy deficyt budżetowy.

IV. Dług publiczny przekraczający normy konstytucyjne (60% PKB)

powoduje

konieczność uchwalenia budżetu państwa bez deficytu, co

oznacza konieczność

drastycznych cięć wydatków, bądź znaczące podniesienie

dochodów budżetowych.

Równowaga finansów publicznych a dług

rządowy w UE -25 w latach 1998-2004 (% of

PKB)

Key figures on Europe Statistical Pocketbook, 2006, Luxembourg, 2006, s.30.

Klasyfikacja długu publicznego

i pożyczek publicznych

Ustawa o finansach publicznych
wyróżnia dwa rodzaje długu
publicznego:

 państwowy dług publiczny (dług sektora
finansów publicznych),

 dług Skarbu Państwa.

Klasyfikacja długu publicznego

wg kryterium podmiotowego

(logiczna)

DŁUG PUBLICZNY

DŁUG PODMIOTÓW

PUBLICZNYCH

NIE ZALICZONYCH DO SFP

DŁUG SEKTORA FINANSÓW PUBLICZNYCH

RZĄDOWY

DŁUG PUBLICZNY

SAMORZĄDOWY

DŁUG PUBLICZNY

UBEZPIECZENIOWY

DŁUG PUBLICZNY

DŁUG SP

DŁUG PAŃSTWOWYCH

OSÓB PRAWNYCH SFP

DŁUG SAMORZĄDOWYCH

OSÓB PRAWNYCH SFP

DŁUG JST

Inne kryteria podziału

długu publicznego

 krajowy i zagraniczny (kryterium
terytorialne),

 długo i krótkoterminowy (kryterium
temporalne),

 brutto i netto (kryterium rachunkowe),

 nominalny i realny (kryterium
ekonomiczne).

Rodzaje pożyczek publicznych

 krajowe i zagraniczne,

 długo i krótkoterminowe,

 zwrotne i bezzwrotne,

 dobrowolne i przymusowe,

 odpłatne i nieodpłatne.

Formy pożyczek publicznych

 obligacje skarbowe i komunalne,

 bony skarbowe,

 skarbowe papiery oszczędnościowe (tzw.
obligacje
oszczędnościowe)

 weksle skarbowe,

 pożyczki pieniężne,

 pożyczki towarowe.

Skarbowe papiery

wartościowe-SPW

Art. 87  UOFP
1. Skarbowy papier wartościowy jest papierem wartościowym, w którym
Skarb Państwa stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela takiego
papieru, i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia określonego
świadczenia, które może mieć charakter pieniężny lub niepieniężny.

2. Skarbowe papiery wartościowe mogą być emitowane lub wystawiane w
granicach limitów określonych w ustawie budżetowej.

3. Skarbowe papiery wartościowe opiewające na świadczenia pieniężne
mogą być emitowane lub wystawiane wyłącznie przez Ministra
Finansów.

4. Skarbowe papiery wartościowe opiewające na świadczenia
niepieniężne, emituje minister właściwy do spraw Skarbu Państwa w
porozumieniu z Ministrem Finansów.

5. Skarbowe papiery wartościowe opiewające na świadczenia pieniężne
uprawniające do określonych świadczeń niepieniężnych w zamian za
te skarbowe papiery wartościowe emituje Minister Finansów w
porozumieniu z ministrem właściwym do spraw Skarbu Państwa.

6. Skarb Państwa odpowiada całym majątkiem za zobowiązania
wynikające z wyemitowanych lub wystawionych skarbowych papierów
wartościowych.

Obligacja skarbowa

Obligacja skarbowa jest papierem wartościowym
oferowanym do sprzedaży w kraju lub za granicą,
oprocentowanym w postaci

dyskonta lub

odsetek.
Obligacja skarbowa sprzedawana jest na rynku
pierwotnym:

1)z dyskontem,
2)według wartości nominalnej,
3)powyżej wartości nominalnej.

i wykupywana po upływie określonego terminu,
nie krótszego niż jeden rok (365 dni).

Bon skarbowy

Bon skarbowy jest krótkoterminowym papierem
wartościowym oferowanym do sprzedaży w kraju
na rynku pierwotnym z dyskontem i wykupywanym
według wartości nominalnej, po upływie okresu, na
jaki został wyemitowany.

Skarbowy papier oszczędnościowy

Skarbowy papier oszczędnościowy jest skarbowym
papierem wartościowym oferowanym do sprzedaży
osobom fizycznym. Nabywcami skarbowych
papierów oszczędnościowych mogą być również
stowarzyszenia, inne organizacje społeczne i
zawodowe oraz fundacje wpisane do rejestru
sądowego, a w przypadku nierezydentów, również
wpisane do innego rejestru urzędowego, o ile
warunki emitowania tak stanowią.

Skarbowy papier oszczędnościowy może być
wyłączony z obrotu na rynku wtórnym albo może
być przedmiotem obrotu tylko pomiędzy
osobami fizycznymi, o ile warunki emitowania tak
stanowią.

Pożyczka a podatek

POŻYCZKA

• dobrowolna i
umowna

• odpłatna,

• pożyczka sięga do
oszczędności,

• pożyczki powinny
finansować
wydatki
majątkowe
budżetów
publicznych.

(crowding out

effect).

PODATEK

 przymusowy i
jednostronny,

 nieodpłatny,

 podatek ogranicza
bieżącą
konsumpcją,

 podatki powinny
finansować
wydatki
bieżące budżetów
publicznych.

Przyczyny zaciągania pożyczek

publicznych

FINANSOWANIE DEFICYTÓW

BUDŻETOWYCH

FINANSOWANIE PŁYNNOŚCI BUDŻETU

REDYSTRUBUCJA OBCIĄŻEŃ W CZASIE

STABILIZACJA KONIUNKTURY

SYTUACJE NADZWYCZAJNE

Minimalizacja kosztów obsługi

długu

KONWERSJA – zmiana zasad spłaty długu; zamiana jednego długu
na inny. Może przybierać różne formy np. zamiana zobowiązań
kredytowych na papiery wartościowe (obligacje typu Brad’y). Ma na
celu ułatwienie spłaty dłużnikowi, dlatego zwykle oznacza również
zmniejszenie kwoty zobowiązań (umorzenie kapitału, zaległych
odsetek, obniżenie oprocentowania itp., przesunięcie spłaty w czasie.

KONSOLIDACJA – połączenie kilku pożyczek w jedną celem
zmniejszenia kosztów obsługi długu. Często występuje wraz z
konwersją.

REPUDIACJA (łac. repudiatio odtrącenie) – odmowa spłaty długu z
przyczyn zwykle politycznych.

MORATORIUM (łac. moratorius zwlekający) oświadczenie państwa o
czasowej niezdolności do spłaty zadłużenia, najczęściejz przyczyn
ekonomicznych.

Geneza polskiego długu

publicznego

Dług zagraniczny

Lata 70

• Polityka „wielkiego skoku” ekipy E. Gierka – niski dług po W
.Gomułce.

• Polityka proeksportowa państw Klubu Paryskiego.
• Ekonomiczne skutki użycia „broni naftowej” przez OPEC po
konflikcie

izraelsko-egipskim w 1973 roku .

Lata 80

• Kryzys polityczny i ekonomiczny w Polsce
• Obsługa długu poprzez refinansowanie
• Pułapka zadłużenia

Lata 90

•Restrukturyzacja długu poprzez zaciąganie nowych długów na spłatę
starych

Dług krajowy

Lata 91- 2007

• Konieczność finansowania deficytu budżetowego

Wysokość i struktura zadłużenie SFP

po konsolidacji XII 2006 (mln zł)

WYSZCZEGÓLNIENIE

XII 2006

%

Zadłużenie sektora finansów publicznych

504 924,1

100,00

1. Zadłużenie sektora rządowego

481 687,0

95,40

1.1. Skarb Państwa

476 552,4

94,38

1.2. ZUS i zarządzane przez ZUS fundusze

3 785,6

0,75

1.3. Narodowy Fundusz Zdrowia 1)

0,0

0,00

1.4. Państwowe fundusze celowe z osobowością prawną (bez ZUS i zarządzanych
przez ZUS funduszy)

0,0

0,00

1.5. Państwowe szkoły wyższe

246,8

0,05

1.6. Jednostki badawczo-rozwojowe

198,1

0,04

1.7. Samodzielne publiczne zakłady opieki zdrowotnej

675,7

0,13

1.8. Państwowe instytucje kultury

38,2

0,01

1.9. PAN i tworzone przez PAN jednostki organizacyjne

9,0

0,00

1.10. Pozostałe państwowe osoby prawne utworzone na podst. odrębnych ustaw w

celu wykonywania zadań publicznych, z wyłączeniem przedsiębiorstw, banków i
spółek prawa handlowego

181,3

0,04

2. Zadłużenie sektora samorządowego

23 237,1

4,60

2.1. Jednostki samorządu terytorialnego

19 990,8

3,96

2.2. Samorządowe fundusze celowe z osobowością prawną

0,0

0,00

2.3. Samodzielne publiczne zakłady opieki zdrowotnej

3 181,2

0,63

2.4. Samorządowe instytucje kultury

56,4

0,01

2.5. Pozostałe samorządowe osoby prawne utworzone na podst. odrębnych ustaw w
celu wykonywania zadań publicznych, z wyłączeniem przedsiębiorstw, banków i

spółek prawa handlowego

8,7

0,00

Dług SFP XII 2006 504 mld zł

Struktura długu SP

w lutym 2007 roku

Dług SP = 494 mld zł, luty 2007

Dług SFP w grudniu 2006 roku

w podziale na podsektory

Dług krajowy SP (kryterium emisji) luty

2007

wg instrumentów

359 mld zł

Dług krajowy SP (kryterium

emisji) luty 2007

wg podmiotów

359 mld zł

Dług zagraniczny SP (kryterium emisji)

luty 2007

135 mld zł

Harmonogram spłat rat kapitałowych z tytułu

zadłużenia zagranicznego Skarbu Państwa

(wg kryterium miejsca emisji) mln euro

Strategia zarządzania długiem

publicznym (ZDP)

w latach 2007-2009

Celem Strategii ZDP, któremu podporządkowane będzie
zarządzanie długiem jest minimalizacja kosztów obsługi
długu w długim horyzoncie czasu przy przyjętych
ograniczeniach odnośnie poziomu:

a) ryzyka refinansowania,
b) ryzyka kursowego,
c) ryzyka stopy procentowej,
d) ryzyka płynności budżetu państwa,
e) pozostałych rodzajów ryzyka, w szczególności ryzyka
kredytowego i
operacyjnego,
f) rozkładu kosztów obsługi długu w czasie.

Cel ten jest rozumiany w dwóch aspektach, jako:

• minimalizacja kosztów w horyzoncie określonym przez
terminy wykupu instrumentów o najdłuższych terminach
zapadalności i istotnym udziale w długu, poprzez optymalny
dobór rynków, instrumentów zarządzania długiem, struktury
finansowania potrzeb pożyczkowych (tj. udziału
poszczególnych instrumentów) i terminów emisji;

• dalsze podnoszenie efektywności rynku SPW,
przyczyniające się do obniżenia rentowności SPW.
Różnice w rentownościach (spread) SPW polskich i
emitowanych przez kraje o najwyższej w UE wiarygodności
kredytowej w przyszłości powinny być jedynie wynikiem
różnic w ocenie ryzyka kredytowego kraju, a nie barier i
ograniczeń w organizacji i infrastrukturze rynku SPW

.

Procedury sanacyjne i

ostrożnościowe (1)

Art. 79

1. W przypadku, gdy wartość relacji kwoty państwowego długu

publicznego do produktu krajowego brutto (..) :

1) jest większa od 50 %, a nie większa od 55 %, to na kolejny rok:

a) Rada Ministrów uchwala projekt ustawy budżetowej, w
którym

relacja

deficytu budżetu państwa

do

dochodów

budżetu państwa

nie może być wyższa niż analogiczna

relacja z roku bieżącego,

SKUTKI DLA JST

b) relacja, o której mowa w lit. a, stanowi górne ograniczenie

relacji deficytu każdej jednostki samorządu terytorialnego

do jej dochodów, jaka może zostać uchwalona w budżecie

jednostki samorządu terytorialnego;

Procedury sanacyjne i

ostrożnościowe (2)

2) jest większa od 55 %, a mniejsza od 60 %, to na kolejny rok:

a) Rada Ministrów uchwala projekt ustawy budżetowej,
przyjmując jako górne ograniczenie deficytu jego poziom
zapewniający, że

relacja długu Skarbu Państwa

do

produktu

krajowego brutto

przewidywana na koniec roku budżetowego,

którego dotyczy projekt ustawy, będzie niższa (…)

b) górne ograniczenie relacji deficytu każdej jednostki
samorządu terytorialnego do jej dochodów, jaka może zostać
uchwalona w budżecie jednostki samorządu terytorialnego (…)
zostaje zmniejszone przez pomnożenie przez współczynnik R,
wyliczany w następujący sposób:

R = (0,6 - PDP/PKB) : 0,05,

gdzie PKB - oznacza wartość produktu krajowego brutto, PDP -
oznacza kwotę państwowego długu publicznego, ogłoszone za
poprzedni rok budżetowy,

c) Rada Ministrów przedstawia Sejmowi program sanacyjny mający
na celu obniżenie relacji (…);

Procedury sanacyjne i

ostrożnościowe (3)

3) jest równa lub większa od 60 %, to:

a) poczynając od siódmego dnia po dniu ogłoszenia relacji (…)
jednostki sektora finansów publicznych nie mogą udzielać
nowych poręczeń i gwarancji,

b) Rada Ministrów, najpóźniej w terminie miesiąca od dnia
ogłoszenia relacji (…), przedstawia Sejmowi program sanacyjny
mający na celu ograniczenie tej relacji do poziomu poniżej 60 %,

c) w kolejnym roku budżetowym obowiązuje zakaz udzielania
nowych poręczeń i gwarancji przez jednostki sektora finansów
publicznych,

d) w projekcie ustawy budżetowej na kolejny rok budżetowy oraz
w uchwalonych budżetach jednostek samorządu terytorialnego

kwota wydatków jest równa lub niższa od kwoty dochodów.

Program sanacyjny

Art. 80
Program sanacyjny obejmuje:

1) podanie przyczyn kształtowania się relacji państwowego długu
publicznego (…),

2) program przedsięwzięć mających na celu doprowadzenie do
ograniczenia relacji (…), uwzględniający analizę limitów ilościowych
i analizę uwarunkowań prawnych;

3) trzyletnią prognozę dotyczącą relacji państwowego długu
publicznego do produktu krajowego brutto wraz z przewidywanym
rozwojem sytuacji makroekonomicznej kraju.

Państwowy Dług Publiczny na koniec 2006 r.

wyniósł 504.924,1 mln zł, a wyrażony w relacji

do

PKB 48,0%.

Zapadalność zadłużenia w krajowych SPW (wg

kryterium miejsca emisji) wg stanu na dzień

28 lutego 2007 r.