doc. dr hab. Ilona Romiszewska

doc. dr hab. Ilona Romiszewska

profesor nadzwyczajny WSB

profesor nadzwyczajny WSB

Istota i instrumenty

Istota i instrumenty

rynku

rynku

kapitałowego

kapitałowego

(

(

capital market

capital market

)

)

WSB - 21 XI 2009 r.

Rynek kapitałowy

Rynek kapitałowy

Segment rynku finansowego, tj. ogół transakcji

Segment rynku finansowego, tj. ogół transakcji

kupna-sprzedaży, których przedmiotem są

kupna-sprzedaży, których przedmiotem są

instrumenty finansowe (dłużne lub udziałowe)

instrumenty finansowe (dłużne lub udziałowe)

przeznaczone na działalność rozwojową

przeznaczone na działalność rozwojową

(inwestycje) emitenta. Zwyczajowo (również w

(inwestycje) emitenta. Zwyczajowo (również w

przepisach prawnych wielu krajów), cezurę czasową

przepisach prawnych wielu krajów), cezurę czasową

jest okres wykupu dłuższy od roku.

jest okres wykupu dłuższy od roku.

Instytucja nadzorująca rynek

Instytucja nadzorująca rynek

kapitałowy

kapitałowy

Komisja Nadzoru Finansowego

Komisja Nadzoru Finansowego

(KNF)

(KNF)

Uczestnicy rynku

Uczestnicy rynku

kapitałowego

kapitałowego

Instytucje
Finansowe

-

Banki (komercyjne

i centralne

- Fundusze
emerytalne

- Fundusze
inwestycyjne

-Towarzystwa
ubezpieczeniowe

-Samodzielni kupcy-
dealers, traders tj.
maklerzy działający
we własnym imieniu
i na własny
rachunek

Indywidual
ni
inwestorzy

Instytucje prowadzące
i wspierające handel
papierami
wartościowymi oraz
nadzorujące rynek

- publiczne rynki
regulowane GPW i CeTO

- domy maklerskie
- animatorzy rynku
- doradcy inwestycyjni
- Komisja Papierów
Wartościowych i Giełd

- Krajowy Depozyt
Papierów Wartościowych

Cechy charakterystyczne

Cechy charakterystyczne

rynku kapitałowego

rynku kapitałowego

większa liczba podmiotów niż na

większa liczba podmiotów niż na

rynku pieniężnym

rynku pieniężnym

znaczna liczba segmentów

znaczna liczba segmentów

w transakcjach na rynku kapitałowym

w transakcjach na rynku kapitałowym

uczestniczą także przedsiębiorstwa w

uczestniczą także przedsiębiorstwa w

charakterze pożyczkodawcy i

charakterze pożyczkodawcy i

pożyczkobiorcy.

pożyczkobiorcy.

Funkcje rynku kapitałowego

Funkcje rynku kapitałowego

system mobilizacji kapitału (transfer

system mobilizacji kapitału (transfer

kapitału na dłuższy czas)

kapitału na dłuższy czas)

efektywnej alokacja kapitału

efektywnej alokacja kapitału

obiektywnej wyceny i oceny

obiektywnej wyceny i oceny

podmiotów gospodarczych i

podmiotów gospodarczych i

….papierów wartościowych

….papierów wartościowych

finansowania inwestycji

finansowania inwestycji

ułatwia cyrkulację pieniężną

ułatwia cyrkulację pieniężną

Funkcje rynku kapitałowego

Funkcje rynku kapitałowego

barometr koniunktury

barometr koniunktury

„ 12 000 punktów Dow Jones z 2006-10-18
Z pewnością na giełdach światowych zawitała hossa (również w Polsce). Na
Giełdzie Papierów Wartościowych w Nowym Jorku (NYSE) 18 października,
najstarszy indeks giełdowy - Dow Jones Industrial Average (DJIA) - ustanowił
nowy rekord. Na zakończenie sesji indeks Dow Jones zamknął się na
poziomie 11 992,68 pkt; wzrastając o 0,36 % ustanowił nowe maksimum.
Indeks nie zdołał pokonać kolejnego psychologicznego oporu - 12 000 pkt.,
ale w czasie sesji indeks notował już 12 049,51 pkt.”

22:03DJ 8643,38 w dniu 5 XII 2008 r.

Podział rynku kapitałowego

Podział rynku kapitałowego

wg

wg

sfery obrotów

sfery obrotów

:

:

-

-

rynek publiczny

rynek publiczny

-

-

rynek prywatny

rynek prywatny

(niepubliczny)

(niepubliczny)

Podział rynku kapitałowego

Podział rynku kapitałowego

wg kryterium

wg kryterium

emisji i rozprzedania

emisji i rozprzedania

:

:

-

-

rynek pierwotny i wtórny (giełdowy,

rynek pierwotny i wtórny (giełdowy,

pozagiełdowy – regulowany i

pozagiełdowy – regulowany i

pozagiełdowy)

pozagiełdowy)

wg kryterium

wg kryterium

dewizowo-prawnego

dewizowo-prawnego

:

:

- rynek narodowy

- rynek narodowy

- rynek międzynarodowy (eurobond

- rynek międzynarodowy (eurobond

market

market

i euroequity market)

i euroequity market)

Co jest towarem na rynku

Co jest towarem na rynku

kapitałowym?

kapitałowym?

Papier wartościowy

Papier wartościowy

:

:

to dokument stwierdzający

to dokument stwierdzający

istnienie

istnienie

pewnego prawa własności (akcje)

pewnego prawa własności (akcje)

lub potwierdzający powstanie

lub potwierdzający powstanie

wierzytelności (obligacje).

wierzytelności (obligacje).

Obrót podlega regulacjom

Obrót podlega regulacjom

ustawowym.

ustawowym.

Stopień ryzyka

Stopień ryzyka

Wyższy niż na rynku pieniężnym –

Wyższy niż na rynku pieniężnym –

ze

ze

względu na długie terminy zwrotu

względu na długie terminy zwrotu

zainwestowanego kapitału

zainwestowanego kapitału

Instrumenty rynku

Instrumenty rynku

kapitałowego

kapitałowego

-

-

Obligacje

Obligacje

(skarbowe,

(skarbowe,

komunalne,

komunalne,

przedsiębiorstw)

przedsiębiorstw)

-

-

Akcje

Akcje

-

-

Certyfikaty inwestycyjne

Certyfikaty inwestycyjne

-

-

Kwity depozytowe

Kwity depozytowe

(

(

Depositary

Depositary

Receipt)-

Receipt)-

-

-

Listy zastawne

Listy zastawne

O b l i g a c j a (

O b l i g a c j a (

bond

bond

)

)

Uwaga!

Uwaga!

Nazwa ta stosowana jest w Polsce również w

Nazwa ta stosowana jest w Polsce również w

odniesieniu do krótkoterminowych instrumentów

odniesieniu do krótkoterminowych instrumentów

emitowanych przez:

emitowanych przez:

-

przedsiębiorstwa

przedsiębiorstwa

- jednostki samorządu terytorialnego.

- jednostki samorządu terytorialnego.

podstawowy instrument dłużny rynku kapitałowego

podstawowy instrument dłużny rynku kapitałowego

Obligacje – regulacje

Obligacje – regulacje

ustawowe

ustawowe

Ustawa z 1995 r. regulująca zasady emisji, zbywania.

Ustawa z 1995 r. regulująca zasady emisji, zbywania.

nabywania i wykupu obligacji.

nabywania i wykupu obligacji.

„

„

Obligacja jest papierem wartościowym

Obligacja jest papierem wartościowym

emitowanym w serii, w którym emitent (strona krótka)

emitowanym w serii, w którym emitent (strona krótka)

stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji

stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji

(strona długa, obligatariusza) i zobowiązuje się wobec

(strona długa, obligatariusza) i zobowiązuje się wobec

niego do spełnienia określonego świadczenia.

niego do spełnienia określonego świadczenia.

Emitowane w serii są to papiery wartościowe

Emitowane w serii są to papiery wartościowe

reprezentujące

reprezentujące

prawa majątkowe

prawa majątkowe

podzielone na

podzielone na

określoną liczbę równych jednostek. Świadczenia z

określoną liczbę równych jednostek. Świadczenia z

obligacji mogą mieć charakter pieniężny

obligacji mogą mieć charakter pieniężny

(oprocentowanie lub kupon) lub niepieniężny (np.

(oprocentowanie lub kupon) lub niepieniężny (np.

prawo do zamiany na akcje spółki będącej emitentem

prawo do zamiany na akcje spółki będącej emitentem

obligacji)”

obligacji)”

Emitenci obligacji

Emitenci obligacji

Obligacje skarbowe

Obligacje skarbowe

Podmioty należące do sektora publicznego - gminy, powiaty

Podmioty należące do sektora publicznego - gminy, powiaty

i województwa, a także związki tych jednostek praz miasto

i województwa, a także związki tych jednostek praz miasto

stołeczne Warszawa -

stołeczne Warszawa -

obligacje gmin-obligacje

obligacje gmin-obligacje

komunalne/municypalne)

komunalne/municypalne)

Inne podmioty posiadające osobowość prawną,

Inne podmioty posiadające osobowość prawną,

upoważnione do emisji obligacji na podstawie innych ustaw

upoważnione do emisji obligacji na podstawie innych ustaw

(np. banki, towarzystwa ubezpieczeniowe)-

(np. banki, towarzystwa ubezpieczeniowe)-

obligacje

obligacje

banków

banków

Podmioty prowadzące działalność gospodarczą, posiadająca

Podmioty prowadzące działalność gospodarczą, posiadająca

osobowość prawną, a także spółki komandytowo-akcyjne –

osobowość prawną, a także spółki komandytowo-akcyjne –

obligacje przedsiębiorstw

obligacje przedsiębiorstw

Skarb Państwa

Skarb Państwa

Narodowy Bank Polski

Narodowy Bank Polski

Przepisy ustawy nie

Przepisy ustawy nie

mają zastosowania

mają zastosowania

do

do

obligacji

obligacji

emitowanych

emitowanych

przez Skarb Państwa

przez Skarb Państwa

i NBP

i NBP

Kto może także emitować obligacje?

Kto może także emitować obligacje?

Instytucje finansowe , których

Instytucje finansowe , których

członkiem jest RP lub NBP, lub

członkiem jest RP lub NBP, lub

przynajmniej jedno z państw należących

przynajmniej jedno z państw należących

do OECD, lub bank centralny takiego

do OECD, lub bank centralny takiego

państwa, lub instytucje, z którymi RP

państwa, lub instytucje, z którymi RP

zawarła umowy regulujące działalność

zawarła umowy regulujące działalność

takich instytucji na terenie RP i

takich instytucji na terenie RP i

zawierające stosowne porozumienia

zawierające stosowne porozumienia

dotyczące emisji obligacji.

dotyczące emisji obligacji.

Obligacja – podstawowe

Obligacja – podstawowe

parametry

parametry

Wartość nominalna

Wartość nominalna

Termin wykupu

Termin wykupu

Oprocentowanie

Oprocentowanie

Terminy wypłaty odsetek

Terminy wypłaty odsetek

Obligacje - podział

Obligacje - podział

Wg oprocentowania

Wg oprocentowania

:

:

-

obligacje o stałym

obligacje o stałym

oprocentowaniu

oprocentowaniu

-

obligacje o zmiennym

obligacje o zmiennym

oprocentowaniu

oprocentowaniu

-

obligacje zerokuponowe

obligacje zerokuponowe

Obligacje – podział wg

Obligacje – podział wg

zabezpieczenia

zabezpieczenia

Obligacje zabezpieczone

Obligacje zabezpieczone

Obligacje niezabezpieczone

Obligacje niezabezpieczone

Obligacje – podział w zależności od

Obligacje – podział w zależności od

miejsca emisji i waluty

miejsca emisji i waluty

obligacje krajowe

obligacje krajowe

obligacje zagraniczne

obligacje zagraniczne

obligacje międzynarodowe

obligacje międzynarodowe

Obligacje – podział ze względu

Obligacje – podział ze względu

na charakter obrotu i formę

na charakter obrotu i formę

emisji

emisji

Obligacje ze względu na charakter

Obligacje ze względu na charakter

obrotu:

obrotu:

- obligacje w obrocie publicznym

- obligacje w obrocie publicznym

- obligacje w obrocie niepublicznym

- obligacje w obrocie niepublicznym

Obligacje ze względu na formę emisji:

Obligacje ze względu na formę emisji:

-

obligacje materialne

obligacje materialne

-

obligacje zdematerializowane

obligacje zdematerializowane

Obligacje w zależności od

Obligacje w zależności od

sposobu spełnienia głównego

sposobu spełnienia głównego

świadczenia

świadczenia

obligacje wykupywane jednorazowo

obligacje wykupywane jednorazowo

obligacje wykupywane przed

obligacje wykupywane przed

terminem

terminem

obligacje wykupywane ratami

obligacje wykupywane ratami

(drogą

(drogą

losowania pewnych partii, serii) renty – czas

losowania pewnych partii, serii) renty – czas

wykupu nieokreślony, emitent jest zobowiązany

wykupu nieokreślony, emitent jest zobowiązany

do płacenia odsetek

do płacenia odsetek

Obligacje imienne i na okaziciela

Obligacje imienne i na okaziciela

Obligacje mogą być imienne i na

Obligacje mogą być imienne i na

okaziciela (emitent może w

okaziciela (emitent może w

warunkach emisji wprowadzić zakaz

warunkach emisji wprowadzić zakaz

lub ograniczenie ich zbywania)

lub ograniczenie ich zbywania)

Obligacje detaliczne i

Obligacje detaliczne i

hurtowe

hurtowe

obligacje hurtowe – dla dużych

obligacje hurtowe – dla dużych

inwestorów instytucjonalnych 1000 PLN

inwestorów instytucjonalnych 1000 PLN

lub 1000 € wartość nominalna

lub 1000 € wartość nominalna

obligacje detaliczne (oszczędnościowe/też

obligacje detaliczne (oszczędnościowe/też

emerytalne i rynkowe – obrót na giełdzie) –

emerytalne i rynkowe – obrót na giełdzie) –

dostępne dla inwestorów indywidualnych –

dostępne dla inwestorów indywidualnych –

100 PLN lub 100 € wartość nominalna.

100 PLN lub 100 € wartość nominalna.

Sprzedawane na rynku pierwotnym przez

Sprzedawane na rynku pierwotnym przez

PKO Bank Polski SA agenta emisji.

PKO Bank Polski SA agenta emisji.

Rodzaje obligacji

Rodzaje obligacji

Obligacje

Obligacje

zwykłe

zwykłe

Obligacje

Obligacje

zamienne

zamienne

Rodzaje obligacji

Rodzaje obligacji

Obligacje z prawem

Obligacje z prawem

pierwszeństwa

pierwszeństwa

Obligacje przychodowe

Obligacje przychodowe

Ryzyko

Ryzyko

Zasada :

Zasada :

emitent odpowiada za zobowiązania

emitent odpowiada za zobowiązania

wynikające z obligacji całym swym

wynikające z obligacji całym swym

majątkiem, a w określonych przypadkach

majątkiem, a w określonych przypadkach

może ograniczyć swoją odpowiedzialność

może ograniczyć swoją odpowiedzialność

(tzw. obligacje przychodowe)

(tzw. obligacje przychodowe)

Poziom ryzyka kredytowego –

Poziom ryzyka kredytowego –

zróżnicowany

zróżnicowany

–

–

najniższy obligacje skarbowe

najniższy obligacje skarbowe

–

–

najwyższy obligacje przedsiębiorstw.

najwyższy obligacje przedsiębiorstw.

Obligacje z „dołączonymi prawami”– hybrydowe

Obligacje z „dołączonymi prawami”– hybrydowe

instrumenty finansowe

instrumenty finansowe

M.in.:

M.in.:

Obligacja zamienna na akcje

Obligacja zamienna na akcje

(jej posiadacz ma prawo do

(jej posiadacz ma prawo do

zamiany w określonym okresie na akcje, współczynnik

zamiany w określonym okresie na akcje, współczynnik

konwersji )

konwersji )

Obligacja katastrofowa

Obligacja katastrofowa

Obligacja przychodowa

Obligacja przychodowa

– gł. emitetntem są jednostki

– gł. emitetntem są jednostki

samorządu terytorialnego pozyskujące środki na

samorządu terytorialnego pozyskujące środki na

sfinansowanie konkretnej inwestycji (m. in. prawo do

sfinansowanie konkretnej inwestycji (m. in. prawo do

niepłacenia odsetek)

niepłacenia odsetek)

Obligacja z prawem do wcześniejszego wykupu

Obligacja z prawem do wcześniejszego wykupu

przysługującego emitentowi

przysługującego emitentowi

Obligacja z prawem do wcześniejszego wykupu przysługująca

Obligacja z prawem do wcześniejszego wykupu przysługująca

obligatariuszowi

obligatariuszowi

- korzystna dla obligatariusza w okresie

- korzystna dla obligatariusza w okresie

wzrostu stóp procentowych na rynku finansowym)

wzrostu stóp procentowych na rynku finansowym)

Obligacje

Obligacje

– z dołączonymi różnymi prawami

– z dołączonymi różnymi prawami

Emisja obligacji

Emisja obligacji

Emisja obligacji może nastąpić albo

Emisja obligacji może nastąpić albo

przez publiczne proponowanie nabycia,

przez publiczne proponowanie nabycia,

albo przez proponowanie w inny sposób.

albo przez proponowanie w inny sposób.

Zgodnie z ustawa emitent może określić

Zgodnie z ustawa emitent może określić

w warunkach emisji minimalną liczbę

w warunkach emisji minimalną liczbę

obligacji, których subskrybowanie jest

obligacji, których subskrybowanie jest

wymagane dla dojścia emisji do skutku

wymagane dla dojścia emisji do skutku

(tzw. próg emisji)

(tzw. próg emisji)

Inne instrumenty dłużne rynku

Inne instrumenty dłużne rynku

kapitałowego

kapitałowego

List zastawny

List zastawny

– emitowany przez bank,

– emitowany przez bank,

w Polsce - bank hipoteczny. Zabezpieczony

w Polsce - bank hipoteczny. Zabezpieczony

aktywami emitenta. Hipoteczny list zastawny

aktywami emitenta. Hipoteczny list zastawny

– zabezpieczeniem jest nieruchomość.

– zabezpieczeniem jest nieruchomość.

w Polsce:

w Polsce:

-

Pekao Bank Hipoteczny SA

Pekao Bank Hipoteczny SA

-

BRE Bank Hipoteczny SA

BRE Bank Hipoteczny SA

-

ING Bank Hipoteczny SA

ING Bank Hipoteczny SA

-

Nykredit Bank Hipoteczny SA

Nykredit Bank Hipoteczny SA

MBS (Mortgage Backed Security) - obligacja

MBS (Mortgage Backed Security) - obligacja

zabezpieczona hipotecznie, może być emitowana

zabezpieczona hipotecznie, może być emitowana

przez dowolny podmiot, a nie tylko bank hipoteczny.

przez dowolny podmiot, a nie tylko bank hipoteczny.

Akcje (stock) i inne

instrumenty
udziałowe

Akcje i inne instrumenty

Akcje i inne instrumenty

udziałowe

udziałowe

Akcje

Akcje

–

–

instrument udziałowy emitowany przez spółkę

instrument udziałowy emitowany przez spółkę

akcyjną (strona krótka). Nabywca – inwestor – akcjonariusz

akcyjną (strona krótka). Nabywca – inwestor – akcjonariusz

– strona długa

– strona długa

-

-

Kwit depozytowy

Kwit depozytowy

- „substytut” akcji spółki zagranicznej.

- „substytut” akcji spółki zagranicznej.

Instrument finansowy, w której strona długą jest inwestor, a

Instrument finansowy, w której strona długą jest inwestor, a

„krótką” bank. Poprzez emisję kwitu stwierdza, że jest

„krótką” bank. Poprzez emisję kwitu stwierdza, że jest

posiadaczem akcji zagranicznego przedsiębiorstwa X”, które

posiadaczem akcji zagranicznego przedsiębiorstwa X”, które

dokonało emisji w swoim kraju (pośrednia emisja akcji za granicę)

dokonało emisji w swoim kraju (pośrednia emisja akcji za granicę)

Udziały (w spółkach innych niż

Udziały (w spółkach innych niż

komandytowo-akcyjne)

komandytowo-akcyjne)

Instrumenty o charakterze

Instrumenty o charakterze

udziałowym, bez posiadania praw

udziałowym, bez posiadania praw

własności w podmiotach

własności w podmiotach

gospodarczych

gospodarczych

Prawa akcjonariusza –

Prawa akcjonariusza –

współwłaściciela spółki

współwłaściciela spółki

Ile głosów posiada akcjonariusz? Prawo własności:

Ile głosów posiada akcjonariusz? Prawo własności:

Prawo głosu na WZA

Prawo głosu na WZA

(wybór Rady Nadzorczej, decyzja o

(wybór Rady Nadzorczej, decyzja o

wielkości dywidendy, decyzje strategiczne – np. fuzja,

wielkości dywidendy, decyzje strategiczne – np. fuzja,

zatwierdzenie rocznego sprawozdania finansowego)

zatwierdzenie rocznego sprawozdania finansowego)

Prawo do dywidendy

Prawo do dywidendy

(udziału w zyskach spółki) – zysk

(udziału w zyskach spółki) – zysk

zatrzymany (powiększa kapitał spółki) i zysk do podziału

zatrzymany (powiększa kapitał spółki) i zysk do podziału

Prawo poboru

Prawo poboru

– prawo do zakupu akcji nowej emisji – tj. prawo do

– prawo do zakupu akcji nowej emisji – tj. prawo do

zakupu akcji nowej emisji po ustalonej cenie emisyjne (z reguły

zakupu akcji nowej emisji po ustalonej cenie emisyjne (z reguły

niższa od rynkowej ceny akcji)

niższa od rynkowej ceny akcji)

Prawo do udziału w masie

Prawo do udziału w masie

likwidacyjnej

likwidacyjnej

Prawo do kontroli zarządzania spółką

Prawo do kontroli zarządzania spółką

(wgląd w sprawozdanie

(wgląd w sprawozdanie

finansowe spółki i inne dokumenty, przez wybór reprezentantów w

finansowe spółki i inne dokumenty, przez wybór reprezentantów w

Radzie Nadzorczej)

Radzie Nadzorczej)

Instrumenty o charakterze udziałowym, bez posiadania

Instrumenty o charakterze udziałowym, bez posiadania

praw własności w podmiotach gospodarczych

praw własności w podmiotach gospodarczych

–

–

inwestycje w podmioty dokonujące inwestycji

inwestycje w podmioty dokonujące inwestycji

Inwestor (strona długa kontraktu) – nabywa instrument

Inwestor (strona długa kontraktu) – nabywa instrument

udziałowy, a „strona krótka” kontraktu - podmiot emitujący

udziałowy, a „strona krótka” kontraktu - podmiot emitujący

instrument udziałowy uzyskuje kapitał zapewniający

instrument udziałowy uzyskuje kapitał zapewniający

realizację przedsięwzięć inwestycyjnych

realizację przedsięwzięć inwestycyjnych

Strona krótka - dokonuje inwestycji – zmiana wartości

Strona krótka - dokonuje inwestycji – zmiana wartości

portfela inwestycyjnego tego podmiotu

portfela inwestycyjnego tego podmiotu

Proporcjonalnie do wartości portfela zmienia się wartość

Proporcjonalnie do wartości portfela zmienia się wartość

udziału inwestora

udziału inwestora

Instrumenty to

Instrumenty to

:

:

-

jednostki uczestnictwa otwartych funduszy

jednostki uczestnictwa otwartych funduszy

inwestycyjnych

inwestycyjnych

(brak obrotu na rynku wtórnym/umorzenie),

(brak obrotu na rynku wtórnym/umorzenie),

-

certyfikat inwestycyjny

certyfikat inwestycyjny

– udział w zamkniętym funduszu

– udział w zamkniętym funduszu

inwestycyjnym (obrót na rynku wtórnym) i

inwestycyjnym (obrót na rynku wtórnym) i

-

certyfikat indeksowy

certyfikat indeksowy

– emitowany np. przez instytucję

– emitowany np. przez instytucję

finansową, a cena jego jest uzależniona od kształtowania się

finansową, a cena jego jest uzależniona od kształtowania się

wybranego indeksu (np. giełdowego)

wybranego indeksu (np. giełdowego)

Co dominuje na rynku?

Co dominuje na rynku?

Obligacje:

Obligacje:

obligacje Skarbu Państwa

obligacje Skarbu Państwa

korporacyjne

korporacyjne

komunalne

komunalne

Ustawy regulujące

Ustawy regulujące

funkcjonowanie rynku

funkcjonowanie rynku

kapitałowego w Polsce

kapitałowego w Polsce

Ustawa o ofercie publicznej i warunkach

Ustawa o ofercie publicznej i warunkach

wprowadzania instrumentów finansowych do

wprowadzania instrumentów finansowych do

zorganizowanego systemu obrotu oraz spółkach

zorganizowanego systemu obrotu oraz spółkach

publicznych z 29 lipca 2005 r.

publicznych z 29 lipca 2005 r.

Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi z 29

Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi z 29

lipca 2005 r.

lipca 2005 r.

Ustawa o nadzorze nad rynkiem kapitałowym z 29

Ustawa o nadzorze nad rynkiem kapitałowym z 29

lipca 2005 r., ale także Kodeks spółek handlowych,

lipca 2005 r., ale także Kodeks spółek handlowych,

ustawa o obligacjach, ustawa o funduszach

ustawa o obligacjach, ustawa o funduszach

inwestycyjnych, ustawa o organizowaniu i

inwestycyjnych, ustawa o organizowaniu i

funkcjonowaniu funduszy emerytalnych, ustawa o

funkcjonowaniu funduszy emerytalnych, ustawa o

listach zastawnych i bankach hipotecznych

listach zastawnych i bankach hipotecznych

Rynek kapitałowy w Polsce

Rynek kapitałowy w Polsce

Budowa zapoczątkowana w 1989 r. –

Budowa zapoczątkowana w 1989 r. –

początkowo rynek wolny –

początkowo rynek wolny –

nieregulowany, na którym obracano

nieregulowany, na którym obracano

gł. obligacjami skarbu państwa oraz

gł. obligacjami skarbu państwa oraz

obligacjami przedsiębiorstw

obligacjami przedsiębiorstw

przemysłowych.

przemysłowych.

Warunek bezpieczeństwo obrotu i

Warunek bezpieczeństwo obrotu i

swobodne zawieranie transakcji – stąd

swobodne zawieranie transakcji – stąd

zasady publicznego obrotu papierami

zasady publicznego obrotu papierami

wartościowymi

wartościowymi

Rynek kapitałowy w Polsce

Rynek kapitałowy w Polsce

c.d.

c.d.

Określenie zasad publicznego obrotu, a w

Określenie zasad publicznego obrotu, a w

szczególności wprowadzenie obowiązku

szczególności wprowadzenie obowiązku

pośrednictwa biur maklerskich oraz zasady

pośrednictwa biur maklerskich oraz zasady

zdematerializowanego obrotu papierami

zdematerializowanego obrotu papierami

wartościowymi

wartościowymi

Utworzenie Komisji Papierów Wartościowych –

Utworzenie Komisji Papierów Wartościowych –

jako centralnego organu administracji rządowej

jako centralnego organu administracji rządowej

nadzorującego, kontrolującego i regulującego ten

nadzorującego, kontrolującego i regulującego ten

rynek. Komisja została wyposażona w

rynek. Komisja została wyposażona w

kompetencje w zakresie wydawania zezwoleń na

kompetencje w zakresie wydawania zezwoleń na

wprowadzenie papierów wartościowych do

wprowadzenie papierów wartościowych do

publicznego obrotu oraz wdrażania zgody na

publicznego obrotu oraz wdrażania zgody na

prowadzenie działalności maklerskiej

prowadzenie działalności maklerskiej

Rynek kapitałowy w Polsce

Rynek kapitałowy w Polsce

Określenie zasad tworzenia i działania

Określenie zasad tworzenia i działania

Giełdy Papierów Wartościowych oraz

Giełdy Papierów Wartościowych oraz

krajowego depozytu Papierów

krajowego depozytu Papierów

Wartościowych oraz funkcji jakie pełnią w

Wartościowych oraz funkcji jakie pełnią w

krajowym obrocie papierami wartościowymi

krajowym obrocie papierami wartościowymi

Określenie trybu tworzenia i zasad

Określenie trybu tworzenia i zasad

działania przedsiębiorstw maklerskich

działania przedsiębiorstw maklerskich

Uregulowanie zasad tworzenia i działania

Uregulowanie zasad tworzenia i działania

towarzystw i funduszy powierniczych

towarzystw i funduszy powierniczych

Określenie obowiązków informacyjnych

Określenie obowiązków informacyjnych

podmiotów, które emitują papiery

podmiotów, które emitują papiery

wartościowe na rynku publicznym.

wartościowe na rynku publicznym.

a za tydzień…. instrumenty

a za tydzień…. instrumenty

pochodne – derivative

pochodne – derivative

instrument

instrument

Instrumenty umożliwiające transfer

Instrumenty umożliwiające transfer

ryzyka, a jego wartość zależy od

ryzyka, a jego wartość zależy od

innego instrumentu finansowego –

innego instrumentu finansowego –

tzw. instrumentu bazowego.

tzw. instrumentu bazowego.

II Zorganizowany obrót

II Zorganizowany obrót

instrumentami finansowymi

instrumentami finansowymi