1)funkcje pieniądza Mn

Funkcje	Sfera prywatna	Sfera oficjalna
-miernik wartości -środek płatniczy -środek akumulacji	- waluta fakturowana handlu i kwotowanie cen - waluta płatności, tzw. waluta przejścia na rynku dewizowym - składnik płynności międzynarodowej	- denominator systemu kursów walutowych - waluta interwencyjna - waluta rezerwowa

2)cechy pieniądza mn(warunki)

1. środek wymiany(płatniczy) w operacjach Mn

2. jednostka rozrachunkowa

3. środek przechowywania płatności

4. waluta rezerwowa systemu bankowego

5. waluta stabilizacji wartości pieniądza krajowego

3) założenia overshootingu 

Podstawą koncepcji overshootingu jest przyjęcie przytoczonego wcześniej założenia, że ceny towarów reagują na impulsy powodowane zmianami polityki monetarnej wolniej niż ceny instrumentów rynku finansowego. Uruchamiane procesy są absorbowane przez KW, który pełni funkcje shock absorber. Nadmierne reakcje kursu wynikające z tego faktu R. Dornbusch nazwał overshooting („przestrzelenie”, „przewartościowanie”). Termin ten w literaturze określany jest jako:

• różnica między kursem bieżącym a kursem wynikającym z PPP

• różnica między kursem równowagi krótko- i długookresowej

• różnica między kursem równowagi rynku realnego a kursem hipotetycznym rynku doskonałego (na którym podmioty dysponują pełną informacją na temat istoty zmian dokonujących się na rynku)

Założenia modelu:

1. Ceny towarów są mało elastyczne w krótkim okresie (sticky price).

2. Nominalny wzrost podaży pieniądza jest równy realnemu ze względu na stabilność cen. Niewystępowanie procesów inflacyjnych powoduje, że rynkowa siła pieniądza jest stała a to z kolei powoduje, że ceny realne i nominalne są równe.

3. Wzrost podaży pieniądza powoduje spadek stóp procentowych. Oznacza to, że rynek działa efektywnie tzn. zgodnie z prawem podaży i popytu.

4. Redukcja stóp procentowych obniża rentowność lokat kapitału w kraju i powoduje eksport kapitału za granicę.

5. Spadek popytu na aktywa krajowe uruchamia procesy dostosowawcze na rynku walutowym i powoduje deprecjację waluty krajowej.

Ogólny wniosek wynikający z przyjętych założeń modelu można sformułować następująco: w długim okresie KW zmienia się proporcjonalnie do wzrostu podaży pieniądza i wzrostu cen, w krótkim okresie KW rośnie bardziej niż proporcjonalnie

4) cechy rynku offshore

Powstały 60./70. Były reakcją podmiotów finansowych na utrzymujące się restrykcje w przepływach finansowych i rygory władz na stopę %.

Jest to obszar prawny, w którym większość operacji jest przeprowadzana na potrzeby klientów rezydujących w innym obszarze prawnym.

Cechy:

sektor finansowy niepropocjonalnie duży do całej gospodarki

liberalny system podatkowy

regulacje i kontrola prawna są liberalne

poufność i anonimowość przeprowadzanych transakcji

5) segmenty rynku finansowego

Rynek walutowy, rynek kredytowo depozytowy ( w tym rynek euroobligacji), instrumentów dłużnych, rynek akcji
6) przyczyny utworzenia SDRów

a) Opinia R. Triffina, który w sowim opracowaniu pod koniec lat 60. XX wieku przedstawił analizę pozwalającą na wyciągnięcie wniosku, że USA pod koniec lat 6. uzyskają nadwyżkę bilansu płatniczego i w ten sposób zmniejszy się podaż USD, w efekcie tego płynnośd międzynarodowa a to doprowadzi do recesji w gospodarce światowej. Przewidywania Triffina nie sprawdziły się, jednak wzbudziły niepokój o poziom płynności.

b) Druga przyczyna ma charakter strukturalny. Otóż dążono do zmiany reformy zasad funkcjonowania ówczesnego MSW. Nowoutworzony pieniądz międzynarodowy miałby byd regulowany w zakresie podaży przez władze. Kontrola ta miała pozwalad na dostosowywanie podaży do aktualnych potrzeb gospodarki światowej. IMF miał emitowad tyle SDR ile było potrzebne gospodarce światowej. Wówczas sądzono, że jest to jedyne rozsądne rozwiązanie

7) kontrakt FRA

FRA (Forward Rate Agreement) - to kontrakt na przyszłą wartość stopy procentowej, w której strony zobowiązały się do wypłaty lub otrzymania w przyszłości określonej płatności odsetkowej wynikającej z różnicy między uzgodnioną stopą FRA a stopą referencyjną ( stopą rynkową).

Terminologia kontraktu FRA:

Tenor - czas trwania kontraktu np. 3x6 - gdzie 3 oznacza czas do ustalenia stopy procentowej, czyli rozpoczęcia transakcji a 6 oznacza okres do końca kontraktu. Zatem w przypadku kontraktu 3x6 stopa procentowa zostanie ustalona po upływie 3 miesięcy od daty zawarcia a kontrakt wygaśnie po kolejnych 3 miesiącach (czyli po 6 od dnia zawarcia).

Stopa referencyjna - stopa rynkowa (najczęściej jest to trzymiesięczna stopa WIBOR)

Stopa FRA - stopa procentowa ustalona miedzy stronami.
Cechy charakterystyczne FRA:

• Są to transakcje zawierane na rynku OTC, najczęściej na okres do 12 miesięcy.

• Motywem ich zawierania jest chęć zabezpieczenia się przed ryzykiem stopy procentowej.

Nie można wyjść z transakcji przed terminem, można ją odwrócić

8) strategie monetarne

I. strategia kontroli podaży pieniądza,
II. strategia kontroli kursu walutowego,
III. strategia bezpośredniego celu inflacyjnego,
IV. strategia o charakterze mieszanym.

9) determinanty wyboru reżimu kursowego

1. Strategia polityki monetarnej, bezpośredni cel inflacyjny, kotwica kursu, kontrola podaży.

2. Trójkąt Frankel'a

3. Poziom rozwoju rynku finansowego oraz instytucji finansowych.

4. Zakres wymienialności.

5. Porozumienia międzynarodowe.

10) euroobligacje

Euroobligacje są to obligacje subskrybowane przez międzynar. syndykat bankowy, plasowane poza krajem waluty, w której są emitowane.

Podmioty:

1) emitenci - sektor publiczny (rządy władze terytorialne)

- sektor prywatny finansowy (banki, fundusze inw.,inne)

- sektor pryw, niefinansowy (przedsiębiorstwa)

- sektor fin. Mdzn

2) Inwestorzy - banki komercyjne

- inwestorzy instytucjonalni ( fundusze lokacyjne, ubezpieczeniowe, emerytalne)

- inwestorzy indywidualni

(Rodzaje:- zwykłe stałe opr; - zmiennym opr; - dwuwalutowe; - zerokuponowe; - zamienne; - z warrantem)

11)cechy rynku eurowalutowego

1. nie podlega kontroli narodowej ani ponadnarodowej

2. innowacyjny

3. efektywny- niskie koszty zawierania transakcji

4. transakcje o terminie trwania od 1 roku do 10 lat

Na tym rynku powstała technika rolowania kredytów czyli zamiana kredytów krótkoterminowych na długoterminowe.

12) definicja MSW Grabowskiego

1. Sposób tworzenia płynności międzynarodowej - czyli dostarczania gospodarce światowej podstawowych elementów tej płynności (sposób kreacji i jej skład):

• Pieniądza międzynarodowego.

• Międzynarodowej jednostki walutowej.

• Złota.

• Inne pieniądze o charakterze regionalnym, pełniące funkcje quasi pieniądza międzynarodowego.

Warunki i zakres wymienialności walut narodowych na pieniądz światowy/międzynarodowy.

Zasady wyrównywania bilansu płatniczego a więc możliwość wykorzystywania różnych instrumentów polityki gospodarczej dla osiągania równowagi zewnętrznej.

Postanowienia i zwyczaje dotyczące funkcjonowania międzynarodowych rynków finansowych/kapitałowych. W tym kontekście istotny jest jeden z celów systemu z Bretton Woods - stworzenie otwartych i zliberalizowanych rynków finansowych.

13) różnice między przepływami zasobowymi a strumieniowymi

W metodach strumieniowych zakłada się, że wyniki uzyskane dla pewnego epizodu można uogólnić dla średnich lub długich okresów. W trakcie badania w podejściu strumieniowym analizuje się wybrany okres, w którym zmiany są szczególnie wyraźne a zachodzące procesy szczególnie dynamiczne. Podejście strumieniowe jest powszechnie stosowane w ekonomii.

Podejście zasobowe (majątkowe) przyjmuje, że przedmiotem badania są skumulowane zasoby w poszczególnych segmentach rynku. Głównie chodzi o zasoby finansowe.

Metoda strumieniowa abstrahuje od założenia, że sytuacja na rynkach finansowych jest powodowana przez zdarzenia z przeszłości (przepływy przeszłe).

Podejście zasobowe mniej interesuje się dynamiką bieżących procesów, bada jak skumulowane procesy kapitałowe działają na równowagę rynku walutowego/finansowego i na kurs walutowy - główny parametr tych rynków.

W teoriach zasobowych odnoszących się do kursu walutowego bada się relacje aktywów denominowanych w walutach krajowych do aktywów denominowanych w walutach zagranicznych.

Zwolennicy tego podejścia uważają, że relacje pomiędzy cenami tych aktywów i pasywów wyznaczają kurs walutowy.

W praktyce rzadko zdarza się stosowanie jednego modelu w czystej postaci. Chodzi o to, że trudno jest w podejściu zasobowym całkowicie abstrahować od przepływów kapitałowych a w podejściu strumieniowym zupełnie abstrahować od zasobów.

14) interwencja przez kanał portfolio

Kanał portfolio zakłada istnienie interwencji sterylizowanych, a ponadto występowanie niedoskonałej substytucyjności aktywów krajowych i zagranicznych. Interwencje oznaczają w tym przypadku zakłócenia równowagi między istniejącą podażą a popytem na krajowe i zagraniczne aktywa finansowe. Np. rosnąca podaż aktywów zagranicznych może spowodować oczekiwanie spadku ich rentowności, a zatem wzrost kursu waluty krajowej. W tym przypadku wahania KW służą jako mechanizm wyrównywania ryzyka rentowności na aktywach krajowych i zagranicznych, przy założeniu, że nie zmienia się poziom stóp %.

Występujący w latach 90. proces gwałtownego wzrostu wolumenu obrotów na rynkach walutowych zmniejszył skuteczność tego kanału interwencji w krajach uprzemysłowionych. Jednak ta metoda oddziaływania na KW może być b. efektywna w krajach transformacji, gdzie poziom rezerw walutowych BC w stosunku do rozmiarów rynku dewizowego jest duży.

W odróżnieniu od kanału informacyjnego, kanał portfolio nie wymaga wysokiej wiarygodności władz monetarnych i zaufania do prowadzonej przez nie polityki walutowej - jest to sytuacja typowa dla większości krajów transformacji.

15) Plan Keynesa

1. Nowopowstały system walut miał być oparty na ścisłej współpracy USA i Wielkiej Brytanii. Te dwa kraje miały stanowić oś będącą podstawą nowopowstałego MSW.

2. Technicznie centralną instytucją nowopowstałego MSW miała być specjalnie utworzona Międzynarodowa Unia Clearingowa (MUC)- swoisty światowy bank centralny, który administrowałby MSW. Kompetencje władz MUC miały być bardzo duże. Keynes tak konstruował system ważenia głosów w MUC, aby Wielka Brytania z państwami strefy szterlingowej miały większość głosów a USA i Wielka Brytania bezwzględną większość głosów.

3. Ustanowienie pieniądza międzynarodowego o nazwie bankor, który miałby wyznaczony w złocie parytet. Bankor miał mieć również monopol na pełnienie funkcji pieniądza międzynarodowego.

4. W zakresie kursu walutowego Keynes postulował wprowadzenie sztywnych kursów walutowych między walutami krajowymi a bankorem. Zmiany kursu walutowego miały wymagać akceptacji władz MUC.

5. Przyznanie krajom kwot w bankorach (podobnie jak miało to miejsce z SDR) , których wielkości były determinowane poziomem importu i eksportu danego kraju.

6. Kraje członkowskie mogłyby zadłużać się wobec MUC do wysokości kwoty i to zadłużenie miałoby być spłacane przyjaznymi krajom bankorami.

Cechy systemu opartego na programie Keynesa:

1. System o wyraźnie instytucjonalno-administracyjnym charakterze. Duża rola MUC i jej „ręczne” sterowanie systemem.

2. System zdominowany przez USA i UK.

3. Największy chyba plus projektu: System który w automatyczny sposób zapewniał wyrównywanie nierównowagi zewnętrznej. Równowaga zewnętrzna miała być osiągana poprzez automatyczne pokrywanie zadłużenia do wartości kwoty przyznanych bankorów.

Projekt Keynesa mimo tego, że nie stał się podstawą budowy powojennego MSW, nie stanowi jedynie wartości historycznej. Poruszał on szersze problemy i założenia poruszane przez projekt Keynesa wydają się być aktualne również dziś. Co powinno być pieniądzem MSW, co zrobić aby przeciwdziałać występowaniu krajów nadwyżkowych i deficytowych, jak zapewnić stabilność systemu przy jednoczesnej liberalizacji finansów międzynarodowych, jak panować nad systemem walutowym w skali świata - wszystkie te pytania aktualne dla konferencji z Bretton Woods są aktualne również dziś.

16) mechanizmy wyrównawcze- absorpcja

Podejście absorpcyjne opiera się na koncepcji bilansu płatniczego opisanej przez S.S. Alexander. Absorpcja krajowa (A) jest to ogół wydatków, które tworzą: inwestycje (I), konsumpcja (C), wydatki rządowe (G). Różnica między wielkością dochodu narodowego (Y) a absorpcją musi się równać saldu bilansu handlowego (T).

Wzór:Y-A=T; A=I+G+C

17) definicja globalizacji rynków finansowych

Globalizacja rynków finansowych to proces powstawania jednolitego rynku finansowego w skali światowej, niepodzielonego granicami administracyjnymi i prawnymi. Podmiotami rynku globalnego są zarówno administracje państw, jak i międzynarodowe oraz krajowe instytucje finansowe. Podmioty te w sposób nieograniczony konkurują ze sobą w skali globalnej.

G.R.F. oznacza również ujednolicenie się zwyczajów i technik zawierania transakcji oraz warunków funkcjonowania podmiotów rynku.

18) struktura rynku finansowego w Polsce w 2010

19) podział reżimów kursowych (III)

trójdzielny podział kursów walutowych:

2. Kursy sztywne - pegged regimes, hard peg.

1. Currency board.

2. Kurs bez marż wahań (np. CFA).

3. Kursy stałe z ograniczoną elastycznością - regimes with limited flexibility, fixed peg.

1. Kurs stały z marżami wahań.

2. Crawling peg.

4. Kursy płynne - floating.

1. Kurs niezależny płynny.

2. Kurs płynny kierowany.

3. Kurs zbiorowy płynny.

Podział ten również opiera się na kryterium elastyczności.

20) rodzaje płynności w obrocie Mn

F. Aschinger dzieli płynność na dwie kategorie z punktu widzenia dysponentów: płynność oficjalna i prywatna. Płynność oficjalna składa się z:

a) płynności bezwarunkowej, którą tworzą rezerwy własne będące do dyspozycji władz niezależne od warunków; są to złoto, rezerwy dewizowe, pozycje rezerwowe w MFW, SDR

b) płynności warunkowej, czyli zdolności do zaciągania pożyczek zagranicznych; możliwość dysponowania nimi zależy od wierzycieli; płynność warunkową tworzą kredyty MFW, międzynarodowe porozumienia swap, kredyty regionalnych instytucji finansowych

3

---