Paweł Sakowski Finanse I 16/3/2003
Analiza wskaz
nikowa
Dla oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa dokonuje się trzech rodzajów porównań dla obli-
czonych wskaz
ników. Należą do nich:
a) ważny punkt odniesienia
Dokonuje się porównania danego, obliczonego wskaz
nika z ważnym punktem odniesienia. Cho-
dzi tutaj o ważną normę obowiązującą wiele firm i branż. Przykładem może być wartość dla
wskaz
nika płynności bieżącej, który powinien kształtować się w przedziale od 1,5 do 2,0. Po-
zwala to na dokonanie zestawienia i analizy przedsiębiorstwa. Niestety, występowanie takich
norm jest ograniczone poprzez różnice między branżami i specyfikę firm.
b) dynamika czasowa
Poprzez obliczanie wartości wskaz
ników dla więcej niż jednego roku, można zbadać ich trend
w czasie, przekonać się, które z nich poprawiają swoją wartość, a które pogarszają. Takiego
rodzaju zestawienie pozwala ustalić, czy zaczynają się w firmie trudności rozwojowe.
c) branża
DysponujÄ…c takim samym wskaz
nikiem obrazującym wspólny okres dla więcej niż jednej firmy,
otrzymać można porównanie budżetowe. Wspólny okres gwarantuje niezmienność środowiska.
Różnice, jakie pojawią się, muszą ukazywać różnice między firmami, a nie różne punkty w ko-
niunkturze. Ważne jest przekonanie, że inne różnice, jak: rozmiar, asortyment produkcji, ryn-
ki, technologia wytwarzania, polityka rozliczeniowa itp., nie są na tyle duże, aby spowodować
bezsensowność porównań.
Istotne znaczenie ma porównanie wyników przedsiębiorstwa ubiegającego się o kredyt z wyni-
kami innych przedsiębiorstw w danej branży. W każdej branży istnieją bowiem typowe dla niej
wartości wskaz
ników, służące do porównań sytuacji ekonomiczno - finansowej. Celowe przy tym
jest  choć nie zawsze możliwe z powodu dostępności do informacji  przeprowadzenie porównań
podmiotów gospodarczych funkcjonujących w zbliżonych warunkach ekonomiczno - finansowych,
np. o podobnym zatrudnieniu, kapitałochłonności, wielkości obrotów, kapitale własnym.
Odpowiedni wskaz
nik pozwala na kompleksową ocenę obecnej i przyszłej pozycji finansowej klien-
ta. Pokazuje ponadto zdolność firmy do generowania zysku (rentowności) oraz do wywiązywania
się z bieżących zobowiązań. Jest też z
ródłem informacji o efektywności wykorzystania zasobów
majÄ…tkowych firmy.
Analiza wskaz
nikowa umożliwia szybkie uzyskanie widoku na funkcjonowanie danego przedsię-
biorstwa. Jedynym ograniczeniem jest to, iż opiera się ona na danych z przeszłości, nie uwzględ-
niając warunków działania w przyszłości.
Wskaz
niki oblicza się na podstawie danych rynkowych (np. giełdowych) dotyczących spółki oraz
na podstawie sprawozdań finansowych firmy takich jak: bilans, rachunek zysków i strat oraz
rachunek przepływów pieniężnych
Najczęściej stosuje się podział wskaz
ników na pięć grup:
" płynności - mierzą zdolność spółki do wywiązywania się z krótkoterminowych zobowiązań,
inaczej czy firma ma szybki dostęp do gotówki,
" aktywności - informują o tym jak szybko firma zamienia swoje zapasy i należności na ra-
chunkach na gotówkę,
" zadłużenia - informują o zadłużeniu spółki i jej zdolnościach do obsługi tego zadłużenia,
" rentowności (zyskowności) - służą do oceny wielkości zysku osiągniętego z poniesionych
przez spółkę nakładów
1
Paweł Sakowski Finanse I 16/3/2003
" wartości rynkowej - mają za zadanie ocenę wartości rynkowej spółki, która to wartość zależy
od cen jej akcji.
1 Wskaz
niki płynności
1.1 wskaz
nik bieżącej płynności - CR (Current Ratio)
aktywa bieżące
Current Ratio =
pasywa bieżące + bieżąca rata kredytu długoterminowego
Wskaz
nik bieżącej płynności (CR) mierzy zdolność firmy do zdobycia gotówki w celu wywiązania
się z należnych zobowiązań. Wskaz
nik ten informuje, ile razy bieżące aktywa (zapasy, należności,
środki pieniężne, krótkoterminowe papiery wartościowe i rozliczenia międzyokresowe czynne) po-
krywają bieżące zobowiązania (kredyty, zobowiązania, rozliczenia międzyokresowe bierne, bieżącą
ratę kredytu długoterminowego).
ZadowalajÄ…cy poziom tego wskaz
nika powinien kształtować się w przedziale od 1,5 do 2,0. Wskaz
-
nik poniżej 1,5 może być symptomem występowania trudności płatniczych, zaś wynik na poziomie
1,2 powinien być uważany za minimalny poziom bezpieczeństwa finansowego firmy.
1.2 wskaz
nik płynności szybki - QR (Quick Ratio)
aktywa bieżące - zapasy
Quick Ratio =
pasywa bieżące + bieżąca rata kredytu długoterminowego
Stawka szybkości jest miarą płynności znacznie węższą niż stawka bieżąca. Wskaz
nik ten ilustruje
stopień pokrycia zobowiązań bieżących (w tym przypadających na badany okres rat kredytu
długoterminowego) aktywami o dużym stopniu płynności, które mogą być szybko przekształcone
w formę pieniężną.
Optymalna wielkość tego wskaz
nika powinna zawierać się w granicach od 1,0 do 1,2. Wskaz
nik
ten w zasadzie nie powinien być niższy od 1,0, bowiem oznaczałoby to, że przedsiębiorstwo ma
trudności płatnicze. Wartość graniczna wskaz
nika ustalona została na poziomie 1,5.
Ważnym elementem jest to, aby różnica między wskaz
nikiem płynności bieżącej a wskaz
nikiem
płynności szybkim nie była zbyt duża. Oznaczałoby to, że przedsiębiorstwo utrzymuje zbyt wy-
soki poziom zapasów (zamraża środki obrotowe). Natomiast wysokie wskaz
niki płynności mogą
wskazywać na brak zarządzania płynnymi aktywami. Nadmierna płynność środków ma bowiem
negatywny wpływ na poziom rentowności (nieproduktywne gromadzenie środków płatniczych na
rachunkach bankowych i występowanie wysokich stanów należności) przy obliczaniu należności
przeterminowanych i spornych, które nie stanowią prawidłowych płynnych aktywów bieżących.
Wskaz
niki płynności finansowej służą do oceny racjonalności polityki finansowej przedsiębiorstwa
w zakresie utrzymania płynności płatniczej, czyli zdolności do wywiązywania się podmiotu ze
zobowiązań krótkoterminowych w wymaganych terminach zapłaty.
2 Wskaz
niki aktywności
2.1 wskaz
nik rotacji należności
Określa, ile razy w ciągu roku firma odtwarza stan swoich należności.
2
Paweł Sakowski Finanse I 16/3/2003
przychody ze sprzedaży
przeciętny stan należności z tytułu dostaw
ZadowalajÄ…cy poziom tego wskaz
nika powinien oscylować w przedziale 7,0  10,0. Jeżeli wartość
wskaz
nika spada poniżej 7,0 oznacza to, że przedsiębiorstwo kredytuje swoich klientów, co wiąże
się z długim zamrożeniem środków pieniężnych w należnościach.
2.2 wskaz
nik rotacji należności w dniach (Receivables Turnover)
przeciÄ™tny stan należnoÅ›ci z tytuÅ‚u dostaw × ilość dni w okresie
przychody ze sprzedaży
Wskaz
nik ten ilustruje skuteczność egzekwowania należności. Określa ilość dni sprzedaży, za którą
nie uzyskano jeszcze środków pieniężnych. Pokazuje sprawność egzekwowania należności tzn. cykl
inkasowy. Długość cyklu produkcyjnego determinuje wielkość tego wskaz
nika. Pełni on ważną
rolę przy analizie zatorów płatniczych. Jego niższy poziom świadczy o korzystniejszej sytuacji
finansowej.
W wielu przedsiębiorstwach niezrealizowane należności wynoszą około 2 miesięcy. Kiedy płatności
przekraczają ten okres powstaje zagrożenie zatorów płatniczych.
Optymalna wartość tego wskaz
nika zależy od rodzaju działalności przedsiębiorstwa.
2.3 wskaz
nik rotacji zapasów (Inventory Turnover)
Określa ile razy w ciągu roku firma odnawia swoje zapasy.
sprzedaż netto
przeciętny stan zapasów
Niski poziom wskaz
nika wskazuje na nadmierne lub zbędne zapasy utrzymywane przez przed-
siębiorstwo. Wzrost tego wskaz
nika oznacza, że zapasy wystarczają na coraz mniejszą liczbę dni
sprzedaży.
2.4 wskaz
nik rotacji zapasów w dniach
przeciÄ™tny stan zapasów × ilość dni w okresie
przychód ze sprzedaży netto
Wyraża co ile dni przedsiębiorstwo odnawia swoje zapasy dla zrealizowania sprzedaży. Wysoki
poziom wskaz
nika informuje o wolnym obrocie zapasami, niski o szybkim. W przypadku tego
wskaz
nika ważna jest branża, do której należy przedsiębiorstwo. Inny jest optymalny poziom
wskaz
nika w zakładach mięsnych (krótszy), a jeszcze inny np. w firmach skupujących sezonowo
runo leśne (dłuższy).
2.5 cykl operacyjny (Operating Cycle, cykl obiegu kapitału obrotowe-
go)
rotacja należności + rotacja zapasów
Wskaz
nik ten jest ogólną miarą płynności środków obrotowych tzn. długości okresu (dni), jaki
jest potrzebny do zamiany kapitału obrotowego na środki pieniężne.
3
Paweł Sakowski Finanse I 16/3/2003
2.6 wskaz
nik rotacji aktywów (total asset turnover)
sprzedaż netto
przeciętny stan aktywów
2.7 wskaz
nik kontroli kosztów
koszty administracyjne
sprzedaż netto
Wskaz
nik mówi o udziale kosztów administracyjnych w wartości sprzedaży. Jego wartość powinna
zawierać się w przedziale 10 - 15%.
2.8 wskaz
nik operacyjności
koszt własny sprzedaży
sprzedaż netto
Wskaz
nik ten informuje o zdolności kierownictwa do kontroli i obniżki kosztów. Jego wartość
powinna mieścić się w granicach 50 - 90%. Przede wszystkim zależy on od rodzaju prowadzonej
działalności, stąd wskazane jest jego porównanie ze średnią branżową.
3 Współczynniki zadłużenia (wypłacalności)
3.1 wskaz
nik ogólnego zadłużenia (The Debt Ratio)
zobowiązania ogółem
aktywa ogółem
Informuje o udziale kapitału obcego w aktywach firmy. Pokazuje zatem, jaka część aktywów
firmy jest finansowana z długu. Im wyższy poziom tego wskaz
nika, tym sytuacja firmy jest ko-
rzystniejsza. Niższa wartość wskaz
nika oznacza mniejszy udział kapitału obcego w finansowaniu
działalności podmiotu. Według standardów zachodnich wartość wskaz
nika powinna zawierać się
w przedziale 0,57 - 0,67.
3.2 wskaz
nik zadłużenia kapitału własnego (The Debt/Equity Ratio)
zobowiązania ogółem
kapitał własny
Wskaz
nik pokazuje stosunek zadłużenia firmy do jej kapitałów. Określa stopień pokrycia zobo-
wiązań kapitałem własnym. W przypadku małych firm jako prawidłową przyjmuje się relację 3:1.
Natomiast biorąc pod uwagę firmy średnie i duże, stosunek ten powinien wynosić 1:1.
3.3 wskaz
nik zadłużenia długoterminowego
zobowiązania długoterminowe
kapitał własny
Informuje o udziale zobowiązań długoterminowych w kapitale własnym. Zadowalający poziom
tego wskaz
nika wynosi 0,5 do 1,0.
4
Paweł Sakowski Finanse I 16/3/2003
3.4 wskaz
nik pokrycia zobowiązań odsetkowych (Times Interest Eear-
ned)
zysk operacyjny + odsetki
odsetki
Wskaz
nik pokazuje procent pokrycia zobowiązań odsetkowych wygenerowanym strumieniem go-
tówki, czyli ile razy płacone odsetki mieszczą się w zysku osiąganym przez przedsiębiorstwo. Im
wyższa wartość tego wskaz
nika, tym mniej uciążliwe jest dla firmy płacenie odsetek.
3.5 wskaz
nik kapitałowy
kapitał własny
aktywa ogółem
Wskaz
nik ten określa udział właścicieli przedsiębiorstwa w finansowaniu jego działalności oraz
związany z tym poziom ryzyka. Kapitał własny stanowi z jednej strony z
ródło samofinansowania,
a z drugiej materialną bazę zabezpieczania przed ryzykiem. Im wyższe wartości tego wskaz
nika,
tym wyższy stopień zabezpieczenia ryzyka.
3.6 wskaz
nik pokrycia I
kapitał własny
majątek trwały
Jest to jeden z podstawowych wskaz
ników służących do oceny wiarygodności kredytowej wnio-
skodawcy. Przyjmuje się zasadę, że kapitał własny musi pokrywać co najmniej majątek trwały
przedsiębiorstwa i część majątku obrotowego. Im większa jest nadwyżka kapitału własnego nad
kapitałem obcym, tym solidniejsze jest przedsiębiorstwo jak kredytobiorca. Nadwyżka pozwala
bowiem na sfinansowanie części środków obrotowych z własnych kapitałów.
3.7 wskaz
nik pokrycia II
kapitał własny + długoterminowy kapitał obcy
majątek trwały
Określa stopień finansowania majątku trwałego przez pozostające do dyspozycji kredytobiorcy
długookresowe kapitały własne i obce. Wskaz
nik ten powinien wynosić co najmniej 100% pełnego
pokrycia. im wskaz
nik ten jest wyższy, tym większa jest stabilność firmy. Wartość poniżej poziomu
minimalnego oznacza, że majątek trwały finansowany jest krótkoterminowym kapitałem obcym,
co w niesprzyjających okolicznościach może prowadzić do utraty płynności finansowej.
3.8 wskaz
nik pokrycia majÄ…tku obrotowego
kapitał własny + pożyczki długoterminowe - majątek trwały
majÄ…tek obrotowy
Wskaz
nik ten określa stopień pokrycia majątku obrotowego pozostałością kapitału własnego i dłu-
goterminowego kapitału obcego. Przyjmując zasady pełnego pokrycia majątku trwałego przez
długookresowy kapitał, nadwyżka kapitału długookresowego finansuje środki obrotowe. Należy
pamiętać, że stale zaangażowane środki obrotowe firmy powinny być sfinansowane kapitałem
5
Paweł Sakowski Finanse I 16/3/2003
długookresowym. W innym razie część majątku obrotowego jest kapitałem krótkoterminowym,
co może prowadzić do trudności płatniczych, przede wszystkim w przedsiębiorstwach o niskiej
dochodowości.
4 Wskaz
niki rentowności
Wskaz
niki rentowności należą do najważniejszych mierników oceny dochodowości przedsiębior-
stwa. Są one wykorzystywane do obserwacji kierunku i tempa zmian rentowności w kolejnych
okresach działania przedsiębiorstwa. Mogą być również porównywane ze wskaz
nikami przeciętny-
mi, osiąganymi w tym samym czasie przez przedsiębiorstwa tej samej branży. Analiza odchyleń
wskaz
nika w obu płaszczyznach porównań daje możliwość wydania względnie trafnej opinii o kon-
dycji dochodowej przedsiębiorstwa.
4.1 wskaz
nik rentowności kapitału całkowitego - ROI (Return on In-
vestment)
zysk netto
kapitał całkowity
Wskaz
nik ten pozwala na ocenę rentowności całkowitego kapitału (własnego i obcego) zaanga-
żowanego w działalność przedsiębiorstwa. Rentowność kapitału całkowitego wskazuje, czy zasto-
sowanie kapitału obcego jest opłacalne. Opłacalność ta występuje wtedy, gdy oprocentowanie
kapitału obcego jest niższe od poziomu rentowności kapitału całkowitego.
4.2 wskaz
nik rentowności aktywów - ROA (Return on Assets)
zysk netto
aktywa ogółem
Wskaz
nik obrazuje zdolność firmy do generowania zysku operacyjnego, zatem ilustruje efektyw-
ność firmy w zakresie zarządzania aktywami. Informują o wielkości zysku przypadającym na
jednostkę wartości zaangażowanego w przedsiębiorstwie majątku. Im wyższy poziom rentowności
aktywów, tym lepsza sytuacja finansowa firmy. Zachodnie banki udzielające kredytów oczekują
od firm, aby wskaz
nik ten osiągał poziom 2-6 %. Jednocześnie w małych firmach powinien być
wyższy niż w dużych.
Formuła Du Pont dla ROA:
marża zysku netto × wskaz
nik rotacji aktywów
4.3 wskaz
nik rentowności kapitału - ROE (Return on Equity)
zysk netto
kapitał własny
Wskaz
nik pokazuje, jakie korzyści mogą osiągnąć właściciele z nakładów poczynionych dla utwo-
rzenia firmy. Wskaz
nik ROE można interpretować jako oprocentowanie kapitału własnego, a więc
powinien on znacząco przekraczać długookresową stopę oprocentowania, gdyż zaangażowany ka-
pitał powinien przynosić wyższy (o tzw. premię z tytułu ryzyka) zysk, niż wynosiłyby odsetki
6
Paweł Sakowski Finanse I 16/3/2003
bankowe. Im wartość wskaz
nika jest wyższa, tym korzystniejsza sytuacja finansowa firmy. Wskaz
-
nik ten jest szczególnie ważny dla banku, bowiem wysoka stopa wzrostu jest symptomem dobrej
alokacji kapitału i informacją o rozwoju przedsiębiorstwa. Niska wartość wskaz
nika nie rokuje do-
brze na przyszłość: istnieje niepewność przedsięwzięcia, prawdopodobieństwo wycofania się z tej
działalności.
Formuła Du Pont dla ROE:
ROA × zysk netto
kapitał własny
= marża zysku netto × wskaz
nik rotacji aktywów × mnożnik kapitaÅ‚u wÅ‚asnego
gdzie:
aktywa
mnożnik kapitału własnego (equity multiplier) =
kapitał własny
4.4 wskaz
nik rentowności sprzedaży - ROS (Return on Sales), marża
zysku netto (Net Profit Margin)
zysk netto
przychody ze sprzedaży
Wskaz
nik ten ilustruje relację zysku operacyjnego do kwoty sprzedaży. Zysk operacyjny osiągnięty
z podstawowej działalności firmy pozwala na porównanie - w przekroju czasowym i podmioto-
wym - efektywności poszczególnych firm tej samej branży. Nie uwzględnia on wpływu czynników
finansowych (np. wpływów i kosztów operacji finansowych). Im niższy jest wskaz
nik, tym więk-
sza wartość sprzedaży musi być zrealizowana dla osiągnięcia określonej kwoty zysku. Z kolei im
wyższy poziom wskaz
nika, tym wyższa efektywność osiąganych dochodów. Pożądany jest zatem
wysoki poziom tego wskaz
nika. Poziom tego wskaz
nika jest zdeterminowany rodzajem działalności
firmy i powinien być porównywalny ze wskaz
nikami w tej samej branży.
4.5 marża zysku brutto (Gross Profit Margin)
zysk brutto
przychody ze sprzedaży
5 Wskaz
niki wartości rynkowej
5.1 zyskowność na jedna akcję (Earning per Share Rratio - EPS)
Określa wielkość zysku, przypadającą na pojedynczy udział lub akcję.
zysk netto
ilość wyemitowanych akcji
EPS jest wskaz
nikiem rynkowym określającym sytuację spółki na rynku. Może on być aktuali-
zowany w różnych okresach, chociaż najczęściej obliczany jest co kwartał na podstawie raportów
kwartalnych spółek publicznych.
IstniejÄ… dwa sposoby obliczania EPS:
7
Paweł Sakowski Finanse I 16/3/2003
" dzielenie zysku netto za ostatnie cztery kwartały przez liczbę akcji zarejestrowanych na
koniec ostatniego kwartału,
" dzielenie zysku kwartalnego spółki przez liczbę zarejestrowanych na koniec każdego kwarta-
łu akcji (sposób ten uwzględnia zmienną liczbę wyemitowanych w ciągu ostatnich czterech
kwartałów akcji).
Poziom tego wskaz
nika uzależniony jest od wielu czynników: liczby akcji, zysków i strat nadzwy-
czajnych, obciążeń finansowych. Ponieważ zmiana któregoś z czynników może być zjawiskiem
jednorazowo występującym w roku, dlatego też oceniając wielkość tego wskaz
nika wskazane jest
porównywanie go w czasie oraz śledzenie czynników kształtujących go. Wartość wskaz
nika jest
istotna dla inwestorów liczących na korzystną dywidendę, jak i dla inwestorów oczekujących wzro-
stu wartości akcji ze względu na rosnący zysk spółki. Zysk z portfela skonstruowanego na bazie
spółek charakteryzujących się największą dynamiką EPS jest często większy od przeciętnego.
5.2 wskaz
nik ceny akcji w stosunku do bieżących zysków -
(Price Earning Ratio)
Wskazuje, ile razy wartość rynkowa firmy przewyższa wartość wypracowanego w ciągu roku zysku.
cena rynkowa akcji
zysk na 1 akcjÄ™
Wskaz
nik cena do zysku należy do najpopularniejszych i najczęściej stosowanych wskaz
ników
na giełdzie. Jego podstawowym celem jest ocena celowości inwestowania w akcje danej spółki.
Wskaz
nik ten odzwierciedla stosunek inwestorów do firmy. Jego wzrost informuje, że inwestorzy
skłonni są płacić za akcje firmy więcej niż poprzednio. Niski poziom wskaz
nika może sugerować,
że inwestycja jest korzystna, ponieważ firma osiąga spore zyski, przy relatywnie niskiej wycenie
rynkowej. Zbyt niski jego poziom sygnalizuje, że akcje spółki są niedowartościowane i zachęca do
taniego ich nabycia. W praktyce zbyt duża wartość P/E może świadczyć o dużym entuzjazmie
inwestorów lub o spekulacji dużych inwestorów. Fakt ten powinien stanowić przestrogę w zbyt
jednoznacznej interpretacji tego wskaz
nika. Porównując P/E firm z tej samej branży, można
spodziewać się, że akcje spółki o wysokim poziomie P/E są przewartościowane i ich kurs może w
najbliższym czasie spaść. Wskaz
nik P/E powinien być porównywany ze wskaz
nikiem branżowym
i wyznaczonym dla innych spółek. Należy również zaznaczyć, że wskaz
nik ten opiera siÄ™ na danych
historycznych spółek.
5.3 wskaz
nik ceny rynkowej akcji do wartości księgowej na akcje C/WK
- (Price/Book Value - P/BV)
Wskazuje ile razy wartość spółki na rynku jest większa (mniejsza) od jej wartości księgowej,
cena giełdowa jednej akcji
wartość księgowa jednej akcji
gdzie:
aktywa - zobowiÄ…zania
wartość księgowa (BV) =
ilość akcji
Gdy P/BV spółki X wynosi 0,50 oznacza to, że jedną złotówkę jej majątku można kupić za 50 gr.
P/BV < 1 oznacza, że cena rynkowa akcji jest na niższym poziomie niż jej wartość księgowa.
8
Paweł Sakowski Finanse I 16/3/2003
W praktyce niska wartość wskaz
nika oznacza z reguły, ze spółka osiąga małe zyski bieżące i jej
majątek nie jest w pełni wykorzystywany. Gdy majątek takiej spółki jest znaczny, branża zaś
stwarza nadziejÄ™ na dobre wyniki, poziom wskaz
nika P/BV jest ważną informacją dla inwestorów
chcących kupić akcje na dłuższy okres. Niski poziom tego wskaz
nika może oczywiście świadczyć
o kłopotach spółki, które mogą być spowodowane złą strukturą majątku. Z kolei wysoka wartość
P/BV może oznaczać, że akcje są przewartościowane. Najczęściej prowadzi to do korekty rynkowej
i spadku wartości wskaz
nika wraz ze spadkiem cen akcji.
Na rynkach światowych nie ma jednoznacznych norm dla wskaz
nika P/BV. W USA waha siÄ™
w przedziale 1,3-2,0, na rynku japońskim w granicach 2,0. Na polskiej giełdzie rozpiętość wskaz
-
nika jest znaczna i oscyluje od 0,5 do 3,5.
Niewątpliwie przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych ważna jest obserwacja zmian wskaz
nika
w czasie i porównywanie go z innymi spółkami danej branży.
5.4 dywidenda na akcjÄ™ (Dividend per Share)
kwota przeznaczona na dywidendÄ™
liczba wyemitowanych akcji
5.5 Dividend Yield
dywidenda na akcjÄ™
cena giełdowa akcji
5.6 Dividend Payout
dywidenda na akcjÄ™
EPS
9