РЕГИСТРАЦИЯ

ВХОД

ПУБЛИКОВАТЬ

Мировой кризис ­ хроника и

комментарии

Ближайший вебинар

ДИСКУССИОННОГО
КЛУБА

завтра  20:00 

Политинформация от
Олега Григорьева

Архив вебинаров >>

Книга, которую надо

читать!

электронная версия

Купить ­ 299р.

Почему «Исламское
государство»
не атакует
государство евреев

Что происходит с
экономикой
Азербайджана?

СМИ Турции: Челик
на прицеле
российской разведки

Бои в Алеппо:
точность ВКС РФ и
запредельная
наглость Пентагона

 

 

 ­>  

Редакционные материалы

  ­>  

Другие интересные материалы

 

 ­>  

Рубрикатор тем

  ­>  

Экономика

 

ОБВАЛ НА МИРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ И СЫРЬЕВЫХ РЫНКАХ — НЕ ПРОСТО

КОРРЕКЦИЯ. ВОЗМОЖНО, ЭТО НАЧАЛО НОВОЙ ОСТРОЙ ФАЗЫ МИРОВОГО
КРИЗИСА, СТАРТОВАВШЕГО В 2008­М. НА СЕЙ РАЗ ОСНОВНОЙ УДАР ПРИДЕТСЯ
ПО КИТАЮ, РОССИИ И ДРУГИМ РАЗВИВАЮЩИМСЯ ЭКОНОМИКАМ, ХОТЯ И ВСЕМ
ОСТАЛЬНЫМ ПРИДЕТСЯ НЕСЛАДКО.

Москва и

подмосковье

5378 дней

 

6105.45

сегодня  06:22 
публикатор 

Михаил Хазин [khazin]

Темы: 

кризис

 , 

рынки

 

Обвал на мировых финансовых и сырьевых рынках — не просто коррекция. Возможно,
это начало новой острой фазы мирового кризиса, стартовавшего в 2008­м. На сей раз
основной удар придется по Китаю, России и другим развивающимся экономикам, хотя и
всем остальным придется несладко.

 

2016 год стартовал жесточайшими
распродажами практически на всех мировых
рынках. Американские биржевые индексы
S&P 500 и NASDAQ потеряли с начала года
10% и 15% соответственно, британский
FTSE 100 — 10%, японский Nikkei 225 — 16%,
немецкий DAX — 17%, французский CAC 40 ­
­17%, испанский IBEX — 17%, итальянский
FTSE MIB — 25%. Биржи развивающихся
экономик тоже в минусе: индийский Sensex
— на 9%, гонконгский Hang Seng — на 13%,
российский РТС — на 9%, бразильский
Bovespa — на 7%, китайский Shanghai
Composite — на 23%. Фондовый индекс
Греции ASE опустился до минимума аж с
1990 года. Масштабными распродажами
отметились и рынки облигаций — спреды
высокодоходных корпоративных облигаций в

Европе и США расширились до самых высоких уровней с конца кризисного 2009 года.

реклама

 

Продолжают падать цены на сырье: с начала 2016 года нефть Brent подешевела на 12%, медь — на 3%,
сырьевой индекс CRB — на 8%. В секторе нефтяных компаний идет настоящая ликвидация — в начале
февраля на рынке появились слухи о возможном банкротстве американского нефтегазового гиганта
Chesapeake, после чего его акции упали в два раза (потери с пика цены в конце 2014­го более 90%). Не
веселее и в банковском секторе, хотя здесь отличились европейцы: акции Deutsche Bank обвалились с
начала года на 50%, Commerzbank — на 45%, итальянского Monte dei Paschi — на 65%, швейцарского
Credit Suisse — на 40%. В случае с Deutsche Bank на рынке ходят слухи о возможной конвертации в
капитал субординированных конвертируемых облигаций, и если это случится, события могут стать
совсем уж угрожающими (в последние дни появились сообщения о возможном бай­бэке части долга).

Банки страдают во многом из­за существенной доли кредитов нефтегазовым компаниям, которые в
нынешней ситуации стали близки к проблемным. iTraxx Senior Financials Index, отражающий стоимость
страховки CDS от дефолта европейских финансовых компаний, поднялся до уровней, сопоставимых с
показателями в худшие периоды еврокризиса.

Зато растут безрисковые активы. Доходности десятилетних американских Treasuries находятся на
минимумах, несмотря на повышение ставок, ожидаемое весной или в начале лета. При этом надежные
инструменты все чаще показывают отрицательную доходность. В начале февраля это впервые в истории
произошло с японскими десятилетними облигациями, таким образом они присоединились к
"десятилеткам" Швейцарии. Касательно краткосрочных облигаций, отрицательные доходности теперь
почти у всех развитых стран, в "минусовом" клубе — Швейцария, Япония, Нидерланды, Германия,
Финляндия, Австрия, Бельгия, Франция, Швеция, Дания и даже Ирландия, Испания, Италия и Португалия.

Это означает, что у центробанков развитых стран просто не осталось обычных средств, чтобы бороться
с экономическим спадом и жесточайшим дефляционным давлением. Кстати, это еще один удар по
банкам, которым практически не на чем зарабатывать в таких условиях — спред между краткосрочными и
долгосрочными процентными ставками сужается.

Слишком много долгов

Слабы не только финансовые рынки. Плохие показатели по
промышленному производству в развитых странах, хилые
данные опросных индексов PMI в промышленном и сервисном
секторах, считающихся опережающими индикаторами ВВП,
указывают на резкое охлаждение многих экономик. Датский

Я

нд

ек

с.

Д

ир

ек

т

Помогаем эмигрировать в Испанию.

Сервис­центр. Услуги в Испании. Все виды ВНЖ, Недвижимость, Консультации.

espanarusa.com Адрес и телефон

Перейти

Яндекс.Директ

Книга, которую надо

читать!

электронная версия

Купить ­ 299р.

морской торговый оператор Maersk, владеющий крупнейшим в
мире флотом контейнерных судов, на днях заявил, что состояние
мировой торговли хуже, чем в 2008­2009 годах.

На таком фоне уже не кажутся странными и разговоры о
рецессии в США, несмотря на элементы перегрева на
американском рынке труда. Важно, что из­за этого глава ФРС
Джанет Йеллен 10 февраля подтвердила приверженность
политике плавного увеличения ставки. После ее достаточно
сдержанных заявлений (игроки ожидали более мягкой реакции
ФРС на текущую ситуацию) рынки повалились с новой силой.

Триггером мирового обвала принято считать охлаждение
китайской экономики и резкий отток капитала из Китая (в январе
2016 года был почти повторен рекорд прошлого месяца в
$107 млрд, чуть не хватило до круглой отметки $100 млрд). Но
проблемы, скорее всего, глубже. Вероятно, мир вступает в
третью острую фазу мирового кризиса (первая — ипотечный
кризис в США в 2008­2009 годах, вторая — еврокризис в 2011­

2012 годах), и ее причина, так же как и первых двух, сводится к одному простому явлению — переизбытку
долга.

Хороший пример — Бразилия. Экономика из четверки BRIC уже второй год в тяжелой рецессии и близка к
долговому кризису (дефицит бюджета разросся до 10% ВВП, только на обслуживание долга уходит 7%
ВВП в год). Отчасти кризис был вызван внешним шоком — падением цен на экспортируемые Бразилией
железную руду и соевые бобы. Но причина взлета и последующего падения все же не в сырьевом буме.
Бразилия — довольно закрытая экономика. В начале 2000­х (условно — старт бума) отношение экспорта
к ВВП составляло всего 15%. Потом доля экспорта упала еще сильнее — до нынешних 11% ВВП (для
сравнения, в России — около 30% ВВП).

Что же тогда породило бум и последующее падение? Все просто: рост кредитования. Глобализация
финансовых услуг, отчасти породившая ипотечный кризис в США и долговой кризис в ЕС, проникла в
2000­е и на развивающиеся рынки, принеся с собой все те же "финансовые инновации". Огромные массы
населения, бизнес, никогда прежде не имевшие легкого доступа к дешевому кредиту, наконец, получили
его. Этому способствовала политика экономической макростабилизации, успешно проводимая в
большинстве развивающихся стран в начале 2000­х. В итоге Бразилия, Турция, ЮАР, Китай, Корея и
другие развивающиеся страны испытали кредитный бум. В Бразилии внутреннее кредитование частного
сектора выросло с 29% ВВП в начале бума до 70% к 2014 году (в Турции эта доля увеличилась с 14% до
74% за то же время, в России — с 17% до 59%, в Индонезии — с 20% до 37%, в Казахстане — с 16% до
36%).

На макропримерах этот аргумент в своем недавнем докладе раскрывают управляющий директор Bank for
International Settlements (BIS) и экс­глава центробанка Испании Хайме Каруана. После финансового
кризиса 2008­2009 годов заемщики в развитых странах умерили аппетиты: отношение частного долга к
ВВП немного сократилось и после этого оставалось стабильным. А вот в развивающихся странах
заемщики восприняли ультрамягкие кредитные условия (околонулевые ставки ФРС и ЕЦБ) как повод для
резкого увеличения долга. Так, по данным BIS, в развитых странах долг частного сектора с 2006 по 2016
год составлял около 160% ВВП, а в развивающихся странах вырос за то же время с 75% ВВП до 125%.
Долг корпоративного нефинансового сектора в развитых странах вырос с 80% ВВП до 89%, а в
развивающихся — с 57% до 100% (в Китае — со 110% до 220% ВВП).

Причем эффективность использования этого долга в
развивающихся странах оказалась крайне низкой. По данным
BIS, средняя рентабельность предприятий нефинансового
сектора в развитых странах упала за последние 10 лет с 15%
до 11%, а в развивающихся — с 18% до 8,5%. Отдача от
капитала, инвестированного в развивающиеся страны, уже
ниже, чем от инвестиций в развитые. Откуда тогда взяться
росту? Баловались долгом и падающие сейчас сырьевики:
долг компаний нефтегазового сектора (в основном
развивающихся экономик) вырос с $1 трлн в 2006 году до
$3 трлн в 2014­м.

Долларовый бумеранг

Наращивание долга происходило в условиях падающего
доллара — по данным BIS, 1% удешевления доллара
сопровождался ростом долларовой задолженности за
пределами США на 0,6 процентного пункта в квартал.
Расплачиваться по долгам в дешевеющей валюте легко. Но в
2014 году ФРС свернула политику количественного
ослабления, американская валюта двинулась в обратном
направлении, и долларовые заемщики по всему миру ощутили
себя приблизительно как валютные ипотечники в России в
начале 2016­го: сумма долга в национальной валюте
неприятно увеличилась, да и расплачиваться часто было уже
нечем. "Заемщики из стран развивающихся рынков попали в
спираль положительной обратной связи, порожденной
выросшим долгом и ростом доллара",— пишет Хайме Каруана.

Третья волна долгового кризиса, стартовавшего в 2008 году, разумеется, отличается от первых двух.
Первая была, условно, кризисом финансовым (с проблемами в основном в банковском секторе развитых
стран), вторая волна — кризисом суверенных заемщиков, когда отдельные европейские страны стали
испытывать трудности с рефинансированием долга, третья — валютным кризисом, накрывшим
увлекшиеся заимствованиями в долларах развивающиеся рынки.

"Комбинацию слабеющих темпов роста, существенных адаптаций в обменных курсах и падения цен на
сырье следует рассматривать не как следствие экзогенных шоков, а, скорее, как внешние проявления
комбинации поздних стадий финансового цикла, на сей раз на развивающихся рынках, и изменений в
глобальных условиях финансирования",— считает Хайме Каруана.

Под особой угрозой банковские системы развивающихся экономик. "Сейчас активы китайской банковской
системы составляют $34,5 трлн при ВВП $10 трлн,— говорит американский спекулянт­миллиардер,

500$ в день

в интер​

нете!

Швей​

царская программа авто​

‐

мати​

ческого зара​

ботка!

Прибыль от 200$ в день!

algo­bit.com

Ненужная
валюта: почему
крупнейшие
банки
избавляются от
валюты

Медведев
призвал
не пугать
Россию
наземной
операцией
в Сирии

Ряд
высокопоставленных
российских
силовиков
отправлены
в отставку

Эксперт
рассказал, чем
Европа хочет
заменить
российский газ

владелец хедж­фонда Hayman Кайл Басс.— 3% потерь по активам — уже триллион. Когда они потеряют
эти деньги, правительство будет вынуждено рекапитализировать банки, а это триллионы и триллионы
долларов. Мы в иллюзии больших цифр. $3,3 трлн в резервах КНР — это большие деньги, но отношение
резервов к банковским активам у Китая одно из самых низких в мире".

Ставку на девальвацию юаня на 10% Басс считает смехотворной (о своей игре на понижение юаня
объявил знаменитый Джордж Сорос, в свое время выигравший миллиарды на падении британского
фунта). По его мнению, потери банковской системы Китая составят минимум 10% активов ($3,5 трлн, 35%
ВВП), а юань в ближайшем будущем обречен на падение на 30­40%. Последствия для мирового роста и
сырьевых цен в случае реализации этих рисков будут катастрофическими.

Хотя фокус текущих проблем сместился — главный
удар будет нанесен развивающимся рынкам,
учитывая их долю в мировом ВВП и тем более
долю в росте мирового ВВП (у одного Китая около
трети), волна грозит накрыть всех без исключения.
Третья волна при этом, похоже, будет самой
сильной — все проблемы, скрытые сверхмягкой
политикой центробанков в предыдущие острые
фазы кризиса, грозят вновь оголиться.
 

Сcылка >>

Просмотров за 24 часа 0 всего 0

Материалы на близкие
темы

На денежном рынке Китая
разгорается пожар

Ivan­Petrov 

Не паникуйте

граждане, это не 2008 год

Игорь Коляда 

Ошибка системы.

Михаил Хазин : другие
публикации

Как Польша с Германией
разделили русскую землю

Федеральный бюджет за
январь 2016 – рост налогов и
радикальное сокращение
расходов

Иван Ефремов: Поколения,
привыкшие к честному образу
жизни, вымрут

Все публикации

Последние публикации на
сайте

herrero_s 

30 пунктов Декларации

= 30 сребренников за
предательство Христа

Valeriy Valentinovich 

Манифест

Post­мышления

Олег Григорьев 

"Неокономика

Основные идеи" ­ доклад на
семинаре в ИЭ РАН 24.12.2015.

Все новое

ОБСУЖД ЕНИЕ: КОММЕНТАРИЕВ П ОКА НЕТ,

Просмотр и участие в обсуждениях доступно только зарегистрированным пользователям.

Регистрация на сайте так же позволит вам выставлять оценки материалам и комментариям, получать рассылки
самых интересных материалов сайта, и массу других полезных возможностей!

Если вы были зарегистрированы ранее, войдите на сайт
Логин или email:

  

 Чужой компьютер

Пароль:

  

Забыли пароль?

Вход

   

Если нет ­ зарегистрируйтесь сейчас

Логин*:

Допустимы только маленькие латинские букв ы

Вас зовут*:

 

(в в еденное имя будет использов аться для именов ания в ас на форуме, в  в аших материалах и др.)

Пароль*:

   Повторите пароль:  

 

e­mail*:

Social Security Sucks

Stock Market Crash 2016
Save 84% On The

Economist

Claim Your Free Samples

getitfree.us

Try Your Favorite Brands for Free! No Catch,

No Credit Card. 100% Free

Поделиться…

тонущего корабля

Россия заявила о
сoздании нового
разрушительного
оружия

Что представляет
собой новейший
российский корабль
"Федерация"

Киссинджер
предупредил об
опaсном
"пророчестве" в
отношениях с РФ
Германия: Россию
ждет интересное
предложение

Яндекс.Директ

Топ­20 лучших ПАММ­

счетов.

alpari.ru

Снять квартиру на Airbnb?

airbnb.ru

 ^ 

ЛИЧНОЕ

В НАЧАЛО

НОВОЕ

МАТЕРИАЛЫ

М.Л.ХАЗИН

НЕОКОНОМИКА

О ЗОЛОТЕ

ФОРУМ

СООБЩЕСТВО

КЛУБ

О ПРОЕКТЕ