II. Podstawowe pojęcia i zjawiska na rynku finansowym

1. Teoria rynku efektywnego

Podstawą funkcjonowania rozwiniętych rynków finansowych, szczegól­nie tych opartych na giełdzie i rynku kapitałowym, jest pojęcie rynku efek­tywnego. Teoria rynku efektywnego odnosi się bezpośrednio do zagadnie­nia, czy możemy przewidzieć kierunek zmian rynkowych i czerpać z tego korzyści. Gdyby było możliwe przewidywanie przyszłych zmian cenowych papierów wartościowych, mogłoby to przynieść ogromny dochód. Świadczy o tym poniższe doświadczenie¹⁰:

• Gdyby w 1926 roku zainwestować na rynku amerykańskim jednego
  dolara w jednomiesięczne bony skarbowe i reinwestować zyski w ten sam
  sposób aż do grudnia 1996 roku, całkowity zysk z tej inwestycji wyniósłby
  $14 (bez kosztów transakcyjnych).

• Gdyby z kolei tę samą kwotę zainwestować w 1926 roku w indeks
  giełdowy S&P500 i również reinwestować zyski w ten sam sposób, dochód
  wyniósłby już $1370.

• Jednak gdyby pod koniec każdego miesiąca można było przewidzieć,
  jaka inwestycja będzie bardziej opłacalna w kolejnym miesiącu - w bony
  skarbowe czy w indeks giełdowy — i reinwestować odpowiednio zyski,
  wówczas całkowity zysk osiągnięty w tym 70-letnim okresie zamknąłby się
  niewiarygodną kwotą $2 303 981 824 (ponad 2 miliardy dolarów).

Tak więc nawet skromna umiejętność przewidywania rentowności inwe­stycji finansowych mogłaby się okazać pomocna w zdobyciu fortuny. Teoria

¹⁰ Przykład za: A. Lo i C. MacfCinlay, Stumbling błock for the random walk. Mastering Finance, Financial Times & Pitman Publ., London 1998.

---