II. Podstawowe pojęcia i zjawiska na rynku finansowym
1. Teoria rynku efektywnego
Podstawą funkcjonowania rozwiniętych rynków finansowych, szczególnie tych opartych na giełdzie i rynku kapitałowym, jest pojęcie rynku efektywnego. Teoria rynku efektywnego odnosi się bezpośrednio do zagadnienia, czy możemy przewidzieć kierunek zmian rynkowych i czerpać z tego korzyści. Gdyby było możliwe przewidywanie przyszłych zmian cenowych papierów wartościowych, mogłoby to przynieść ogromny dochód. Świadczy o tym poniższe doświadczenie10:
Gdyby w 1926 roku zainwestować na rynku amerykańskim jednego
dolara w jednomiesięczne bony skarbowe i reinwestować zyski w ten sam
sposób aż do grudnia 1996 roku, całkowity zysk z tej inwestycji wyniósłby
$14 (bez kosztów transakcyjnych).
Gdyby z kolei tę samą kwotę zainwestować w 1926 roku w indeks
giełdowy S&P500 i również reinwestować zyski w ten sam sposób, dochód
wyniósłby już $1370.
Jednak gdyby pod koniec każdego miesiąca można było przewidzieć,
jaka inwestycja będzie bardziej opłacalna w kolejnym miesiącu - w bony
skarbowe czy w indeks giełdowy — i reinwestować odpowiednio zyski,
wówczas całkowity zysk osiągnięty w tym 70-letnim okresie zamknąłby się
niewiarygodną kwotą $2 303 981 824 (ponad 2 miliardy dolarów).
Tak więc nawet skromna umiejętność przewidywania rentowności inwestycji finansowych mogłaby się okazać pomocna w zdobyciu fortuny. Teoria
10 Przykład za: A. Lo i C. MacfCinlay, Stumbling błock for the random walk. Mastering Finance, Financial Times & Pitman Publ., London 1998.