System finansowy gospodarki
Instrumenty pochodne - opcje
Opcja call
Nabywca Sprzedawca
pt * V
opcji call opcji call
Pozycja Pozycja
długa krótka
(Sn  Ft) * V
Sn > Ft
Opcja put
pt * V
Nabywca
Sprzedawca
opcji put
opcji put
Pozycja
Pozycja
(Ft  Sn) * V
długa
krótka
Sn < Ft
Czynniki wpływające na premię
opcji
üðCena realizacji  wzrost powoduje spadek premii dla call i
wzrost dla put
üðCena instrumentu bazowego  wzrost powoduje wzrost
premii dla call i spadek dla put
üðData wygaÅ›niÄ™cia  niższa dla krótkich terminów
üðOczekiwana zmienność kursów danej waluty  wzrost
zmienności wysoka premia,
üðRóżnice stóp procentowych  wzrost powoduje wzrost
ceny dla call, spadek dla put
üðRodzaje opcji  amerykaÅ„ska droższa,
üðRodzaje opcji  zależy od ceny instrumentu bazowego i
ceny realizacji
Wartość wewnętrzna opcji
Różnica pomiędzy ceną realizacji a kursem
rynkowym
" Opcja in the money
" Opcja at the money
" Opcja out of the money
Wartość czasowa opcji
Różnica między premią opcji i jej wartością
wewnętrzną
Wartość wewnętrzna i czasowa
opcji z długą pozycją
Zysk/
strata
Cena realizacji
premia Cena instrumentu
A
bazowego
Wartość wewnętrzna dla opcji put z
długą pozycją
Zysk/
strata
Wartość
instrumentu
Cena realizacji
bazowego
Premia
A
opcji
Do czego sÄ… wykorzystywane
instrumenty pochodne
Instrumenty pochodne sÄ… wykorzystywane przez
inwestorów do trzech podstawowych celów:
üðZabezpieczenie (hedging),
üðSpekulacja,
üðArbitraż.
Derywaty na GPW
üðJednostki indeksowe MiniWIG 20;
üðKontrakty terminowe (na indeksy, akcje,
obligacje, waluty);
üðOpcje (na indeksy, akcje);
üðWarranty.
Kontrakty terminowe na GPW
Nazwa Futures Opcje
kontraktu/
call put
miesiÄ…c
Marzec H C O
Czerwiec M F R
Wrzesień U I U
Grudzień Z L X
Zadanie 1
W dniu 20 maja wystawiona została opcja amerykańska call. Instrumentem
podstawowym jest waluta euro, 10.000 EUR. Termin wygaśnięcia przypada
na 20 czerwca tego samego roku, cena wykonania wynosi 4,1 PLN/EUR.
Cena opcji wynosi 0,08 PLN/EUR. Oblicz:
- wartość premii opcyjnej,
- wartość czasową,
- wartość wewnętrzną opcji.
Przy założeniu, że kurs w dniu 20 VI wyniesie:
a) 4,22,
b) 4,10,
c) 4,18,
d) 4,05.
Zadanie 2
W dniu 30 V została wystawiona amerykańska opcja put.
Instrumentem pochodnym jest waluta euro 10.000 EUR. Termin
wygaśnięcia przypada na 20 VI tego samego roku. Cena
wykonania wynosi 4,05 PLN/EUR. Cena opcji wynosi 0,06
PLN/EUR. Oblicz:
- wartość premii opcyjnej,
- wartość wewnętrzną,
- wartość czasową opcji.
Przy założeniu że kurs rynkowy wyniesie:
a) 4,07,
b) 3,98,
c) 4,00,
d) 4,05.
Oblicz wartość przepływów dla pozycji długiej oraz pozycji
krótkiej.
Zadanie 3
Został zawarty kontrakt cap
okres WIBOR płatność
wartość nominalna
kontraktu wynosi 1 mln
0,5 7,25
PLN, stopa referencyjna
(będąca indeksem
1 7,36
podstawowym) jest to 6
miesięczna stopa WIBOR.
1,5 6,84
Stopa kontraktu została
ustalona na poziomie 7%,
2 6,75
termin wygaśnięcia
kontraktu to 3 lata, a
2,5 6,98
płatności w kontrakcie
występują co pół roku.
3 7,35
Zadanie 4
Został zawarty kontrakt floor
okres WIBOR płatność
wartość nominalna kontraktu
wynosi 1 mln PLN, stopa
0,5 7,25
referencyjna (będąca
indeksem podstawowym) jest
1 7,36
to 6 miesięczna stopa
WIBOR. Stopa kontraktu
1,5 6,84
została ustalona na poziomie
7%, termin wygaśnięcia
2 6,75
kontraktu to 3 lata, a płatności
w kontrakcie występują co
2,5 6,98
pół roku. Występuje zatem 6
capletów.
3 7,35
Praca domowa
Bank udziela kredytu firmie Alfa (10 mln PLN)
oprocentowanego stopÄ… WIBOR(6M) na 3 lata. W obawie
przed wzrostem stóp procentowych firma Alfa zawarła
umowÄ™ IRS z firmÄ… Beta, o nominale 10 mln PLN, wymianie
odsetek co 6 miesięcy. Stała noga swapa wynosi 12%.
Przedstaw rozliczenie w poszczególnych terminach wymiany
płatności.
Data WIBOR(6M) Płatność Płatność Kwota netto
rozliczenia Alfa do Beta Beta do Alfa
30.01.2012 13%
30.07.2012 10%
30.01.2013 12%
Zadanie 2
Bank, który posiada przewagę zobowiązań w EUR, ma ryzyko walutowe wzrostu
kursu walutowego. Obecnie kurs EUR/PLN=4. Bank rozważa trzy strategie:
a) podjąć ryzyko,
b) kupno kontraktu forward walutowy. Cena terminowa forward wynosi
EUR/PLN = 4,1, a termin zapadalności za trzy miesiące,
c) kupno opcji walutowej call na kurs EUR/PLN z cenÄ… wykonania 4,2 i
terminem zapadalności za 2 miesiace (opcja europejska). Premia opcyjna
wynosi 50 PLN.
Przedstaw efekt działania wszystkich strategii w zależności od tego jak będzie
kształtował się kurs walutowy EUR/PLN.
Kurs EUR/PLN Strategia A Strategia B Strategia C
3,8
3,9
4,0
4,1
4,2
4,3
4,4
Zadanie 3
Bank, który posiada portfel akcji odpowiadający indeksowi XXX narażony
jest na ryzyko spadku kursu akcji. Obecnie wartość indeksu wynosi 1800.
Bank rozważa trzy strategie:
a) podjąć ryzyko,
b) sprzedaż kontraktu forward. Cena terminowa forward wynosi 1900, a termin
zapadalności za 2miesiące,
c) sprzedaż opcji put z ceną wykonania 1950 i terminem zapadalności za 2
miesiÄ…ce (opcja europejska).
Przedstaw efekt działania wszystkich strategii w zależności od tego jak będzie
kształtował się kurs walutowy EUR/PLN.
Indeks Strategia A Strategia B Strategia C
1600
1700
1800
1900
2000
2100
2200
Dziękuję za uwagę
Jð