Współczesne kierunki inwestowania - egzamin 10.06.07 dr K. Pera

1. Stopa zwrotu to: - względna miara efektywności inwestycji

2. Stopa zawrotu to: - stosunek efektów do nakładów

3. Akcje nad linią SML są: niedowartościowane

4. Akcje pod linią SML są: przewartościowane

5.Tempo wzrostu g dywidendy to iloczyn:

• zysk do stopy zwrotu

• zysk zatrzymany do stopy zwrotu reinwestowanego kapitału

• to co w b) tylko iloraz

6. Kowariancja jest miarą: korelacji

7. ၢ =1 - stopa zawrotu akcji = stopie zwrotu rynku

8. Rozkład normalny dotyczy stopy zwrotu: - rozkład logarytmiczno-normakny dotyczy cen

9. Portfel wieloskładnikowy:

• umożliwia szybszy przyrost stopy zwrotu niż ryzyka

• umożliwia szybszy przyrost ryzyka niż stopy zwrotu

• jest ze skórki cielęcej

10. E (r ) = rw + ၢ( rm - rw ): pierwszy składnik wyrażenia to premia za czas

11. Miarą ryzyka jeśli chodzi o zmienność są: wariancja i odchylenie standardowe

12. Jeśli dwie akcje są skorelowane dodatnio to: kowariancja też jest dodatnia

13. ၢ< 1 akcje są mniej ryzykowne od portfela rynkowego

14. Tempo wzrostu dywidendy to: dla stałej wartości g = 0 jest równe 1/ ( 1+g )

15. W modelu Gordona : tyle jest faz ile wyodrębnionych temp wzrostu

16. Semiwariancja to : Odchylenie ujemne od prawdopodobnego

17. Semiwariancja to : ryzyko ujemne od oczekiwanej stopy zwrotu

18. Coś o korelacji: wartość bezwzględna współczynnika korelacji

19. Czynnik dyskontujący:

• im mniejsza stopa zwrotu tym większy współczynnik

• im mniejsza stopa zwrotu tym mniejszy współczynnik

20. W modelu Capm : ???

-ၢ jest wprost proporcjonalna do ryzyka

-ၢ jest odwrotnie proporcjonalna do ryzyka

• dotyczy tylko linii SML

• prawidłowe odpowiedzi a) i c)

21. Gdy ၲ = -0,2 to :

Relacja CF ROI - gotówkowa stopa zwrotu

Czynnik ksi - poza giełdą

Czy dany wzory są prawidłowe :

- DIV

- V dwufazowe

ROA - dynamiczna .........

Semiwariancja - jakie jest ryzyko?

Jak B >1 , Jak B<0 to:

Korelacja wynosi 0.75 ceny akcji zmieniają się w tym samym kierunku co ........

Wartość pieniądza w czasie - zawsze zmienna

Kowariancja - miara korelacji

Rozkład stóp zwrotu - normalny rozkład stóp zwrotu i logarytmiczno normalny rozkład cen

składniki stopy zwrotu - relacja czy różnica

Stopa zwrotu jest relacją dwóch wielkości. (Prosta stopa zwrotu jest każdorazowo relacją uzyskanych dochodów do poniesionych nakładów)

dyskontowy model wyceny akcji- chyba chodzi o płaszczyzny

Przy założonym poziomie ryzyka mogę maksymalizować stopę zwrotu lub przy założonej maksymalnej stopie zwrotu mogę minimalizować ryzyko. Jeżeli szacuję przyszłą wartość akcji to szacuję jaki byłby oczekiwany dochód, zakładam też, że umiem skwantyfikować ryzyko.

Jest pięć płaszczyzn analizy wartości akcji:

-dochód jaki generuje akcja w skali do jednego roku,

-stopa zwrotu jaką generuje akcja w skali do jednego roku,

-dochód jaki generuje akcja w skali n lat

-stopa zwrotu jaką generuje akcja w stali n lat

-dochód jaki generuje akcja w nieskończenie długiej perspektywie czasu gdy t dąży do nieskończoności.

dochód jaki generuje akcja do 1 roku

Dochód z różnicy kursów - różnica między ceną sprzedaży Pt a ceną zakupu Po = Pt - P0 ( nie odwrotnie)! + Dywidenda ( może być jedna)

+- przy czym okres przetrzymywania akcji nie może być dłuższy niż rok + Dywidenda ( może być jedna)

model Gordon-Shapiro- wykres przeciętna dywidenda jest stała, zakładamy ze odchylenia +/- w czasie się wznoszą

Inter. jak t dąży do nieskończoności

W całym okresie analizy, gdzie
zakładam stały poziom dywidendy.

Przeciętnie dywidenda jest stała, zakładamy, że odchylenia + / - w czasie się znoszą.

g1 większe od g2 gdy t dąży do nieskończoności dlaczego tak jest- nie jest możliwe utrzymanie tempa wzrostu poziomu dywidendy jest to możliwe tylko w określonym czasie i akcja jest papierem udziałowym

1. Co wyznacza semiwariancja?

2. Co oznacza ksi w modelu Sharpa?

3. Co oznacza ze model Gordona jest n-fazowy?

4. Czego dotyczy fazowość w modelu Gordona?

5. Kiedy w modelu dyskontowym nie uwzględnia się dywidendy?

6. Co to jest cash flow?

7. Jakie ryzyko można dywersyfikować? (systematyczne czy specyficzne czy oba)

8. Kiedy stopy zwrotu w modelu Markowiza są bardziej skorelowane?

9. Jakie portfele wyznacza model Markowiza?

10. Co oznacza EPS?

11. Co oznacza cały wzór gdzie mamy EPS? (w tym pytaniu jest podany cały wzór i trzeba określić co za jego pomocą można wyliczyć).

12. Co oznacza akcja, która znajduje się poniżej linii SML?

1. Akcja jest przewartościowana

2. Akcja jest niedowartościowana

3. Nie da się tego na tej podstawie podkreślić

4. Żadna z powyższych nie jest prawidłowa

13. Od czego zależą ceny derywatów?

14. Co wyznaczamy przy pomocy cash flow?

15. Kiedy odcinek AB w modelu Markowiza jest linią prostą?

16. Co oznacza, że korelacja wynosi 75%?

17. Co oznacza beta > 1?

18. Dywidenda w modelu Gordona???? Były jeszcze jakieś pytania o model dyskontowy.

1. Zależność między CF ROI a ROI,

2. Wzory na Dywidenda ułożyć znaki<>

3. Dywersyfikacja dotyczy jakiego ryzyka - - specyficznego,

4. Coś o cyklu 2-fazowym Gordona

5. w jakim przedziale leży współczynnik korelacji p („ro”)

6. Jak są skorelowane wartości jeżeli: cov >0 , cow<0

7. Który składnik ze wzoru Er = rw + B (rw - rw) oznacza premię za ryzyko

8. Jakie portfele należą do mapy Markowicza: -efektywne i nieefektywne

9. Kiedy dwa składniki są najbardziej skorelowane

10. pytanie o dywidendy

11. Co oznacza ROE

12. Co oznacza „alfa” we wzorze na model Gordona-Shapiro

13. Jakie portfele leżą nad linią SML w modelu Camp

14. Co to znaczy że ryzyko portfela = 0

15. Wzór na wartość dywidendy

16. Co to jest portfel wieloskładnikowy

17. stopa zwrotu jest wyrażona w: procencie i ułamku

1. Stopa zwrotu wyrażona jest:

• Zawsze w %

• Zawsze w zł

• W % lub w zł

• Żadna z odp. nie jest prawidłowa

2. Semiwariancja………..

• Skośność…prawdopodobieństwa

• Dodatnie odchyl. od wartości oczekiwanej

• Ujemne odchyl. od wartości oczekiwanej

• Żadne z powyższych

Co oznacza EPS we wzorze E(ri)=Suma od t=1 do niesk. EPS(1+r)do potęgi -1=EPS/r

• Zysk na 1 akcje

• Dywidendę na 1 akcję

4. Co oznacza wzór j.w.

• Wartość wewnętrzna w nieskończenie długim okresie czasu

• Wartość zysku na akcje

• Dywidendę

5. Co oznacza „opcja po cenie”

• Cena wyk = cena bieżąca

• Cena wyk> ceny bieżącej

• Cena wyk < ceny bieżącej

6. Jeżeli opcja leży pod linią CML tzn. jest :

• Przeszacowana

• Niedoszacowana

7. Linia CML dotyczy czy jest właściwa dla:

• Modelu CAPM

• Modelu Markow.

8. W modelu CAPM pytanie o współczynnik losowy, co oznacza czy coś w tym stylu

• Wpływają na niego czynniki losowe

• Wpływają na niego współczynniki „ksi” inwestora

• Wpływają na niego współczynniki spoza rynku

Wskaźnik Treynora

1. ............................................................ modelu Sharpe'a

2. jest miarą efektywności ze względu na ryzyko całkowite

3. jest miarą efektywności ze względu na ryzyko systematyczne

4. nie dotyczy efektywności

5. żadna odpowiedź nie jest poprawna

Stopa zwrotu z portfela jest:

1. tylko średnią ważoną stóp zwrotu składników portfela

2. średnią ważoną stóp składników portfela plus korelacja

3. średnią ważoną stóp składników portfela minus korelacja

4. średnią ważoną stóp składników portfela plus 2 korelacja

5. średnią ważoną stóp składników portfela minus 2 korelacja

Różnica pomiędzy ceną sprzedaży, a ceną kupna daje:

1. stopę zwrotu na różnicy kursów

2. dochód z tytułu różnicy kursów

3. wartość wewnętrzną akcji

4. =DIV -WWA

5. takiej różnicy nie wyliczamy

We wzorze o postaci r = ...+ β (r...- n) drugi składnik oznacza

1. premię za ryzyko systematyczne

2. premię za ryzyko całkowite

6. premię za czas

3. premię za ryzyko rynkowe

4. żadnej premii

Geometryczna stopa ma zastosowanie gdy:

1. dochody są kapitalizowane raz w roku

7. dochody są kapitalizowane częściej niż raz w roku

2. dochody są kapitalizowane rzadziej niż raz w roku

3. dochody w ogóle nie są kapitalizowane

4. to nie ma związku z kapitalizacją

W modelu Gordona stałego wzrostu pomiędzy dywidendami z dwóch kolejnych lat zachodzi relacja:

1. ..........

2. ..........

3. ..........

4. .........

5. żadna z powyższych odpowiedzi nie jest prawidłowa

Jeżeli inwestycja jest efektywna to stopa zwrotu .......:

1. r >

2. r >

3. r > WACC

4. r > SML

5. r > 0

Kategoria „kapitał dyspozycyjny“ to:

1. kapitał własny

2. kapitał obcy

3. różnica a) i b)

8. suma a) i b)

4. ROE

Poniższy rysunek oznacza że:

DIV

1. g = 1

2. g = 0

3. g = 1 lub -1
   

9. DIV = 1

4. wszystkie odpowiedzi są błędne

Dyskonto o postaci e ^-rt oznacza, że:

1. to nie jest postać dyskonta

2. czas jest zmienną dyskretną

10. czas jest zmienną ciągłą

3. czas jest zmienną ciągłą i dyskretną

4. kryterium nie odnosi się do czasu

Wzór o postaci r_z =r_w + ϐ(r_m * r_w) określa:

1. tylko stopę zwrotu z instrumentów wolnych od ryzyka

2. ....

3. ....

4. ....

5. ....

Proszę oznaczyć osie i wartości na osiach X i Y

SML

Jeżeli akcje przetrzymywane są dłużej niż 1 rok wówczas:

1. dochód to zdyskontowana różnica kursów

2. dochód to suma dywidend

3. dochód to cena sprzedaży plus dywidendy

4. odp. a) + suma zdyskontowanych dywidend

5. odp. a) + jedna dywidenda

Jeżeli t → ∞ to w modelu dyskontowym zachodzi:

11. ∑ DIV => 0

1. .....

2. ∑ DIV.......

3. .......

4. odpowiedzi b) i c) są prawidłowe

Tangens alfa wyznaczony z notowań akcji daje możliwość:

1. wyznaczenia wariancji

12. wyznaczenia odchylenia standardowego

2. wyznaczenie parametru beta akcji

3. wyznaczenie samoodchylenia niestandardowego

4. żadna odpowiedź nie jest prawidłowa

W modelach inwestycyjnych ryzyko jest:

1. zawsze szansą

2. zawsze zagrożeniem

3. zawsze wrażliwością

13. zawsze zmiennością

4. żadna odpowiedź nie jest prawidłowa

Jeżeli parametr β jest < 1 oznacza to:

14. akcja jest bardziej ryzykowna niż portfel rynkowy

1. akcja jest mniej ryzykowna niż portfel rynkowy

2. akcja a jest bardziej ryzykowna niż akcja b

3. akcja jest bardziej wartościowa niż portfel rynkowy

4. portfel jest więcej niż jednoskładnikowy

Stopa zwrotu z akcji w skali do jednego roku:

1. jest dyskontowana

2. jest różnicą ceny sprzedaży i ceny zakupu

15. jest stosunkiem ceny zakupu i ceny sprzedaży

3. jest iloczynem ceny zakupu i ceny sprzedaży

4. żadna z powyższych odpowiedzi nie jest prawidłowa

Nienormowaną miarą związku jest:

1. α²

2. α

3. cov

16. cov2

4. (cov)¹²

Linia SML dzieli portfele tak, że:

17. nad linią są niedoszacowane a pod przeszacowane

1. odwrotnie niż w punkcie a)

2. nad linią są dobrze oszacowane a pod źle oszacowane

3. odwrotnie niż w punkcie c)

4. linia SML nie dzieli portfeli

Portfel rynkowy ma właściwości:

1. α = α_m i beta = 1

18. α = αm i beta = 0

2. α = α² i beta < 1

3. r = r.. i α = α_..

4. r = r_m i α = α2_m

Parametr β:

1. jest miarą ryzyka systematycznego

2. jest miarą zagrożenia

3. jest miarą ryzyka całkowitego

19. odpowiedzi a, b i c są prawidłowe

4. żadna odpowiedź nie jest poprawna

Dla portfela rynkowego zachodzi:

1. r = r i β = 1

20. r = rm i β = 1

2. r = r.. i β = 0

3. r = rm i β <1

4. r = r i β< 1

Ryzyko dywersyfikowalne to:

1. każde ryzyko wyrażone wariancją

21. każde ryzyko wyrażone semiwariancją

2. każde ryzyko specyficzne

3. każde ryzyko systematyczne

4. żadne ryzyko nie jest dywersyfikowalne

Ryzyko portfela rynkowego:

1. suma ryzyka systematycznego i specyficznego jest > 1

2. suma ryzyka systematycznego i specyficznego jest >2

22. parametr ryzyka systematycznego = 1

3. parametr ryzyka systematycznego = 0

4. wszystkie odpowiedzi są błędne

Granicą dywersyfikacji ( w sensie rosnącej) w modelu CAPM

1. portfel wolny od ryzyka

23. portfel jednoskładnikowy

2. portfel rynkowy

3. nie ma takiej granicy

4. dywersyfikacja nie dotyczy portfeli

Wzór o postaci................................ oznacza:

1. równanie akcji rynkowej

2. zawsze równanie akcji efektywnej

3. może to być akcja efektywna

4. nie jest to akcja efektywna

5. odpowiedź a) i b) jest prawdziwa

Szacowanie wartości akcji w skali n lat jest oparta na ... cena sprzedaży, Po cena zakupu, D-dywidenda w następującym ujęciu:

1. K = Dr + (P.. - P.)

2. R = (P.. - P..) α

3. wszystkie wzory są nieprawdziwe

Aby wyznaczyć β z tg alfa musimy znać:

1. β historyczne

• Czy pieniądz w czasie jest zmienny?

• Co to jest ksi?

• Odp. Jest poza giełdą

• Co oznacza Beta mniejsza od 0

• większa od 0

• równa 0

• Co to jest kowariancja

• odp. Miara korelacji

• Co to jst semiwariancja (powinno być ujemne odchylenie, ale w odpowiedziach tak nie było)

• Jeśli korelacja wynosi -0,75 ( może być jedna rośnie i druga rośnie, jedna maleja a druga rośnie,kurs akcji A maleje o 75% innej akcji rośnie?)

• Rozkład stopy zwrotu i logarytmiczno-normalny rozkład cen

• odp. Normalny rozkład stóp zwrotu i logarytmiczny rozkład cen

• Zależność między CFROI a ROI

• - statyczna stopa zwrotu (chyba tak)

• - rentowność kap. Całkowitego

• - rentowność kap. Obcych

• - kapitał obcy

• Czyj jest to wzór Rz=Rw+beta(Rw-Rz) lub E(r)=rw+beta(rm-rw)

• Co to jest stopa zwrotu (? prosta? dochody/nakłady poniesione, są to przepływy pienięzne jakie generuje inwestycja

• Cykl Gordona dwufazowy

• Co to jest semiwariancja, kowariancja, wariancja

• Podane jet kilka wzorów i należy wybrać prawidłowy wzór Gordona DIV

• Wzór DIV<DIV/(1+r)1<DIV/(1+r)2

• - wzrost wartości dywidendy?

• - czy znaki w drugą stronę?

• - czy znak równości?

• Co to oznacza V=DIV(1+g)/r-g

• - wartość akcji?

• -wartość dywidend?

• Co oznacza ROE

• - dynamiczna stopa zwrotu

• - rentowność kap. Własnego

• - rentowność kap. Obcego

• Co oznacza Li (lambda) we wzorze Shapiro

• - jest miarą stopy zwrotu instrumentu wolnego od ryzyka

• Co oznacza jeżeli współczynnik korelacji =0, =100 (dużo pytań z korelacji)

• Czym jest kowariancja

• - pierwiastek wariancji

• - kwadratem wariancji

• - miarą korelacji

• Co to jest portfel wieloskładnikowy

• W jaki przedziale leży współczynnik korelacji

• - (-1,1)

• - większy od 1

• - tylko równe 0

• Jeżeli kowariancja jest mniejsza od 0, większa od 0, co to oznacza

• Który składnik wzoru określa premie za ryzyko Ev=rw+Beta(rm-rw)

• odp. Chyba cały nawias

• (co oznaczają pozostałe składniki)

• Współczynniki skorelowane

• Jakie portfele należą do Markowitza

• odp. Efektywne i nieefektywne

• Kiedy dwa składniki są najmniej/najwięcej skorelowane

• - jest największy

• - jest najmniejszy

• - jest wartość największa

---