MODELE INWESTYCYJNE egzamin 2 tura 24.06.2015r.

1. Wskaźnik β nielewarowany, w porównaniu z betą lewarowaną, jest tym wyższy:

a) im niższy jest poziom zadłużenia spółki

b) im wyższy jest poziom zadłużenia spółki

c) im niższy jest poziom opodatkowania dochodów spółki

d) wskaźnik β nielewarowany jest zawsze równy 1

e) żadne z powyższych

2. W którym modelu zakłada się, że kształtowanie stóp zwrotu akcji jest zdeterminowane wyłącznie zmianami rynku kapitałowego?

a) IBM

b) CAPM

c) Markowitz'a

d) Sharpe'a

e) żadne z powyższych

3. Portfel położony na linii SML to portfel:

a) dobrze wyceniony

b) przewartościowany

c) niedowartościowany

d) efektywny

e) żadne z powyższych

4. Ze wzoru na wariancję stopy zwrotu portfela wynika, że ryzyko portfela zależy od:

a) m.in. ryzyka akcji wchodzących w skład portfela oraz od współczynnika korelacji tych akcji

b) tylko ryzyka akcji wchodzących w skład portfela

c) tylko od współczynnika korelacji akcji wchodzących w skład portfela

d) współczynnika korelacji oraz stóp zwrotu instrumentów wchodzących w skład portfela

e) żadna z powyższych

5. Stopa zwrotu z portfela rynkowego:

a) jest sumą stóp zwrotu z poszczególnych akcji

b) jest wprost proporcjonalna do liczby akcji na danym roku

c) jest odwrotnie proporcjonalna do liczby akcji na danym rynku

d) jest możliwa do oszacowania jedynie w teorii

e) żadna z powyższych

6. Premia za ryzyko oznacza, że:

a) im wyższe ryzyko, tym oczekiwana stopa zwrotu jest wyższa

b) im wyższe ryzyko, tym zapewniona stopa zwrotu jest wyższa

c) im niższe ryzyko, tym oczekiwana stopa zwrotu jest wyższa

d) im niższe ryzyko, tym należy spodziewać się wyższych stóp zwrotu

e) żadna z powyższych

7. Parametr β akcji (model Sharpe'a) większy niż 1,5 oznacza, że:

a) dochodowość akcji badanej spółki jest niezależna od zmian na rynku

b) stopa zwrotu z akcji rośnie wolniej niż stopa zwrotu indeksu rynkowego

c) akcja jest defensywna

d) linia SCL jest malejąca

e) żadna z powyższych

8. Model Sharpe'a to model liniowej zależności stopy zwrotu akcji spółki od stopy zwrotu:

a) wskaźnika branżowego

b) czynnika rynkowego

c) portfela efektywnego

d) portfela zdominowanego

e) czynnika portfela

9. Linia SCL to inaczej

a) linia aktywów kapitałowych

b) linia portfeli efektywnych

c) linia zależności korelacyjnej

d) linia charakterystyczna papieru wartościowego

e) żadna z powyższych

10. Akcje i portfele leżące nad linią SML:

a) generują sygnał sprzedaży

b) oznaczają szybko konwersję

c) są przeszacowane

d) są niedowartościowane

e) żadne z powyższych

11. Współczynnik beta w równaniu linii charakterystycznej akcji danej wzorem

r = α + β r_m + ε

a) zależy od zmienności kursów walut

b) wyznacza stopę zwrotu, jaką powinie otrzymać inwestor, jeśli wartość indeksu rynku pozostaje bez zmian

c) może przyjąć zarówno wartości dodatnie jak i ujemne

d) określa poziom ryzyka specyficznego

e) żadna z powyższych

12. Inwestor zakupił portfel akcji, z którego roczna stopa dochodu wyniosła 26%. Czy zakup ten można uznać za opłacalny?

a) nie można określić efektywności inwestycji, ponieważ nie znamy punktu odniesienia, czyli stopy zwrotu inwestycji o podobnym poziomie ryzyka

b) tak, w każdych warunkach

c) nie, w każdych warunkach

d) tak, jest opłacalny, ponieważ stopa dochodu jest wyższa od stopy dochodu z instrumentów wolnych od ryzyka

e) nie, 26% to nie jest wysoka stopa zwrotu

13. Stopa zwrotu akcji reaguje z taką samą skalą, ale przeciwnie niż indeks, gdy:

a) β = -1

b) β = 1

c) -1 < β < 0

d) ρ = -1

e) żadne z powyższych, gdyż według tego parametru nie można określić reakcji akcji na zmiany indeksu

14. Korekta współczynnika beta Oldricha Vasicka zakłada większą skalę korekty:

a) gdy wyjściowa beta cechuje się większym błędem szacunku

b) gdy wyjściowa beta cechuje się mniejszym błędem szacunku

…

15. Portfel efektywny, to portfel którego:

a) 0 < β < 1

b) β = 1

c) β > 1

d) β = 0

e) żadne z powyższych

16. Na powyższym rysunku na oś OX oznacza:

a) ryzyko

b) liczbę akcji w portfelu

c) odchylenie standardowe stóp zwrotu z akcji

d) czynnik rynkowy

e) żadna z powyższych

17. Umiejętna dywersyfikacja portfela prowadzi do wyeliminowania (prawie całkowicie):

a) ryzyka systematycznego akcji wchodzących w skład portfela

b) ryzyka specyficznego akcji wchodzących w skład portfela

….

(Z 1 tury) Umiejętna dywersyfikacja portfela prowadzi do wyeliminowania :

a) ryzyka systematycznego oraz specyficznego akcji wchodzących w skład portfela

b) ryzyka rynkowego akcji wchodzących w skład portfela

c) ryzyka specyficznego akcji wchodzących w skład portfela

d) ryzyka specyficznego oraz rynkowego akcji wchodzących w skład portfela

e) żadne z powyższych

18. Proszę zaznaczyć zdanie prawdziwe:

a) linia charakterystyczna papieru wartościowego to inaczej CPW

b) jedynym dochodem z inwestowania w akcje jest dywidenda

c) ryzyko systematyczne można zmniejszać poprzez dywersyfikację portfela

d) współczynnik Beta równy 0 oznacza papier wartościowy wolny od ryzyka

e) wszystkie zdania są fałszywe

19. Im wyższy parametr β, tym:

a) wyższe ryzyko specyficzne akcji

b) wyższa stopa zwrotu z inwestycji

c) wyższe ryzyko całkowite akcji

d) tym wyższy parametr α

e) niższe ryzyko systematyczne akcji

20. …W modelu.. rynek) wyższa niż stopa zwrotu .. wyceny oznacza, że: (chyba to jest to samo pytanie co z 1 tury)

a) akcja jest przewartościowana

b) akcja niedowartościowana

c) należy powtórzyć analizy

d) cena akcji w długim okresie będzie spadać

e) żadna z powyższych

(Z 1 tury) 28. W modelu CAPM stopa zwrotu ( oczekiwana przez rynek) wyższa niż stopa zwrotu wynikająca z wyceny oznacza, że:

a) cena akcji w długim okresie powinna wzrosnąć

b) akcja jest przeszacowana

c) należy powtórzyć analizy

d) cena akcji nie powinna sie w najbliższym czasie zmienić

e) żadna z powyższych

σ_B² - σ_Aσ_Bρ_AB

21. Wzór: w_A = _____________________ służy do:

σ_A² + σ_B² - 2 σ_Aσ_Bρ_AB

1. określania ryzyka systematycznego akcji

2. szacowania korekty Vasicka parametru beta

3. wyznaczania portfela o minimalnym ryzyku

4. szacowania korekty Bluma parametru beta

5. określania poziomu niedoszacowania ryzyka

22. W modelu…liniowej?... można oszacować:

a) zawsze

b) gdy inwestor dysponuje odpowiednią …

c) nigdy

d) … jest pozbawione sensu

e) żadne z powyższych

23. Minimalizacja ryzyka w portfelu dwuskładnikowym akcji, w którym instrumenty są doskonale skorelowane dodatnio i nie dopuszczona jest krótka sprzedaż następuje poprzez:

a) wykup? Wyłącznie akcji o mniejszym ryzyku

b) wykup? Wyłącznie akcji o większym ryzyku

c) zakup … pogodowych

d) zakup opcji na akcję

e) pozostawienie w portfel tylko gotówki

24. Kapitalizacja ciąga oznacza, że:

a) kapitalizacja odsetek jest wprost proporcjonalna do oczekiwań inwestora

b) kapitalizacja odsetek występuje jedynie w latach pozostałych

…

(Z 1 tury) 22. Kapitalizacja ciągła:

a) oznacza ze reinwestowanie dochodów odbywa sie w sposób ciągły

b) to najbardziej korzystny sposób kapitalizacji, jeżeli nominalna stopa zwrotu nie ulega zmianie

c) może być stosowana w analizach inwestycyjnych

d) wszystkie z powyższych są prawidłowe

e) żadna z powyższych

Zadania

1. Stopa zwrotu wolna od ryzyka wynosi 6%. Oczekiwana stopa zwrotu indeksu rynkowego 10%, a odchylenie standardowe tego indeksu 4%. Określ, czy akcje spółek zostały właściwie wycenione przez rynek.

Akcja spółki	Oczekiwana stopa zwrotu akcji [%]	Odchylenie standardowe stopy zwrotu akcji [%]	Korelacja z indeksem rynkowym
Woltrax	7	2	1
Kenpol	7	3	0,4

2. Bank udzielił kredytu oprocentowanego 10% rocznie. Stopa inflacji w tym okresie wyniesie 2%. Ile wynosi realna stopa oprocentowania tego kredytu?

3. Ile wynosi ryzyko i oczekiwana stopa zwrotu z portfela składającego się z dwóch akcji o następujących parametrach:

Akcja	Oczekiwana stopa zwrotu	Odchylenie standardowe	Udział w portfelu
A	9%	3,0%	30%
B	18%	7,0%	70%

Współczynnik korelacji dla akcji wynosi: ρ _XY = -1 (minus jeden).

4. Na podstawie danych z tabeli oszacuj wariancję odchylenie standardowe stóp zwrotu.

Kamyczek SA
Miesiąc	Stopa zwrotu [%]
1	3
2	-1
3	4
4	6
5	2
6	0
7	-3

5. Oczekiwana stopa zwrotu dla akcji Aktopol SA wynosi 15%, oczekiwana stopa zwrotu
z portfela rynkowego jest równa 10%, Odchylenie standardowe akcji Aktopol SA wynosi 7%,
a ryzyko portfela rynkowego jest równe 5%. Oblicz współczynnik beta i alfa akcji Aktopol SA, jeżeli współczynnik korelacji badanej akcji i portfela rynkowego wynosi 0,55.

3

Ryzyko systematyczne

Ryzyko specyficzne

---