50 Część I. Podstawy finansów

- strumienie pieniężne (gotówka netto) generowane przez projekt w roku 1,..., n(CashFIow:Ci,C₂...C„).

NPV - podaje wielkość wpływów z inwestycji, mierzoną strumieniam. gotówki netto generowanymi przez projekt, otrzymaną po odjęciu nakładóv,-na inwestycję (Co). Efekty i nakłady z różnych okresów doprowadza się do porównywalności, dyskontując strumienie pieniężne. NPV jest miarą stru­mienia pieniężnego, który pozostaje w przedsiębiorstwie.

NPV = -Co + Ci • l/(l+r)¹ + .... + C„ • 1/ (l+r)ⁿ

gdzie: Co - początkowe nakłady inwestycyjne;

C_n - strumień gotówki netto (cashflow) generowany przez projekt

w roku n;

r - stopa dyskontowa w okresie inwestycji (wymagana stopa zwrotu,

równa kosztowi kapitału). Gdy: NPV> 0 projekt jest korzystny - wpływy z inwestycji są większe od

poniesionych nakładów;

NPV = 0 projekt jest neutralny - wpływy równe są nakładom; NPV < 0 projekt taki należy odrzucić.

Wewnętrzna stopa zwrotu IRR (Internat Ratę of Returń) - oznacza taką stopę dyskontową, przy której NPV = 0. Oceniając projekt, bierze ona pod uwagę wartość pieniądza w czasie, ale bez arbitralnego wyboru stopy dys­kontowej. IRR oznacza więc punkt, przy którym nakłady równają się efek­tom (z uwzględnieniem dyskontowania).

= 0 = -Co + Ci

+ ... + C_n • {l/(l+IRR)ⁿ}

Wyliczona z powyższego równania wewnętrzna stopa procentowa IRR może przyjąć trzy zakresy:

IRR > k gdzie k to koszt kapitału - projekt taki można zaakceptować; IRR = k projekt jest neutralny; IRR < k projekt taki należy odrzucić.

Inne stosowane metody decyzyjne to przeciętna stopa zwrotu (ARR: Ave-rage Ratę of Returń) - stopa zwrotu z inwestycji przeciętna dla okresu trwa­nia inwestycji (bez dyskontowania), lub czas zwrotu, który informuje, po ilu latach odzyskamy zamrożony w projekcie kapitał, również bez dyskontowa­nia przyszłych strumieni pieniądza.

NPV jest podstawową metodą oceny projektów inwestycyjnych, gdy::| opiera się na danych realnych (przypływach gotówki netto), a nie na katego

---