System finansowy gospodarki
Instrumenty pochodne - opcje
Opcja call
Nabywca Sprzedawca
pt * V
opcji call opcji call
Pozycja Pozycja
długa krótka
(Sn  Ft) * V
Sn > Ft
Opcja put
pt * V
Nabywca
Sprzedawca
opcji put
opcji put
Pozycja
Pozycja
(Ft  Sn) * V
długa
krótka
Sn < Ft
Czynniki wpływające na premię
opcji
��Cena realizacji  wzrost powoduje spadek premii dla call i
wzrost dla put
��Cena instrumentu bazowego  wzrost powoduje wzrost
premii dla call i spadek dla put
��Data wygaśnięcia  niższa dla krótkich terminów
��Oczekiwana zmienność kursów danej waluty  wzrost
zmienności wysoka premia,
��Różnice stóp procentowych  wzrost powoduje wzrost
ceny dla call, spadek dla put
��Rodzaje opcji  amerykańska droższa,
��Rodzaje opcji  zależy od ceny instrumentu bazowego i
ceny realizacji
Wartość wewnętrzna opcji
Różnica pomiędzy ceną realizacji a kursem
rynkowym
" Opcja in the money
" Opcja at the money
" Opcja out of the money
Wartość czasowa opcji
Różnica między premią opcji i jej wartością
wewnętrzną
Wartość wewnętrzna i czasowa
opcji z długą pozycją
Zysk/
strata
Cena realizacji
premia Cena instrumentu
A
bazowego
Wartość wewnętrzna dla opcji put z
długą pozycją
Zysk/
strata
Wartość
instrumentu
Cena realizacji
bazowego
Premia
A
opcji
Do czego są wykorzystywane
instrumenty pochodne
Instrumenty pochodne są wykorzystywane przez
inwestorów do trzech podstawowych celów:
��Zabezpieczenie (hedging),
��Spekulacja,
��Arbitraż.
Derywaty na GPW
��Jednostki indeksowe MiniWIG 20;
��Kontrakty terminowe (na indeksy, akcje,
obligacje, waluty);
��Opcje (na indeksy, akcje);
��Warranty.
Kontrakty terminowe na GPW
Nazwa Futures Opcje
kontraktu/
call put
miesiąc
Marzec H C O
Czerwiec M F R
Wrzesień U I U
Grudzień Z L X
Zadanie 1
W dniu 20 maja wystawiona została opcja amerykańska call. Instrumentem
podstawowym jest waluta euro, 10.000 EUR. Termin wygaśnięcia przypada
na 20 czerwca tego samego roku, cena wykonania wynosi 4,1 PLN/EUR.
Cena opcji wynosi 0,08 PLN/EUR. Oblicz:
- wartość premii opcyjnej,
- wartość czasową,
- wartość wewnętrzną opcji.
Przy założeniu, że kurs w dniu 20 VI wyniesie:
a) 4,22,
b) 4,10,
c) 4,18,
d) 4,05.
Zadanie 2
W dniu 30 V została wystawiona amerykańska opcja put.
Instrumentem pochodnym jest waluta euro 10.000 EUR. Termin
wygaśnięcia przypada na 20 VI tego samego roku. Cena
wykonania wynosi 4,05 PLN/EUR. Cena opcji wynosi 0,06
PLN/EUR. Oblicz:
- wartość premii opcyjnej,
- wartość wewnętrzną,
- wartość czasową opcji.
Przy założeniu że kurs rynkowy wyniesie:
a) 4,07,
b) 3,98,
c) 4,00,
d) 4,05.
Oblicz wartość przepływów dla pozycji długiej oraz pozycji
krótkiej.
Zadanie 3
Został zawarty kontrakt cap
okres WIBOR płatność
wartość nominalna
kontraktu wynosi 1 mln
0,5 7,25
PLN, stopa referencyjna
(będąca indeksem
1 7,36
podstawowym) jest to 6
miesięczna stopa WIBOR.
1,5 6,84
Stopa kontraktu została
ustalona na poziomie 7%,
2 6,75
termin wygaśnięcia
kontraktu to 3 lata, a
2,5 6,98
płatności w kontrakcie
występują co pół roku.
3 7,35
Zadanie 4
Został zawarty kontrakt floor
okres WIBOR płatność
wartość nominalna kontraktu
wynosi 1 mln PLN, stopa
0,5 7,25
referencyjna (będąca
indeksem podstawowym) jest
1 7,36
to 6 miesięczna stopa
WIBOR. Stopa kontraktu
1,5 6,84
została ustalona na poziomie
7%, termin wygaśnięcia
2 6,75
kontraktu to 3 lata, a płatności
w kontrakcie występują co
2,5 6,98
pół roku. Występuje zatem 6
capletów.
3 7,35
Praca domowa
Bank udziela kredytu firmie Alfa (10 mln PLN)
oprocentowanego stopą WIBOR(6M) na 3 lata. W obawie
przed wzrostem stóp procentowych firma Alfa zawarła
umowę IRS z firmą Beta, o nominale 10 mln PLN, wymianie
odsetek co 6 miesięcy. Stała noga swapa wynosi 12%.
Przedstaw rozliczenie w poszczególnych terminach wymiany
płatności.
Data WIBOR(6M) Płatność Płatność Kwota netto
rozliczenia Alfa do Beta Beta do Alfa
30.01.2012 13%
30.07.2012 10%
30.01.2013 12%
Zadanie 2
Bank, który posiada przewagę zobowiązań w EUR, ma ryzyko walutowe wzrostu
kursu walutowego. Obecnie kurs EUR/PLN=4. Bank rozważa trzy strategie:
a) podjąć ryzyko,
b) kupno kontraktu forward walutowy. Cena terminowa forward wynosi
EUR/PLN = 4,1, a termin zapadalności za trzy miesiące,
c) kupno opcji walutowej call na kurs EUR/PLN z ceną wykonania 4,2 i
terminem zapadalności za 2 miesiace (opcja europejska). Premia opcyjna
wynosi 50 PLN.
Przedstaw efekt działania wszystkich strategii w zależności od tego jak będzie
kształtował się kurs walutowy EUR/PLN.
Kurs EUR/PLN Strategia A Strategia B Strategia C
3,8
3,9
4,0
4,1
4,2
4,3
4,4
Zadanie 3
Bank, który posiada portfel akcji odpowiadający indeksowi XXX narażony
jest na ryzyko spadku kursu akcji. Obecnie wartość indeksu wynosi 1800.
Bank rozważa trzy strategie:
a) podjąć ryzyko,
b) sprzedaż kontraktu forward. Cena terminowa forward wynosi 1900, a termin
zapadalności za 2miesiące,
c) sprzedaż opcji put z ceną wykonania 1950 i terminem zapadalności za 2
miesiące (opcja europejska).
Przedstaw efekt działania wszystkich strategii w zależności od tego jak będzie
kształtował się kurs walutowy EUR/PLN.
Indeks Strategia A Strategia B Strategia C
1600
1700
1800
1900
2000
2100
2200
Dziękuję za uwagę
J�