dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Ćwiczenia - Rynki Finansowe
Wybrane krótkoterminowe
papiery wartościowe
Konsultacje Czwartek 18:00
419 F
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Rynek finansowy
Rynek pieniężny Rynek kapitalowy Rynek walutowy Rynek instrumentów pochodnych
Forward
Futures
Depozyty międzybankowe
Opcje
FX swap
Warranty
Akcje
Bony skarbowe
SPOT IRS
Obligacje
Bony pieniezne
CIRS
Transakcje repo
FRA
Transakcje B&S back CD
OIS (overnight
index swap)
Rynek Pieniężny Rynek Kapitałowy
Rynek Instrumentów
Pochodnych
Rynek Walutowy
Rynek Depozytowo-Kredytowy
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Papiery Dłużne
Bony skarbowe
Rządowe
Obligacje skarbowe
Banku Centralnego
Bony pieniężne NBP
Obligacje przedsiębiorstw;
Krótkoterminowe papiery dłużne przedsiębiorstw;
Komercyjne Weksle;
Krótkoterminowe bankowe papiery dłużne (CD);
Listy zastawne.
Obligacje miast i firm
Municypalne
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Krótkoterminowe
dłużne papiery
wartościowe
Pozaskarbowe:
Skarbowe:
Bony pieniężne NBP;
Bony skarbowe
Krótkoterminowe papiery
dłużne przedsiębiorstw;
Krótkoterminowe papiery
wartościowe gmin;
Certyfikaty Depozytowe
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Emisja i odkupu
" Ministra Finansów (Ministerstwo Finansów);
" Emisja na podstawie przetargu;
Charakterystyka:
" Reguluje Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 26
czerwca 2006r. w sprawie warunków emitowania bonów
skarbowych (Dz. U. nr 113 Poz. 771)
" Papiery wartościowe na okaziciela;
" mogą być handlowane pomiędzy podmiotami;
" są utrzymane w formie elektronicznej  rejestrowane na
rachunkach bonów skarbowych
Termin(y) zapadalności
" od 1 do 90 dni lub
" 1 tyg. do 52 tyg.
Uczestnicy przetargu
" Banki Państwowe;
" Banki;
" Instytucje kredytowe;
" instytucje finansowe (w rozumieniu ustawy Prawo bankowe)
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Ministerstwo Finansów
Przygotuje list emisyjny
Ogłasza przetarg (w środkach
masowego przekazu)  według
terminów określone w liście
emisyjny
Sprzedawane z dyskontem
banki Instytucje finansowe
Klienci indywidualni
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
List Emisyjny
Załącznik - List Emisyjny
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Ministerstwo Finansów informuje, iż w dniu 11 lutego
2008 r. odbędzie się przetarg bonów skarbowych.
Data przetargu oraz godzina, o której upływa termin
11 lut 2008 - 11:00
składania ofert
Data oraz godzina rozliczenia przetargu 13 lut 2008 - 14:00
Rodzaj bonu 52 tyg.
Termin wykupu 11 lut 2009
Kod ISIN PL0000004479
Wartość nominalna oferowanych bonów 500.000.000 PLN
Minimalna wartość oferty 100.000 PLN
Wartość bonów skarbowych wykupywanych w dniu:
20 lut 2008 900.000.000 PLN
Kod
PL 000000447 9
Algorytm jest stosowany do
Kraju
 szyfrowanie i odczytywanie kodu
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Wartość Nominalna
Dyskonto
Cena sprzedaży
Data wykupu
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Średnia ważona stopa rentowności bonów skarbowych
ir - Średnia ważona stopa rentowności
cp - Średnia cena przetargowa
t - Liczba dni pozostała do daty zakupu
Kwota dyskonta stanowi
koszt dla emitenta,
Roczna stopa dyskontowa
natomiast dla inwestora
stanowi informacji nt. stopy
zwrotu
D - Dyskonto
N - Wartość Nominalna
Średnia ważona cena przetargowa bonów skarbowych
cp - Średnia cena przetargowa
L - Liczba bonów o jednakowej
liczbie dni do wykupu
k - Liczba przyjętych ofert zakupu
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
roczna stopa dochodu
Bony dni Ceny przetargowe
(stopa rentowności)
Dyskonto (D)
207.00
8 tyg 56 9793.00 13.588%
roczna stopa
13.307%
dyskonta (id)
Dyskonto (D)
629.00
26 tyg 182 9371.00 13.277%
roczna stopa
12.442%
dyskonta (id)
Dyskonto (D)
1113.00
52 tyg 364 8887.00 12.386%
roczna stopa
11.008%
dyskonta (id)
Jeżeli uczestnik chcę sprzedać bon 26 tygodniowy, po 60 dniach od daty zakupu i po cenie 9541 PLN, to:
Stopa rentowności Stopa rentowności
Cena Zakupu Cena Sprzedaży
dla sprzedającego dla kupującego
26 tyg 9371 9541 10.885% 14.196%
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Kiedy sprzedający chce zapewnić pewną stopą procentową:
Krótkoterminowe papiery dłużne (KPD) mogą (są)
przedmiotem transakcji na rynku międzybankowym.
Poszczególne dealerzy przedstawiają kwotowanie (roczna stopa
rentowności) - oferty kupna i sprzedaży dla KPD i dla
poszczególnych okresów zapadalności.
w tym celu dealerzy muszą obliczyć
ceny dla KPD przy której osiągnięta
zostanie określona stopa rentowności:
Bon Dni Cena
cena zakupu po której
14.100% 9891.52
zapewnia stopa %:
4 tyg 28
cena sprzedaży po której
13.800% 9893.81
zapewnia stopa %:
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Certyfikat Depozytowy (CD)
Definicja:
Zbywalny papier wartościowy w którym emitent zobowiązuje się zwrócić
zdeponowane w banku pieniądze w określonym czasie wypłacając przy tym odsetki.
=
Lokata terminowa w postaci zbywalnego papieru wartościowego
Rodzaje:
Certyfikaty ze stałą stopą procentową (stałym kuponem) -
emitent zobowiązuje się zwrócić kapitał wraz ze stałymi
odsetkami.
Rodzaj
oprocentowania:
Certyfikaty ze zmienną stopą procentową (zmiennym kuponem) -
co określony z góry okres stopa procentowa może ulegać
zmianom - np. LIBOR + marża.
Sprzedawane według nominału - Posiadacz otrzymuje w dniu
wykupu CD wartość nominalną + odsetki
Sposób
sprzedaży:
Dyskontowe - sprzedawane poniżej wartości nominalnej.
(odsetki z góry)
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Wycena CD
Wycena CD ze stałą %
Wwk - Wartość wykupu;
Wwk = N + O
N - Wartość Nominalna
O - Odsetki
r - Oprocentowanie Nominalne
t - Okres w dniach od momentu
emisji do wykupu
r 10%
N 10,000,000
t 90
O 250,000
Wwk 10,250,000
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Wartość bieżąca CD
Wb - Wartość bieżąca (w
momencie wtórnego zakupu);
t - Okres w dniach od momentu
emisji do wykupu
tn - Okres w dniach od momentu
zakupu do wykupu
Cn - Cena negocjowana
rs - Stała stopa procentowa
Rentowność z inwestycji w
certyfikaty depozytowe
tz - Okres w dniach od momentu
zakupu do wykupu
N - Wartość Nominalna
i - Rentowność z inwestycji
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Wycena certyfikatu
długoterminowego
Bank chce kupic CD do wykupu zostało 2.5 roku.
wyemitowany 1.5 roku temu z kuponem 31%.
bank jest skłonny go kupić po cenie 27%.
Wartość nominalna to 10 mln PLN.
kupon płatny raz do roku.
jaka kwota powinien zapłacić bank B?
tn 2.5
t1 1.5 R 31%
C 27%
N 10,000,000
Odsetki płatne co roku
O 3,143,055.56
W4>3 = (13 143 055.56)/(1+(27%*365)/360= 10 318 394.94
Zdyskontowanie wartości CD
W3>2 = (10 318 394.94 + 3 143 055.56)/(1+(27%*365)/360= 10 568 361.53
Wartość CD w dniu jego
W2>t1 = (10 568 361.53 + 3 143 055.56)/(1+(27%*182)/360= 12 064 599.29
zakupu
dr Carlos Jorge Lenczewski Martins
Korzyści i zagrożenia z KPD
Korzyści:
Elastyczność wykorzystania wpływów - takie papiery mogą
stanowić główne lub dodatkowe z
ródło finansowanie;
Dywersyfikacja z
ródeł finansowania przedsiębiorstw;
Niższy koszt finansowania;
szybki dostęp do środków finansowych;
Brak zobowiązania emitenta wobec inwestorów co do celu
pozyskiwanych środków pieniężnych;
Wady:
Wyszy poziom ryzyka niż w przypadku zakupu
skrabowych papierów wartościowych;
Sprzedaż na rynku wtórnym nie jest atrakcyjne
(prowizja czy marża od agenta emisji);
Rynek komercyjnych Pap. wart. jest mniej płynny
niż w przypadku rynku bonów skarbowych;