A
ódz
, dn. 27.02.2011 r.
FINANSE PRZEDSI
BIORSTWA
(wykład 1)
1. Dz
wignia finansowa w ujęciu statycznym
WARIANT A
podatek dochodowy 30%
Kapitał własny 500
Sprzedaż 600
Koszt operacyjny 440
EBIT (zysk operacyjny) 600-440=160
Odsetki 0
EBT (zysk brutto) 160
Podatek 48 (30%*160)
Zysk netto 112 (160-48=112)
ROE = (112/500)*100% = 22,4% (wskaz
nik rentowności kapitałów własnych)
zysk netto/kapitał własny *100%
WARIANT B
Kapitał własny 200
Kapitał obcy 300
Sprzedaż 600
Koszt operacyjny 440
Oprocentowanie kapitału obcego 20%
podatek dochodowy 30%
EBIT = 160
Odsetki = 20%*300=60
EBT = 100
Podatek = 30% * 100 = 30
Zysk netto = 70
ROE = (70/200)*100%=35%
TARCZA PODATKOWA!
Dz
wignia finansowa oznacza zwiększenie rentowności kapitału własnego poprzez wykorzystanie
kapitału obcego.
Warunek konieczny aby dz
wignia miała korzystny wpływ na przedsiębiortwo:
rentowność majątku > koszt kapitału obcego
Średni warzony koszt kapitału
delta R  nadwyżka rentowności, która by można było uzyskać wykorzystując KO (przyrost ROE)
EBITx  wartość EBIT dla punktu granicznego
Rx  wartość ROE dla punktu granicznego
x  punkt graniczny
KW  kapitał własny
KO  kapitał obcy
T  stopa podarku dochodowego
śąKOƒÄ… KW źą"oprocentowanie nominalne KO
EBITx=
100
KO EBIT oprocentowanie nominalne KO
delta R = * ( - ) * (1-T) * 100%
KW KOƒÄ…KW 100
śą EBITx-kwotaodsetek od KOźąÅ"śą1-T źą
Rx= * 100%
KW
EBITx = 500*20/100=100
delta R = 300/200*(160/500-20/100)*(1-0,3)*100%=12,6%
Rx=(100-60)*(1-0,3)/200 *100% = 14%
2. Dz
wignia finansowa w ujęciu dynamicznym
kapitał własny 80000
kapitał obcy 80000
oprocentowanie kapitału obcego 24%
podatek dochodowy 30%
poczÄ…tkowo po zmianie % zmiana
EBIT 60000 66000 +10%
Odsetki 19200 19200 0%
EBT 40800 46800 +14,7%
Podatek 12240 14040 +14,7%
Zysk netto 28560 32760 +14,7%
ROE 35,7% 40,95% +14,7%
deltaR
DFL=
delta EBIT
EBITo
DFL=
śą EBITo-kwota odsetek źą
DFL = 14,7/10 = 1,47
DFL = 60000/60000-19200 = 1,47
Wzrost wartości EBIT o 10 % powoduje wzrost ROE o 14,7%.
Wzrost EBIT o 1% powoduje wzrost ROE o 1,47%. (punktu procentowego)